茶不思

簡單看 Backpack 估值合理性 儘管我看好加密貨幣產業的蓬勃發展，但仍然要對可預期的估值進行合理拆解 依照目前 @Backpack ( BP ) 的公開資訊，22/09 seed round ~ 20m 、 24/02 Series A ~ 17m ，融資估值在120m，其中比較知名的機構有 AmberGroup / Jump venture / Placeholder VC 根據公開資料120m 的 fdv fundraising 17m ，可以得知Series A Equity 約 8.5%，而seed 通常會<120m ，所以初步判斷vc 在這邊至少拿走了20-30%籌碼 加上生態激勵、創世空投、團隊份額等，粗估這邊可能空投只剩 25%內 然後，先把時間退回24/02 當時BTC 價格最高來到61k，挑戰上輪牛市的頂端，可以理解當時候的融資背景可能會把估值放在best-case 上，但也就120 m 接下來時間線快進到24/11 川普勝選，加密行業開始蓬勃發展，讓產業開始吹起估值泡沫（Valuation-bubble )。但這確實是進入快速成長期的必經之路 因此，我們可以簡單的從幾個角度切入： - Backpack 賽季激勵 - Backpack 實際收入 賽季激勵： 根據Backpack 公告，實際賽季開始時間是3/21，在這之前平均交易量約大約落在120m/day。而在賽季後，平均交易量約1.27B/day。 這邊可以假設多數用戶仍然是基於 @HyperliquidX 的巨大空投預期進入 @Backpack 刷量 實際收入： 根據Backpack Founder @armaniferrante 在discord上表示：「10月的收入約20,503,407」，基於10月份行情的巨幅動盪，backpacky在10月的交易量約68b，算出平均手續費約0.0301%（考慮到佣金退回等因素） 基於上面可以算出在沒有賽季的加持下，預估25年營收落在13.18m，而在賽季加成下 ，預估25年營收落在139.53m 基於上述，透過P / S Ratio *6的前提，且在賽季加成的極度激進狀態下，也沒辦法擠進 $1B（這不包含賽季結束後的折價交易量） 而根據FCF模型，哪怕用極度激進的賽季收入，判定的估值狀態會更慘烈 最後， @Polymarket 當前開設的賽局可能會再新增選項，根據 @kinetiq_xyz 及 @megaeth 的staking amount ，我們發現越接近確定時，賽局會基於市場信心細拆成更準確的預測選項 而目前對於估值表現，我們對於fdv 的仍保有+-20%的安全邊際，所以我們堅定地看到估值明顯不符合預測選項 接下來我們持續觀察，並期待市場開設750m / 500m 的預測選項