강남킹

삼성전자·SK하이닉스의 역대 MDD와 메모리 사이클을 비교해봤습니다. 현재 역대 최고가 대비 낙폭은 다음과 같습니다. • 삼성전자: 370,000원 → 272,000원, MDD -26.5% • SK하이닉스: 2,987,000원 → 1,991,000원, MDD -33.3% 과거 정상적인 업황 사이클에서 나타난 주요 MDD를 보면 [삼성전자] • 2018년 메모리 하락기: -34.6% • 2021~2022년: -42.2% • 2024년 조정: -43.2% [SK하이닉스] • 2018~2019년: -39.5% • 2021~2022년: -49.5% • 2024년 조정: -36.6% 금융위기와 기업 구조조정 같은 특수 상황을 제외하면 역사적으로 기대수익률이 좋아졌던 핵심 매수권은 대략 다음 범위였습니다. • 삼성전자: MDD -35~-40% • SK하이닉스: MDD -40~-45% 역대 최고가를 기준으로 가격을 환산하면 [삼성전자] • MDD -30%: 259,000원 • MDD -35%: 240,500원 • MDD -40%: 222,000원 • MDD -45%: 203,500원 [SK하이닉스] • MDD -35%: 약 1,942,000원 • MDD -40%: 약 1,792,000원 • MDD -45%: 약 1,643,000원 • MDD -50%: 약 1,494,000원 현재 가격은 삼성전자의 경우 역사적 핵심 매수권보다 아직 얕은 탐색 구간, SK하이닉스는 1차 매수권에 근접한 구간으로 볼 수 있습니다. 중요한 점은 메모리주의 주가가 실적보다 먼저 움직인다는 것입니다. 과거 대표 사이클에서 주가 고점은 영업이익 고점보다 약 4~11개월 먼저 형성됐습니다. 따라서 2027년 4분기가 실제 영업이익 고점이라면, 주가 고점은 2027년 초~중반에 먼저 나올 가능성을 염두에 둬야 합니다. 개인적인 시나리오는 다음과 같습니다. • 삼성전자 272,000원: 소규모 탐색 매수 구간 • 삼성전자 핵심 매수권: 240,500~222,000원 • SK하이닉스 1,991,000원: 1차 매수권 근접 • SK하이닉스 핵심 매수권: 1,792,000~1,643,000원 현재 가격에서 기존 최고가를 회복할 경우 필요한 상승률은 삼성전자 약 +36%, SK하이닉스 약 +50%입니다. 다만 이 전략은 2027년 영업이익 전망이 유지되거나 계속 상향된다는 조건에서만 유효합니다. HBM 공급과잉, AI CAPEX 축소, 고객사 재고 증가, 메모리 가격 급락으로 2027년 이익 전망이 꺾인다면 삼성전자 -45% 이하, SK하이닉스 -50% 이하의 MDD도 열어둬야 합니다. 결국 중요한 것은 가격만 싸졌는지가 아니라 주가가 하락하는 동안에도 2027년 이익 전망이 살아 있는지를 확인하는 것입니다. ※ 개인적인 사이클 분석이며 투자 권유가 아닙니다.

제가 삶의 많은 의사결정에서 사용하는 프레임워크가 있는데, 소개시켜드리고 싶습니다. "가능하다의 세 층위"입니다. 1. Possible. 가능한지? 2. Plausible. 개연성 있는지? 3. Probable. 실제로 일어날 확률이 유의미한지? 이 프레임워크는 기업에 투자를 할 때나, 직장을 구하거나, 전략을 짜고, 미래에 대해 짐작하고자 하는 거의 모든 시나리오 플래닝의 기본 뼈대로 사용할 수 있습니다. 핵심은 간단합니다. "가능하다"를 세 개의 층으로 나누는 겁니다. 1. Possible. 가능한지? 논리적으로, 물리적으로 배제할 수 없는지에 대해 고민합니다. 이건 가장 낮은 기준이에요. 거의 모든 시나리오가 이 문턱은 넘습니다. - "미국 대통령이 국방부 이름을 전쟁부로 바꾸고, 중동 국가에 미사일을 날렸지만, 전쟁이 아니라고 한다." 네, Possible합니다. - "내일 회사가 부도날 수 있다." 네, 가능하죠. - "결혼한 지 1년 만에 이혼할 수 있다." 네, 가능하죠. - "이 주식이 0원이 될 수 있다." 네, 가능하죠. 그런데, 이 수준의 정보만으로는 행동을 바꿀 근거가 없어요. 운석이 서울에 떨어지는 것도 "가능"이거든요. 2. Plausible. 개연성 있는지? 그 다음은 단순히 가능한 걸 넘어서, 비슷한 조건에서 비슷한 일이 실제로 일어난 적이 있는지에 대해 알아야합니다. 그리고, 데이터나 선례로 뒷받침되는지를 고민해야해요. - "이 업종에서 창업 5년 내 폐업 비율이 48%다." 이건 Plausible한 근거에요. "가능하다"의 영역에서 "개연성이 있다"의 영역으로 올라온 겁니다. 이 수준이 되면, 무시하는 게 아니라 조건을 확인해야 합니다. 3. Probable. 실제로 일어날 확률이 유의미한지? 마지막으로 가장 중요한 건, 현재 내 상황의 구체적 조건 (자본금, 시장 상황, 역량, 타이밍, 데이터)을 종합했을 때, 이 시나리오가 현실화될 가능성이 통계적으로 높은지 알아보는 겁니다. 가장 높은 기준이에요. "현금이 6개월분밖에 없고, 고객 확보 채널이 없고, 시장이 축소 중이라면, 이 사업이 2년 내에 접힐 확률은 높다." 이건 Probable입니다. 이 세 단어가 비슷하게 들릴 수 있어요. 하지만 이 구분 하나가 같은 걱정을 완전히 다른 행동으로 바꿉니다. 여기에 대해 앞으로 계속해서 덧붙여 설명해보겠습니다.