@SVScholar 我思考了半年的时间，最终认可了无视波动，有钱就买。本周刚卖了房，已经把钱全部投到了纳指和红利，比例是8:2。尽管买入就碰到周五的大跌，但是内心已经很平静了
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闲鹤双基
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古文和诗词在理财中的应用
我从小就喜欢读书，包括古文和古诗词。
尤其是古诗词，更是中华传统文化中的瑰宝。从《诗经》，到唐诗、宋词和元曲，我几乎都爱不释手。其中那些优秀的诗篇，我甚至都背得滚瓜烂熟。
在我写作的时候，甚至在日常聊天的过程中，我经常引用古文和古诗词，试图提高沟通的趣味性和格调。当然，有时也适得其反。有一次，一位小姐姐同事跟我抱怨说：你的话里，夹杂太多成语和古文，很多我都听不懂啊！
下面，我就引用甚至改动一些古文和古诗词，并把它们放在投资理财的语境中，算是让我们在风高浪急的股市面前，多一分闲情逸致。
很多人在理财的人生经历中，遇到过重大挫折。痛定思痛，痛何如哉？我也可以用古诗词调侃，比如：
夜深忽梦少年事，梦啼妆泪红阑干。
很多失败的投资者，成了投资市场中的韭菜。
苦恨年年压金线，为他人作嫁衣裳。
而他们甚至瞒着自己的家人，让他们蒙在鼓里。
可怜无定河边骨，犹是春闺梦里人。
看到如此多的投资者不愿意学习，在投资上面血本无归，我只能摇头。
伤心秦汉，生灵涂炭，读书人一声长叹。
数不胜数的投资者们，矢志不渝，探索挣钱的途径。路曼曼其修远兮，吾将上下而求索。正是：
衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴。
有些读者看了我的书或者文章，如醍醐灌顶，惋惜没有更早看到这些内容。我安慰他们说：闻道有先后！朝闻道，兮死可矣。
在分析如何应对保险、基金和证券公司员工给出的理财建议时，我建议大家分析他们背后的动机，看看是否存在利益冲突。他们为什么劝你频繁交易呢？其实，我们不难想通背后的道理：
天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。
其实，定投指数基金的方法和原理都非常简单。很多人在各种投资产品上栽过跟头后，才发现美股基金最靠谱。正所谓：
众里寻她千百度，蓦然回首，那人却在，美股基金处。
在挑选美股基金的时候，我也用下面的打油诗调侃：
爆竹声中一岁除，春风送暖入硅谷。
千门万户投资时，总是纳指加标普。
美股指数基金的优点之一，就是它天生具备淘汰机制，即优胜劣汰。很多表现不佳的老公司，会被后起之秀取代。
沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。
在投资过程中，我鼓励朋友从传统严肃媒体那里获取财经新闻，远离不靠谱的媒体和自媒体。我常说：
非礼勿视，非礼勿听，非礼勿言，非礼勿动。
有网友担心我重仓科技板块基金，风险太高。我引用东坡居士的词句安慰自己说：
试问板块应不好，却道：此心安处是吾乡。
我鼓励投资者以长远的眼光看待股市的估值和溢价波动。我常说：
两情若是久长时，又岂在朝朝暮暮？
由于有时差关系，很多网友发评论的时候，我这里是深夜。有些网友不问理财问题，却询问我的个人隐私，有时让我苦笑不得。
可怜夜半虚前席，不问美股问年龄。
有时我发现很多人过了深夜还在热议理财问题，颇为感动。
不信楼头杨柳月，玉人歌舞未曾归。
每当美股下跌，就有朋友问我怎么想、怎么半？我说：我经历过2008年金融海啸、2020年股市大跌和2022年大熊市；当下这点跌幅，不值一提啊！正所谓：
曾经沧海难为水，除却巫山不是云！
我鼓励大家长期持有美股基金，即使在股市大跌的时候。我们可以引用很多古诗词，比如：
咬定青山不放松，任尔东西南北风！
最后，我相信绝大部分坚持定投和长期持有美股基金的投资者，最后都能取得优异的投资成果。我常说：
长风破浪会有时，直挂云帆济沧海！
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你需要红利低波基金吗？
过去一段时间，很多读者问过我类似的一个问题：除了配置标普500指数基金和纳斯达克100指数基金以外，是否需要配置一些国内的红利低波基金，以降低风险呢？
下面，我就试图分析这个问题。
所谓的红利低波基金，其跟踪的指数包括了那些高分红、低波动性的公司，比如银行、交通运输、能源等传统大公司。
这些公司的收入增长率往往很低，又无法扩展新的业务领域。因此，他们宁愿把公司产生的利润以分红的形式回馈给投资者。
与之相反的是，很多科技板块的高增长型企业，会把大部分的经营利润用于业务扩张，保持公司收入的高速增长。
那么，这些红利低波基金的表现究竟如何呢？
我们就考察几个规模最大、发行时间超过两年以上的红利低波指数基金。它们分别是：
-- 1、华泰柏瑞中证红利低波ETF，场内代码是 512890 ，场外代号是007466。该基金成立于2018年，目前的持仓数量是84家股票。
-- 2、南方红利低波ETF，场内代码是515450 ，场外代码是008163。该基金成立于2020年，目前的持仓数量是71家股票。
-- 3、易方达中证红利低波ETF，场内代码是563020，场外代码是020602。该基金成立于2023年，目前的持仓数量是81家股票。
下表是它们的基础参数，其中费率包括基金管理费和托管费。
场内ETF 场外代码 规模 费率
512890 007466 200亿 0.6%
515450 008163 120亿 0.6%
563020 020602 29亿 0.2%
如果单纯从费率上看，易方达563020是最低的，而华泰和南方都是0.6%。
从持仓数量上看，它们的持有的公司股票数量均低于85，不仅低于纳斯达克100指数基金的100只，更是远低于标普500指数基金的500只。
截止到2025年11月底，这些基金一年、两年、五年的累积收益率、标准差如下。标准差越大，说明基金的波动性越高。作为对照，我也列出了美股的标普500指数以及纳斯达克100指数基金的相应数据。
基金 一年 两年 五年 标准差
512890 11.0% 31.0% 71.0% 14.4%
515450 8.7% 32.2% 61.8% 12.7%
563020 12.0% 30.0% 缺 缺
标普500 14.8% 53.8% 102% 12.9%
纳指100 22.3% 60.1% 112% 16.7%
显而易见的是，在过去一年、两年甚至五年，其、这些红利低波基金的收益率都显著低于标普500指数基金。如果和纳斯达克100指数基金相比，几乎不可同日而语了。
比如，如果你五年前投资100万买入南方红利低波515450基金，并将分红进行再投资，那么你将拥有162万元。如果你投资的是标普500指数基金，你的财富是202万。二者的差距是25%。如果把投资窗口期放大到20年甚至30年，二者的差距只能更高，也许会高达100%甚至更多。
更加令人不安的是，这些基金的波动性，和标普500指数基金不相上下，当然比纳斯达克100指数低一些。
而且，它们的持仓数量不超过85，集中度高于纳斯达克100指数，并显著高于标普500指数。因此，这些基金的风险也不容小觑。
基于上面的分析，我认为这些红利低波基金基本属于鸡肋。其波动性并不比500指数基金低，但是收益率却明显低于美股指数基金。
如果你需要降低投资组合的波动性，可以考虑经典的资产配置策略。常见的作法是配置一定比例的固定收益类产品，比如银行存款和短期国债。
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我重仓科技基金获得的收益究竟有多好？
一个成功的投资者，85%归功于正确的资产配置，10%来自于选择投资目标的功力，5%必须靠上帝的保佑。
—威廉·夏普
2020年7月，我放弃了全仓标普500指数基金的传统投资策略，开始投资先锋信息科技板块指数基金，其ETF代号为VGT。
最近几十年，信息科技板块在美股各大板块里一枝独秀。这也是我看好该板块的主要原因。
我当初的计划是把家庭资产的一半放在该基金里。后来，由于该基金的增长速度明显超过标普500指数基金，加上我把很大比例的新资金投入到这个基金，在五年后的今天，我家的金融资产里，大约80%都是在这单一基金里了。其余20%的资产，则投在标普500指数基金里。
当然，我重仓信息科技板块指数基金的策略，引起了很多争议，尤其是风险方面。我今天就简单做个分析和总结。
为了方便，我重点分析信息科技板块基金，以及大家耳熟能详的其他几个大指数，包括标普500指数、纳斯达克100指数和沪深300指数。
一、风险
投资中的风险管理，是每个投资人必须要掌握的。抛开风险单纯谈投资回报率，那几乎就是自欺欺人。
评估一个指数基金的风险，可以有多个维度，包括基金的年龄、基金规模、持仓构成、波动性等等。我们可以找出十几个、甚至几十个指标，对比不同的指数基金。正因如此，我们需要学会排除噪声，考察最重要的几个指标。
最最重要的风险指标，就是基金的波动性，也就是回报率的稳定性。大家通用的指标就是基金的标准差（Standard Deviation）。标准差越大，说明基金的波动性越大。
下面是几个指数的标准差：
-- 信息科技板块指数：21
-- 标普500指数：15
-- 纳斯达克100指数：19
-- 沪深300指数：23
由此可见，信息科技板块指数的波动性，的确高于标普500指数。因此，投资它需要投资者有更高的风险承受能力。
但是，我们也可以看到，信息科技板块指数和纳斯达克100指数不相上下，并低于沪深300指数。
从持仓看，信息科技板块指数里的公司，都是信息科技公司。因此，它的分散性是要低于其它几个指数的。
另外一个持仓指标，是指数包含的公司数量。通常数量越少的指数，风险也越高。下面是几个指数的持仓数量：
-- 信息科技板块指数：321
-- 标普500指数：500
-- 纳斯达克100指数：100
-- 沪深300指数：300
单纯从这个指标看，其实纳斯达克100指数包含的公司数量最少，远低于信息科技板块指数。
二、收益率
俗话说：富贵险中求。在投资领域，投资者有时为了获得更高的收益率，承受更高的风险，无可厚非。这也是我重仓信息科技板块基金的初衷。
下面是过去五年，上述几个指数的平均年化收益率：
-- 信息科技板块指数：19.4%
-- 标普500指数：15.8%
-- 纳斯达克100指数：17.2%
-- 沪深300指数：-1.6%
上述数据，无可争议地告诉我们：信息科技板块指数的收益率一骑绝尘！
三、综合考量风险和收益
上述分析表明，和另外几个指数相比，信息科技板块指数的确表现出高收益率、高波动性的特征。那么如何综合考虑一个指数的风险和收益特征呢？
大家常用的指标就是夏普比例（Sharpe Ratio），也叫夏普指数。它是诺贝尔经济学奖获得者威廉·夏普提出，用于评估一个投资组合在调整风险后，相对于无风险资产（通常是美国国债）的表现。
它的定义是投资收益与无风险收益之差的期望，再除以投资标准差（即其波动性）。它代表投资者额外承受的每一单位风险所获得的额外收益。一个基金的夏普比例越高，说明该基金就越优秀。
下面是几个指数的夏普比例：
-- 信息科技板块指数：0.9
-- 标普500指数：0.8
-- 纳斯达克100指数：0.9
-- 沪深300指数：-0.2
可以看出，信息科技板块指数的表现，几乎和纳斯达克100指数完全一样，并高于标普500指数。
正因如此，我建议投资者可以用纳斯达克100指数基金取代信息科技板块基金。尤其是那些身在中国的投资者。因为中国目前没有特别靠谱、管理费低廉的信息科技板块美股基金，但是却有很多规模庞大的纳斯达克100指数基金，比如159501和513100。
四、我重仓信息科技板块五年后的表现
在过去五年，我的个人投资账户重仓了信息科技板块指数基金，因此它的收益率相当不错。
比如，截止到2025年6月底，我在先锋集团的账户，也是我家的最主要投资账户，过去五年的平均年化收益率突破了21.8%，每年比标普500指数高6%。
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投资者常见的心理误区
我的理解是：投资是一门艺术，不是严格的科学。投资者在从事这项“艺术”活动中，投资者本人的心理素质和偏好会极大地影响自己的行为，从而产生不同的“艺术品”。
2002年，诺贝尔奖委员会出人意料地把经济学奖授予了心理学家丹尼尔·卡纳曼（Daniel Kahneman），以奖励他对于“经济心理学”方面做出的卓越贡献。卡纳曼发现：普通人在面临经济和财务上的风险（比如股市波动）时，会做出不理智的选择；比如损失厌恶。
下面，我试着总结一些投资者常见的心理误区。
一、从众效应（Bandwagon Effect）
从众效应也被称为“羊群效应”（Herd Mentality），或者“从众心理”。顾名思义，就是人们受到多数人的一致思想或行动影响，而跟从大众的思想或行为。
这个现象，在普通投资者中司空见惯，比如追捧明星基金、跟风炒作最火爆的科技公司新秀等。更常见的是在牛市到来时，连贩夫走卒都纷纷入市炒股；而在熊市之下，绝大部分投资人如惊弓之鸟般抛售股票。
那么我们如何克服这个心理误区呢？
我觉得一个优秀的投资者必须建立并坚持自己的投资原则和纪律，比如定投指数基金，做到处变不惊，泰然应对市场的风险和波动。
如果更近一步，天赋异秉的投资人甚至可以反其道而行之，就像股神巴菲特那样：在别人恐慌时贪婪，在别人贪婪时恐慌！有兴趣的朋友，可以看我先前的文章，“小户反击战”。
二、损失厌恶（Loss Aversion）
所有的投资者都讨厌亏钱和损失，而“损失厌恶情节”发现损失产生的消极情绪远远超过收益产生的积极情绪。
比如，如果有下面两个方案让你选，你会选哪个？
方案A： 100%会损失800元
方案B： 有50%的可能性会损失2000元，另有 50% 的可能性没有任何损失。
学过概率的朋友，不难发现方案B等价于期望损失1000元， 因而明显比方案A更差。但是经过心理学测试，大部分被测试的人还是选方案B。
那么，收益要达到多大的比例，才能抵消对损失的厌恶情绪呢？
这个比例肯定是因人而异的。通常越理性的人，这个比例越接近1；反之则越大。
在投资领域，很多人就会被损失厌恶情结所困扰。
比如，投资者最初选择基金A，并且账面上亏损了10%。然后投资者发现了一个更好的基金B，比如标普500基金。这个投资者通常会把新获得的资金投入到基金B里，而不愿意卖掉基金A。
因为如果卖掉基金A，投资者觉得要承担“割肉”的损失。于此同时，投资者相当于承认了自己先前的决策是错误的，这也违背了另一个心理学原则：一致性原则，即人在心理上总是企图保持各种一致性
三、幸存者偏差（Survivorship Bias）
这个偏差是指：当一个人过度关注“幸存”的人或者事物时，会忽略那些没有幸存的(也可能因为无法观察到)的样本，从而得出错误的结论。
普通投资者在和周围朋友的沟通中，或者关注财经媒体时，经常会遇到某些”股神“惊如天人般的表现，或者如上帝般的神预言。如果你仅从这些“幸存者”那里获取信息，就会误以为自己也可以一夜暴富。
四、赌徒谬误（Gambler's Fallacy）
这个也被成为蒙地卡罗谬误（Monte Carlo Fallacy）。这是一种机率谬误，主张由于某事发生了很多次，因此接下来不太可能发生；或者由于某事很久没发生，因此接下来很可能会发生。 比如在最简单的抛硬币的实验中，赌徒谬误错误地认为：抛一枚公平的硬币，连续出现越多次正面朝上，下次抛出正面的机率就越小，而抛出反面的机率就越大。
学过概率的朋友都知道，每次抛硬币都是一个独立事件，因此出现正面和反面的概率都是50%。
如果你去拉斯维加斯或者澳门的赌场，就会发现无数玩老虎机的玩家。很多玩家整天盯着某个机器，试图根据先前出现过的图案排列，来预测下次出现获胜图案的概率。这基本就是痴心妄想。
在投资领域，也有投资者秉持这种错觉：如果一只股票连续多年下跌，那么它就一定会比别的股票更有可能大涨。这也是一厢情愿的黄粱美梦。
五、本土偏好（Home Country Bias)
顾名思义，投资者偏好“自以为熟悉”的股票，比如本公司的股票，或者祖国公司的股票。
很多美国的科技公司会通过股票激励计划让员工持有本公司的股票。很多员工就一直持有这些股票，在很大程度上也是基于这种“本土偏好”。而理智的投资者，比如我，总是在第一时间卖掉到手的公司股票，买入我钟爱的指数基金。原因是不言而喻的：分散风险。
臭名昭著的安然（Enron）公司，允许员工在退休账户里（401K）购买本公司的股票。2001年安然公司破产，很多员工不但丢掉了工作，连退休账户里的投资也付之东流。
很多第一代华人移民，特别钟爱在美国上市的中概股，甚至到中国A股开户炒股；他们也是本土偏好的牺牲品。根据历史数据，无论中概股或是A股大盘，和标普500指数或者纳斯达克指数相比，表现都是惨不忍睹。
所以，我跟周围华人朋友的投资建议就是：珍爱生命，远离A股。珍爱生命，远离中概股！
六、归因谬误（Attribution Error）
这个也被称为错误归因。它是指人们在评估行为时，即使有充分的证据支持，但仍总是倾向于高估内部或个人因素的影响（一定是有这样的人格，才做出这样的行为） ，而非外在情境因素（也许是情势所迫，或这个场所有特殊的潜规则）。
在投资界，很多人有类似的谬误，误以为自己的成功投资是由于自己的天赋异秉。股市里面流传一句话：牛市的时候，人人都以为自己是股神。 另外一种投资者迷思是觉得自己可以发现个股或者指数的走向规律，从而剑走偏锋，试图精准预测股价的短期走向。
我先前也尝试做技术分析，还看了几本技术分析大神写的书。我后来发现，技术分析基本上就是痴人说梦。 股市是一个庞大的混沌系统，影响股价的因素数不胜数，而且很多都是未知因素。因此，任何试图预测短期股市走向的企图基本都是徒劳的。
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投资者眼中的历史
从不追根溯源的人，是不会展望未来的。
—埃德蒙·伯克
研究投资理财之外，我的另外一个兴趣是阅读历史著作，了解近代金融、科技、医学、战争等历史。学习历史，让我更加珍惜当下来之不易的人类文明，也让我对金融市场怀有更深的敬畏之心，当然也增添我对更加美好未来的信心。
下面我总结了一些我认为对于投资者来说最重要的一些历史事件。虽然有记流水帐之嫌，就当是抛砖引玉吧，希望能引起大家的关注和讨论。
--大宋乾道7年，公元1171年，地中海上的威尼斯共和国，发行了年利息率为5%的国债。
-- 大宋嘉定8年，公元1215年，英国通过《大宪章》；它奠定了现代英国政治制度的基石。
-- 大宋淳佑10年，公元1250年，法国的Bazacle Milling公司在公开市场买卖股票，成为人类历史上第一家股份公司。
-- 大明弘治7年，公元1494年，意大利数学家卢卡·帕西奥利在著作中阐述了复式记账法，他也因此被尊为“会计学之父”。
--大明万历30年，公元1602年，世界上第一个股票交易所，荷兰阿姆斯特丹股票交易所，正式成立。
--大明万历37年，公元1609年，荷兰阿姆斯特丹银行成立，为现代银行业的先驱。
--大明崇祯10年，公元1637年，荷兰爆发“郁金香狂热”，为近代历史上第一次“经济泡沫”。
--大清康熙26年，公元1687年，不世出的天才艾萨克·牛顿爵士发表《自然哲学的数学原理》，奠定了经典力学的基础，使数学的光辉照亮了笼罩在假设与猜想的黑暗中的科学。
--大清康熙59年，公元1720年，英国爆发“南海泡沫事件”。在股市中损伤惨重的牛顿感叹：我能计算出天体的运行，却算不出人类的疯狂！
--大清乾隆41年，公元1776年，苏格兰经济学家亚当·斯密发表了《国富论》，这是现代经济学的开山之作。同年，美国宣告成立。
--大清乾隆57年，公元1792年，纽约证券交易所成立。
大清嘉庆元年，公元1796年，英国医生爱德华·金纳发明天花疫苗，是现代医学最重要的壮举。他被奉为“免疫学之父”。
--大清嘉庆4年，公元1799年，美国摩根大通银行（JP Morgan Bank）成立，它是近代历史上最具影响力的商业银行。
--大清嘉庆9年，公元1804年，第一列火车开始在英国运营。
--大清道光26年，公元1846年，美国牙医师威廉·莫顿，在美国波斯顿麻州总医院，完成了划时代的以乙醚实施麻醉的外科手术。现代医学开始蓬勃发展。
--大清光绪12年，公元1886年，德国的卡尔·本茨发明了汽车；他成立的公司后来成为梅赛德斯奔驰集团。
--大清光绪22年，公元1896年，道琼斯工业指数开始发布。
--大清光绪31年，公元1905年，上海证券交易所成立。同年，美国的莱特兄弟成功试飞了人类第一款飞机。同年，20世纪最伟大的科学家，阿尔伯特·爱因斯坦，连续发表重磅论文，课题包括光电效应、相对论和质能方程。
--民国2年，公元1913年，美联储成立。
--民国3年，公元1914年，第一次世界大战爆发。1917年中华民国对德宣战，正式加入战争。
--民国13年，公元1924年，第一款股票基金出现在美国波士顿。
--民国16年，公元1927年，电视机诞生于美国旧金山。
--民国17年，公元1928年，英国的亚历山大·弗莱明爵士发现青霉素，为现代医学史上最重要的发现之一。
--民国18年，公元1929年，美国爆发金融危机，大萧条开始。至1932年，道琼斯工业指数从最高点下跌89%。
--民国23年，公元1934年，美国证券交易委员会（SEC），即美国证监会，正式成立。
--民国25年，公元1936年，英国经济学家约翰·凯恩斯男爵发表名著《就业、利息和货币通论》。凯恩斯主义经济学开始大行其道。
--民国28年，公元1939年，纳粹德国、苏联几乎同时从西、东两面全面入侵波兰并将其瓜分，第二次世界大战全面爆发。
--民国30年，公元1941年，日本联合舰队袭击美国太平洋舰队总部珍珠港；美国旋即对日、德宣战。随后中华民国对日正式宣战；虽然中日两国自1931年开始就陷入实际战争状态，双发均未正式宣战。
--民国34年，公元1945年，纳粹德国、日本先后投降，第二次世界大战结束。联合国成立，中国成为安理会常任理事国。同年，美国宾夕法尼亚大学建成第一台现代计算机。
--民国38年，公元1949年，上海证券交易所关闭。
--公元1957年，标普公司开始发布标普500指数。
--公元1958年，美洲银行(Bank Of America)发行世界上第一张信用卡。
--公元1967年，南非医生克里斯蒂安·巴纳德完成人类首例心脏移植收入；患者术后生活了18年。
--公元1971年，纳斯达克交易系统成立。
--公元1976年，先锋集团（Vanguard Group）发行世界第一支面向公众的股票指数基金--先锋500指数基金。
--公元1983年，人类第一个互联网系统出现在美国。同年，摩托罗拉公司发布第一款移动电话，俗称“手机”。
--公元1987年，10月19日，美国股市发生“黑色星期一”，标普500指数下跌20%，创造历史最大单日跌幅。
--公元1990年，上海证券交易所重开。
--公元2000年，美国互联网泡沫达到顶峰并开始破裂。至2002年，纳斯达克指数从最高点下跌达77%。
--公元2008年，美国因为次贷危机引发金融海啸，标普指数从高点下跌57%。
--公元2020年，新冠疫情肆虐全球，金融市场一片风声鹤唳，标普500指数在几个星期内下挫34%。
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如何购买幸福？
金钱是人类发明的最伟大的自由工具。只有金钱会向穷人开放，而权力永远不会。
—弗里德里希·哈耶克
健康、财富、家庭以及社交关系，是普通人最注重的几个事情。而幸福感可以说是综合衡量一个人日常状态的最直观的指标。
财富和幸福的关系，是一个经久不衰的话题。一些人说：贫贱夫妻百事哀；另一些人说：有钱不等于幸福。这些相互矛盾的民间谚语听起来都有些道理。那么真实的情况是什么样子的呢？
最近，三位名满天下的经济学家就这个问题在《美国国家科学院院刊》（National Academy of Sciences Paper）发布了最新的研究成果。这三位是：诺贝尔经济学奖获得者丹尼尔·卡尼曼（Daniel Kahneman）、芭芭拉·梅勒斯（Barbara Mellers）和马修·格林沃斯（Matthew Killingsworth）。
他们分析了海量的长期数据，得出的结论是：收入越高，幸福感就越高；而且越是富裕阶层，高收入带来的幸福感的增加就越明显，而没有一个明显的收入天花板。
不过，研究者们也发现：在每一个收入群体，都有一些不快乐的群体。他们的幸福感先是随着收入增加急剧上升，但是在年收入超过10万美元之后趋于停滞。例如，如果你又富有又痛苦，那么更多的钱也无济于事。这也就是我们所说的：有钱也不一定幸福。
研究者们还发现，这种收入和幸福感的正相关性，在收入差距越大的国家，比如美国和英国，就越明显。而在贫富差距小的国家，比如日本和一些拉美国家，就不是那么明显了。
那么，有钱人是如何获得更高的幸福感的呢？
首先，有钱人有资源并且知道如何用钱购买幸福。比如他们有更好的医疗服务、食品、居住环境等等。他们可以用钱解决很多麻烦事，比如打车、点外卖、请人打扫卫生等等。就像我经常说的那样：能用钱解决的问题，都不是大问题。
其次，有钱人有更好的社交关系，而良好的社交可以大大提高幸福感。俗话说的好：贫居闹市无人问，富在深山有远亲。富人不仅朋友多，而且通常富人的朋友的素质和社会地位也高，这也会提高他们的社交生活水平。
最后，富人可以更自由地支配自己的时间，而这种自由是普通穷人无法奢望的。比如，富人可以选择一个想走就走的旅游，或者换一个压力更小的工作。这就允许富人把时间花在自己最喜欢的事情上，自然就获得更高的幸福感。
当然，如何更有效地用钱买幸福，也是有讲究的。
比如，我们应该选择更多的体验消费和更少的实物消费。比如，度假、参加演唱会、高档晚餐这种体验性消费，除了给我们留下持久的记忆外，也能带来更长久的幸福感。而装修房子或者购买一辆豪车获得的幸福感持续时间就很短。我们对新东西(比如新家和豪车)的适应速度非常之快，而一次体验带来的回忆，比如和家人一起去黄石国家公园的旅游，则会历久弥新，并且事前的期待也同样会带来效用。
另外，把钱花在他人身上而不是在自己身上，也会更加有效。因为花钱在自己关心和喜欢的人身上，可以提高社交质量；而良好的社交关系可以提高幸福感。
最后，多个小意外之喜胜过一个大快乐。各种各样频繁发生的小奖赏，比如双份的拿铁咖啡、质量上乘的足疗服务、别有风味的的晚餐，完全胜过了一次大额消费，比如购国际航班上的头等舱或者前排的演唱会门票。这其实就是边际效益递减的经济学原理：一个为期两周的假期不如两个一周的假期爽。研究发现幸福感和频率的关系确实比和强度要密切。
作为结尾，请允许我套用万事达卡的一个经典广告词：
一顿麦当劳快餐：30美元；一箱汽油：80美元；一个旅馆房间：300美元；驾车和家人游览黄石国家公园：无价。
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@chenenpei @chngh334535 我配置红利时想的很简单，一开始是拿国债作为纳指的防御组合的，后面发现红利的属性就是低波动和分红，收益高还可以有效分散纳指的风险，就果断把国债全部换成了红利了。几个红利都差不多，买哪个都行。
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@nsdk100 @chngh334535 是的。红利相关的指数，中证红利、上证红利以及你提到的红利低波，拉长折线图来看但都是稳步上涨。
我印象红利低波的指数基金成立比较晚，所以我的仓位大多数在中证红利上。因为风格相似也没考虑切换。
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我定投基金接近 8 年，大部分时候定投 A 股，前年才开始定投纳指。昨晚算了下，年化收益率大概是 8.3%（因为计算不准确，实际会再高一点）。我觉得这个收益还不错。
但如果让我重来，我会一开始就定投纳指，或者配置更多纳指。🤣
硅谷居士@SVScholar
我为什么不投A股？ 一个成功的投资者，85%归功于正确的资产配置，10%来自于选择投资目标的功力，5%必须靠上帝的保佑。 --威廉·夏普 很多海外华人由于本土偏好，喜欢投资中概股。更有甚者，很多海外华人直接投资A股，或者购买A股公司为主的基金。 我从来没有直接投资A股股票或者基金，也不建议投资A股。我给我所有朋友的投资建议就是：珍爱生命，远离A股；珍爱生命，远离中概股！ 今天我就总结一下我反对投资A股的主要原因。 一、A股的收益率低 不知道从何时开始，A股收益率高于美股的说法，成了简体中文世界里的一个神话。比如，大名鼎鼎的“雪球财经”和“银行螺丝钉”都声称：A股的平均年化收益率为12%左右，超过标普500指数的9%。 这里面用的三个数字中，错了一对，只有500是对的！ 我觉得这些人多半是在揣着明白装糊涂。上海第一家股票交易公司，成立于1891年，大清光绪17年。由于众所周知的原因，上海股市于1949年关闭。1990年，上海证券交易所重开；几乎同时，深圳证券交易所成立。 1991年，上证指数成立。该指数以1990年12月19日为基日，基点为100点。到了2023年11月底，该指数上升为3040点。按照这个33年的时间段计算，上证指数的确每年上涨11%，加上分红，就超过了12%。 但是这个算法毫无意义！ 上证指数刚成立时，里面包括了上海股市里的全部公司，可是只有8家！你没有听错，只有区区8家！由于股市是个新鲜事物，大批中国投资者纷纷跟进，在短短不到两年内，就把指数推高到1400点。两年涨14倍的天方夜谭式的神话，加上指数里的公司数量极少，这段时间的数字很难具有说服力。因此，我认为这个时期的数据对于计算整体的股市收益没有什么参考价值。 到了2005年，沪深300指数横空出世。该指数收录了上海和深圳两大证券交易所里最大的300家公司，对标美国标普500指数。沪深300指数以2004年12月31日为基日，基点为1000点。而2004年前后，恰好是中国历史上经济发展最快的年代。 正因如此，沪深300指数是目前国际上公认的跟踪A股的大盘指数。截止2025年2月底，该指数上升为3900点。在成立的20年间，加上分红，平均年化收益率仅为8.5%左右，离很多人声称的12%相差甚远。 而过去50年，标普500指数的平均年化收益率是12%。过去10年，沪深300指数的平均年化收益率只有3%，而标普500指数的平均年化收益率是14%，纳斯达克100指数的平均年化收益率更是举世无双，高达19%。 因此，我才说A股的收益率太低，不值得我投资。至于A股的收益率为何低迷，请看我附录部分的简析。 二、A股的波动性太大 在投资界，大家普遍用标准差评估一个股票、基金或者指数的波动性。标准差越大，说明该投资品的波动性越大，也就意味着投资者需要承担风险越大。 标普500指数的标准差约为17.8，纳斯达克100指数的标准差是22.4，而沪深300指数的标准差达到了惊人的24.1，比标普高35%！ 投资小白们可能会说：高风险，就意味着高回报啊！ 这些人犯了一个逻辑错误：高回报，的确意味着高风险；但是，反之却不然。很多高风险的投资，回报却惨不忍睹。如果你连续一年购买彩票，或者去赌场玩上几天的老虎机或者轮盘游戏，就能体验“高风险、负回报”的奇妙世界！ 三、A股的分散性过低 蜚声世界的经济学家詹姆斯·托宾有一句名言：不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。现代投资界的共识也是把分散投资作为一个重要原则。在全球化的趋势下，有能力和远见的投资者也尽量把投资分散在更多的国家和地区，对冲本地经济长期低迷的风险。 从这个角度讲，美股的标普500指数或者纳斯达克100指数就是一个很好的投资标的。虽然这些公司基本都是美国公司，但是他们绝大部分都是跨国公司，40%以上的收入来自美国以外的地区；因而他们是在做全天下的生意，挣全地球人的钱，享受全世界人口增长和经济发展的红利。买了他们的股票，就差不多相当于投资了全球经济的未来。分散投资，就是这么简单粗暴！ 我们再看A股，就发现这些公司的集中度太高：他们绝大部分的收入都是来自中国大陆。大家可以思考一下，中国股市里市值最大的那些公司，包括贵州茅台、两桶油、6大行、中国平安，他们的海外收入，几乎都可以忽略不计。一旦中国由于人口危机或者政策失误造成经济长期低迷，A股的投资者必然受到冲击。 当然，身在中国的投资者会说：居士你是站着说话不腰疼。我只有人民币，不买A股还能买啥？ 知识就是财富！事实上，早在2013年，中国的基金公司们就陆陆续续推出了以人民币计价的多款美股指数基金，比如标普500指数基金513500、纳斯达克100指数基金513100等等。中国的投资者只需要在中国的券商那里开户，就可以用人民币投资天下无双的美国指数基金，享受和美国人民一样的投资机会。 附：为什么A股的收益率如此之低？ 这个话题，其实非常大，可以轻轻松松写几本大部头著作。我今天就简略分析主要几个层面。 首先我们要理解：股市的长期收益来自股市里的所有公司的利润增长和分红。因此，A股收益率低的直接原因就是A股里面的优质(高利润、高增长)、有良心(愿意分红或者回购自家股票)的公司太少了。如果A股里面都是像贵州茅台或者腾讯那样的公司，我们就不用担心上证指数几十年如一日地在3000点附近徘徊。 而为什么这样的好公司太少了呢？ 第一、很多优质公司不在A股上市。 早年，由于各种奇葩的上市规定，很多尚未盈利的初创企业不具备在中国A股上市的条件，只能选择在海外上市；当然也是为了方便早期的外资投资者可以轻松卖出股份获利。这里面的例子就包括中国最有活力的高科技企业，包括腾讯、新浪、阿里巴巴、百度、小米、京东、美团等等。 而另一些优质企业，比如华为，则选择一直不上市。 第二、监管不力 中国的证监会等金融监管部门，对上市公司和投资者的监管，乏善可陈。比如，对于财务造假、内幕交易、大股东套现等等不法行为，惩罚力度远远不够。这导致很多不良公司无法无天，施展瞒天过海等三十六计，在股市兴风作浪、中饱私囊，牺牲投资者的利益。 而中国一直没有执行行之有效的股市退市机制，未能及时发现并剔除这些劣质企业。在2000年，中国有1080家上市公司，美国有6900家上市公司。到了2020年，中国的上市公司高达4150家，增长了280%；而美国只有4200家，居然下跌了将近40%。美国一直在淘汰垃圾企业，中国却一直在容忍更多的不良企业在股市里呼风唤雨，这丛侧面反映了监管水平的差异。 另外，由于缺乏有效的监管，很多上市企业不愿意把经营产生的利润分给投资者，而是中饱私囊或者以其它途径转移（比如国企上缴利润给国家）或者浪费掉，也导致投资者不能收获应得的回报。 第三、企业经营水平太低 净资产收益率（Return On Equity, ROE）是反映一个企业利用资产创造利润的能力。沪深300企业的ROE约为10%左右，而标普500企业的ROE约为19%，几乎是沪深300的两倍！ 这里面的深层原因，其实就非常多了。比如，A股里的国企太多了，而绝大部分国企的效率低下，这是天下皆知、不言而喻的真理，神仙来了也救不了。如果国有企业的效率高，中国也不需要在1980年代搞改革开放了。 又比如，中国公司经营的隐形成本非常高，导致企业的利润率低下。 再比如，公司的管理水平也非常落后。连阿里巴巴和腾讯这样的一流企业，都爆出多名中高层管理人员贪污公款高达百万元甚至千万元的丑闻；在美国企业里，这完全是无法想象的。 最后，我们可以拿一个标准的美国企业和中国企业作为对比。 中国工商银行是中国第一大银行，是标准的具有垄断地位、从事暴力行业的国企。摩根大通银行（JPMorgan）是美国第一大银行；和美国所有上市企业一样，是一家私企。 过去15年，中国工商银行的股价上涨了90%，加上每年4%左右的分红，平均每年的收益率是8.5%。 该公司的净资产收益率是9.2%，年利润480亿美元，市盈率是7.8，市值是3500亿美元。截止2025年二季度，该行的利润同比下降了3.9%。 而过去15年，摩根大通银行的股价上涨了714%，加上每年2.6%的分红，平均每年的收益率是16.6%，几乎是工商银行的两倍。 摩根大通银行的净资产收益率是16.7%，远高于工商银行。年利润为580亿美元，仅仅略微高于工商银行。但是，摩根大通银行的市盈率是15.2，市值是8100亿美元，是工商银行的2.3倍。其2024年的利润增长率为18%。 两者对比，我们不难发现：摩根大通银行不仅运营效率高，增长还比工商银行快。孰强孰弱，一目了然。 如果你想了解更多我的投资理财经验和见解，请去亚马逊网站或者Google Play Books，购买我的中文理财书《财富捷径》，或者英文版《The Shortcut to Wealth: Your Simple Roadmap to Financial Independence》。谢谢！ 这是简体中文版《财富捷径》的链接： -- Amazon: amazon.com/dp/B0FMR42KLD -- Google: play.google.com/store/books/de… 下面是英文版《The Shortcut to Wealth》的链接： -- Amazon：amazon.com/dp/B0FQ1KWKYG -- Google：play.google.com/store/books/de… 附：过去15年，工商银行(601398)和摩根大通银行(JPM)的股价图
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人民币投资美股基金的总成本
我前面提到，身在中国大陆的投资者可以直接在券商账户里购买中国基金公司发行的QDII美股基金，包括：
1、标普500指数基金，比如博时标普500ETF，代号：513500。
这个对标的就是美股的VOO或者SPY等标普500指数ETF。该基金成立于2013年，目前规模为75亿元，每年的管理费和托管费总计0.85%。
2、纳斯达克100指数基金，比如嘉实纳斯达克100指数ETF，代号是159501，每年的管理费和托管费总计0.6%。
这个对标的就是美股的QQQ等纳斯达克100指数ETF。这些对标的就是美股的QQQM或者QQQ等纳斯达克100指数ETF。
除了费用，中国的基金公司还要支付所持股票的分红税。根据中美之间的协议，中国的基金公司需要缴纳10%左右的分红税；但是基金公司在买卖所持的美国股票产生的资本收益，是不用交税的。
我们以博时标普500ETF 513500 为例，分析一下投资者支付的总成本。
过去10年，标普500指数的平均分红率是1.8%，所以中国投资者需要支付的分红税就是：
1.8% x 10% = 0.18%
因此，持有该基金的总成本就是：
0.8% + 0.06% + 0.18% = 1.0%
过去10年，标普500指数本身的年化收益率是14.6%。如果不考虑交易费用、溢价和跟踪误差，那么中国投资者投资513500基金实际取得的年化收益率就是:
14.6% - 1.0% = 13.6%
另外一个变数是美元兑人民币的汇率。过去10年，美元兑人民币累积升值了17%；平均每年升值1.5%。因而，如果中国的投资者从10年前开始持有513500基金，那么10年下来的平均年化收益率就是：
13.6% + 1.5% = 15.1%
我们再看纳斯达克100指数513100。过去10年，该指数的平均分红率是1%。因此，中国投资者持有该基金的总成本就是：
0.8% + 0.06% + 1% x 10% = 0.96%
过去10年，纳斯达克100指数本身的年化收益率是19.9%。如果不考虑交易费用、溢价和跟踪误差，理论上中国投资者投资513100取得的年化收益率就是：
19.9% - 0.96% + 1.5% = 20.4%
如果你想了解更多我的投资理财经验和见解，请去亚马逊网站或者Google Play Books，购买我的中文理财书《财富捷径》，或者英文版《The Shortcut to Wealth: Your Simple Roadmap to Financial Independence》。谢谢！
这是简体中文版《财富捷径》的链接：
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下面是英文版《The Shortcut to Wealth》的链接：
-- Amazon：amazon.com/dp/B0FQ1KWKYG
-- Google：play.google.com/store/books/de…
附：美元兑人民币汇率，1981年-2023年
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@SVScholar 中国很多投资者都是带着一夜暴富，有钱必须奢侈享乐的心理来投资。因此听到有钱就买，长期持有的时候，第一反应就是要做一辈子的苦行僧？直接就放弃了。所以我在宣传这个理念时，修改成了随时买，随时卖。真需要用钱就卖一点没关系的，人都有应急的时候，只要大的仓位不动就行，本质没有变。
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