史杰

我的个人简介里挂了三个项目，从股票投资的逻辑系统性的聊聊variational，为什么我选择它成为第三个重注项目，就讲三点，投资三要素：好行业，好公司，好价格 【1、perpdex行业是不是好行业】 行业能不能带来利润，利润能不能共享给投资者/参与者？ 这个问题应该已经达成了共识，在币圈大量的项目并不能创造实际利润，tge就是最高点几乎是常态，这类项目发币时为了获取资金关注，还会把原本属于社区的空投份额大量挤压给交易所（上币费、alpha等）和infofi（如kaito嘴撸），这就造成了两个问题，本身项目创造价值能力低，给的社区份额还低，那反撸自然就成了常态 反观perpdex，虽然各家创造利润的模式不完全一样，但大家都有获取利润的能力，HL作为行业龙头树立了典范，Aster的挖矿交易似乎也滚起了飞轮，Lighter作为0费用的后起之秀也打出2亿美金年收入的成绩，edgeX更是把收入做成全链第一，虽然说这些收入除HL外都可能有水分，在不可否认的是，perpdex有很强的盈利能力。与普通项目不同的另外一点，tge时perpdex不敢对社区小气，因为社区才是最大的金主，测试网可以一毛不给因为后续不需要，但perpdex不给前期用户就等于自毁长城，所以我们可以看到目前市面上绝大部分perpdex给社区的份额几乎都是20%以上。让大家感到反感的cex上币费和kaito嘴撸也很少出现在perpdex里，因为自己作为交易所，就是流动性中心，发出来的币，自家场子就能提供好流动性 以上是从空投维度看perpdex与其他项目的一些差异，其实最大的亮点是「链上是未来」这个主题，cex的零售份额会逐渐被链上取代，更自主可控的资金，更优的交易体验，更低廉的交易费用，我为什么要把资金放到交易所（合规所除外，那是另外一种未来趋势），这个大的叙事会被越来越多人认可，所以perpdex本身还处于蓝海阶段，从投资维度看，当然是个好行业 【2、var是不是个好公司】 判断公司好坏，我们通常从几个大维度，包括创始团队、财务状况和融资能力、生意模式及技术壁垒 创始团队：@variational_lvs和@mr_plumpkin是var的两位年轻创始人，都是做量化出身，在当做市商期间在各交易所开启印钞模式，后面不沉浸于赚快钱，发现了这个市场还有很大的产品供给侧机会，于是成立了Var。从这些公开信息看，var对于量化做市是专业级的。通过私下交流和ama，我更感受到这两位的思路非常清晰，不仅懂做市，也懂市场，从var公布的路线图就可以看出来，他们的规划非常清晰，也一步一个脚印，按时保质的完成着路线图里的规划 财务状况及融资能力：目前没有渠道了解到var的实际收入，但通过双周报可以看到olp非常非常赚钱，目前olp的利润能到6M每月，从大方给回推荐激励和目前每月近百万的退损，这肯定是收入不错的项目。关于融资，我了解到的信息是这是个不缺钱的项目，两位创始人在自己做市时赚的盆满钵满，var在起初烧钱阶段时没用过外部一分钱。不缺钱是一回事，但融资能力也很关键，var过去有两轮融资，明星机构很多，贝恩、coin、红杉印度等等，但好玩的事情是，融资资金不算多，尤其第二轮仅要了150万，我后面特意问了创始人，回答是真的不缺钱，不太愿意稀释太多股权，但是交多点朋友，尤其是有能力有资源的机构，未来这些朋友说不定用的上。综合以上可见，var的财务状况和融资能力都是非常强的，在未tge perpdex里至少前三的存在 生意模式及技术壁垒：目前市面上所有的perpdex基本都是延续HL，走clob订单薄路线，大部分的创新更多是费率模式（如lighter的0fee，不赚散户赚做市商钱），也有部分perpdex计划推出联合保证金模式（如lighter计划推出现货或者金库充当保证金，提升资金效率），也有尝试rwa（如lighter推出黄金、外汇等合约），写来也奇怪，这类创新好像都是lighter，其他家的创新很弱。Var和这些都不一样，直接走的RFQ询价模式，用户所有的交易都是与olp点对点交易，每次买卖，var都给用户提供实时报价，olp赚的钱不是手续费，而是买卖的点差，用户少点差大，用户多则可以薄利多销降低点差，这样的模式目前是独一无二的，olp可以保证超高的深度，你愿意一次下单100个btc它也可以秒接（点差你能接受的话），当然，olp并不吃客损，接了客户的单子后就会去做中性对冲，避免成为用户的对手盘，毕竟点差/手续费才是永赚模式，把客户吃死的交易所也活不长久。 简单来说，var其实是单一的做市商自己直接做了个交易所，一人吃全部做市和原本属于cex的独食，但同时也把利润通过免手续费、降低点差、退损返回、olp额度开放、积分空投等等机制返回给用户，本质上是供给侧改革，没有中间商，赚来的利润你我一起瓜分，所以，它的生意模式我认为不仅对自己好，对用户也非常友好，在perpdex里是独树一帜的存在。 好的模式必然会被模仿，我们知道实体企业讲究规模效应，但也有后发优势，因为设备的不断迭代，后发者可能获取更大的优势。在perpdex领域我暂时看不到存在后发优势，精准锁定用户群体，打造出口碑和社区忠实度，机制和协议不断优化创新，积累出交易量和利润，都是越早优势越大，var因为出色的做市协议，我相信它是存在较高壁垒的。假如未来哪天某家dex模仿它的退损机制，首先你得掂量一下流动性和收益能不能跑过olp，如果跑不过，拿什么去比呢 分析公司好坏还有很多维度，不多细聊了，var有以上几点在我看来已经足够优秀 【3、现在参与是不是好价格】 我不敢说现在参与是好价格，因为大盘最近也跌麻了，var现阶段的数据也稳居行业前6了，但我能说的是，相比其他perpdex，var觉得是具备性价比的，因为它目前没有开放积分系统，用户数量还是不多，积分回溯是必然而且占比可能很高，之前也提到目前没有api、百万交易才产生1个推荐码、各类福利机制还未完善等等。在其他地方刷几个亿，换来可怜的几十分，放到var这里就可能会成为超级暴击。 我也不敢说现在参与var就是早期参与hype或者lighter，因为每个企业的路不一样，市场所属环境也不一样，我只能说我在var身上看到了好行业，好公司的潜力，现在如果觉得确定性还不够，可以至少先进来尝试，撸其他perpdex的同时，在var这边做好套保对冲，或许你吃到退损金额都会让你足够开心。 好价格不一定是参与时机，也取决你参与的角度，用跨所对冲，吃资费、吃价差、吃退损的角度来参与，var很有可能成为你提升盈利的好工具。后期如果发现积分有潜力，你至少也手里有一些早期的便宜筹码 最后，体验链接，直升Vip2： omni.variational.io/?ref=OMNI03

Variational @variational_io 要从专注于加密的永续合约平台转变为一个适用于所有资产的通用交易场所 Variational 计划在 90 天内全面覆盖 TradFi ，用一个单一的跨保证金账户，涵盖加密货币、股票、商品、指数和货币，提供传统主经纪商的执行质量和 DeFi 的即时结算。 现在 Variational 在 Aspecta 上面的盘前价格对应 4.17 亿 FDV ，如果它能顺利实现上述的目标，我觉得 FDV 1b 才是起步。当然我希望 Variational 越来越好，因为它是我今年为数不多重点参与的项目之一了，希望手里的积分值钱点！ 我感觉现在参与 Variational 是窗口期了，没有一开始那么卷，然后后面上了 TradFi 可能会重新卷起来，想参与的还是值得参与一下的！

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