Invest Journey - Le voyage de l'investisseur

Isaac Newton était l'un des hommes les plus intelligents de l'histoire. Pourtant, il a tout perdu en bourse. Son erreur ? Croire que les marchés financiers obéissent aux lois de la physique. Voici pourquoi votre QI est moins important que votre tempérament pour réussir vos investissements : 🧵

📚 Je me permets une petite parenthèse éducative car je vois certaines personnes se poser des questions sur des publications. Même les plus beaux dossiers fondamentaux peuvent rester détruits pendant des années si le contexte macro leur est défavorable. Zoetis $ZTS en est l’un des meilleurs exemples aujourd’hui. 📈 Pendant longtemps, le marché a regardé Zoetis comme une machine quasi parfaite. Leader mondial de la santé animale, pricing power énorme, marges élevées, génération de cash solide, bilan propre, croissance régulière et honnêtement, opérationnellement, très peu de choses se sont réellement cassées. Le business continue globalement de bien tourner, pourtant, le titre est envoyé à la cave. 🚨 Ce n’est pas un hasard si le sommet du titre correspond quasiment parfaitement à janvier 2022, c’est-à-dire au moment où l’inflation persistante commence à frapper les ménages américains, parce qu’en réalité, le problème de Zoetis aujourd’hui est avant tout macro. 1⃣ Quand les taux montent et que le coût de la vie explose, le marché immobilier ralentit fortement. Moins de transactions immobilières, c’est moins de formation de ménages, donc mécaniquement moins d’adoptions d’animaux. Pendant le Covid, les États-Unis avaient connu une vague énorme d’adoptions portée par les déménagements, les taux bas et les stimulus. Toute cette dynamique s’est brutalement inversée. 2⃣ Aussi, l’inflation change les habitudes de consommation. Même des ménages très attachés à leurs animaux commencent à arbitrer certaines dépenses (fréquence des visites vétérinaires, traitements préventifs, produits premium, etc). Pour une société qui avait bénéficié pendant des années d’une montée en gamme continue, ce simple ralentissement suffit à casser la dynamique boursière. ⚠️ Une entreprise peut continuer d’exécuter correctement, publier des résultats propres et conserver un bilan solide, tout en restant complètement bloquée en bourse parce que son environnement macro détruit temporairement la demande marginale qui soutenait auparavant sa croissance. Le jour où la macro commencera réellement à se retourner, des dossiers comme Zoetis pourraient connaître un rattrapage extrêmement violent. En attendant, il faudra s'armer de patience. Lire des bilans est une chose, comprendre l'environnement qui les impacte en une autre.