

Wobuz 🇵🇱
10.8K posts







W ciągu ostatniego miesiąca MicroStrategy radykalnie zmniejszyła skalę zakupów $BTC. Zamiast wydawać miliardy dolarów, jak robiła to wcześniej, teraz wydaje „tylko” kilkadziesiąt milionów dolarów na pojedynczą transakcję. Powód: mNAV poniżej 2.5x = BEARISH mNAV (multiple of Net Asset Value) To kluczowy wskaźnik dla Microstrategy. Pokazuje, ile razy aktualna cena akcji $MSTR (Market Cap) przekracza wartość księgową netto (NAV) firmy. NAV w tym przypadku jest silnie powiązany z wartością Bitcoina, który firma trzyma. „2.5x” - MicroStrategy ustaliła sobie historycznie pewien próg dla tego wskaźnika… Gdy mNAV jest powyżej 2.5x firma uważa, że jej akcje są tanie w stosunku do wartości posiadanego Bitcoina. To daje jej przestrzeń do emitowania nowych akcji w celu pozyskania pieniędzy na zakup kolejnego $BTC bez nadmiernego rozwadniania ich wartości dla obecnych akcjonariuszy. Gdy mNAV spada poniżej 2.5x oznacza to, że rynek wycenia akcje $MSTR znacznie bliżej lub nawet poniżej wartości samego posiadanego $BTC. Firma interpretuje to jako bearish sygnał. Emitowanie nowych akcji w takiej sytuacji jest niekorzystne dla obecnych akcjonariuszy, bo rozwadnia ich udział po niskiej wycenie. Miesiąc temu Michael Saylor deklarował, że MicroStrategy NIE BĘDZIE emitować nowych akcji (w celu zakupu BTC) w sytuacji, gdy mNAV jest poniżej 2.5x. Obiecywał chronić akcjonariuszy przed rozwodnieniem wartości. Obecnie mNAV JEST poniżej 2.5x stąd małe zakupy. Niemniej… Pomimo tej obietnicy i pomimo niskiego mNAV, Saylor zmienił zdanie i zaktualizował strategię firmy. Teraz MicroStrategy BĘDZIE MOGŁA emitować nowe akcje (do pewnego limitu, ok. $750 mln) nawet wtedy, gdy mNAV jest poniżej 2.5x… Dlaczego to zrobił? Prawdopodobnie dlatego, że chce zachować maksymalną elastyczność do zakupu Bitcoina bez względu na warunki rynkowe (nawet jeśli mNAV jest niski). Być może wierzy, że długoterminowy wzrost wartości $BTC zrekompensuje akcjonariuszom potencjalne krótkoterminowe rozwodnienie spowodowane emisją akcji przy niskim mNAV. A może $MSTR potrzebuje dodatkowych środków (?) a emisja akcji (nawet przy niskim mNAV) jest obecnie jej głównym sposobem na pozyskanie gotówki na zakup $BTC. Ta zmiana pozwala jednak MicroStrategy na dalsze kupowanie Bitcoina, nawet gdy wycena jej akcji jest słaba, jednak naraża to obecnych akcjonariuszy na większe ryzyko rozwodnienia udziałów. Będąc poza rynkiem z ogromnym zaciekawieniem śledzić będę wiadomości dotyczące tej spółki. Może, nie musi, to być czarny łabędź tej hossy. 🫡




