Martin Rapetti

Linda noticia para compartir Cuando fundamos @_equilibra, nos propusimos hacer un centro que, además de seguir de cerca la coyuntura, pudiera hacer aportes rigurosos a la discusión de la economía argentina. Uno de los primeros proyectos fue estudiar planes de planes de estabilización para pensar cómo Argentina podía bajar la inflación de manera sostenida hasta niveles internacionales de un dígito. Emprendimos ese trabajo en junio de 2021 con @gabrielmpalazzo y @JoacoWaldman y para agosto del 2023 publicamos los resultados de la investigación en nuestra website. Creo que el trabajo ayudó a la discusión de la estabilización en Argentina y, de hecho, sabemos que se ha usado en algunos organismos públicos para analizar la marcha de la desinflación en curso. Ese camino que iniciamos hace 4 años acaba de culminar con la publicación de un artículo en la prestigiosa revista Oxford Development Studies. Estamos muy contentos con este logro, no como investigadores, sino como institución y queremos compartirlo con Uds.. Acá esta el link a la publicación: tandfonline.com/doi/full/10.10…

No envejecerá bien esta declaración

La inflación de junio fue 1,9% como anticipamos y julio apuntaría a niveles similares Como marcaba nuestro relevamiento de precios difundido hace dos semanas, el IPC Nacional subió 1,9% mensual en junio (-0,2 p.p. vs mayo) y 33,5% interanual. El descenso fue impulsado por la inflación subyacente, que pasó de 2,3% a 2,0%, reflejándose también en la Núcleo de INDEC (de 1,9% a 1,6%). La baja se concentró en alimentos y bebidas no estacionales, que perforaron el 1%. En sentido contrario, Estacionales (+3,4%) y Regulados (+2,3%) lideraron la suba. La baja de precios internacionales en junio, producto de la reapertura del estrecho de Ormuz -que volvió a cerrarse en los últimos días-, también contribuyó a reducir las presiones inflacionarias, aunque en menor medida que en otros países dado que YPF amortiguó la volatilidad del crudo en el precio local de los combustibles. Los bienes subieron 1,4% (vs. 2,0% en mayo) y los servicios 2,9% (vs. 2,5% en mayo). Con el IPC actualizado por la ENGHo 2017/18, la inflación de junio habría sido 2,1%, acumulando 18,0% en el primer semestre (frente al 16,8% que muestra INDEC). Esta estimación la realizamos con la mayor apertura posible del IPC Nacional y con base 2025=100, mientras que a nivel 12 capítulos la inflación arrojaría 2,0%. Según nuestros relevamientos de las primeras dos semanas de julio, la inflación se encontraría en niveles similares a junio, sin grandes cambios a nivel categorías: Regulados y Estacionales liderando y la Núcleo perforando el 2%.

La inflación subyacente cayó a 2%. Es una medida más estable que la inflación núcleo. Vean la linea negra. Pese a su persistencia, llama la atención una caída tan pronunciada, especialmente en un mes en el que subió el dólar. ¿Será un anticipo de que se enfrió la actividad?

Inflación de junio 1,9% como nuestro anticipo.

Imagínate vivir en Suiza y perderte el túnel de Caseros #argentina

¿Vendrá una avalancha de dólares? ¿Qué pasará con el empleo? ¿Vamos a una economía más productiva e integrada? ¿Qué podemos aprender de otras experiencias? Sobre estos temas escribí en esta columna clarin.com/economia/vendr…

This exact same situation happened in the USA’s opening game at this World Cup. Yet somehow, it’s only became an issue when it happened in an Argentina game.

• Diálogo entre @anlopez1962 y @mgrapetti “El desarrollo económico entre la estructura productiva y la macro” Link a la charla: bit.ly/3RoMfyD

Nos dijeron que a este barrio en Bangladesh teníamos que entrar con Policía. No porque fuera peligroso, sino porque son tan fanáticos de Argentina que la situación se podía desbordar. El final es todo piel de gallina 🇧🇩🇦🇷❤️

Un programa financiero conservador para brindar previsibilidad al mercado El Ministerio de Economía difundió su programa financiero (PF) en dólares 2026-27, con el objetivo de brindar previsibilidad al mercado, sobre todo pensando en que 2027 es año electoral, y contribuir a reducir el riesgo país. El viernes pasado el BCRA ya había anunciado que refinanció la totalidad de sus repos que vencían en el 2026 y 2027 (US$ 6.000 millones) hasta septiembre 2028. Puntos más relevantes: 🔹Ya se completó el 75% del PF en dólares 2026. 🔹Faltan conseguir US$ 4.800 millones para cerrar el PF de este año y otros US$ 3.700 millones que se dejarían como saldo a favor para 2027 y servirán para cubrir los vencimientos de Bonares y globales de tenedores privados en enero (vencen US$ 4.400 millones de los cuales US$ 3.700 millones están en manos privadas). 🔹La mayor parte de estos fondos vendrán de la emisión de un nuevo Bonar (AO29) por US$ 2.000 millones y de préstamos con garantía de organismos internacionales (US$ 4.000 millones). 🔹El Tesoro no le compraría más dólares al BCRA en lo que resta de este año. 🔹En 2027 el gobierno tendría que conseguir US$ 21.100 millones: US$ 7.900 millones los aportarían organismos multilaterales y bilaterales (incluyendo FMI), US$ 5.000 millones vendrían de emisiones en el mercado local, US$ 4.900 millones se los compraría al BCRA, US$ 1.800 millones vendrían del rollover del sector público, y US$ 1.500 millones se juntarían de privatizaciones. 🔹El mix compra de US$ BCRA y emisiones de deuda locales sería prácticamente 50%/50%, similar al de 2026. La diferencia es que el año que viene el Tesoro le compraría menos dólares al Central para no exigirlo tanto en un año de elecciones presidenciales: US$ 4.900 millones en 2027 vs. US$ 6.700 millones en 2026. 🔹A priori, no se prevén emisiones de deuda en los mercados internacionales. Es lógico: con restricciones cambiarias vigentes, siempre será más barato financiarse con dólares locales (la pregunta es hasta cuándo alcanzarán). 🔹Respecto al PF en pesos, se hizo hincapié en que se logró patear buena parte de los vencimientos para 2028, y el panorama 2027 luce más holgado. Si bien esto es cierto, no hay que desestimar la potencial demanda de cobertura en un año electoral y la consecuente caída en el apetito por instrumentos en pesos del sector privado. Otra señal de que es muy probable que es esquema de restricciones cambiarias no se flexibilice en el corto plazo.

“LA INFLACIÓN DE JUNIO DA 1,9”. Según Martín Rapetti, la inflación del mes pasado “perforaría el 2%” y “es dificil que comience con cero”. @mgrapetti

Gracias cracks

La recaudación de junio volvió a caer y confirmó que mayo fue la excepción La recaudación nacional cayó 7,4% real interanual (i.a.) en junio, retomando la tendencia de los nueve meses previos al repunte excepcional de mayo, que había sido impulsado por el pago de Ganancias (empresas por 2025) y no reflejaba una mejora estructural. La mayor parte de los tributos se contrajeron; las excepciones fueron bienes personales (+9,5% real i.a.), combustibles (+27,6% real i.a.) y otros impuestos internos (+3,5% real i.a.). El dato más llamativo es el desplome de los Derechos de Exportación (-45,9% real i.a. y -41,2% i.a. en dólares), que explicaron casi la mitad de la caída. Detrás hay tres factores: la liquidación anticipada de US$ 7.500 millones en septiembre de 2025 sin pagar retenciones adelantó ingresos que ahora no están, las alícuotas bajaron en diversos productos y el deslizamiento del tipo de cambio oficial tiende a retraer la oferta exportable. Las liquidaciones del campo (Ciara-CEC) cayeron 19% i.a. en junio, llegando a US$ 3.007 millones. El impuesto a las importaciones también retrocedió (-14,8% real i.a., -7,3% en dólares), reflejando que las compras externas siguieron cayendo. Ganancias se contrajo 16,6% real i.a., afectado por la prórroga de vencimientos de personas humanas a julio, y el IVA cayó 4% real i.a.). La performance de estos tributos condicionó la coparticipación a automática a provincias: descendió 5,9% real i.a. tras la recuperación de mayo. Respecto a los impuestos vinculados a la actividad, el IVA DGI afrontó su mayor caída del año (-4,1% real i.a.), mientras que Créditos y débitos se mantuvo relativamente estable (-0,2% real i.a.). En el primer semestre, la recaudación acumula una contracción de 5,3% real interanual, traccionada por la merma del IVA (-7,7% real i.a.), los DEX (-40% real i.a.) y seguridad social (-4%). Con los ingresos cayendo, sostener el superávit depende cada vez más del ajuste del gasto, y el propio ministro reconoció que ese margen se está acabando. Será clave que en el segundo semestre la recaudación mejore para que el ancla fiscal no siga dependiendo exclusivamente de recortes.

@pedro_elosegui @anlopez1962 gracias Pedro!

De las (pocas) buenas cosas uno encuentra por aquí 👏👏 @mgrapetti @anlopez1962

📍Anticipo de Actividad mayo 2026: +2,0% interanual y +0,5% sin estacionalidad (s.e) Tras la caída de abril (-1,5% s.e), la actividad se recuperaría en mayo, manteniendo la dinámica de "serrucho" que se observa desde febrero de 2025. En el mes donde el agro mas incide, la cosecha de soja, la producción vacuna, porcina y de leche mejoraron explicando la totalidad del crecimiento interanual, ya que el EMAE sin agro se mantuvo estancado en comparación contra mayo 2025 (0%). En contraste con el mes previo, el EMAE sin agro en mayo se habría recuperado 0,3% mensual s.e. (luego de caer 1,1% en abril) y el agro habría mejorado 2,0% mensual s.e. Link al informe completo para más detalles 👉🏻equilibra.ar/anticipo-de-ac…

Dólar, exportaciones, Vaca Muerta, turismo, conflicto social, financiamiento ... en fin, todos los temas del desarrollo económico argentino en este diálogo con @anlopez1962 en el depósito de @EdEudeba! Hermosa edición! youtu.be/TsUs3t8dHgY?si…

@Doranimated @grok quien le hace esta entrevista a Paul Krugman?

Krugman boards the Trump train. Who could have predicted this?

El INDEC acaba de informar que la actividad cayó 1,5% en abril respecto a marzo, en línea con lo que habíamos proyectado hace un mes. Mañana publicamos nuestra estimación de mayo. Stay tuned!

En un breve hilo contamos lo central de un reciente informe.