ANEK Capital

At ANEK Capital we focus on identifying opportunities in publicly listed growth and technology companies. We manage multiple growth and technology funds while roughly 50% of our holdings are in Israeli or Israel-related companies. Explore our edge: anekcapital.com

אחת הזירות הכי מעניינות שאנחנו רואים כרגע בשוק היא אנרגיה מתחדשת ותשתיות חשמל. בעוד שבחלקים מסוימים של סקטור האנרגיה המתחדשת חלק גדול מהערך כבר מגולם, דווקא אצל קבלני החשמל אנחנו עדיין מזהים פערים בין עוצמת המגמה בשטח לבין האופן שבו היא משתקפת בתמחור השוק. בדו״ח הרבעוני האחרון שהוצאנו למשקיעים שלנו, הסתכלנו על שרשרת הערך של החשמל בישראל - שוק שנהנה מביקוש גובר, השקעות בתשתיות קריטיות, ומספר מוגבל יחסית של שחקנים עם יכולת ביצוע מוכחת. בתוך הסקטור הזה בלטו אצלנו, בין היתר, אפקון (TASE: AFHL) ואלמור (TASE: ELMR), שכל אחת מהן מייצגת זווית מעט שונה של אותה מגמה: אפקון דרך פלטפורמה רחבה ומגוונת יותר, ואלמור דרך מיקוד חזק יותר בעולמות החשמל והאנרגיה המתחדשת. זהו רק קצה הקרחון. בקרוב נרחיב על החברות האלה ועל הדינמיקה שמניעה את הסקטור בישראל. -- דיסקליימר: יש לנו עניין. המידע אינו מהווה ייעוץ השקעות או המלצה.

איפה באמת נוצר היתרון במחקר? השבוע @Orel_Levy_ התארח בפודקאסט 'ממעוף הציפור' של @MottiHarush מרדכי הרוש ודיבר על הפער הזה בדיוק. כשנכנסים לעומק, משלבים עבודת שטח ומגבים את הנתונים- אפשר לבנות החזקה משמעותית לתיק ובעידן שבו מודלים כמו Claude הופכים את המחקר המשרדי לנגיש, היתרון עובר למי שעושה מחקר שטח אינטנסיבי. לכן ב-ANEK זה המקום שבו אנחנו משתדלים להשקיע יותר זמן. -- קישור בתגובה הראשונה

אנחנו ממשיכים להתרחב ב @ANEKCapital ומחפשים Tech Lead מנוסה ורעב להצטרף לליבת העשייה שלנו, להשתלב בעבודה היומיומית ולהעלות את התשתית הטכנית שלנו רמה. לפרטים נוספים ושליחת קו״ח: @idan_seri idan@anekcapital.com

עדכון קצר על ברינסווי- (יש עניין) ולא מהווה המלצה או תחליף ליעוץ השקעות. דוח הרבעון הרביעי של בריינסוויי $BWAY שפורסם אתמול מספק אשרור נוסף לתזת ההשקעה שלנו ולשינוי העמוק שהחברה עברה בשנים האחרונות. לא מדובר רק בעוד רבעון של צמיחה, אלא בהוכחה לכך שההנהלה יודעת להוציא לפועל את האסטרטגייה שהציגה. המודל העסקי החדש עובד, והמינוף התפעולי מתחיל להכות שורשים בשורת הרווח. ה-RPO צמח ב-43% ל-70 מיליון דולר כפועל יוצא של הרחבת מודל הליסינג, ההכנסות צמחו ב-27% לסך של 52.2 מיליון דולר, ה-Adj. EBITDA צמחה ב-55% והרווח הנקי צמח ב-161%. ה-installed base גדל ב-95 מערכות נוספות לכ-1,700 מערכות, כאשר 70% מההתקשרויות הן במודל הליסינג ומחצית מתוכן עם הקסדה לטיפול ב-OCD. למרות שמערכות החברה יקרות משמעותית מהמתחרים, המנכ"ל הדר לוי רמז שתיתכן העלאת מחירים בזכות היתרונות הטכנולוגיים והערך המוסף שבריינסוויי נותנת ללקוחותיה ומטופליה, שמשתקפים בשימוש הגובר בקליניקות שעולה על ציפיות החברה. החברה גם סיפקה צפי (שמרני להערכתנו) ל-2026: 66-68 מיליון דולר הכנסות (צמיחה של 27-30%) ו-EBITDA של 12-14 מיליון דולר (צמיחה של 71-100%). מהניסיון שלנו עם הצפי שהחברה מפרסמת, לא נופתע לראות את היעדים האלה עולים בהמשך השנה בדוחות הרבעוניים. במהלך הרבעון החברה המשיכה להרחיב את שווקי המטרה ולהוריד חסמים עבור המטופלים, עם הודעות על קבלת מענק בסך 2.5 מיליון דולר למחקר בהובלת אוניברסיטת סטנפורד לטיפול בהתמכרות לאלכוהול, אישור FDA לטיפול בדיכאון אצל מתבגרים בגילאים 15-21, קבלת שיפוי ביטוחי ראשון לפרוטוקול המזורז SWIFT, ואישור FDA למוצר ה-ProlivRX של נוירוליף לטיפול ביתי בדיכאון. המגמה המשיכה לתוך רבעון 1 2026 עם הסרת הדרישה לאישור מוקדם מצד חברת הביטוח Evernorth ופרסום מחקרים קליניים חדשים שאשררו את יעילות הטיפול של הפרוטוקול המזורז. במקביל, החברה ממשיכה לבצע מחקרים קליניים ולקדם אינדיקציות נוספות ובהן PTSD והאטת התפתחות אלצהיימר. החברה גם הכריזה על השקעות מיעוט ב- Heading Health וברשת קליניקות נוספת ששמה לא פורסם ובמהלך רבעון 1 2026 הודיעה על השקעה נוספת, חמישית במספר, ברשת הקנדית BrainStim Health. מודל השקעות המיעוט ברשתות קליניקות צומחות עדיין לא משתקף במלואו בדוחות כתוצאה ממודל הליסינג וההכרה בהכנסות על פני מספר שנים, אך להערכתנו השפעתו תתחיל להיות בולטת יותר בשנת 2027 ושם נראה את המנוף התפעולי המשמעותי וגם המכפיל ירד בצורה דרמטית, נקודה שהשוק עדיין מפספס לדעתנו למרות העליות החדות במנייה. אנחנו ממשיכים לעקוב מקרוב אחרי ה execution של החברה ומצפים לראות בתקופה הקרובה הודעות נוספות על תוצאות חיוביות במחקרים, המשך תפיסת נתח שוק והסרת חסמים בפני המטופלים והמשך השקעות מיעוט ברשתות צומחות, כאשר החברה כיוונה בעבר ל-10 השקעות נוספות במהלך שנת 2026.

בריינסווי $BWAY ממשיכה לממש את הפוטנציאל של פרוטוקול הטיפול המקוצר (Accelerated deep TMS protocol). כשסיקרנו את החברה בעבר ציינו שחובת ההוכחה נמצאת על ההנהלה, וההתפתחויות האחרונות מצביעות על ביצוע עקבי בכיוון הנכון. אלו סוג החברות שאנחנו אוהבים לראות ב-ANEK. בחודשים האחרונים ראינו רצף מהיר של התפתחויות סביב פרוטוקול ה-SWIFT שלה הכולל: * אישור FDA (ספטמבר 2025) * הרחבת כיסוי מצד גורם משלם ראשון (ינואר 2026) * נתונים חדשים שעברו ביקורת עמיתים ומראים שיעורי תגובה גבוהים, תוך קיצור משך הטיפול בכ-70%. ראו את הניתוח המעמיק שלנו על בריינסווי בשרשור הבא. -- דיסקליימר: יש לנו עניין. המידע אינו מהווה ייעוץ השקעות או המלצה.

@DanielMirinson ברוך הבא דניאל, שמחים שאתה איתנו!

שמח להצטרף ל-@ANEKCapital בתור מתמחה במחלקת המחקר

What We Would like to See: As the company stands at a critical juncture, transitioning to profitability and proving durable market positioning, we are closely monitoring both on-the-ground indicators and the quarterly results it reports. We want to see continued revenue growth of 30% or more, alongside ongoing sequential improvement in profitability. Simultaneously, we are closely following competitor InMode, for which advanced acquisition discussions have recently been reported. We aim to assess whether a potential acquirer could unlock value within InMode and restore it as a meaningful competitive threat to Sofwave. Naturally, we will also closely track the catalysts outlined above, primarily regulatory approval in China, acceleration of growth in Japan, and improved performance in European markets where Sofwave has thus far not achieved sufficient commercial traction.

Risks: The company is not without risks, foremost among them the competitive landscape described above, which could prevent it from executing its plans to become a market leader. While it currently benefits from positive momentum, a new disruptive technology, better or cheaper, could emerge at any time, whether from an incumbent or a disruptor, and win the battle for customers. Based on our research, we have not identified such a technology on the horizon, and to the best of our understanding, management continuously studies the market and monitors for signs of emerging competition. Another risk is execution risk- that management may misjudge the market potential, the realistic pace of penetration, and similar factors. As noted above, we feel very comfortable with the team leading the company and believe it is capable of executing the strategy in a measured and responsible manner. The technology’s reliance on medical regulation also constitutes a risk. Just as the FDA recently warned against the use of RF Microneedling, regulatory openness toward Sofwave’s technology could change. This risk exists not only with respect to the FDA but also with regulators across the various territories in which Sofwave operates. It is an exogenous risk inherent to any company operating in the field and cannot be precisely quantified in a valuation model beyond assigning a general discount for this uncertainty, at each investor’s discretion and judgment. Another risk that cannot be ignored is that a device malfunction or improper use could cause real and irreversible harm to a patient, and public exposure of such a case could materially reduce demand for the device due to customer concerns. This risk is inherent in any company operating in the medical or aesthetic medical field and should likewise be reflected as a discount in the company’s valuation.

Sofwave $SOFW is exactly the type of company we look for at ANEK Capital. In our deep dive below, we explain why Sofwave is one of our Top Picks and what we believe the market is missing. docsend.com/view/w73arehva… Disclaimer: We have a position. This information does not constitute investment advice or a recommendation. The research was conducted by @idan_seri