ファンド側もポートフォリオのPERが高騰しすぎないようにグロースの組入比率はコントロールするはずで（業績リスクだくでなくマルチプル負けリスクが大きくなるので）、その際の選択で劣後してしまうのでは、という認識です。
日本株全体で見ても、もはやキオクシアやきんでんのほうが多くのグロース銘柄よりグロース期待できる感じですし。
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Kenji KOBAYASHI
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Kenji KOBAYASHI
@kensan_01
Signifiant Inc. 共同代表。THE FUNDの運用を通じて、次世代の産業創出に取り組む。また、趣味は登山、フルート、ワイン、旅行など。音楽とビジネスの話題を行ったり来たり。愛器はPowell 14K。BCJを応援してます🎶 最近はNstockでも頑張ってます💪
center of Tokyo Katılım Haziran 2009
842 Takip Edilen1.3K Takipçiler
@kensan_01 成長率が劣るだけなら他にもいくらでもそのようなセクターはあるので、この下げ方はもっとパニック/不安起因な売り方に見えますね（つまり、私も寺田さんと同じ見方です）
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うーむ、投資家は「業務ソフトウェアがAIに取って代わられる」ことに不安を感じてるのだろうか…
そこよりも、シバタナオキさんが日経ビジネスで書いていた通り、「SaaSがAIエコシステムの他のビジネスに比して成長率で（なんなら定常収益性も）劣るから」というビジネスモデルの優位性の揺らぎから売られているんだと私は感じています。
business.nikkei.com/atcl/gen/19/00…
寺田修輔|Shusuke Terada@ShusukeTerada
ソフトウェア、コンサル、広告各社の株価急落を見て思い出すのはTeslaが台頭してきた時の完成車メーカー（トヨタ、ホンダとか）。業績良くてもPER1桁倍で推移していて、現行のガソリン車がいつかEV（電気自動車）に駆逐されるかもしれないから、という懸念で説明されていた記憶がある。 あの時のEVへの恐怖と今のAIへの恐怖は「悪魔の証明」という点で類似している。この手の発生確率不明だが影響甚大な恐怖に対して株式市場がどう反応して現実的な株価の落とし所を見出してきたかはいくつか事例を取れると思うんだけど、誰か時系列データでまとめてくれないかなあ（セルサイド方面をチラ見）。
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@JumpeiYoshida 完全な成熟企業と比べてるわけではなくて、「グロース企業群」として比較した場合に、という趣旨で述べました
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同時期に同じビルでしのぎを削ったLINEさんがここまで到達されたこと、本当に素晴らしいと思います。
老若男女にとってのインフラとして定着し続けることの大変さは想像だにできません。
これからも益々の発展を祈っております！
#祝LINE国内１億ユーザ
LINE@LINEjp_official
🎉LINE 国内月間利用者数 ⠀1⃣億ユーザー突破キャンペーン🎉 いつもLINEをご利用いただきありがとうございます✨ 感謝の気持ちを込めて、 抽選で10名様に「LINEのアプリアイコンクッション」をプレゼント🎁 参加条件など詳細は画像＆リプ🔽 LINEは、これからも皆さまの"つながり"を支えていきます。
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未上場スタートアップが買い手となるM&A、ファイナンスや案件進行だけ見てもまだまだ手法が洗練されていなくて情報の非対称性が大きい。
実例を見てもらうのが一番早いと思うので、過去の個別案件を徹底的に深掘りする"Deep Dive into the Deal"というクローズドな勉強会を近々開催しようと思います。
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技術承継機構のIPO、オファリングサイズが33億円と大きすぎないわりには目論見書記載価格1,970円に対して仮条件1,850～2,000円、公開価格2,000円と需給があまりタイトでないように見える。24/12期売上高110億円(前年比+18%)、営業利益15億円(同+71%)と素晴らしい成長率と利益率、及びEPSを最大化してきた資本政策に関わらずPERは18倍。
同じく直近でIPOした動物病院ロールアップのWOLVES HANDはPER10倍。ヨシムラ・フードやエフ・コードも20倍未満。
SHIFTやAnyMind、GENDAだけを見て「ロールアップはPER50倍！」とピッチしている会社や煽っているVCを最近たまに見かけますが、冷静になりましょう。
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ついに来たJ-REITへの同意なきTOB。2019年にはスターアジアvs.さくら、2021年にはスターウッドvs.インベスコが勃発していたが、時価総額のNAV割れが常態化してからは初のアクティビズム。
J-REITは上場57銘柄中55銘柄がNAV倍率1.0未満、全銘柄平均の分配金利回り5%強。利回りが高くても日銀の利上げ懸念があり買えないと言われ続けてきたが、金利を考慮したイールドスプレッド(=分配金利回り-リスクフリーレート)で見ても4%前後とグローバル比較でも最高の利回り。つまり日本のREITは世界一安い。
安いだけのバリュートラップ銘柄は他にもたくさんあるが、REIT保有資産の多くは流動化容易な中型不動産。不動産市況が高止まりする中でバルクでポートフォリオを購入できる対象として国内外のプレーヤーからいつ狙われてもおかしくなかった。そして今日その時が来た。
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「1円税制適格SOってどうなん？」というセミナーをやります！コバケンさんと一緒に登壇すると関西弁になってまうねんなぁ…どないしよ
Kenji KOBAYASHI@kensan_01
【”1円適格SO”はありかなしか？】 いろんなスタートアップから株式報酬の相談を受けますが、再頻出質問がこれです。 先般の信託SO騒動ののちに国税庁から出された行使価格のセーフハーバー・ルールにより、従来より大幅に行使価格を下げた適格SO（aka "1円適格SO”）が出せるようになったのはご承知のとおりかと思います。 その一方で、本来株主と目線を合わせる効果があるはずの株式報酬であったはずが、株主との間にコンフリクトを発生させうるものになってしまう可能性が新たに出てきました。 能天気に「新ルールができたんで、行使価格1円にします〜」と上程して株主から大クレームを受けたケースを聞いたこともありますし、しっかり株主にその意義と目的を説明して1円適格SOをうまく導入した会社も実際に存在します。 今回は、@miyata_shoji @azaz_climbs といういつものNstockのメンバーで、以下の論点を軸に”1円適格SO”について話しました。 1）キャピタルゲイン vs モラルハザード 2）増資機会の逸失の問題 3）PLインパクトの問題 深遠かつハードコアなテーマではありますが、座談会というスタイルなので読みやすく仕上がっていると思いますのでぜひお目通しください！ nstock.co.jp/blog/startup-1… また、このテーマの解説イベントも同じメンバーで下記の日程で実施します。 2/3 19:00 オンライン配信 （申込URLはコメント参照） オンラインなのでぜひご覧いただけますと幸いです。スタートアップだけでなく、VCの方にもご覧いただけたら望外の喜びです🙌
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【”1円適格SO”はありかなしか？】
いろんなスタートアップから株式報酬の相談を受けますが、再頻出質問がこれです。
先般の信託SO騒動ののちに国税庁から出された行使価格のセーフハーバー・ルールにより、従来より大幅に行使価格を下げた適格SO（aka "1円適格SO”）が出せるようになったのはご承知のとおりかと思います。
その一方で、本来株主と目線を合わせる効果があるはずの株式報酬であったはずが、株主との間にコンフリクトを発生させうるものになってしまう可能性が新たに出てきました。
能天気に「新ルールができたんで、行使価格1円にします〜」と上程して株主から大クレームを受けたケースを聞いたこともありますし、しっかり株主にその意義と目的を説明して1円適格SOをうまく導入した会社も実際に存在します。
今回は、@miyata_shoji @azaz_climbs といういつものNstockのメンバーで、以下の論点を軸に”1円適格SO”について話しました。
1）キャピタルゲイン vs モラルハザード
2）増資機会の逸失の問題
3）PLインパクトの問題
深遠かつハードコアなテーマではありますが、座談会というスタイルなので読みやすく仕上がっていると思いますのでぜひお目通しください！
nstock.co.jp/blog/startup-1…
また、このテーマの解説イベントも同じメンバーで下記の日程で実施します。
2/3 19:00 オンライン配信
（申込URLはコメント参照）
オンラインなのでぜひご覧いただけますと幸いです。スタートアップだけでなく、VCの方にもご覧いただけたら望外の喜びです🙌
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@yukawasa @miyata_shoji お読みいただきありがとうございます！こちらの表はもしかするとChatGPTにまとめてもらった感じでしょうか？
2）増資機会の逸失については、より重要な点として「将来のキャッシュイン＆エクイティを厚くする」ことが得られなくなることが、フェーズによってはクリティカルになる点を指摘しています
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Nstock宮田さん、@miyata_shoji 野瀬さん。シニフィアン小林さん@kensan_01 の１円SO徹底討論会。
めちゃおもしろかったので２つの観点でまとめました。
・経営者・株主・社員目線で比較する「1円税制適格SO」のプロコン
・【論点1】キャピタルゲイン vs モラルハザード 【論点2】増資機会の逸失の問題 【論点3】PLインパクトの問題での3人の意見
#1円SO議論
#スタートアップ資本戦略
Shoji Miyata@miyata_shoji
セーフハーバールールにより『行使価額1円のSO』がOKになりましたが、 多くのスタートアップから「本当に1円にしていいんでしょうか？」という声が届きます。 起業家 vs 株主という視点で、主に下記の3つの論点で議論しました。 主な論点 1）キャピタルゲイン vs モラルハザード 2）増資機会の逸失の問題 3）PLインパクトの問題 ぼくは、社員のキャピタルゲインを最大化するために「1円 推奨派」でしたが、 コバケンさんとこの議論をする過程で、特に「論点2」の観点では「全部1円とはならないかな〜」と意見を変えつつあります。（少なくともレイターステージでは） ブログのリンクはリプ欄に続く
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Nstockの一番の売りとなる機能の一つがこれ。SOって、苦労して設計したわりに従業員にその価値が伝わらず、採用の武器としてもリテンションのツールとしてもワークしていないということがままあるので、こうしてわかりやすく「見える化」することは本当に大きなインパクトをもたらします。導入してくれた会社では、この画面を見て会社がYOASOBIのライブ会場
SOって、苦労して設計したわりに従業員にその価値が伝わらず、採用の武器としてもリテンションのツールとしてもワークしていないということがままあるので、こうしてわかりやすく「見える化」することは本当に大きなインパクトをもたらします。
ちなみに導入してくれたある会社からは、この画面を見て会社がYOASOBIのライブ会場並みに沸いた！と絶賛してくれました🙌
Nstock@Nstock_jp
株式報酬SaaS Nstockの機能紹介📣 会社の評価額が資金調達などで更新されると、その変化が社員向け画面に即時反映。ストックオプションの価値をリアルタイムで把握できます💡 お問い合わせはコチラから📩 nstock.com/contact
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CoralのYouTubeチャンネルで2周目の起業家にインタビューする新番組「Take2」をスタートしました。
初回ゲストはSmartHR創業者で、現在は株式報酬SaaSやセカンダリー事業を手がけるNstock代表Oの宮田さん @miyata_shoji 。2回目だからこその話を深堀りしてお聞きしました↓
youtube.com/watch?v=BSFUEV…
YouTube
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今一番ホットなスタートアップの採用募集、カジュアル面談の窓口はこちらにまとまっております！
lp.youtrust.jp/campaign/bosyu…
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スタートアップの資金調達が盛り上がってますね（おめでとうございます！）。起業家も2週目の方が増え、そこにちゃんとお金が集まっている。こうなってくると、自分みたいな中途半端な人間の介在価値はどんどん減っていく。自分のいるべき場所どこなのか。そんな事を考えながら今日も2時間の筋トレ
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Kenji KOBAYASHI retweetledi
宮田さん2回目のチャレンジであるNstockに、千葉道場の新ファンドから投資させていただきました！(ファンド設立リリースがまだなのにw)
私としてはNstock 1社への投資というより、日本のスタートアップエコシステム発展への投資だと思っています！
Nstockの皆様、今後も全力で応援させてください！
Shoji Miyata@miyata_shoji
30億円の資金調達をしました！ Nstock としては、はじめてのエクイティでの資金調達です。2回目の起業、楽しくやってます🙌 スタートアップエコシステムを、より良くしていくぞ〜！ nstock.co.jp/news/fund_rais…
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Kenji KOBAYASHI retweetledi
> ファンド設立リリースがまだなのにw
うけるw
> 私としてはNstock 1社への投資というより、日本のスタートアップエコシステム発展への投資だと思っています！
名言！！！
石井 貴基 / 千葉道場ファンド@takaki_ishii
宮田さん2回目のチャレンジであるNstockに、千葉道場の新ファンドから投資させていただきました！(ファンド設立リリースがまだなのにw) 私としてはNstock 1社への投資というより、日本のスタートアップエコシステム発展への投資だと思っています！ Nstockの皆様、今後も全力で応援させてください！
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Kenji KOBAYASHI retweetledi
資金調達にあわせて Nstock の採用サイト公開しました！
実は、ちょっと反対でした。「しっかりした会社」に見えて、初期フェーズ人材からの応募が減ってしまうんじゃないかと…！
ただ、完成した採用サイトを見て、意見が180度変わりました。
超いい！ぜひ見てほしい〜！
recruit.nstock.co.jp
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