CM

开一个有问必答贴，常年置顶 ☀️ 「CRYPTO 補完計劃」

@whiskoy_eth 总结到位

I tune into every Aave call and am a proud AAVE holder. I agree that institutional infrastructure is crucial, though it’s becoming a crowded space. I see huge potential in tokenized stock lending—an untapped market that could truly solidify Aave’s position as the leader if we pioneer it successfully.

Hey CM, thanks for tuning in! We ran short on time toward the end and couldn’t cover everything, so for a deeper dive on the Aave App and what’s planned, I’d recommend last quarter’s call. Re: Stable Vaults, the value of easy infrastructure that fintechs can build on is easy to underestimate, especially infra that turns variable DeFi yield into a fixed rate. Lots of potential in that area for Aave. Hope to see your thoughts after next quarter’s call 💪

看了一遍Aave Q2的电话会议，aave app、stablevault都比较无感，感兴趣的就是代币化股票的借贷了。

感觉Saylor大概率不会买币，在STRC没有回到100之前，应该还是围绕 $STRC 做文章吧。增加现金储备、回购、消除债务，都有可能。

@HaowiWang 清算问题，感觉大概率是中心化方案了，链上清算现在没可能性。

@chenmo 没有链上流动性，极端行情RFQ当机了又要坏账了

@aibobaby 嗯，感觉很难破圈

@chenmo aave app类似uniswap做的钱包，感觉没啥前途

@OndoPerps Congrats! LFG

Ondo Perps is live. Up to 20x leverage on equity perps is here, with tokenized stocks as collateral & up to $3 million in rewards. Ondo technology first revolutionized tokenized stocks & now powers perps markets for: ✅ Oil ✅ Intel ✅ Gold ✅ AMD ✅ Meta ✅ Tesla ✅ Silver ✅ Apple ✅ Circle ✅ Nvidia ✅ Oracle ✅ Netflix ✅ DRAM ✅ Micron ✅ US 100 ✅ US 500 ✅ SpaceX ✅ Palantir ✅ Amazon ✅ Strategy ✅ Alphabet ✅ Coinbase ✅ Microsoft ✅ Robinhood All available for permissionless trading 24/7/365. Ondo Perps is the first platform to allow tokenized stocks as collateral, available now for Pre-Alpha users. RWA perps can now trade on a platform built to deliver liquidity and capital efficiency on par with traditional derivatives exchanges. Traders can deploy capital in size, run sophisticated strategies, and seamlessly manage risk all on a single platform that eliminates the constraints of traditional derivatives venues. No expiry. No closing bell. Just institutional-grade execution on the world’s most-traded markets. Accessible now to billions globally outside the U.S., Panama, and other prohibited jurisdictions.

一个很有想法的链上外汇方案，最大的特点是做出了一个生息结构。 传统的代币化外汇方案通常是1:1抵押来发行，跟USDC类似。Tenbin的方案是用USDC mint，然后把抵押物拆成两部分，一部分约17%放到FCM/CME体系中作为保证金，建立多头，剩余83%留在链上。 这种结构如何产生收益 1. 留在链上的 USDC 部署到vault里赚取收益。 2. CME里的外汇市场多头吃高息货币的carry收益。 比如目前tMXN墨西哥比索有9%左右的收益，tBRL巴西雷亚尔有19%。（上线初期偏高，随体量增加逐渐趋于稳定） 有两个点需要解释一下 只把17%左右的USDC作为保证金，是否有爆仓清算风险，理论上这是开了一个多头杠杆，但FCM/CME体系里跟Crypto不太一样，这里的margin call有一个相对宽松的T+1弹性，如果出现保证金短缺，broker可以先提供短期融资，然后通知Tenbin补足，所以协议通常接近有一个工作日来true up。这个时候只要将USDC从Vault中提取，然后补足保证金即可。 所以链上的USDC vault相当于一个缓冲垫，并且有1天的时间进行反应，当然理论上这有可能出现vault中的资金被借走短时间提不出来的问题，这个风险存在但可以通过团队资金管理策略上避免。 第二个问题，高息货币的carry收益，这个东西的产生来自于市场会把两国利率差提前反映进期货价格里。高息货币在期货市场里通常会以贴水交易，这个贴水随到期收敛，就会形成carry收益，原因是投资者常利用利差进行套息交易，即借入低息货币兑换成高息货币进行储蓄或投资，以赚取中间的利息差。所以市场为了对抗这种套利，高息货币的远期价格通常比现货便宜。 当然这个风险就是如果BRL或MXN对美元大幅贬值，用户的美元本位回报会被汇率损失吃掉，甚至亏损。这是外汇汇率波动的问题，而非协议设计。 这个设计容易让人联想到Ethena，区别是Ethena这类short hedge结构，保证金压力通常出现在标的上涨时，而这种结构的赎回压力更可能出现在下跌时。 这个方案也能扩展到黄金，能源，金属等大宗商品等领域，他们本身也是一个RWA代币化平台。 链上外汇市场还非常早期，体量很小，一切方案都在实验和尝试阶段，但未来也可能存在很大的市场机遇，做好研究把控风险。

@tongtongbee 没错，循环贷玩明白了，多数新链都是拿这个撑场面

@chenmo Ethena是各条新链最喜欢的合作伙伴，TVL加速器。

Ethena是目前Robinhood chain上最大的defi协议，其实第二名Morpho最大的TVL也来自于USDe的Vault。

@dashan001 有支付宝，不是一样有微信支付，类似的道理，稳定币这个生意本质上是支付渠道，USDC在链上使用体验和覆盖都最优，但在其他渠道未必。换到一个新市场，如果USDC的覆盖很低，那你一定会使用另外一个覆盖更好的稳定币。 决定它的并不是我们需不需要它们，而是它们在各个领域被我们使用。

@chenmo 我们为什么需要那么多稳定币？

Sky把所有稳定币流动性迁移到Uniswap后，两家又合作集成了PSM，这是USDS-USDC的完全零滑点兑换，能支持单笔千万级别的订单。 加上之前部署了pyUSD、USDT的低费用池，多数交易大概率也会被吸到这里，现在看Sky还能接手多少新稳定币的流动性，两家在稳定币交易这块形成了利益绑定关系。

@ronniew32276793 现在很难说，不过他们都是有能力盈利的，跨越周期没什么问题

@chenmo sky和spk的代币现在值得买吗

@y_cryptoanalyst 嗯，那可能会好一些

@y_cryptoanalyst Monad那边也是靠代币激励养着，断供以后也可能是这个情况

MegaETH 终于迎来了自己的历史性时刻：Aave 大撤退。 近24小时Aave V3 TVL 雪崩暴跌75%，直接导致MegaETH 全链TVL 腰斩。 成也Aave，败也Aave。

@sjbtc9 因为构建公有链的成本和难度比以前想象的难很多，但商业利益并非是公有链占优，所以从机构角度来说，他们大概率不会把精力投入到去中心化上，而是在自己的控制之下保证不出问题，把利益最大化。最终真正的公有链大概率只剩比特币和以太坊。

@chenmo 以前公有链、联盟链和私有链的定义真的很不错，定义很清晰 现在严格意义上能称得上去中心化的链真的少之又少 绝大多数都是联盟链和私有链

意料之中，未来大部分机构级L2/L1，可能都会是这样，毕竟机构要的是控制，不是权力下放。 他们的需求只是用区块链技术降低结算成本，并且拿到链上的用户。 这似乎开倒车回退到了联盟链时代，但也不是完全没有进步，得益于这些年链上应用的发展，它们至少能兼容defi应用，部署智能合约，meme发射。

@y_cryptoanalyst 是强一些吧，毕竟base多少有点crypto native

@chenmo Base 做得好多了

@tufubaba_eth 人性如此

@chenmo 等真到4万，估计又想要2万了，韭菜的尽头是0

8万的时候，都想要6万的大饼。 6万的时候，都想要4万的大饼。 如果到4万，你们肯定还想要更多😂

@0xhonor 太真实了