CNZD
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下月230亿期权交割！已经有单个机构17亿美金赌年底 BTC 必须收在这个区间！
10W胶着战场，8W5以下要滑跪？ 目前全写在这份12月26日的期权数据里...
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今天的130亿期权刚交割完，而下个月的12月26日，币圈将迎来史上最大规模的期权交割-- 名义金额230亿美元。
这不仅是一个季度交割，更算是年度交割。
这么多钱已经压在桌上，你觉得机构会怎么玩？
就一起来看一下....
【先看这一波期权的持仓】
看涨端（Call）集中在下面几个位置 （图1 蓝色柱子）
100000，106000，112000，118000
结论，这种10万以上每隔6000点的分布，显示出市场不仅在押注今天价格会回到10W上方，而且也在通过各种价差组合来构建仓位。
可能包含一部分的裸多，也有一部分是像 call spread / call condor 这种结构化组合仓位，并不是简单的市场都在赌暴涨。
这么大的持仓量附近的对冲行为，也会导致即便价格突破10万，上方每隔6000点就会遇到一层新的压力墙.. （100000，106000，112000，118000 ）
特别10W本身也是需要各种对冲压力反复磨的地方 （在没有重大利好推动的情况下）
看跌端（Put）主要集中在85000 和80000 （图中黄色柱子）
结论，在今天交割的11.28的期权里，原先90000这里有大量的持仓. 而在 11.28里，这里持仓很低..
表明90000虽然这两天是心理支撑，但在今天期权交割之后，接下来这里并未形成重仓防御。
衍生品市场的防守重心和争夺区间更偏向85000..
【最大痛点，目前在100000附近】
10W是很多人的心理关卡.. 同时也是期权卖方（大机构）受益最大的地方..
这个地方对于这波230亿的期权有指导意义.. （毕竟还有一个月的时间够市场来进行波动 同时还包含 12.10的FOMC会议）
同时10W附近 从其他的数据上看也有重要的意义，这个之后会继续讲到这个位置..
【巨大机构建仓】
就在几天前有披露，有一个机构通过场外协议，执行了一波价值17亿美元的看涨期权组合 （图2）
根据分析，这个组合构建一个从10W到11.8W的call condor 组合..
这个策略会在10W~11.8W之间持有大量仓位.. 正好就是对应的那4个call的蓝线波峰的位置。
就这一个机构，占了整个230亿名义持仓量的13%左右。
结论，从这个策略本身来说，这种组合实际上押注BTC在12月26日到期时收于10W~118000之间
在该区间内策略盈利最大，低于10W或高于11.8W不太多则盈利减少。
极大偏离这个区间就会亏。
最大利润的区间位于106000-112000之间...
这个可以算是大资金的预期和押注..
同时因为这个消息已经传遍市场，也有人担心会不会围绕这个区间进行市场操控的操作...
10W附近作为现在持仓最大的call的区间，不排除这些机构用筹码和资金优势对现货价格进行引导或者压制。
提醒一下，10W~11.8W这个只是这个入场了17亿仓位的机构预期最后价格落在的区间..
不代表整个12月市场博弈的区间..
【从Gamma 看冲10W的难度】
这里不展开说Gamma是啥，简单只要把Gamma当成期权做市商在这些价格区间都需要怎么对冲来理解就好了。
目前gamma如图3
12.26的期权在图里28d的那一竖栏，其他竖栏还包括了未来一段时间到期的其他期权
只说结论：
先说价格附近的区间
9W2~9W4，高强度正 Gamma → 做市商对冲压波动，难突破、难暴跌..
价格涨一点 → 做市商卖 → 涨的阻力
价格跌一点 → 做市商买 → 跌的阻力
所以这个里面震荡为主 9W5在14天内正gamma最大.. 是10W前最大阻力区..
9W1~9W，高强度负Gamma → 做市商的对冲会放大波动，
价格跌一点 → 做市商卖 → 价格跌得更深
价格涨一点 → 做市商买 → 涨的更快
所以跌破9W1 9W 以下容易加速下跌..
再说说gamma最大的两个区间
10W，这里12.26的期权（28d）是巨大无比的正gamma区
8W5，这里也有一个巨大无比的负gamma区
跟前面的持仓分析一样.. 这两个会成为关键区间，10W这个正gamma的具体表现为
可以把这两个地方当做一个巨大无比的胶水区。 如果价格离这个区域比较远的时候，不会有什么影响..
但是当价格接近这个区域之后（比如9W8~10W2）
就会被期权卖方的各种对冲行为，导致价格波动阻力变大，波动幅度变小.. （走进胶水区，走的速度就很慢了）
这是因为，当价格从 9W8 涨到 10W 时： 做市商手中的Call Delta 变大了。为了保持中性，他们必须卖出一部分BTC现货或期货。
结果就是，9W8上涨去10W过程中，市场上会出现来自期权做市商的机械性抛压。所以在上去的过程中会成为阻力。
会感觉上涨非常吃力，每涨一点都像是在胶水里走路，因为做市商在不断抛售对冲。这时候它是阻力。
如果多头力量够大，终于把价格推到了 10W附近。如果要往9W8去跌时，做市商的Call Delta变小了。为了保持中性，他们必须买入BTC..
所以这里又会成为价格跌下去的阻力..
就是前面所说的“泥潭区”。 价格到10W上下范围之后，无论价格往哪个方向走，期权做市商都会把价格往反方向拉。
所以，在10W附近时，只要没有特大的突发新闻，价格倾向于横盘。波动会变小。 继续被黏在这个区间...
直到出现消息面或者其他更大的力量，让价格离开这个区间...
（当然，等真到9W8附近的时候会重新观察gamma exposure，看看还是不是正gamma的状态）
【从Gamma 看8W5附近对多头有多危险】
现在8W是一个巨大无比的负gamma区.. 意味着价格来到这里是会加速波动而不是像上面10W那里正gamma一样减小波动...
目前10W附近的 IV 大约在 43% - 44%
而8W5附近的IV 在 48% - 49%..
下方的 IV 明显高于上方，说明市场为了买入85000的Put保护付的溢价更高。 通常意味着：这是散户/机构在买往下跌的保险，而不是单纯的卖put赚租金。 做市商在卖put
于是，买方疯狂买入85000 Put（为了防后续暴跌）
做市商被迫卖这些 Put
做市商 Short Put = 负 Gamma
如果价格真的跌破9W去测试8W5：
做市商为了对冲手里的 Put，必须去空期货。
价格越跌，做市商卖得越凶。
所以破了8W5容易继续滑跪..
所以单纯从目前的期权看，8W5这里算是多头止损线，而不是抄底线。在负Gamma区接飞刀，往往会接在半山腰。
（当然，等真到8W7 8W6附近的时候会重新观察gamma exposure，看看还是不是负gamma的状态）
最后的最后，
这是我最近的期权学习期间的观察笔记系列.. 只是基于当前的期权市场观察出来的观点..
接下来这1个月数据会随着市场改变而改变.. 之后有了大的变化再继续更新...
中文
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@NASA Please stop prejudice. China has already shared data on their official website, okay? moon.bao.ac.cn
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With Chang’e 5, China has launched an effort to join the U.S. & the former Soviet Union in obtaining lunar samples. We hope China shares its data with the global scientific community to enhance our understanding of the Moon like our Apollo missions did & the Artemis program will.
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Apple reminds developers about iOS apps on Mac App Store and potential compatibility issues 9to5mac.com/2020/11/11/app… by @filipeesposito
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@tim_cook Please tell me you have a new Apple TV. It’s time. Cash in hand, I’m ready for it!!! #appletvrefresh
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CNZD retweetledi
China: We discovered a new virus.
America: So what?
China: It's Dangerous
America: It's only a Flu
China: Wear a Mask
America: Don't wear a Mask
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Curious who you’ll hear from at #GitHubSatellite this year? We asked some of our speakers what they’re hoping you'll learn from their sessions, what songs are motivating them right now, and more.
👀 the blog and tune in on May 6 at 9 am PT/12 pm ET. github.co/2VxSz7r
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把自己鑲嵌在秋日的金黃裡 @ Heilongjiang University instagram.com/p/BLx_21ZAIHa/
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