Martin Rapetti

Linda noticia para compartir Cuando fundamos @_equilibra, nos propusimos hacer un centro que, además de seguir de cerca la coyuntura, pudiera hacer aportes rigurosos a la discusión de la economía argentina. Uno de los primeros proyectos fue estudiar planes de planes de estabilización para pensar cómo Argentina podía bajar la inflación de manera sostenida hasta niveles internacionales de un dígito. Emprendimos ese trabajo en junio de 2021 con @gabrielmpalazzo y @JoacoWaldman y para agosto del 2023 publicamos los resultados de la investigación en nuestra website. Creo que el trabajo ayudó a la discusión de la estabilización en Argentina y, de hecho, sabemos que se ha usado en algunos organismos públicos para analizar la marcha de la desinflación en curso. Ese camino que iniciamos hace 4 años acaba de culminar con la publicación de un artículo en la prestigiosa revista Oxford Development Studies. Estamos muy contentos con este logro, no como investigadores, sino como institución y queremos compartirlo con Uds.. Acá esta el link a la publicación: tandfonline.com/doi/full/10.10…

@juancahallak @pgerchunoff Gracias Juanca!

@mgrapetti @pgerchunoff Felicitaciones Martín! 👏🏽👏🏽

Quería compartirles un artículo que acabo de publicar en el Journal of Globalization and Development. Algunos ex-alumnos y colegas lo conocen. Su primera versión es de 2015 y sirvió de base para los artículos que luego escribimos con @pgerchunoff sobre el conflicto distributivo en Argentina. La ajetreada vida desde entonces —incluyendo dos hermosos hijos— me hicieron posponer el cierre del proyecto. Finalmente, ocurrió y, como diría Román, estoy feliz. 😀 degruyterbrill.com/document/doi/1…

El PBI está creciendo, sí. Pero eso no se traslada a las familias argentinas. Mientras ciertos sectores se ven muy beneficiados por la situación actual, el empleo formal cae de manera pronunciada. ¿De qué vamos a vivir los argentinos?

Se destruyó empleo y subió fuerte la tasa de desocupación en el 4 T-2025 La desocupación trepó a 7,5% en el 4T-25, la tasa más alta para el último cuarto de un año desde 2020, superando en 1 p.p. el registro de 4T-24 (6,4%) y en casi 2 p.p. la desocupación del 4T-23 (5,7%). Las personas ocupadas cayeron 0,7% entre el 4T-25 y el 4T-24. Más aún, a fines del año pasado los ocupados se ubicaron 0,1% por debajo del 4T-23. Esto contrasta con la evolución del PIB que en el 4T-25 trepó 2,2% interanual y 4,9% Vs. el 4T-23. La pérdida de empleo asalariado registrado en el 4T-25 fue considerable: -2,0% interanual y -3,5% Vs. 4T-23. Pero también se observó destrucción de empleo asalariado informal: -0,8% interanual y -1,7% Vs. 4T-23. La ocupación en trabajos no asalariados en el 4T-25 creció principalmente por informales (+3,8% interanual y +10,1% Vs. 4T-23) y, en menor medida, por el empleo no asalariado formal (+0,8% interanual y +6,0% Vs. 4T-23). En cambio, los No Asalariados patrones cayeron 5,5% interanual, aunque subieron 0,7% entre el 4T-25 y 4T-23. En síntesis, los datos del mercado de trabajo del 4T-25 muestran un marcado deterioro pese a la expansión del nivel de actividad en dicho período. La mejora concentrada en pocos sectores que no demandan mucha mano de obra en lo grandes centros urbanos explicaría esta paradoja. Por último, el deterioro del mercado laboral ayuda a entender porque aumentó la preocupación al desempleo en la opinión pública.

La escalada del precio del rubro Carnes explica buena parte de la aceleración de la inflación a fines de 2025. Sale 🧵precisando su impacto y analizando en particular lo que sucedió con el precio de la carne vacuna (principal componente dentro del rubro Carnes).

¿Las familias están entre los sectores ganadores del nuevo modelo económico que instauró la gestión Milei? Alerta de Spoiler: No. Sale 🧵

Finalmente la inflación reportada por el INDEC fue 2,9% en linea con lo que había dado nuestro anticipo. Lo que vemos para marzo por ahora sugiere que va a estar arriba de 3%.

El conflicto en Iran debería ser corto porque Trump arriesga la elección si el shock estanflacionario llegara a ser intenso. En “Reversal of Fortune for Political Incumbents after Oil Shocks” Arezki et al., (2020), encuentran que subas del petróleo 4–5 trimestres antes reducen las chances de reelección y favorecen al extremo opuesto.

📍Anticipo de Actividad ene-26: 0% interanual y -0,8% desestacionalizada La caída mensual del EMAE agregado se explica fundamentalmente por el agro: tras la cosecha récord de trigo (que incide significativamente más en diciembre que en enero), la producción agropecuaria cayó 8% mensual sin estacionalidad. La serie desestacionalizada del EMAE sin agro se mantuvo estable frente a dic-25 (0%). Link al informe completo para más detalles 👉🏻equilibra.ar/anticipo-de-ac…

La decisión de la Corte Suprema de dar de baja las tarifas comerciales impuestas por Trump abre un interrogante sobre el reciente acuerdo comercial de Argentina y Estados Unidos. Acá el FT cita a Brett Kavanaugh, juez de la Corte, sobre el punto.

Dolorosa noticia. Un gran periodista y persona. Abrazo a la familia

Ingresos laborales y no laborales formales: ¿cómo terminó el poder de compra en 2025? Con los datos de diciembre publicados entre ayer y hoy podemos balancear el año para los ingresos formales (laborales y no laborales). Tres tendencias claves: 1️⃣ Cierre de año contractivo: La aceleración inflacionaria de finales de año redujeron todos los ingresos en diciembre y en el último trimestre del año. En diciembre 2025, la comparación interanual contra diciembre 2024 arroja caídas superiores al 2% en todos los grupos salvo en salario público provincial (+0,6% i.a.) y jubilaciones no mínimas y Asignación Universal por Hijo (AUH) (-0,2% i.a.). 2️⃣ Promedio anual 2025: A pesar del mal cierre, el promedio del año vs. 2024 muestra una recuperación en salarios privados formales, públicos provinciales, AUH y jubilaciones. Mientras que, los salarios públicos nacionales, la Tarjeta Alimentar y las pensiones por discapacidad -en menor medida- continuaron perdiendo poder de compra. 3️⃣ La mirada de mediano plazo: en comparación contra el 1er semestre de 2023, previo a la aceleración inflacionaria de la segunda mitad de año, todos los ingresos muestran caídas significativas, salvo la AUH y los salarios privados formales (SIPA se encuentra en valores similares, pero INDEC 3,5% por debajo). La peor parte contra la primera mitad de 2023 se la llevan la Tarjeta Alimentar y los salarios públicos nacionales, con mermas superiores al 35% real.

A propósito del debate sobre el rol de la industria en Argentina, vale la pena leer este hilo del laboratorio de crecimiento de Harvard: “las capacidades industriales son el mejor predictor de crecimiento económico de un país”

Resultado de la licitación del Tesoro: Rollover del 123% 🏛️ Finanzas adjudicó $9,02 billones frente a vencimientos de $7,31 billones, obteniendo financiamiento neto positivo bajo las siguientes condiciones: 1️⃣ Plazos: El 56% de la adjudicación se concentró en la Lecap de abril. Esta concentración en el tramo corto redujo el plazo promedio de colocación de 6 a 5 meses, el nivel más bajo desde septiembre. 2️⃣ Tasas: No se registraron subas respecto al mercado secundario. La letra más corta cortó al 2,8% TEM, situándose levemente por debajo del cierre del día previo. 3️⃣ Instrumentos: La tasa fija representó el 72% del volumen. Se colocaron bonos indexados (CER) por un 24% del total, reflejando demanda por cobertura inflacionaria pese a la ausencia de vencimientos en ese segmento. El interés por Dólar Linked fue nulo. El saldo estimado del Tesoro asciende a $4,88 billones, frente a compromisos con el sector privado de $9,6 billones en lo que resta de febrero, $15,8 billones en marzo y $17,2 billones en abril.

SE ACELERÓ LA INFLACIÓN DE CABA: ¿QUÉ NOS ANTICIPA DE LA INFLACIÓN NACIONAL? i) La inflación en CABA se aceleró a 3,1%, trepando 0,4 p.p. con relación al registro de diciembre. Sin embargo, la inflación Núcleo se desaceleró de 2,8% a 2,2% y los Regulados de 3,2% a 1,7%. ii) El grueso de la suba responde a estacionales (15,8%) tras subas en turismo y verduras. Pero el precio estacional que más incidencia tiene es la ropa, que deflacionó 2%, a la vez que pesa 2 p.p. más en el IPC Nacional que en el IPC CABA, lo que sería un contrapeso en la medición del total del país. iii) Calculamos el IPC Nacional a partir de variaciones de los diferentes rubros de CABA, pero utilizando los ponderadores del IPC Nacional y nuestros relevamientos propios para los ítems donde la inflación de CABA no es representativa de la Nacional (por ejemplo, transporte de pasajeros de aire que subió 43% en CABA). Este cálculo arroja una suba del IPC Nacional de alrededor de 2,4% en ene-26, es decir, un descenso de 0,4 p.p. contra diciembre. El dato oficial se conocerá mañana a las 16 hs.

Inflación y precios relativos By Olivier Blanchard

DESCENSO DE LA POBREZA EN EL SEMESTRE ABRIL-SEPTIEMBRE 2025, INCLUYENDO CORRECCIÓN POR CANASTAS Y CAPTACIÓN DE INGRESOS A partir de los nuevos datos de la Encuesta Permanente de Hogares (EPH) del tercer trimestre de 2025, construimos las series de pobreza semestrales del período abril-septiembre 2025 para evitar la distorsión que produce el aguinaldo. Elaboramos la serie de pobreza bajo la metodología oficial y las series alternativas 1 y 2, que construimos en este trabajo (ver goo.su/bfUrbJ). Estas dos nuevas métricas incorporan la actualización de canastas por la nueva Encuesta Nacional de Gastos de los Hogares (ENGHo) 2017/18 -bajo dos metodologías- y, además, corrigen la significativa volatilidad de la captación de ingresos en la encuesta. 🔍 Principales resultados: 1) La pobreza desciende en todas las series en el semestre abr-25 a sep-25 vs. el semestre previo (ene-25 a jun-25). Estimamos que la pobreza en personas se encontró en 29,4% bajo la metodología oficial, lo que implica un descenso de 2,2 p.p. vs. el semestre ene-25 a jun-25. Con las dos líneas alternativas, la pobreza baja entre 1,1 p.p. y 1,6 p.p. en el mismo lapso. 2) Perspectiva histórica y comparación contra gobiernos bajo las diferentes series. La metodología oficial muestra un descenso contra el último semestre de Alberto Fernández de 10,6 p.p., mientras que la baja se achica a entre 3 p.p. y 5 p.p. en las mediciones alternativas, brecha que se explicaría principalmente por la probable mejora en captación de ingresos (ver gráfico). En comparación contra fines de Mauricio Macri, la serie elaborada bajo la metodología oficial arroja una baja de 5,3 p.p., mientras que en las alternativas dicho descenso se achica o se revierte (quedan entre +0,6 p.p. y –2,1 p.p.). 🔗Para más detalles metodológicos, consultar: goo.su/bfUrbJ

1/2 🧵¿Qué pasará con el aumento de tarifas de electricidad y gas en el IPC de febrero? Con el avance en la quita de subsidios y la actualización de los precios mayoristas, las tarifas de luz y gas serán relevantes en la inflación de febrero: 🔹 Gas: se registrará un aumento promedio nacional del 16,9% en la factura final de los usuarios. Esto responde principalmente al salto en el PIST (Precio en el Punto de Ingreso al Sistema de Transporte), que es el valor del gas en boca de pozo, el cual tuvo una actualización mayor tras reducir los subsidios. 🔹 Luz: el PEST (Precio Estacional de la Energía Eléctrica), que representa el costo de generación de la energía, sube un 21% en febrero a nivel nacional. Sin embargo, en el GBA, el traslado final a la boleta será de aproximadamente 3,6%. En el resto del país, el impacto sería mayor en algunas jurisdicciones, aunque depende de los cuadros tarifarios de cada provincia. A nivel nacional, la suba promedio ponderada es de 4,8%. En base a este escenario, estimamos que el alza del rubro electricidad y gas sería alrededor de 12% en febrero, impulsado por el aumento del gas. Esto incidiría en 0,5 puntos porcentuales (p.p.) en la estimación del IPC vigente y pasaría a 0,7 p.p. si actualizáramos el IPC con los nuevos ponderadores de la ENGHo 2017/18. Es decir, estos incrementos tarifarios implicarían un aumento de 0,2 p.p. mayor en el IPC actualizado que en el IPC vigente.

Crédito privado en enero: crecimiento moderado en pesos y repunte en dólares 📈💸 Tras el fuerte repunte en el cierre de 2025, el crédito al sector privado comenzó el año con una dinámica mixta. Mientras el financiamiento en pesos muestra cautela, el segmento en dólares consolida su expansión. Las claves del mes: • 🇦🇷 Crédito en pesos (+0,8% real mensual): la dinámica interna estuvo marcada por la disparidad entre sectores. Mientras el financiamiento a empresas se volcó a documentos a sola firma (+6,8% real vs dic-25) ante el aumento de las tasas para adelantos, los hogares profundizaron su contracción ya vista en diciembre de 2025. La caída en tarjetas (-1,2% real vs dic-25) y el freno en créditos prendarios (-2,7% real vs dic-25) reflejan una mayor cautela en el otorgamiento, condicionada por una morosidad que alcanzó picos históricos en noviembre de 2025. • 💵 Boom de créditos en dólares (+7,7% real mensual): el financiamiento en moneda dura se consolida como opción en un escenario de estabilidad cambiaria y tasas en pesos al alza. El crecimiento fue generalizado, destacándose el salto estacional en tarjetas (+42,7% real vs dic-25) y el incremento del endeudamiento de empresas (+6,6% real vs dic-25).

📍 INFLACIÓN ENERO 2026: 2,2% Según nuestros relevamientos, en enero de 2026 la inflación nacional fue 2,2%, impulsada por Alimentos y bebidas no estacionales (2,6%) y Regulados (2,4%). Por su parte, el Resto del IPC Núcleo trepó 2,0%, al igual que los precios Estacionales. Link al informe final 👉🏼equilibra.ar/ipc-mensual-en…