坐看云起
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AI 大空头、做空英伟达的逻辑是啥？
英伟达自己借2500亿给客户，让客户来买自己的芯片，然后把这笔钱算成自己的收入。
大空头看完就一句话，转啊转啊，这不就是旋转木马吗。
我把这个链条给你捋清楚。英伟达出2500亿给OpenAI的数据中心项目做担保，让OpenAI能借到钱建数据中心，数据中心建好了装什么？装英伟达的GPU。
除了这2500亿，英伟达还在单独谈另外3500亿的芯片采购融资。
也就是说，英伟达出钱，OpenAI借钱，OpenAI买英伟达的芯片，英伟达把这笔交易记成营收，股价涨，英伟达更有钱继续给OpenAI担保。
一个完美的闭环。
看多的说这叫垂直绑定，英伟达用资本把最大的客户焊死了，未来几年的芯片需求全锁定了，看空的说这就是庞氏旋转木马，我借钱给你买我的东西，然后管这叫收入。
OpenAI连投资级信用评级都没有，一家还没有稳定盈利、信用评级不达标的公司，要借几千亿建数据中心，银行本来不敢借，英伟达出来兜底了。
这跟2008年次贷危机前的结构有点像，给还不起钱的人放贷，然后用金融工具把风险层层包装。
不是说英伟达一定会爆雷，只要AI的真实需求持续增长，这个循环就转得下去，而且会越转越大，但只要需求增速一旦放缓，这个循环会瞬间反向绞杀。
很多人看到这种新闻，第一反应要么是英伟达都亲自下场了必须追，要么是泡沫要破了赶紧跑，两种都是被情绪牵着走。
英伟达这周就发财报，看它的数据中心收入还在不在加速，比看一百条这种循环交易的新闻都有用。
旋转木马转得快不快，财报里有答案。
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马斯克的女儿如何评价自己的父亲？
“第一段：
我知道你现在的新人设是“西方价值观”“基督徒顾家男人”，但这真是个奇怪的选择。
你根本不是什么顾家男人，你是个屡次出轨的人，而且一直对自己的孩子撒谎。
据我所知，你也不是什么基督徒，你几乎从来没进过教堂。
你也不是什么“平等和进步的堡垒”。
我六岁的时候，你就把阿拉伯语称为“敌人的语言”。
你还因为歧视问题多次被起诉，而且你来自种族隔离时期的南非。
⸻
第二段：
你根本不是在“拯救地球”。
你根本不在乎气候变化。
你拿“建立多星球文明”当借口，一方面为自己开脱，另一方面只是想把自己包装成《头号玩家》（Ready Player One）里的那种 CEO。
至于你那些关于提高出生率的言论，我连碰都不想碰——那套带着“14 Words”（白人至上主义口号）意味的生育主义言论，我十米开外都不想沾。
你几乎凭一己之力，让我对人类有多容易轻信别人彻底幻灭。
直到今天，我仍然想不明白，为什么还有那么多人会相信你。”
（以上中文由ChatGPT翻译）
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白宫内部对此感到担忧：唐纳德·特朗普突然晕倒，尽管其健康状况已难以支撑，但他仍在透支精力继续高强度运转——希望这不会最终导致某种紧急退出的局面。
Valy 🎩🎭@liderfiscal
#URGENTE Preocupación en la Casa Blanca, Donald Trump sufre un desvanecimiento repentino, su salud no es la adecuada pero siguen forzando la máquina, esperemos esto no provoque en su momento una salida de emergencia. #UrgenteCOMPARTAN #RTMasivo
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突发：特朗普在密歇根对一群人群说，他为他们做的比他们的父母还多，并虚假地声称密歇根汽车救援是他干的，这拯救了数十万个工作岗位。
那是奥巴马做的。不是特朗普。
Trump Lie Tracker (Commentary Account)@MAGALieTracker
BREAKING: Trump tells a crowd in Michigan that he’s done more for them than their parents and falsely takes credit for the auto rescue in Michigan which saved hundreds of thousands of jobs. Obama did that. Not Trump.
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懵？ 光刻机的 DeepSeek 时刻来了？
为什么 5 台国产机器，能让 ASML 一夜蒸发？
今天开盘前，芯片股本来是高开的。两个利好顶着，中东局势缓和，加上华尔街日报爆出英伟达在谈为 OpenAI 的数据中心担保 2500 亿美元融资。那会 ASML 还涨着 2%。
然后 The Information 一条消息出来，整个板块调头往下。
消息是这样：一家有中国国资背景的公司，开始量产自研的浸没式 DUV 光刻机，今年计划做 5 台，2027 年扩到 20 台左右，首批交付给中芯国际、华虹、还有长鑫。
ASML 直接从涨 2% 翻绿，盘中一度跌 6%，创六月以来新低。美股存储和设备股全被带下去了。
推特上今天给这条消息起了个名字，叫光刻机的 DeepSeek 时刻。
看了半天，想说的第一句话是，先把数字看清楚。。。
今年 5 台。ASML 去年交付了 131 台。
这两个数字放一起，差的不是一点半点，是一个数量级还多。
而且 The Information 原文写得很清楚，这批国产机器性能和可靠性都还落后 ASML，进产线之前要几个月测试，部分关键零件到现在还得从日本进口。至于更先进的 EUV，中国还停在原型阶段，离产出可用芯片还有好几年。
所以你要说这 5 台机器今天就动了 ASML 的奶酪，它没有。ASML 那些机器该缺还是缺，海力士的 HBM 长约该签到 2028 还是签到 2028。
那市场在怕什么？
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合肥地方债余额 3 千 亿，财政收入一年大概 1千亿。
结果今天长鑫市值暴涨，给市场带来的财富效应直接达到万亿级别。
长鑫一次性为合肥赚回来 1.3 万亿，相当于近一年的 GDP，13 年的财政收入，可以还清 4 次地方债。
你会发现，这就是高科技产业的恐怖之处。
有些地方去搞文旅，修多少景区，办多少活动，在网上火出圈，线下人挤人，人均消费一瓶水，最后没赚到钱。
搞传统产业，拼命招商引资，也需要几十年沉淀。
但一个真正有潜力的科技企业，一旦突破，它创造的价值可能是指数级的。
选错赛道，你努力一辈子，可能只是守着一亩三分地。
选对赛道，一个产业爆发，整个城市都会被带飞。
这就是产业选择的力量。
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這次說的是浸潤式DUV，不是EUV，本質是成熟製程的國產替代。
成功量產機率：28nm等級我給6-7成，今年約5台、明年約20台交付給中芯、華虹、長鑫這幾家，但報導原文也強調性能和可靠度還落後ASML，需要更多測試才能真的量產。多重曝光去硬做7nm/5nm良率會很慘，之前預估可能只有33%左右。
要威脅到Intel、三星、台積電的先進製程？短期沒有，成熟製程2年內中國自給率會大幅提升，但要做到穩定量產7nm以下挑戰台積電N2等級，業界普遍看法是2030後的事了。
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长鑫只是第一张牌。往下翻——长江存储、宇树科技、燧原科技、上海微电子、蓝箭航天、强脑科技。不是一家公司上市，是一个时代的资产排队走上牌桌。
长鑫敲锣是DRAM。长江在后面排队——NAND闪存，全球第五，232层量产。
宇树——中国版波士顿动力，人形机器人已经进工厂干活了，即将登陆科创板。
燧原——国产AI训练芯片，跟寒武纪沐曦在同一赛道，待发行。
上海微电子——光刻机。这台还没敲锣的机器背后是国产半导体设备最后一块拼图。
蓝箭航天——商业火箭，朱雀系列已经在轨道上跑了，IPO推进中。
强脑科技——脑机接口，没申报但已经在实验室里跑通了动物实验。
从内存到闪存、从机器人到AI芯片、从光刻机到火箭到脑机——不是炒概念，是排着队等敲锣。
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还记得这位诺贝尔和平奖得主？
她得奖后，乖乖地到白宫把奖章送给了川普，说他才是最应该得到这个奖的人。
结果现在，川普不仅不支持她，还阻止她回到自己的国家。她想地震救灾也回不去。
川普认为：她又没有第二个奖送给我，我为什么要帮你？不就是另外一个川粉自己犯贱？
川普支持的，却是委内瑞拉独裁者的副手，也是美国通缉的罪犯。
委内瑞拉人民支持的反对派受到冷落，相反，原来的独裁者却成了川普的“盟友”。
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1929年大萧条前，美国股市市值占GDP的比例是65%。
现在是多少？
252%。
曾精准预测1987年股灾的亿万富翁保罗·都铎·琼斯算了一笔账。
1987年崩盘前，这个比例是85%。
2000年互联网泡沫破裂前，是170%。
今天，直接飙到了252%。
这意味着什么？
整个国家已经被股价彻底绑架。
如果市场发生一次最普通的"均值回归" 哪怕只是降回过去二三十年的平均市盈率，股市就会下跌30%到35%。
在252%的体量下，35%的跌幅，意味着瞬间蒸发掉相当于整个美国GDP 80%到90%的财富。
接下来就是连环雷。
美国政府有10%的税收依赖资本利得。
股市一跌，这笔税收直接归零。
预算赤字当场爆炸，债券市场跟着被重创，负面效应自我强化。
而且，今天发生踩踏的风险比2008年还要高。
当年金融危机时，流动性差的私募股权只占机构投资组合的7%。
现在翻倍到了16%。
再加上房地产和基建的押注，资金流动性远不如当年。
有人问他：现在是不是该闭着眼买入标普500，长期持有？
他直接摆出历史数据：在当前22倍的市盈率下买入，未来10年的远期回报率大概率是负数。
他表示：现在的股市实在太高了。
从这个位置进去，想赚到钱会极其困难。
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突发消息：
特朗普声称卡塔尔、阿联酋和沙特阿拉伯分别给了他2万亿美元，总计6万亿美元用于战争。
而卡塔尔、阿联酋和沙特阿拉伯的GDP总和才3万亿美元。
这简直是顶级大片级别的剧情 。
GBC@GBC_Press
🚨 BREAKING: Trump claims Qatar, the UAE, and Saudi Arabia each gave him $2 trillion, totaling $6 trillion for the war. The combined GDP of Qatar, the UAE, and Saudi Arabia is $3 trillion. This is a blockbuster movie par excellence 😭
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你喜欢吃西餐吗？
很多人是因为生活经历，比如对外接触少、刚移民不久，对自己熟悉的口味有偏好，那是可以理解。
川普只喜欢可乐和汉堡？如果是一般美国人，可以说无可非议。
但川普在美国多元文化最丰富的纽约长大，家庭富裕，从小见多识广，却依然排斥外来食物 ……
如果这种不喜欢源于对外国人、外国文化或外来事物的偏见或敌意，那就可以理解为一种排外心理（xenophobia）的表现。
请读我另外一篇推文。
x.com/_vicwong/statu…
Vic Wong 黄维克@_vicwong
川普是正宗的“土豪”，一个非常“老土”的“富豪”。 走到哪里都要喝可乐、吃麦当劳。上次去日本，也是对日本料理毫无兴趣。 下面这张图片，就职后首访沙特阿拉伯，人家还特意为他准备了“移动麦当劳”。 想起了四川人常说的“山糠猪儿吃不惯细糠”(笑)。
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观点：特朗普曾言：失去世界储备货币地位的后果比输掉一场大战还要严重，届时我们将不再是原来的那个国家。
然而，眼下美国似乎正面临双重失利——既动摇了美元的主导地位，也正在失去世界储备货币的宝座。
- 在与伊朗的博弈中遭遇了耻辱性失败
- 即将失去“石油美元”体系
石油美元体系的维系，全赖美国能否在军事和政治层面实施强制力……这向来是该体系的基石：即以安全保障换取石油以美元计价，并将石油贸易盈余回流至美国资产。
海湾合作委员会（GCC）国家正迅速意识到，它们换来的并非安全，而是成了众矢之的。一旦战事结束，美国在该地区的军事存在将不复存在。
GCC国家将寻求新的结盟与合作……多极化格局正在形成。
这正是我们当前所见证的趋势：
- 阿联酋正与中国建立一体化的跨境支付系统
- 2026年上半年，人民币计价境外债券发行量激增约70%
- 伊朗要求以人民币结算霍尔木兹海峡的过境费用
结算方式正一步步摆脱对美元的依赖。
美元需求减少 -> 回流至美债的资金减少 -> 收益率上升 -> 整个体系承受更大压力
Lukas Ekwueme@ekwufinance
Trump: losing world reserve currency would be worse than losing a major war, we wouldn't be the same country anymore And yet, it looks like the US is losing both... a major dollar and the world reserve currency - It has suffered a humiliating defeat against Iran - Is about to lose the petrodollar The petrodollar system only works as long as the US can enforce it... militarily and politically. That was always the deal. Security in exchange for oil being sold in USD and surpluses being recycled into US assets. The GCC are quickly realizing that they got a target on their back instead of security. When this war is over, there won't be any US military presence left in the region. The GCC countries will look for new alliances and make new deals... multipolarity sets in That’s exactly what we are seeing now. - The UAE establishing an integrated cross-border payment system with China - yuan foreign bond issuance is surging up ~70% in H1 2026 - Iran demanding yuan for Hormuz transit Step by step, settlement moves away from USD. Less dollar demand -> less recycling into Treasuries -> higher yields -> more pressure on the system
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人类从事体力劳动将成为历史吗？
在特斯拉财报电话会议上，马斯克说：
“如果Optimus成功，它将是有史以来最大的产品。”
他比汽车更重要，比火箭更重要，比超级智能更重要。
他将取代人类的体力劳动，人类的体力劳动将成为历史。
当你还在想“这还需要好几年”的时候……
弗里蒙特的生产线已经在运行。
目标是弗里蒙特每年生产100万台，德克萨斯超级工厂每年1000万台。
一个完全机器人从事体力劳动的时代即将到来。
未来你的孩子只在书本里看到人类从事过体力劳动
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👇 这场演讲令人震惊。听众陷入了错愕的沉默之中
川普抨击吉米·坎摩尔（Jimmy Kimmel）、吉米·法伦（Jimmy Fallon）和斯蒂芬·科尔伯特（Stephen Colbert），称他们“毫无才华”——随后又辱骂参议员Adam Schiff，称其长着“铅笔细脖子”和“西瓜脑袋”，模样“丑陋”。
特朗普是美国历史上最大的耻辱。
CALL TO ACTIVISM@CalltoActivism
This speech is horrific. The audience is in stunned silence. Trump attacks Jimmy Kimmel, Jimmy Fallon, and Steve Colbert as “talentless” - then calls Senator Adam Schiff an “ugly” “watermelon head” on a “pencil neck.” Trump is the biggest embarrassment in American history.
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加拿大应该拥有核武器吗？
加拿大一直反对核武器扩散，但却是核技术大国，拥有核武制造的所有技术要求
现在，因历史和地理原因，距离制造核武器越来越近了 cbc.ca/news/politics/…
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看到了中期选举的口号
今天距离美国今年十一月的中期选举还有一百天，这也意味着：
跛脚鸭的川普可能会失去“一院”，甚至“两院”，也可能面临第三次弹劾。
民主党中期选举的口号，就在海报正中间：“Affordable America”（可以翻译为“让美国更可负担”）。
川普第一次竞选，靠的是“修墙，让墨西哥人买单”；第二次竞选，靠的是“结束战争、降低物价”。
如今，俄乌战争没有结束，川普反而又开启了新的伊朗战争；而物价，也还在不断上涨 ……
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