Lucía Balero

¿Ciencia ficción o realidad? Banco Central de la República Argentina EQP | Economía y Finanzas | Argentina El agro abrió las canillas, y el Central puso una palangana enorme para llevarse los verdes. Viene absorbiendo cerca del 20% del volumen que se opera en el mercado, cuatro veces la guía que el propio equipo económico se había fijado. En mayo, lleva comprados más de USD 1.500 millones, con jornadas que volvieron a la zona de los USD 300 millones, y en el año ya está al borde de superar los USD 9.000 millones (cerca del 87% de todo lo que se había propuesto comprar en 2026), a la vuelta de la esquina de cumplir el primer objetivo. En breve se habilita el segundo objetivo de USD 17.000. ¿Por qué tanto y tan rápido? Algo vimos en el apartado del dólar, y volvemos a afirmar que es una decisión deliberada de priorizar las reservas por sobre dejar que el tipo de cambio tenga más demanda y otros intereses. Con la cosecha gruesa entrando a pleno, hay quien proyecta que el año podría cerrar con compras cerca de los USD 20.000 millones. De ciencia ficción para la historia económica Argentina reciente. Hubo, además, una jugada que conviene seguir, porque muestra cómo se arma el rompecabezas de cara a los vencimientos. El Tesoro le compró al propio BCRA unos USD 1.700 millones de una sola vez, armando un colchón en dólares que ya cubre más de la mitad del pago de julio (el único mes verdaderamente exigente del semestre). Por si faltaba, el FMI aprobó la segunda revisión del programa y habilitó un desembolso de USD 1.000 millones, reconociendo que, aunque no se cumplió la meta de reservas netas de diciembre 2025, la mayoría de los criterios sí se alcanzaron. La coordinación entre un Central que compra y absorbe pesos y un Tesoro que recompone su posición es, en el fondo, la arquitectura que sostiene todo el esquema. La cuenta pendiente es la de la remonetización. Esos pesos que se emiten para comprar dólares iban a ser el combustible para que la economía volviera a pedir moneda, pero la base monetaria todavía no creció como se esperaba y buena parte se esterilizó vía Tesoro. La demanda de dinero no respondió aún, y ese es el eslabón pendiente de un esquema que, en lo cambiario, viene rindiendo mejor de lo previsto. CC: @LuBalero (Gráfico Delphos)

Coyuntura económica argentina EQP | Economía y Finanzas | Argentina Afuera se armó alboroto con las tasas de interés y, aun así, terminamos la semana parados de pie. El telón de fondo lo puso la guerra en Medio Oriente, que mantiene el crudo arriba de los USD 100 y empujó las tasas largas norteamericanas a máximos de casi dos décadas. Se suma el cambio de mando en la Reserva Federal y un mercado que pasó de discutir recortes a discutir subas. Combo que pone nervioso al universo emergente. En este contexto, Vaca Muerta dejó de ser una promesa de folleto para convertirse en un seguro contra el shock externo. Los datos marcan que, en otra Argentina, este barril por las nubes habría sido una catástrofe importadora; en la nueva Argentina, es viento de cola. Con aire fresco en una semana de fundamentos locales inmejorables y con un riesgo país que no aflojó, los bonos terminaron rebotando con fuerza cuando el clima de afuera mejoró. La psicología del inversor hizo el resto. Bastó que un inversor de renombre de Wall Street tocara el timbre para dar mecha al Merval. Trascendió que tomó posición en YPF y en el ETF de acciones argentinas. Apenas el inversor huele entusiasmo, se mueve en manada y se suma sin preguntar demasiado. Es que sí, para entusiasmarse hubo: YPF presentó un proyecto monumental por USD 25.000 millones en el marco del RIGI y los bancos (que venían castigados) empiezan a mostrar que la mora hizo pico y que los márgenes mejoran. Que un grande compre Argentina es una señal potente, pero el apetito por el sector que más pondera nuestro índice (los bancos) todavía conviene mirarlo con un ojo puesto en el mundo. ¿Es el comienzo de algo más grande o solo aliento de un par de ruedas? Si el clima global no se vuelve a poner pesado, el tren del momentum recién está encendiendo el motor. Por otro lado, tenemos que hacia julio la demanda de pesos sube por estacionalidad, y el Tesoro deberá elegir si convalidar algo de expansión o sostener el sesgo contractivo y bancarse algo de tensión en la tasa corta. ¿O será el momento de volver a tasas reales positivas de forma natural? Por ahora, el dólar planchado y la tasa real negativa mandan. Lo que falta saber es hasta cuándo el Gobierno va a querer seguir eligiendo este combo. CC: @LuBalero (Gráfico @pportfolio)

#DOLAR #AJUSTADO por Inflación (ARG + USA) Es tremendo lo que pasó con el dólar, o en realidad con el peso. Alguno va a decir que basado en esto está regalado, pero por el momento el flujo manda. Qué opinan? En los próximos meses gana el Dólar #USD? O sigue firme el peso #ARS?

@MinEconomia_Ar Tendencia de extender duration 👏🏼 Cobertura doble cuando el escenario macro todavía no está definido👏🏼 Despeja para período electoral, cuando el mercado se pone nervioso y el rollover se puede poner difícil. La ventana no es eterna y se aprovecha para ordenar la deuda.

La Secretaría de Finanzas anuncia una nueva licitación para el miércoles 13 de mayo: ➡️ Licitación ✅ LECAP Y BONCAP. 30/09/26 (S30S6) ✅ LECER Y BONCER. 31/05/27 (TZXY7) 30/09/27 (TZXS7) ✅ CER/TAMAR 30/06/28 (TXMJ8) - nuevo 29/06/29 (TXMJ9) ✅ Dólar Linked 30/09/26 (D30S6) Hard Dólar: ✅ 29/10/27 (AO27) ✅ 31/10/28 (AO28) Más información 👇 argentina.gob.ar/noticias/llama…

Durante años, todo se explicaba con "Argentina"... 🧵 Ahora, ¿Y si el problema ya no es la macro, sino tu modelo de negocios? ¿Y si ya no podés tirar todo abajo de la alfombra de la inflación? Acá te traigo una herramienta. @IvaniFlorencia se puso la 10 y armó un mini diagnóstico de modelo de negocios en función de lo que vengo hablando y viendo con muchos empresarios pyme: 👇 guardate el hilo y repostealo, que seguro hay algún empresario pyme por ahí al que le puede venir más que bien.

Una persona que invirtió en Argentina en el último máximo histórico (ene-18) ya recuperó todo. Tuvo que sufrir: - La lentitud del ajuste fiscal de Macri - El desastre de elegir kirchnerismo en 2019 - El desastre del canje de 2020 de Guzmán Todo eso volvió con @JMilei

Por otro lado, hay un cambio en la política monetaria del BCRA que vale nombrar porque nos da indicios de hacia dónde está yendo el equipo económico. Recordemos que cuando hablamos de Base Monetaria (BM) estamos hablando de cuántos pesos hay dando vueltas en la economía. Como hemos visto largo y tendido el año pasado, la BM tradicional cuenta los billetes en la calle más lo que los bancos tienen depositado en el BCRA y la Base Monetaria Amplia (BMA) suma a eso los depósitos que el Tesoro tiene en el BCRA y los pases; es decir, pesos que están "guardados" pero técnicamente existen. (Gráfico @belisarioAT)

¿Exceso de pesos de nuevo? 🧵 Entendiendo Qué Pasa | Economía y Finanzas | Argentina Banco Central de la República Argentina Otro fin de semana que cae fin de mes y vale la aclaración de rigor, ¿por qué cayeron las reservas brutas si el BCRA compró todo el mes a un ritmo récord? La respuesta es la misma de siempre y es estrictamente contable. Los bancos comerciales retiran sus encajes (incluidos en el agregado de reservas brutas) en el último días del mes para cumplir sus exigencias regulatorias de integración y los reponen en la primera rueda del mes siguiente. La caída de USD 1.701 millones que muestra la tabla de datos es el reflejo de ese ciclo. Lo que pasó el último día hábil del mes no modifica la trayectoria de recomposición de Reservas. Sí hay un punto sobre reservas netas en su medida más exigente que conviene aclarar. A fin de mes, dos pasivos entran al horizonte de doce meses y juegan en contra del cómputo. Por un lado, los repos por USD 3.000 millones con bancos internacionales (vencimiento abril 2027) y la amortización del 50% de BOPREAL Serie 1 por aproximadamente USD 2.700 millones. Eso hace que la foto no se vea tan bien como la película. Las compras intensas que esperamos para mayo, junio y julio (de la mano de la cosecha) deberían ser las que finalmente se traduzcan en una recomposición genuina del saldo neto. CC: @LuBalero (Gráfico @fede_machado_b)

¿Y la baja de tasas? ¿Y la mora? Coyuntura económica argentina EQP | Economía y finanzas | Argentina Las tasas en pesos siguen con la estabilidad a tope como orden del día. El "corredor de pases" sigue cumpliendo su función de poner piso y techo y la volatilidad del fondeo bancario se redujo notoriamente desde fines del año pasado. ¿La grieta que pone nervioso a más de uno? La tasa de préstamos personales se ubica en 65,3% TNA, mismo nivel que en julio de 2022. La diferencia es que aquel mes la inflación fue del 7,4%, pequeñas diferencias. La tasa activa real al consumo sigue siendo astronómica, y eso explica buena parte de la mora y el estancamiento del crédito a familias mucho mejor que cualquier indicador agregado de liquidez. (Gráfico Romano Group)

¿Bajan las tasas en los bancos? EQP | Economía y Finanzas | Argentina Banco Central de la República Argentina La ventanilla de liquidez está activa. Como mencionamos la semana pasada, uno de los principales objetivos del "corredor de pases" (el techo, al ser variable, ya que depende de la tasa promedio de la rueda, no provee un límite a la tasa; por este motivo, las comillas) es poder dar estabilidad a las tasas del sistema financiero y permitir dar aire a sectores que quedaron ahogados con tasas que ponían el agua más que al cuello. El crédito comercial sigue marcado por un spread entre tasas activas y pasivas para consumidores, que permanece en niveles históricamente altos, y la mora lo sabe. Las tasas bien negativas son un respiro para la actividad y leña para el fuego siempre prendido del dólar en este país. ¿Doble objetivo del gobierno acá? Por ahora, vemos que la estabilidad de la tasa se mantiene y que tanto el flujo comercial como el financiero dan motivos de sobra. La emisión de pesos seguirá de la mano de la demanda de dinero, así que ahí no hay nada nuevo bajo el sol. CC: @LuBalero (Gráfico one618)

Argentina bipolar | EQP 26/04/2026 El Banco Central no para de aspirar dólares en el mercado, pero la calle sigue seca de pesos. Con un nuevo corredor de tasas y encajes más laxos, el equipo económico busca que los bancos dejen de mirar al Tesoro y empiecen a mirar al privado. ¿Alcanza para que arranque la economía? Por lo pronto, para la balanza comercial sí. Ya salió la edición de hoy del newsletter. Si querés entender qué pasa en Argentina, no dejes de suscribirte a EQP, es gratuito. CC: @LuBalero

¿Estuvo linda la siesta? Entendiendo Qué Pasa | Economía y Finanzas | Argentina El Peso Fuerte y el Dólar Nos veníamos preguntando si se hacía hora de que el dólar se despertara y parece que algo de eso hay. Suba nada despreciable en la semana (+1,83% el mep) que hace mucho sentido a la dinámica que venimos viendo en los últimos meses. Da la sensación de que el gobierno no quiere una apreciación excesiva y, con las tasas de interés en pesos por el piso, el incentivo a estar en pesos es muy bajo. Dato no menor que ayuda al despertar es que volvieron los dividendos de las empresas a la cancha. USD 869 millones en marzo que muestran que la Argentina encepada se va normalizando. Las familias siguen demandando, pero ya normalizado luego del sacudón del año pasado. El Central lleva comprados más de USD 6.400 millones en el año y en abril aceleró; promedio diario de USD 154 millones, casi el doble que en marzo. Es la cuarta mejor racha compradora de la historia argentina. Vamos camino al récord. ¿Por qué compra tanto? Los flujos se alinearon. La balanza comercial superavitaria, la liquidación de ONs corporativas desde octubre de 2025 ya aportaron USD 6.800 millones sobre un total emitido de USD 9.900 millones y el crecimiento del crédito en dólares. Todavía quedan USD 3.200 millones pendientes de liquidar de esas emisiones, de los cuales USD 900 millones corresponden a vencimientos del segundo trimestre (ver gráfico). ¿La cosecha gruesa? Recién arranca. El flujo de divisas hacia el Mercado Libre de Cambios tiene respaldo por varios meses más. CC: @LuBalero (Gráfico BCRA)

Salió la nueva edición del Newsletter exclusivo para Asesores Financieros. Si todavía no lo recibís, tenés el link en mi perfil. Dejo la matriz; el resto va al News.

Otra licitación positiva para el gobierno y van... En este caso, la novedad no vino por el lado de la baja de tasas, que por mercado siguen comprimiendo, sino por lograr nuevamente estirar fuertemente los vencimientos. Adicionalmente, absorbe pesos (rollover del 127%). Es que sí, el Central venía emitiendo fuerte con la compra de dólares, pero nada de dejar pesos en la calle. El apretón monetario sigue intacto, no vaya a ser que se traslade a precios. Vale la pena destacar que más de $2 billones fueron a CER, pero CER 2028 y 2029. Largo en serio para este país que vive el semana a semana. Por otro lado, se siguen emitiendo los hard dollar (HD), se completaron los cupos y fueron USD 300M por acá. Tasas en línea con lo anunciado previamente, con el tope de 5% para el AO27. El equipo económico sigue mostrando que tiene muchas cartas y las va jugando de acuerdo al momento. Nos encontramos en el mejor momento macroeconómico para el gobierno y el equipo de Finanzas lo sabe. Y lo aprovecha...

Tasa por el piso, ¿actividad que repunta? Entendiendo Qué Pasa | Economía y Finanzas | Argentina Breve Reflexión Argentina, esa tierra que desafía las leyes de la economía, lo vuelve a hacer una vez más. La última semana tuvimos tasas de interés en pesos a la baja, el Banco Central comprando dólares con fuerza y el tipo de cambio bajando. La lógica de este país es única. Creo que eso ya lo sabemos todos; sin embargo, no deja de sorprender que, nuevamente, nos encontremos ante una rareza. Tasa de interés real negativa y, así y todo, "pocos quieren dólares". Al mismo tiempo, por otro lado, hay unos "muchos que quieren dólares", y no solo los quieren, sino que están dispuestos a pagar más de lo que "vale". Esta querida tierra nos muestra TIRes fuertemente negativas (-50%, no es un typo, menos cincuenta) en instrumentos como el BPY26, lo que nos dice que el dólar vale lo que vale porque hay cepo. Ante un Banco Central que quiere salir de la quiebra y un gobierno que necesita acumular dólares, el cepo resulta funcional. Permite acumular más dólares, bajar la volatilidad, y correr al dólar del centro de la escena. ¿Es el mejor escenario para el país? Por cada argentino habrá una respuesta distinta. Lo que sí cambió es que las reservas netas del Banco Central parecen haber vuelto a positivas (no es el caso por metodología FMI), y las compras de dólares empiezan a hacer su efecto cuando la cosecha gruesa casi ni arrancó. Salarios que no recuperan y actividad heterogénea marcan la agenda. ¿Será suficiente que el país crezca en su agregado mientras otros sectores se desangran? ¿Será tracción suficiente Vaca Muerta, la minería y el agro? ¿Podrán las economías regionales atraer a la población y generar empleo? ¿Veremos una migración histórica del Conurbano hacia las provincias? ¿Llegará el día en que las provincias empiecen a competir impositivamente entre sí? ¿Será este el verdadero despegar argentino? ¿Será el 2026 el punto de inflexión en el crecimiento argentino? ¿Estaremos más cerca de un país que deje de mirar la economía todos los días? Hoy, con una macro que se ordena de forma acelerada, el sí está más cantado que despacito.

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