Bourn
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临界点已现 —— 是趋势转变，还是周期的轮回？
长期持有者（LTH）的净持仓曲线从派发期转变为积累期。这意味着：1、本轮趋势中大多数LTH的利润已经完成兑现。2、市场新需求不足，LTH已经无法再持续大规模的派发。3、越来越多的短期持有者（STH）不愿出售手中的BTC，而慢慢变为LTH。
（图1）
图1所示为2024-2025周期中LTH的2次大规模派发。在派发期间（红色阴影）对应都是BTC的强趋势的启动，这是大量新需求涌入市场承接超额供应的结果。
而我们重点要关注的是LTH的净持仓“从红转绿”，即每当临界点产生后BTC的价格表现都不尽如意。在整个积累期间（绿色阴影）一定会出现一个“阶段性的底部”，这也是我一直说的：当趋势结束后，市场需要一个重新寻找底部共识的过程。
‼️ 2025年2月11日，新的“临界点”已经出现！
根据以上逻辑，我们可以回看历史上当LTH从派发期过度到积累期后，是否产生了类似的现象。
（图2）
图2为2020-2021周期。同样的，当“临界点”产生后，BTC的价格表现疲软，再叠加5.19黑天鹅事件产生了较大的跌幅。在整个积累过程中也形成了“阶段性的底部”。
（图3）
图3为2017-2018周期。不同的是，当“临界点”产生后，市场直接进入熊市；随后在整个积累期产生的是“熊市的底部”。
（图4）
图4为2013-2014周期。也是2次派发期；第1次“临界点”产生后，在积累期形成“阶段性底部”。第2次“临界点”产生后进入熊市周期，在积累期形成的是“熊市的底部”。
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🔹综上所述，我们可以总结以下几点：
🚩1、当长期持有者从派发期转为积累期，由于市场缺少新需求，BTC的价格表现都不尽如意。
🚩2、每当由红转绿的“临界点”产生后，意味着前一轮趋势结束了。
🚩3、积累期的时间有长有段，但在此过程中一定会产生一个“底”。
🚩4、14年和18年，这个“底”是熊市的底。而21年和24年，这个“底”是趋势的底。
2025年新的“临界点”已经产生，意味着以上经历或都会再来一遍。只是这一次的时间有多长？没有人能预测。
我相信看到这里，有小伙伴内心会“咯噔”一下。但在我们自己吓唬自己之前，请一定要仔细观察本文的图1-图4，在进入绿色积累期后对应的BTC的走势。
除了最早的2轮周期是直接进入了长期全面的熊市，最近的2轮周期都没有，而是类似一种“局部熊市”，中间甚至还有反弹接近前高的可能。
我个人更偏向于参考21年或24年，即产生趋势底的概率会大于直接走熊的概率。
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Murphy@Murphychen888
BTC的围城困局：进与退的博弈 成为KOL的一大优势在于，我可以通过评论区和私信直观感受到市场最真切的情绪波动。比方说，我最近集中收到的问题大致就可以分为2类：1、你觉得BTC还能反弹到10w吗？2、你觉得什么时候能抄底？这代表着两个心态截然相反的群体，也恰恰揭示了当下BTC市场情绪的割裂。 第1类群体 —— 在“趋势衰减”时抱有侥幸心理，错过了止盈时机，目前仍持有较重的仓位。他们对行情缺乏信心甚至认为市场已经走熊，期待着BTC只要反弹回10万美元，就会立刻跑路。 第2类群体 —— 在24年12月或今年1月完成了止盈计划，目前轻仓甚至空仓。他们认为现在只是趋势结束后的回调，对未来行情仍有预期；只要BTC低于心理价位，就会立刻出手。 这2类人群所产生的情绪分歧就决定了当前市场处在一个不上不下反复拉扯的大背景下。反弹越高，1类人群产生的抛压越大。回调越低，2类人群形成的买盘越强。直到这两股“势力”分出强弱，甚至出现一边倒的局面时，方向就会明确了。因此对于本文开始的2个问题，目前我很难给出一个确定性的答案。 但......我们可以来看看巨鲸们的态度...... （图1） 图1的数据是细分各种实体钱包群组的相对行为。每个群组积累的强度由它们过去15天内获得BTC的数量来衡量。接近蓝色表示该群组中的投资者正在积累筹码，接近红色表示该群组中的投资者正在派发筹码，并将交易所和矿工从该计算中剔除。 可以看到在2024.7-8月市场最焦虑的时候，拥有100-1k、1k-1w及大于1w枚BTC的鲸鱼群体正在积极的囤积筹码，而此时其他群组都以派发为主，尤其是小于1个BTC散户群体。 到了2024.11-12月，大于1w BTC的超级鲸鱼是缓慢派发筹码，而此时其他群组都在积累筹码。这也是大选行情启动之时。此后，在2025.1月1k-1w和大于1w BTC的鲸鱼群体开始加速派发筹码，此时其他群体是从积累转为缓慢派发。 从行为分析上看，似乎大于1w BTC的超级鲸鱼最“聪明”。他们往往都会提前行动，在市场恐慌时提前布局，当市场Fomo时提前卖出。尽管他们未必能卖在最高点，但却可以给我们提供较高的参考价值。 而1k-1w枚BTC的鲸鱼也很“聪明”，虽然他们在把握买入时机时会比超级鲸鱼要慢一点，但在卖出时机的把握上要更加精确。因此，我们只要结合这2个群体的行为共性，就能大致判断出当前鲸鱼们对市场的态度。 显然当前他们并未开始积累筹码，甚至还未进入缓慢派发的节奏。 （图2） 图2是长期/短期持有者（LTH/STH）亏损百分比；我个人会将它作为牛市回调进度的判断依据之一。 可以看到除了进入熊市或黑天鹅事件会导致LTH大面积亏损之外，牛市中的震荡回调也会导致LTH亏损。最先出现亏损且亏损最为严重的一定是STH，直到LTH也开始亏损时，才是回调进入尾声的信号。 虽然这并非绝对（如2017年也有例外），但当我们看到蓝色波形开始逐渐上升时，在该阶段形成底部共识的概率会大大增加。其中的逻辑有2点： 🚩1、高成本的STH既然能熬成了LTH，势必不愿割肉离场，此时抛压减少。 🚩2、当真正的长期持有者出现账面浮亏时，更不愿亏损离场；此时抛压也减少。 回看历史数据，在牛市回调中LTH的亏损占比通常在5-10%左右。但完全按照这个比例来判定回调进度，这是刻舟。但至少当LTH亏损占比越高，接近底部区间的确定性就会越高。 而当前我们看到所有的亏损均来自STH，所有的LTH都处于浮盈状态。 （图3） 从图3可以看到，在当前所有LTH中，平均买入成本最高大致在$81,000-$82,000左右。也就是说当BTC价格跌破这根线，或者随着时间的推移有更多高成本STH筹码转变为LTH后，便会产生长期筹码出现亏损的情况。 ------------------------------------------------- 🔹总结 或许，只有当聪明的巨鲸群体开始悄悄的从派发筹码转为积累筹码，同时LTH的亏损占比也越来越高时，我才能更具确定性的回答本文开始的2个问题吧。 ‼️ 我的分享仅用于学习交流，不作为投资建议 ‼️ ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget ｜@Bitget_zh 赞助
中文
Does anyone know the material used on this attenuator's heat sink?
It's very light. Looks like some sort of thermo plastic composite (or CFRP maybe?!)
The datasheet says the attenuator contains a substrate of beryllium oxide, but I believe that's under this black heat sink.
Mehdi@MehdiHacks
Another exciting addition to my RF lab: Agilent N8482B power sensor. It comes with a calibrated attenuator (their serial numbers match) and can be used to test medium power amplifiers. It measures up to 44dBm (25W)
English
@MehdiHacks Very impressive. As for the fact odd harmonics are bigger than even harmonics, it is a very common and mainstream phenomena in the harmonic measurements? Thanks.
English
The 2nd test I want to show is a demo of real world filter use case: harmonics suppression.
By default a signal generator has harmonics at the output (harmonics are the integer multiples of the fundamental signal). For example harmonics of a 2GHZ signal are 4GHZ, 6GHZ, 8GHZ and so on. You can use a filter to highly attenuate and remove the unwanted frequencies.
Here I generate a 1GHZ signal using the moRFeus RF signal generator and then show the spectrum up to 6GHZ.
The first screenshot shows the spectrum without any filter between the signal generator and spectrum analyzer. You can clearly see the harmonics of the signal.
The 2nd screenshot shows the spectrum with a @MiniCircuits 1GHZ low pass filter between the signal generator and spectrum analyzer.
As you see, the harmonics are suppressed and the output is cleaner!
P.S you probably notice that odd harmonics are bigger than even harmonics. That's a topic for my future thread on signal generators.
Also here's a short thread on harmonics:
x.com/mehdihacks/sta…
END
English
@MehdiHacks Good. May I have your Email or LinkedIn? Maybe we can talk about it more.😄
English
@Bourn94936600 This model is up to 6GHZ.
There are also other models like 18 or 26GHZ. Here's a 26.5GHZ example:
Mehdi@MehdiHacks
Found a great deal: €420 for this 26.5GHZ power sensor from Agilent. In great condition. Couldn't resist! (They sell for €4k new) Now I can measure the output of my 15GHZ signal generator project accurately (the highest I could measure was 8GHZ with my Anritsu power meter)
English
Here it's measuring the output of a Kuhne Electronic L-band amplifier (1900MHZ)
Mehdi@MehdiHacks
Another exciting addition to my RF lab: Agilent N8482B power sensor. It comes with a calibrated attenuator (their serial numbers match) and can be used to test medium power amplifiers. It measures up to 44dBm (25W)
English
@MehdiHacks Great. So, what's the typical frequency range of this sensor?
English
@Bourn94936600 Nice catch! The power meter doesn't have an internal frequency meter (it was set to what I had put last time). Won't have a big impact on power measurement on thermocouple sensors like this one.
English
通过ETF数据观察和解读（下）—— ETH 篇
上一篇我们对BTC现货ETF通过后12个月的净流量数据进行了分析，发现尽管流入资金没有明显变少但买入的BTC数量正在逐月递减，主要是因为主力贝莱德和富达的买入数量呈现下降趋势。因此可以看出美国投资者在整体态度上还是偏谨慎。
这一篇我们将采用同样的方法，针对ETH现货ETF数据进行观察和分析。
（图1）
（图2）
从图1和图2可以看出，ETH的ETF数据在USD本位和ETH本位上非常同步，并没有出现类似BTC ETF那样的数据情况。这是因为ETH价格从ETF通过之后到现在为止变化幅度不大，因此只要当流入资金变多，购买ETH的数量也明显变多，反之亦然。
由于ETH的ETF通过较晚，且正好是第一轮趋势行情结束时，所以我们看到在通过后的前2个月，即8月和9月的数据上都显示为净流出。主要是贝莱德和富达的购买量完全无法覆盖灰度的巨额抛售。8月净流出2300w美元，9月净流出4600w美元，可见当时的市场情绪有多低落。
但随着第2轮趋势行情的启动，从10月起数据开始好转，当月净流入5700万美元。尤其到了11月和12月，净流入资金分别达到10亿和20亿美元的爆炸式增长（能够达到同期BTC资金体量的40%左右）。
有意思的是，这和BTC ETF的数据上存在时间差，看过上一篇推文的小伙伴应该还记得，BTC的净流入资金出现爆发式增长的月份是10月和11月，到了12月已经开始递减。所以说，BTC正好提前了一个月。
如果我们打开ETH/BTC的汇率图表可以发现，恰恰就是在11月中旬到12月初，ETH/BTC汇率从最低0.031反弹到0.04，这也是汇率最后一次触及0.04的位置，之后便再次开启一路下跌的走势。
我们从数据上也能明显的看到，在25年1月ETH ETF数据简直是不忍心看，当月资金净流入从上个月的20亿下降到9600万美元；这种断崖式下跌的背后反映了市场对ETH的态度，资本用脚投票，选择了共识更好的BTC。因此ETH/BTC的汇率持续新低也就不足为奇了。
（图3）
同样，我可以来看下具体的细分数据。在8月和9月灰度分别卖出了19.7w枚和13.8w枚ETH，而8月份贝莱德的购买力也同样强劲，一共净买入11.7w枚，但即便如此也架不住灰度的巨量抛压。
此后，灰度的抛压开始减少且逐渐恢变的稳定。从24年10月到25年1月，基本维持在每月卖出8-9w枚ETH。同时多头主力贝莱德和富达开始发力，在11月和12月，贝莱德分别买入22.8w和37.6w枚，富达分别买入8.9w和19.7w枚。
但好景不长，到了1月份，贝莱德购买数量出现大幅缩减，从上个月的37.6w枚下降到16.3w枚，而富达更是出现了4.2w枚的净卖出。除了外部环境变化使得资金态度发生转变之外，在BTC和ETH之间，美国投资者显然更看重前者。
当然，还直到庆幸的是，在刚刚开始2月ETH数据出现了好转（截止到2月7日）。才仅仅过了7天，贝莱德就已经买入了11.9w枚ETH，富达买入3.5w枚；最关键的是灰度，目前只卖出了4200枚ETH。我想是不是对ETH ETF的质押有了预期利好。
（图4）
与上一篇BTC ETF数据分析一样，我们同样也评估了贝莱德、富达和灰度这3家ETH ETF的加权平均成本，贝莱德是$3,163左右，富达是$3,059左右；灰度是$2,993左右。
相比BTC ETF，三大ETH ETF的投资者群体平均持仓体验就没那么好了；平均处于浮亏10%左右，当然作为长期投资机构，这也算不上什么财务压力。因此目前也没看到有大规模净流出的情况，但不会继续抄底平摊成本，等2月的数据出来我们就能看出来了。
总体上，ETH ETF远没有BTC的好，尤其是已经结束的1月，更是堪称灾难级。对比在BTC和ETH之间，同样是1月，BTC ETF净流入49亿美元，ETH ETF净流入0.96亿美元；机构的态度可见一斑，或许在本轮周期寄希望ETH跑赢BTC只是我们自己的一厢情愿罢了。如果未来SOL也通过了ETF，是否对ETH ETF带来更加严峻的挑战呢......
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Murphy@Murphychen888
针对ETF数据的观察和解读（上） 本轮周期与以往最大的不同就是现货ETF的通过，这彻底改变了BTC持有者结构。传统资本的介入意味着我们无法再延用过往周期的固定思维去理解当前的市场。ETF的投资者有结构（主要），也有散户（次要）；有长期持有的信仰者，也有短期参与的套利者。 ETF某一天的数据变化会有一定的偶发性（例如受到宏观消息面的影响）。而当我们把时间范围扩大，就能更清楚的观察到美国投资者（机构&散户）对当前价格的共识以及未来的市场信心，同时帮助我们对趋势的理解和判断。 （图1） 先看第一组数据 —— 图1是现货ETF的月净流量（USD本位）。如我们按24年3月和11月的2轮大级别趋势作为对比，从净流入资金上看，明显第2轮要高于低1轮，这也是推动BTC从7万涨到10万的一个客观原因。 净流入最高出现在11月为63.8亿美元，比ETF通过后的2月（59.5亿美元）还高出4.3亿。第1轮趋势BTC价格的峰值出现在3月，但当月ETF净流入43.5亿美元，明显低于2月，说明从资本流入的角度已经出现衰减的趋势。 同样，在第2轮趋势BTC的价格峰值出现在25年1月，但当月ETF净流入只有46.3亿美元，明显低于前面10月和11月的峰值，且到了25年2月也没有明显的反弹，整体上维持价格上涨而资金流入却在减弱的表现。 但从整体看，从24年10月到25年1月的第2轮趋势中ETF的美元资本净流入规模要明显大于24年2-3月的第1轮趋势。再叠加川普上台对加密的政策利好，以及美国经济暂时摆脱了衰退预期等宏观因素对情绪的刺激，让BTC能再上一个台阶，突破10w美元大关。 （图2） 如果我们将数据切换到月净流量的BTC本位，就有不一样的发现。如图2所示，从肉眼上的第一视觉感受，便是从24年2月到25年1月，ETF所购买BTC的数量明显呈下降趋势。峰值是24年2月净买入11.8万枚，第2高位是24年10月的7.8w枚；然后逐月递减，24年11月是7.1w枚，12月4.5w枚。直到25年的1月，基本维持了12月水平，净买入4.7w枚BTC。 是不是有一种ETF的投资者们似乎也开始有点买不动的感觉？或者说如需要维持同样的数量级，对增量资金的要求也越来越高。当前的情况就是虽然资金净流入没有变少，但实际能买入的BTC数量正在逐月递减。 这里我想有2个原因： 其一是当BTC越来越贵，资本之间也出现了分歧，即对10w美元以上的BTC到底“贵不贵”没有形成一致性的共识。因此我们就看到在URPD数据上的9-10w美元价格区间发生了大量的换手（多空双方互道傻X的结果）。 其二是大选的预期利好已经兑现，接下来各项政策从推动到落地都需要时间，同时又有诸多的不确定性，让资金变的谨慎，处于观望状态。 虽然ETF的净流入/流出未必会直接影响价格，但从更高的时间维度上我们可以观察到在过去一段时间美国投资者的情绪和心态的变化。 （图3） 具体我们可以看下细分数据。如图3所示，从24年2月到到25年1月，贝莱德和富达都是购买的主力，尤其是贝莱德。在24年2-3月（第1轮趋势），每月都能买入8-9w多枚BTC，富达能买入4w多枚。而在第2轮趋势中贝莱德买入数量呈现逐月递减的现象，10月6.7w枚，11月6.3w枚，12月5.5w枚，1月2.8w枚；富达购买的数量同样也是指数级下降，平均每月不到1w枚。 另一个主角就是灰度，他是抛售的主力。峰值出现在24年3月，当月卖出了9.5w枚，而这又恰好是第1轮趋势中BTC价格达到最高峰的时间。此后灰度的抛售力度逐渐减弱，在24年10月仅仅出售了901枚BTC。有意思的是，当第2轮趋势启动时，灰度有逐渐增加了抛售力度，分别在11月卖出4.8k枚，12月卖出1w枚，25年1月恢复到4k枚。 很明显，灰度的抛压在整体上是下降的，但同时贝莱德和富达等多头主力的购买也同样下降。从这一点上看，与市场进入1月后的行情走势非常契合，即跌不下来，也涨不上去。 （图4） 按链上换手时间，我们大致评估了贝莱德、富达和灰度的加权平均成本（持仓均价），贝莱德是7w美元左右，富达是6w美元；灰度平均成本最低，为5.8w美元左右。可以看到在当前BTC的价格前提下，三大ETF的投资者群体平均持仓体验都非常好，没有任何的财务压力。 从这点上说，BTC现货ETF中的份额如在当前市场的正常波动范围内，很难产生集中性恐慌抛售。同时ETF还锁住了117w枚筹码的流动性，这也是BTC价格比任何其他加密货币都要坚挺的一个重要原因。 ----------------------------------------- 📢上篇我们主要针对BTC的数据观察，下一篇将是ETH，会有更有趣的发现！敬请期待哈~~~ ‼️ 我分享的内容仅用于交流和研究，不作为投资建议 ‼️ ----------------------------------------- 本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn @Xt100U 赞助｜价值币上XT
中文
800000人查看过的超级漂亮的 3D 地图，我收集了一下放在Google Drive里面，供有需要的友友们下载，只需要你点赞👍转发一下就可以啦
Jackywine@Jackywine
有没有友友知道这种图怎么做？或者有什么网站可以线上查看？
中文
@Dao_Views 1,未来10年会根据牛熊转换的周期定抛和定投，能否尽细化点持仓留存的比例？以持有大饼二饼为例，您会在本轮牛市卖出各自多少比例？2，给eth的时间似乎不多了，如果认为大饼还有望从10到15，即50%涨幅，那就算二饼有2倍的速度去追，也就是100%，大概能到7000u（还不一定到得了），您觉得这预估如何？
中文
5. High quality cable: not only important for low-loss and precise measurement, it's also important to avoid unnecessary stress on the equipment's connectors.
Mini Circuits, and Huber+Suhner are my go-to brands.
Choose the cable based on:
Connector type, loss, frequency range, length, use case (e.g. precise measurement cables are different than regular tests cables, or we have flexible vs rigid cables etc)
English
逃顶2025 —— “链上数据”的实际应用（7）
🔹前言
昨天推文的评论区炸了，没想到有这么多小伙伴给我留言。在这么浮躁的圈子里还能有这么多愿意沉下心来研究并理性分析的人实在难能可贵。
有些比较熟悉的小伙伴开玩笑的称我为“数据之神”，其实我就是个韭菜，和大家一样会有恐惧和贪婪，以及判断出错。只不过我希望通过数据研究，能最大程度的将命运掌握在自己的手上。
在昨天绝大多数的留言中，我看到大家几乎都有选择10/11/12；你们是不是觉得我一定会把最重要的内容放在最后？其实我也是这样认为的。好了，那今天就先写第12章 —— 本轮价格的极限偏离测算
🔹正文
在分析之前，我们首先要引入一个全新的数据概念 —— 活跃投资者价值偏差，即AVIV（注意哈！这里AV不是小电影，是活跃价值Active Value）；它是由Glassnode工程师全新设计创建的一套分析模型，其设计原理与大名鼎鼎的MVRV类似。鉴于活跃投资者更能代表市场的供应区域，因此AVIV是将市值与活跃投资者价值进行比较。
MVRV计算范围涵盖了链上全部的筹码。如果将早期极低成本的BTC计入进来，势必会拉低持仓成本的平均值。而AVIV在算法上只针对活跃投资者的筹码，剔除了长期睡眠或丢失的部分；以及在计入市场总流入资本时，将支付给矿工的部分从一般性成本中扣除。因此AVIV更接近“公允价值”，真实反映市场持有BTC的浮盈/浮亏的规模。
毋庸置疑，创建AVIV的一定是位聪明绝顶的高手！但当我看完的其分析讲解后，我发现并没有完整的诠释出该数据的核心作用和强大功能，只能说“自己是天才，但未必懂得传授”......
因此，我想根据相关数据研究的经验，用自己的方式来阐述这个伟大设计的应用方法和底层逻辑。
🚩 一、大周期的背离
下图1便是AVIV数据，图中上方蓝色线表示活跃投资者平均持仓成本（即市场公允价格）；下方橙色波浪线是AVIV数值。
大家注意看，我在图中标注的绿色和红色虚线，在每一轮周期中，BTC的价格越来越高，但AVIV却越来越低，意味着AVIV在这10年来始终遵循着周期大级别背离的规律，即本轮周期AVIV的峰值将不会高于上轮周期的高点。
（图1）
除了大级别背离外，在同一轮周期内还存在中级别的背离情况，即AVIV后面的高点会受到前面高点的限制。例如2021-2022周期第2个顶点AVIV是1.95，低于前面的高点2.67；而该高点也低于2017-2018周期AVIV 3.1的峰值。
其背后的逻辑就是所有活跃投资者的换手成本越来越高，市场所能创造的未实现利润将越来越低。正因为有这种“大周期背离”现象的存在，我们可以预见的未来一定是：BTC在牛市中的涨幅会越来越小，而熊市底部会越来越高。也就是说，我们或许再见不到上轮周期底部$16,000比特币了。
如果未来BTC仍要维持曾经的高涨幅，就要求流入的资本规模必须是指数级的增长，否则背离的规律很难被打破。
本轮周期第1个高点在今年3月产生：AVIV 1.88；可以看到其并未超过上轮的1.95和2.67这2个高点；
AVIV 1.88/1.95/2.67 对应到当前BTC的价格分别是$105,000、$109,000、$149,000；按照上述逻辑，意味着本轮趋势上当BTC接近$105,000时，会受到“中级别”背离的压制。
突破这关后，当接近$109,000和$149,000是，会受到更大级别的背离限制。这种限制的本质是“成本上升”和“资本流入”的内在博弈关系。即便未来的BTC是星辰大海，但这最后一关（即$149,000），是已经持续十年的规律不是那么容易被打破的。（注意：该测算价格会随着时间推移而变动）
🚩二、极限偏离测算
利用AVIV数据测算周期中的价格偏离极限值，需要用到统计学中标准差的概率。标准差是反映数据点与其均值之间的偏离程度，标准差越大，数据分布越分散；标准差越小，数据分布越集中。
（图2）
我们给AVIV的历史均值设置2个极限偏离区域：+2SD（图2中红线）和+3SD（图2中紫线）。根据正态分布经验法（三西格玛法则），即95%的数据点会落在2个标准差（+2SD）范围内，99.7%的数据点会落在3个标准差（+3SD）的范围内。
从图2中我们可以看到，在2021年2月AVIV值还能短期的超越紫线（+3SD），当时活跃投资者平均成本为$21,500。到了21年10月，AVIV甚至都很难超越红线（+2SD），因为此时的平均成本已经上升到$36,000。当平均成本越来越高，AVIV的极限偏离值就越难超越+2SD的范围。
当前+2SD是2.05，对应到BTC价格为$114,000；意味着在本轮BTC的价格有95%的概率会落在这个范围内。+3SD是2.49，对应到BTC价格为$139,000；意味着有99.7%的概率会在这个范围内。
🔹总结
结合上述周期背离逻辑，BTC现阶段会受到3个价格标准线的限制，即$105,000、$109,000、$149,000；其中$105,000和$109,000正好在极限偏离带+2SD的范围内，因此有一定的概率能到。但昨天在接近$105,000时便发生了回撤。
而$149,000已经落在了极限偏离带+3SD的范围之外，从概率上说达成目标的可能性只有为0.3%。属于极小概率事件，需要的条件就是指数级增量资金入场，完全覆盖掉市场整体成本的上升。
因此，从这个数据指标来看，本轮BTC的价格极限在$120,000左右，是当前一个比较合理的评估标准。同时文中提到的价格敏感价格线也可以作为我们衡量顶部区间的参考标志这一。
以上不是投资建议！仅作为数据分析和研究 ！
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Murphy@Murphychen888
逃顶2025 —— “链上数据”的实际应用（6） 76,000！准备逃顶了吗？ 本期是“逃顶系列(5)” 的延伸篇（重量级），同样会用到Realized Profit，但用法上更加高阶，因为需要和另外一个重要的链上数据相互结合，才能深刻的理解周期大顶是如何产生的，既然想“逃顶”，那我们首先要先认识“顶”才能有效的“逃”。 在每一轮周期中长期持有者（LTH）多扮演着“裁决者”的角色。他是 #BTC 每一轮周期中供需关系和财富转移的重要参与者，对趋势和周期的转换起到决定性的作用。 （图1） 如果我们跟踪LTH行为模式就能发现，每轮周期LTH都会出现2-3次的派发行为。例如，图1中标注1、2就是2016-2018周期的2次派发；3、4、5就是2019-2022周期的3次派发；当LTH派发时我们在图中看到的就是蓝线（LTH）下降，红线（STH）上升，意味着LTH的筹码正在逐渐转移到STH手上，通常此时的BTC价格也处于拉升阶段。 可能小伙伴会有疑惑，LTH在派发筹码，为什么BTC的价格不跌反而上涨的呢？ 这里我需要解释下其中的逻辑：只有当市场有足够承接能力的时候，LTH才会开始派发。也就是说，当LTH派发时说明此时市场有需求；新需求的不断涌入才是推动价格上涨的真正源动力。 如果我们将所有LTH派发的时间段（图中标注1-7的位置）平移到Realized Profit数据上，即把2个数据叠加，我们就能有惊奇的发现！ （图2） ‼️ 当LTH进入加速派发或派发接近尾声，同时又伴随着巨量级利润离场的时候，往往此时就已进入阶段性甚至是周期性的顶部区间。 🚩2016-2018周期： 第1次派发（图2中标注1），并未伴随着巨额利润的离场，因此这里不是顶部区间； 第2次派发（图2中标注2）的末尾，出现了22亿美元的巨量级利润离场，此时就是该周期大顶区间。 🚩2019-2022周期： 第1次派发（图2中标注3），19年的小牛并未伴随着巨额利润的离场，因此这里不是顶部区间； 第2次派发（图2中标注4）从中间加速开始，就出现了48亿美元的利润离场，到了末期又出现一次37亿美元的利润离场，此时就是阶段性见顶的区间。 第3次派发（图2中标注5）从一开始就出现了27亿美元利润离场，此时的市场无法承接如此巨额的利润兑现，不久后便出现本轮的周期见顶。 ‼️ 我们可以从成本和数量这2个方面去分析以上现象： 1、当LTH加速派发时，无论此时筹码的成本是高是低，只要派发数量达到一定规模，就会创造出巨量利润离场的信号。 2、当LTH派发接近尾声时，此时派发的绝对数量开始下降，但为什么同样也能出现巨量利润离场的信号呢？唯一的解释就是：成本极低的远古筹码开始套现离场，虽然数量不多，但利润极高。 由此我们可以总结： 当LTH派发开始加速，此时是STH需求最为旺盛阶段，可以承接巨量的利润离场。当价格不断拉升，LTH派发开始降速，同时出现的大量利润离场，但其峰值已经低于前面的高点，可以认为此时是最后一波钻石手的低成本筹码开始套现离场，那么大概率就是要见顶了。 最后我们来看本轮周期。 （图3） 本轮周期LTH的第1次派发期从2023.12.3开始到2024.4.19结束，这期间BTC的价格从$39,900拉到最高$73,000；LTH总计派发了94.4w枚BTC（图3标注2），其中包含了灰度ETF上市后卖出的31.4w枚（灰度持有的都是LTH筹码）。 （图4） 在派发进入加速期（图4阴影区域），开始出现了42亿美元的巨量利润离场的信号，接着是53亿，56亿......价格的拉升+LTH加速派发+利润峰值也越来越高，大量的需求涌入，强劲的承接能力能支撑LTH的大量供应，此时便是市场情绪最fomo的时候。 当LTH派发进入尾声，蓝线开始逐渐走平，价格开始高位盘整，同时也伴随着巨量利润离场，只不过峰值开始降低，一次38亿，一次22亿；这就是符合我们前面分析的情况二，即最后一批低成本筹码开始套现离场，通常都是见顶的预兆。 当前我们正处于本轮周期LTH第2次派发的进程中（见图3）。从9月19日到11月6日已经派发了17.5w枚，从数据上看整个过程走走停停，说明这个阶段市场有需求，但不多。没有持续不断的新需求涌入，LTH也无法完成大规模的派发。 没有进入加速期，也没有出现巨量利润离场的信号。图4中2024.5.28和2024.10.8的2个信号都是因为一些特殊原因对数据产生了干扰，我们可以忽略。 接下来就要紧盯BTC在突破73,000历史前高之后，LTH的行为模式以及是否出现巨量利润离场的信号。如果有，且随着价格走高，峰值越来越低......嗯哼，还用我说嘛？你们知道该怎么做的，对吧！ 在历史回测中有该数据的使用效性极高，在我的数据分析体系中，也属于最高级权重。它的底层逻辑经得起推敲和验证，不像玄学指标靠的是运气，因此该数据在历史周期中从未出错。 由于BTC突破历史新高，我相信小伙伴目前最关心的就是什么时候逃顶。我会在以后的时间陆续分享我的高权重数据分析和应用方法。而小伙伴需要做的就是一如既往的给予鼓励和支持，一键三连是让我持续输出的最大动力，逃顶2025系列（7）会更值得期待！ 一起加油吧，尊敬的美股交易员！ -------------------------------------------------- 本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn @Xt100U 赞助｜价值币上XT
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使用“#BTC: MVRV历史累积平均值 + N倍的MVRV历史累积标准差”的方法来划出“-1σ、-0.5σ......+1.5σ、+2σ”多道线（图中上方所示）
再通过振荡指标将其从0-100划分为8个区间。<0为极度恐慌区间，可抄熊底；>100为极度贪婪区间，可逐步逃顶（图中下方所示）
当前该指标得分为70.6，处于过度乐观区间
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