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你可能不知道，过去这十几年，真正让普通人翻身的机会，不是均匀撒下来的，是每隔几年，突然砸在某一个当时没人看得上的东西上。 2012年，比特币一枚才五块到十几块美元。那会儿谁买谁被当成骗子，后来它涨到十万美元一枚。那时候上车的人，现在是亿万富翁。 2018年，特斯拉被全世界唱空，说它要破产，股价按拆股调整算才二十来块。敢在那个位置买进去拿住的人，后面翻了多少倍自己看，也成了亿万富翁。 2022年底，英伟达最低跌到十块八毛拆股前的价，一堆人觉得显卡公司故事讲完了。结果年底ChatGPT一出来，整个AI行情被点着，从那个底一路涨了超过1100%，2024年11月创了148美元的历史新高。那个底部敢接的人，也是亿万富翁。 2023年，Palantir。这公司2022年才刚跌过64%，被当成没人要的破烂。结果2023年全年涨了大概167%，2024年再来一波340%，直接干成标普500当年第一名。2023年在没人搭理它的时候进去的人，又是亿万富翁。 2025年，SanDisk。2月24号刚从西部数据里分拆出来独立上市，开盘才38块。就因为AI和数据中心把NAND闪存的需求拉爆，一年半时间涨了超过6000%。看懂这波闪存缺货逻辑早早埋进去的人，还是亿万富翁。 看出来了没。比特币，特斯拉，英伟达，Palantir，SanDisk，这五个东西之间没啥共同点，唯一的共同点是同一件事，它们暴涨之前，都是被主流嫌弃的，故事还没编圆的，共识还没形成的那个。 但你得把话反过来也听一遍被主流嫌弃，故事没编圆的东西，同一时期一抓一大把，绝大多数没变成英伟达，而是慢慢阴跌到清零。跟英伟达同时被嫌弃的显卡故事里，有的公司直接退市了跟比特币同时冒出来的下一个比特币，死了几千个。这五个是从一大堆归零的残骸里挑出来，事后回头看才闪光的幸存者。所以敢站进去只是必要条件，不是充分条件，真正把这段吃下来的人，还得躲过中途好几次腰斩，拿得住，也没把仓位押死在那些同样被嫌弃却最终归零的东西上。财富也不是单纯奖励敢站进去，是奖励那些在共识没成型之前就敢站进去，同时又控制住了下注方式的人。 说白了，每隔几年，大概率会冒出那么一个资产，从边缘被重新定价到主流。你要是能吃到从没人信到全世界抢的这一整段，确实够阶层跳一格。这个规律过去几轮都出现过，但它什么时候来，砸在哪个东西上，中间要先跌多深，事前都是不确定的，这也正是为什么择时和信号那么重要，不是无脑埋进去就等着数钱。 规律大概率还会来，那就顺着往下看。 然后呢，2026年那一个，可能已经在你眼皮底下了，只是现在还没到共识成型的时候，是不是它，该在什么位置进，还得等信号，别急着下死结论。

穷人对钱的误解就是不断的学习👍

下周三大看好以下三大板块及个股 不作为投资推荐！仅供参考。 一、商业航天（火箭回收技术突破，卫星组网加速） 1. 中国卫通：高轨卫星运营龙头，轨道资源稀缺。 2. 中国卫星：卫星制造国家队，受益低轨星座批量建设。 3. 铖昌科技：星载相控阵射频芯片国产核心厂商。 4. 航天电子：火箭惯导测控配套，民营火箭核心供应商。 5. 铂力特：航天3D打印，覆盖可回收火箭零部件。 6. 天银机电：星敏感器细分龙头，微纳卫星配套占比高。 二、AI应用（政策推动AI+全行业落地，商业化提速） 1. 金山办公：WPS AI落地政企，AI办公刚需标的。 2. 科大讯飞：通用认知大模型，教育、医疗多场景落地。 3. 昆仑万维：多模态AIGC，AI游戏、社交变现领先。 4. 蓝色光标：AI营销智能体，短视频批量生成业务放量。 5. 智微智能：AI服务器硬件，算力基础设施需求爆发。 6. 海光信息：国产AI算力芯片，自主可控核心硬件。 三、人形机器人（产业进入量产周期，零部件需求放量） 1. 绿的谐波：人形机器人谐波减速器国产龙头。 2. 汇川技术：自研伺服+控制器，机器人电控闭环优势。 3. 三花智控：人形机器人关节执行器一级供应商。 4. 长盈精密：Figure灵巧手核心结构件独家供货。 5. 双环传动：RV减速器量产落地，适配人形关节。 6. 奥比中光：3D视觉传感器，机器人交互感知核心。 风险提示：以上内容仅为板块信息梳理，不构成任何投资建议

你有没有发现，身边那些动不动就炸毛的人，往往不是脾气差，而是心里装着一套严格的“运行规则”。地铁上有人插队，他气；同事做事敷衍，他气；外卖小哥迟到五分钟，他也气。 为什么？因为在他的世界里，事情就应该按“正确的方式”运转。排队就该有序，工作就该负责，承诺就该兑现。一旦现实偏离了他的“秩序”，他的大脑就像电脑蓝屏一样，自动启动愤怒程序。 心理学上这叫“应该思维”——我们越是对世界抱有“应该怎样”的期待，就越容易被现实刺痛。这不是性格缺陷，而是一种深层的认知模式。 但问题是，这套秩序标准，往往只对自己适用。你严于律己，也严于待人，最后把自己活成了一台不断报警的机器。 真正的成长，不是放弃秩序，而是学会区分“可控”和“不可控”。 你可以控制自己几点起床，但控制不了地铁挤不挤；你可以控制自己的工作质量，但控制不了别人摸鱼。 试着把愤怒当成信号灯——它提醒你，这里有个“秩序漏洞”。要么修补它，要么接受它。

@Celia3D @dominictsz 筷子也可以卷面条，不过一般是小朋友刚开始学习用筷子时候这么使用

@dominictsz The Italian way of twirling it around a fork is so much better. Chopsticks really weren’t made for spaghetti, fine for picking up pieces of food and rice, though. I really hate all this slurping of noodles!

A Chinese noodle shop owner noticed a foreign guest struggling with chopsticks and gave them hands-on guidance right at the table! What a simple, real gesture of kindness!

2026下半年，有你喜欢的股票嘛 1、超级电容三杰 江海股份、铜峰电子、新筑股份 2、光刻机三头 张江高科、芯碁微装、中瓷电子 3、存储芯片五虎 兆易创新、佰维存储、江波龙、德明利、朗科科技 4、电子元件四杰 风华高科、顺络电子、三环集团、麦捷科技 5、先进封装四小龙 长电科技、通富微电、华天科技、深科技 6、OLED四龙头 京东方A、TCL科技、长信科技、深天马A 7、半导体设备五虎 北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海 8、BC电池三鼎 隆基绿能、钧达股份、爱旭股份 9、铜缆高速连接四龙头 精达股份、海亮股份、金田股份、楚江新材 10、PCB三巨头 鹏鼎控股、东山精密、胜宏科技 11、CPO三皇 中际旭创、新易盛、天孚通信 12、第三代半导体四雄 三安光电、华润微、闻泰科技、斯达半导 13、PET铜箔三杰 宝明科技、双星新材、东威科技 14、光学光电子六金刚 京东方A、TCL科技、深天马A、长信科技、彩虹股份、莱宝高科 15、光伏设备五虎 隆基绿能、通威股份、阳光电源、天合光能、晶科能源 16、液冷服务器三强 英维克、申菱环境、高澜股份 17、AI芯片三剑客 寒武纪、海光信息、龙芯中科 18、光纤三巨头 长飞光纤、亨通光电、中天科技 19、消费电子六精 立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、领益智造、工业富联、东山精密 20、AI PC三美 胜宏科技、江波龙、鹏鼎控股 21、人形机器人五匠 绿的谐波、拓普集团、三花智控、汇川技术、埃斯顿 22、可控核聚变四龙头 安泰科技、西部超导、久立特材、宝胜股份 23、商业航天五虎 中国卫星、中国卫通、航天电子、航天动力、航天晨光 24、电力六巨头 长江电力、三峡能源、华能水电、国电南瑞、阳光电源、南网储能 #股票 #今日热点 #财经知识 #股票知识 #股市 #财经 #A股 #股民

各大投行风格 高盛：偏交易，追涨杀跌 摩根士丹利：偏长期，关注趋势与未来 摩根大通：覆盖面极广 美银：仓位与情绪的温度计 花旗：偏宏观 瑞银：是什么、为什么做得很扎实 野村：亚洲深耕 博恩斯坦：币圈研究极深，产业报告有深度 晨星：保守派代表，信他上不了车

@Yukunlog @0xJoveXu 工地活不好干，对抗性沟通为主，谁软捏谁

@0xJoveXu 这个回答纯属得了臆症，大家自己想一下，接触的一些工人真的是这样吗？

为什么要远离社会底层？

渡边太太的那套玩法，中国有钱人已经玩了好几年了。连外国人现在都在中国玩了。但是因为有一点点门槛要求，普通人不知道罢了。这在中国叫做经营贷，利率通常2.3以下。有时候还有政策贴息，可以做到1%左右。中国现在90%的经营贷都不是在经营，都是在做投资套利。这已经成为中国银行界公开的秘密了。银行不怕你借钱投资，就怕你真的借钱做生意，但是表面的合规还是要做的。一般把钱借出来后，有两种玩法。第一就是在国内给别人做过桥生意（其实就是合法的放高利贷）。第二就是你说的，跨境投资。但因为中国有资本管制，所以会稍微麻烦一点。但是方法总是有的（我之前略讲过一二，但最新的玩法可能又有升级）。至于汇率，因为人民币主打稳定，所以风险还好，一般会做一个掉期对冲一下。

建议大家有空都去Youtube学AI，真的能打破信息差

CPU核心的海光信息还没开始加速。 封装龙头还是看盛合晶微，通富微电也不错，长电感觉有点过了。 800V的麦格米特。 Mlcc的风华高科。 晶圆的中芯国际。 ccl的生益科技。 PCB的深南电路和胜宏科技。 光模块的中际旭创、东山精密。 盛科通信上面看8倍空间！ 万通发展10倍！ 澜起2倍！

集成电路和半导体，详细分析12家有代表性的企业： 1. 北方华创（002371） 作为国内产品线最广的平台型半导体设备龙头，北方华创覆盖了刻蚀、薄膜沉积、清洗等前道七大核心设备环节。随着AI算力晶圆厂的扩产，公司在手订单规模创历史新高，产能利用率保持满载。其在28nm成熟制程全面放量的同时，14nm先进制程也进入验证阶段，国产替代空间广阔，业绩长期稳健增长。 2. 中微公司（688012） 中微公司是国内刻蚀设备的绝对龙头，其CCP刻蚀设备已顺利进入5nm及更先进制程产线，是全球少数具备该能力的企业之一。公司一季度净利润同比大增近200%，高端设备交付量翻倍。作为大基金三期重点扶持的对象，其在先进制程领域的突破打开了长期的成长天花板。 3. 兆易创新（603986） 作为国内存储芯片设计的标杆企业，兆易创新在NOR Flash领域位居全球前三。公司深度受益于DDR5存储芯片与车规MCU双赛道的爆发，AI端侧与车载存储需求暴增。随着存储行业进入涨价周期，公司低价库存释放，叠加产能扩张红利，一季度净利润实现大幅增长，迎来业绩与估值的双击。 4. 澜起科技（688008） 澜起科技是全球DDR5内存接口芯片的寡头之一，全球仅有三家企业主导该市场。AI服务器内存扩容直接带动其产品需求，公司毛利率常年维持在60%以上，商业模式极佳。此外，公司还切入了HBM缓冲芯片领域，并作为MRCD新型芯片的全球唯二供应商，构筑了极高的长期技术壁垒。 5. 江波龙（301308） 江波龙是企业级存储模组的龙头企业，已成功进入海外云厂商的算力供应链，成为AI服务器HBM、DDR5的核心供应商。随着存储行业周期见底回升，价格持续上涨，公司一季度净利增速表现极为亮眼。凭借低价库存优势和存储涨价周期的红利，公司估值洼地明显，业绩逐季改善。 6. 长电科技（600584） 长电科技是中国大陆第一、全球第三大封测厂商，在晶圆级封装、2.5D/3D先进封装技术上处于领先地位。随着AI芯片对先进封装需求的激增，公司2026年资本开支大幅上调，重点发力高密度多维异构集成。目前公司库存去化完毕，估值处于近5年底部区间，具备显著的估值修复潜力。 7. 通富微电（002156） 通富微电深度绑定AMD等国际算力巨头，是AMD的核心封测供应商，在CPU/GPU封测领域具备显著领先优势。随着Chiplet先进封装产能的落地，公司AI算力芯片封测订单持续增长。一季度归母净利润同比暴增超220%，股价在深度回调后，封测板块估值处于历史低位，安全边际较高。 8. 斯达半导（603290） 斯达半导是国内车规级IGBT模块的绝对龙头，深度绑定比亚迪、宁德时代等头部新能源企业。其800V碳化硅主驱模块已实现批量装车，高端车规产品溢价能力突出。在国产替代确定性极强的背景下，公司不仅稳固了新能源车基本盘，还积极拓展AI服务器高压电源等新增量市场。 9. 时代电气（688187） 作为具备央企背景的高压IGBT龙头，时代电气在轨交领域已实现全面进口替代，并快速切入乘用车和储能等优质赛道。依托国资优势，公司能够优先承接国产替代订单，扩产进度在行业内保持领先。其业绩稳定性更强，在风光储能工业配套及特高压领域具备稳健的防御属性。 10. 华润微（688396） 华润微是国内MOSFET市占率第一的IDM全链条综合龙头，拥有8/12英寸功率产线且保持满产。受益于AI数据中心和新能源市场的双重驱动，公司率先启动产品涨价，订单已排至2027年。作为稳健底仓标的，其一季度净利润同比大增，盈利能力持续改善，有望持续受益于功率需求周期红利。 11. 沪硅产业（688126） 沪硅产业是国内唯一实现12英寸半导体大硅片规模化量产的企业，也是唯一能量产12英寸SOI衬底的厂商。半导体硅片是晶圆制造的核心基础材料，随着国内晶圆厂产能的持续扩张，公司对大硅片的需求形成强力支撑。其打破了海外巨头在高端硅片领域的长期垄断，是半导体材料国产替代的核心标的。 12. 复旦微电（688385） 复旦微电是国内FPGA芯片龙头，推出了国内首款亿门级和十亿门级FPGA系列产品。公司面向人工智能应用的FPAI产品，将FPGA与NPU深度融合，广泛应用于边缘服务器和AI算力领域。受行业景气度回升及下游需求增长影响，公司预计上半年归母净利润同比增长超300%，高端产品放量带动盈利能力大幅提升。 免责声明：以上内容仅基于公开资料进行的行业与标的梳理，不构成任何投资建议。半导体板块受宏观流动性、行业周期波动及技术迭代等因素影响较大，投资需结合自身风险承受能力审慎判断。

超节点，最正宗的10家公司和产业链梳理（附名单） 超节点：是适配万亿参数大模型的高密度算力集群架构，依托高速互联与一体化调度，将大量算力芯片整合为等效巨型超算，解决传统集群带宽不足、算力利用率低等痛点，分为自研、华为昇腾两大技术路线。 相关机构指出超节点是国产算力破局核心载体，2026年进入放量元年。中科曙光推出scaleX系列自研超节点，集群方案大幅弥补国产芯片单卡短板，国产算力规模化落地提速，产业链整机、交换、芯片环节迎来增量机遇。 聚焦超节点产业链，根据业务关联度和企业核心竞争力，筛选出最正宗的十家公司，供大家进一步研究参考。 第一家：中科曙光 主营业务：自研高端算力整机、液冷机房与算力调度软件，提供国产智算、超算一体化交付方案。 概念相关：自研超节点整机龙头，处于产业链整机顶层环节，推出ScaleX高密度超节点机柜，搭建适配国产芯片的万卡级自主算力集群软硬件整套架构。 公司亮点：国内超算市占连续多年第一，首发640卡单机柜超节点，手握百亿级集群订单，全栈自主产能无代工依赖，超节点业务纯度行业顶尖。 第二家：浪潮信息 主营业务：全球领先的IT基础设施产品、方案和服务提供商，覆盖计算、存储、网络三大领域。 概念相关：商用超节点整机核心厂商，推出元脑SD系列超节点服务器，兼容国产与海外双算力芯片，自研高速互联架构落地商用万卡算力集群。 公司亮点：超节点整机集成龙头，中国液冷服务器市场连续4年第一，，自有规模化整机产线，在手大额算力订单，落地商用超节点项目数量行业最多。 第三家：紫光股份 主营业务：数据中心交换机、AI服务器、光互联设备，输出算网一体化ICT全套基础设施。 概念相关：横跨超节点交换层与整机层，自研UniPoD超节点机柜、高速智算交换机，一站式交付适配自研、昇腾两条路线的集群组网硬件。 公司亮点：国内企业交换机市占第一，具备交换机+服务器自主产能，超节点方案批量落地头部云厂商，稀缺的算网一体化总包标的。 第四家：华勤技术 主营业务：全球领先的智能产品ODM平台，覆盖移动终端、PC、数据中心三大业务板块。 概念相关：超节点整机ODM核心供应商，自研液冷超节点整机架构，承接云厂商定制机柜研发与规模化批量生产，覆盖整机全流程设计制造。 公司亮点：数据中心业务2025年收入超400亿元，AI服务器占比超70%。超节点产品2026年Q2小批量发货，预计全年贡献超100亿元收入。 第五家：神州数码 主营业务：云计算及数字化转型、信息技术应用创新、IT分销及增值服务三大板块。 概念相关：华为昇腾超节点整机分销与制造核心载体，打造鲲泰Pod液冷超节点机柜，承接昇腾整机ODM定制与全国渠道批量交付。 公司亮点：2025年AI相关业务整体收入达330.3亿元，华为鲲鹏+昇腾双领先伙伴，昇腾相关算力订单充沛，政企昇腾超节点集采长期核心中标企业。 第六家：高新发展 主营业务：建筑施工、功率半导体器件设计制造及数字能源业务。 概念相关：昇腾路线超节点整机绝对龙头，旗下华鲲振宇为华为战略伙伴，量产384卡天宫超节点，深度参与新一代Atlas950整机供货。 公司亮点：子公司昇腾服务器国内市占领先，算力业务营收占比过半，拥有专属量产产线，头部互联网大厂昇腾超节点核心供应商。 第七家：锐捷网络 主营业务：建筑施工、功率半导体器件设计制造及数字能源业务。 概念相关：超节点网络交换层核心供应商，自研51.2T/800G高速交换机，打造适配昇腾架构的128卡国产算力超节点完整组网方案。 公司亮点：互联网行业交换机市占国内第一，自有交换机自主产能，头部云厂商自研超节点交换机主力供货，高速交换机业务持续放量。 第八家：盛科通信 主营业务：国内领先的以太网交换芯片设计企业，从事交换芯片及配套产品的研发、设计和销售。 概念相关：超节点底层交换芯片核心环节企业，自研25.6T无损算力芯片，解决万卡集群传输瓶颈，供货全产业链超节点整机厂商。 公司亮点：国内唯一能量产25.6T商用高端交换芯片，赛道国产竞品极少，大额芯片落地订单充足，是超节点国产替代刚需核心元器件标的。 第九家：恒为科技 主营业务：网络可视化基础架构及嵌入式与融合计算平台提供商。 概念相关：超节点配套运维与液冷细分龙头，联合华为研发昇腾超节点液冷系统，自研调度平台负责万卡集群监控、散热配套。 公司亮点：华为高端昇腾超节点液冷独家合作方，手握大额液冷框架订单，自有设备量产能力，万卡超节点运维落地案例行业丰富。 第十家：华丰科技 主营业务：生产高速背板、精密高速连接器，为AI算力机柜提供机柜内外互联核心精密硬件元器件。 概念相关：超节点高速互联元器件核心厂商，量产224G高速背板、超节点专用线模组，供应华为昇腾整机柜内部互联硬件。 公司亮点：2025年组件产品营收约15.55亿元（+322.4%）。与华为、中兴、浪潮、超聚变等主流AI服务器厂商深度合作，率先突破海外技术垄断。 附超节点产业链图：

中国还没有一个经济学家敢说，中国经济长期萧条趋势已成，中国居民家庭的资产负债表永远也没有修复的机会了，但这是残酷的事实，中国不会简单重复日本“失去的30年”。 一、居民投资渠道受限，严厉的资本管制，5万美元外汇额度投资海外股市被宣布为违法，境外证券公司将以不合规为由拒绝入金。 二、人口剧烈萎缩、人口结构崩坏会持续到本世纪末，由于人口体量太大 ，出生人口以人类历史上罕见的速度下跌，结婚对数与出生人口数都是10年腰斩，且还在暴跌通道中，人口下跌惯性非常大。 三、人口下跌及老龄化，会对资产价格和居民消费形成长久且巨大的冲击，中国的债务通缩将非常坚韧，很难走出来。野村证券首席中国经济学家陆挺指出，中国楼市仍处于长期下行周期。尽管部分大城市出现回暖迹象，但全国范围内的楼市寒冬远未结束。 四、政府债务沉重，并面临长期上升。但政府投资效率往往低下，且腐败猖獗（刚判了一个贪污20亿的官员死刑），导致债务的增加无法形成有效资产，也就是能长期带来健康现金流的优良资产。 五、退休人员数量持续暴增，上世纪60-70年代婴儿潮开始陆续退休，除了少数体制内人员，养老金替代率普遍偏低，几乎跌破45%的国际警戒线，这预示着工资性收入下降的群体越来越庞大。 六、青年一代尤其是高校生失业率极高，起始薪资已经回到10年前，一旦开启失业或者半失业（灵活就业）就可能造成终生工资性收入不稳定，处于“打零工”的状态。 七、国进民退，中国历史上一直反复出现，执政者从未藏富于民。 以下来自国务院网站： “十四五”期间，中央企业资产总额连续跨过70万亿元、80万亿元、90万亿元三个大台阶，在“十四五”末达到95万亿元，年均增速达到6.9%。相关数据已在国新办2025年国资央企高质量发展情况发布会上正式公布。 央企国家有政策倾斜，获取信贷也相对容易，因此总资产增加很快，但资产回报率的提高并不明显，显示出投资效率低下，银行呆坏账一定是少不了的，而银行的钱都是居民存款。 分配机制是制度钢印，刻在制度基因里。 如果讲政治，就不要谈“修复家庭资产负债表”这些资本主义市场经济下的民主政体的经济学家们发明的概念，中国政府承认“居民家庭资产负债表受损”，但制度决定了政府无法帮到居民部门太多，甚至“帮倒忙”。 例如，中国甚至没有个人破产制度，居民即使买到烂尾楼依然要继续向国有银行供款，否则就会被拉黑征信，社会性死亡。 中国人要有充分心理准备，在国进民退、债务通缩的经济大环境下，不要指望自己的资产负债表能够得到有效修复，快速修复更无可能，中国目前面临的衰退，并不是一个经济周期的某个阶段，而是一个时代的终结。 中国人只有一条路，两代人甚至三代人苦熬，能不能熬出头来不知道，但绝大多数人大概率是熬不出来的。

长川科技公司深度推荐 我代表我们团队，与大家分享我们对长川科技的推荐逻辑。首先想跟大家重申，长川是我们非常看好的标的。自今年3月我们将其列为金股以来，股价表现有目共睹。我们团队也倾注了大量精力研究整个半导体设备板块，特别是测试赛道。 今日核心推荐逻辑：国产算力驱动SOC测试机放量 我们今天推荐长川的核心逻辑，仍然是基于国产算力，即SOC测试机放量的重大变化。随后，我们会简要更新存储测试的预期，这部分目前属于市场研究的“无人区”，我们将分享一线调研情况。 看好长川的五大核心逻辑 我们将看好逻辑抽象为以下五点： 1️⃣ 全球紧缺：​ SOC测试机是当前全球最紧缺的半导体设备之一，呈现前所未有的供不应求。全球产能基本由爱德万和泰瑞达 $TER 垄断，且去年以来先进封装产能几乎全去生产GPGPU，导致通用产品在其他细分领域需求无法满足。 2️⃣ 国产算力绑定：​ 国产算力进展迅速，燧原、沐曦、摩尔上市，海光、寒武纪预期高涨。真正的龙头昇腾虽未上市，但其关注度极高。关键变化在于，昇腾后续的测试将全部切换为国产设备，而长川科技是主要供应商。 3️⃣ 去日化与自主可控：​ 去日化趋势比预想的更复杂，不仅是主观意愿，更是客观现实（日本限制出口且产能不足）。爱德万的技术渊源（源自美国惠普 $HPQ Verigy）使其受BIS法案约束，含有美国技术的设备无法销售给实体清单公司。 4️⃣ 先进封装元年：​ 下游先进封装扩产迅猛，今年是真正意义上的先进封装元年。长川作为最受益的Alpha标的，在景气赛道中表现最强。 5️⃣ HBM通胀逻辑：​ HBM的堆叠工艺导致测试环节大幅增加，带来显著的价值量提升（通胀）。 逻辑一：SOC测试机的爆发与通胀 半导体测试机（ATE）市场经历周期波动，2021年56亿美金，2023年触底44亿美金后开始上行，驱动力是SOC占比提高和存储增长。SOC增长主要由AI（GPU起量）拉动，相比三年前，市场容量已翻了两倍（或三倍）。 国内外结构差异明显：全球市场中，中国仅占四分之一；海外AI应用占40%，而中国仅十几个点，手机仍是主流。GPU测试时间大幅拉长：由于2.5D/3D封装集成大量晶体管（如英伟达 $NVDA 达2000亿个），测试裸Die数量增加、良率考量及复杂度提升，导致测试时长从过去的秒级拉长至现在的30-40分钟。 核心测算：​ 国产测试机新增市场容量今年约15亿，两年后有望达100多亿，增长约十倍。关键变量是测试时长：过去模拟芯片测0.X秒，数字芯片1-2秒，而现在GPU每个Die测试需1800秒，通胀超千倍。目前国产算力刚启动，赛道竞争格局好（主要玩家仅长川和华峰），但需求方众多，长川进展领先。 逻辑二：去日化与技术溯源 过去市场认为非美国设备替代意愿弱，但现实是含有美国技术的设备也受限制。爱德万作为测试机绝对龙头（份额约60%），其技术源自美国惠普的Verigy，因此在BIS法案下，对实体清单公司的销售受阻，加速了国产替代进程。 ️ 逻辑三：下游资本开支与先进封装 今年先进封装大年，盛合晶微等龙头公司表现亮眼，隐含良率突破。后摩尔时代，先进封装是解决先进逻辑产能缺口的关键。在盛合晶微的3D封装项目中，测试机在设备采购中的占比从过去的20%-30%激增至2025年上半年的50%-60%。在伟测等第三方封测厂的资本开支中，测试机台数占50%，金额占80%，价值量极高。长川科技在盛合晶微的供应商中保持最高份额。 逻辑四：存储测试与HBM通胀 存储测试机与SOC测试机原理不同。存储测试机机械结构复杂（如爱德万5830同时测700个Die），但技术原理相对简单。DRAM测试设备价值量远高于NAND，每万片DRAM测试机投资额约1.7亿（NAND为4000万）。 HBM的特殊性：​ HBM采用堆叠工艺，引入了“Known Good Die”（已知良Die）测试环节，即堆叠一层测试一层，导致测试用量比普通DRAM增加5-6倍。测算显示，CP端HBM测试需求是传统DRAM的4倍，FT端是1倍多，总需求量是5-6倍。今年存储扩产预期上修，测算市场容量今年18亿、明年58亿，且HBM占比提升（今年10%，明年20%）将进一步推高价值量。 逻辑五：为什么是长川？对标爱德万 在上行周期中，绑定龙头的设备公司将享受最大红利。A股的长川科技就是对标全球龙头爱德万。复盘爱德万发展史，其绑定英伟达实现飞跃。目前爱德万SOC测试机份额达66%，存储达61%，93K平台畅销20年。爱德万因AI需求爆满，订货周期长达11个月。 反观长川，研发投入巨大（六七年来总投入六七十亿），技术壁垒高（自研PE、TG、$PG 及ASIC芯片）。目前业绩已开始释放，今年预计利润约25亿，明年增长50%+。长川卡位稀缺，深度受益国内先进封装扩产和国产算力逻辑。昇腾虽未上市，但长川是其测试环节最确定的受益标的。 相关测试设备公司梳理 除长川科技（绑定头部客户，GPU测试领先）外，相关公司还包括：华峰（8600进展顺利）、精智达（主做存储测试及老化）、联讯仪器（供应高速FT demo）、联动科技（收购切入SOC/存储测试）。 总结 我们团队深入一线，整合前沿信息，主动挖掘机会。长川科技作为国产测试设备龙头，在国产算力崛起和先进封装加速的背景下，业绩释放确定性强，是当前极具性价比的投资标的。以上是我们的汇报，感谢大家的关注！

我所有投资都站在一个前提上——AI是下一次工业革命，会大幅提高生产力。 如果这个前提判断错了，我所有投资都错。 但如果这个前提是对的，存储是目前最确定的、最赚钱的、扩产跟不上需求的、低估的超级周期产业。 为什么不推光模块？ 光模块赛道好，但不稳。光模块的致命问题是技术迭代太快。800G去年还是主流，今年1.6T来了，明年3.2T在验证。 每一次迭代意味着上一代产品的产能和利润被压缩。目前买光模块有点赌技术路线。 为什么不推医药？ 医药开发容易大幅亏损，容错率低。 为什么不推航天？ 航天赛道确实大，但是航天现在还有点早，只有一家，市值又如此之高。 为什么不推电力？ 电力是基础设施，稳定但慢。AI数据中心确实需要大量电力，但电力公司的增长是线性的，电力是确定性很高但弹性很低的赛道，我要的是确定性+弹性。 为什么是存储？ 存储不是可选组件，是必需品。没有替代方案。最赚钱。美光毛利率84.9%，边际成本几乎为零。 毛利率80%以上的业务，利润弹性是光模块和医药的3-5倍。 扩产跟不上需求。建一条晶圆厂5年，美光93亿扩建2028才投产，海力士80万亿韩元新厂2028才投产，三星+海力士合计800万亿韩元四座新厂2028才投产。像光模块新产能3个月就能上线。 目前有相对低估，海力士韩国PE 5倍（内存周期股定价）我的5倍PE买的是一个毛利率80%以上、产能全年锁完、客户主动加价的赛道。 有人说现在的价格已经定价了。 其实不是的，市场没那么聪明。 英伟达2019年PE 20倍，如果市场真的聪明，为什么不在30美元就把2026年的5万亿市值定价进去？ 那时候市场给英伟达20倍PE，类似当年内存周期股水平。 2020年涨到60倍PE，2021年涨到100倍，2023年涨到200倍， 市场看似是超前的，实际短期超前，长期滞后。它给英伟达定价了5万亿市值，但用了7年才走完这个定价过程。 海力士现在5倍PE同理。如果市场真的聪明，为什么不把2028年的利润提前定价？ 因为它还在用韩国内存周期股的框架给海力士定价，存储不是周期性产业，是超级周期性产业。 传统周期是涨两年跌三年，超级周期是涨五年涨十年。 因为目前存储的超级需求不是你消费者买手机买电脑驱动的，是AI驱动的。 AI需求不是周期性波动，是指数级增长。每次涨价的背后是GPU出货量翻倍、推理需求爆发。 存储站在AI工业革命这个前提上，才是最需要拿住最确定的赛道。 英伟达几百倍的增长用了7年才走完定价。 存储5倍PE只是市场还没开始给存储定价。 如果你相信，你只需拿好，等即可。

我在北大国发院读的经济学双学位，高善文是我们的师兄。他走了，55 岁。与其复述他说过什么，他是怎么思考的更值得我们学习，因为预测会过期，方法不会。 我把他几次出圈报告拆开，发现底层其实是同一套动作，任何做分析的人都能拿来用： 1｜先找一把"外部尺子"。2019 年他判断中国会不会减速，不是拍脑袋，而是用人均 GDP 和产业占比给中国找对标年份——2010 年的中国≈日本 1968、韩国 1991、台湾 1987，再把各自的增速曲线叠在一起看。于是"减速"从一场情绪争论，变成了"东亚经济体到这个阶段的共同规律"。 2｜用"替代指标"绕过被污染的数据。官方城镇化率 60%，他不信这个口径，改用"非农就业占适龄劳动人口"重算到 70%，再套上"超 75% 就放缓"的国际经验，直接把"城镇化红利见顶"钉在了数据上。 3｜让两组独立数据互相咬合。2024 年他说 GDP 可能被高估约 10 个百分点，这个结论没有孤立存在——它刚好能和"约 4700 万隐性失业"对上。一个异常判断能被另一组数据印证，才叫闭环。 4｜从因果机制出发，而不是套模型。他讲房价和消费的关系，是先把链条说清楚：年轻人对未来没信心→不敢买房也不敢消费→房价跌得越狠的地方消费越差，然后再用省会二手房价的数据去验证每一环。 5｜结论敢下，边界感清楚。他自嘲，解释过去头头是道，预测未来误差惊人，在证据范围内尖锐，超出的部分老实说这是推测。 把这五步连起来其实就一句话：不信单一权威数字→找外部尺子锚定→用替代指标绕过污染→两组独立数据交叉验证→讲清因果→在证据边界内敢下结论。 好的方法论不属于某个学科，属于任何愿意对真相较真的人。 高博没能活到看清他判断的那些拐点，但这套"尊重事实、不断求证"的思路会一直有人用下去。对一个把我领进门的师兄来说，这大概是最好的缅怀。 一路走好。

人生回报率最高的18件事： 1.每天运动30分钟，身体永远是你最大的本金。 2.保证7小时睡眠，大多数人的问题不是努力不够，而是长期透支。 3.定期口腔护理，牙齿是最容易被忽视，却最贵的消费品之一。 4.每周深度阅读10小时，认知差最终会变成收入差。 5.掌握第二语言，相当于多获得一个世界的视角。 6.系统学习理财，学会赚钱重要，学会留住钱更重要。 7.练习写作，写作是放大思考能力最便宜的杠杆。 8.购置核心资产，让钱为你工作，而不是永远为钱工作。 9.发展副业收入，单一收入来源本身就是风险。 10.维护关键人脉，很多机会本质上都是信息差。 11.学习非暴力沟通，成年人的竞争很大程度上是沟通能力的竞争。 12.培养感恩心态，情绪稳定本身就是一种竞争优势。 13.坚持冥想训练，注意力会成为未来最稀缺的资源。 14.定期复盘错误，成长最快的人，往往是复盘最狠的人。 15.培养幽默感，幽默是高级的智慧，也是社交中的润滑剂。 16.掌握 AI 工具，不会使用 AI，未来可能像不会使用互联网。 17.每月定投指数基金，让时间和复利站在你这一边。 18.设置人生基准线，明确什么是你真正想要的生活。 很多事情的回报不是按天计算的。 它们更像种树： 前几年几乎看不到变化， 但某一天回头看， 你会发现人与人之间的差距， 早就在那些看似微不足道的日常习惯里拉开了。

相信我，未来美股将爆发恐怖的上涨，而我们唯一担心的只是美股的上涨爆发的恐怖生产力是否能为全民所有！ 特朗普新生儿账户的真正意义， 不是“金融启蒙”， 而是自动化时代的红利分配机制 对方把特朗普推出的“250周年新生儿投资账户”解读为“让美国孩子从小绑定资本市场、接受财富教育”，这种看法虽然抓住了表象，却相当肤浅。 它把一个具有深远制度意义的政策，降低成了“教孩子炒股”和“相信复利”的故事。 在即将到来的机器人与人工智能全面自动化时代，人类的传统生产能力已经变得次要。财富的主要创造者不再是人的劳动，而是资本、技术和机器。 真正的国家竞争，将不再是单纯比拼谁的技术更先进，而是比拼谁的制度更能把技术进步带来的巨大红利，稳定、长期地分配到普通人手里。 特朗普的这个计划，正是朝这个方向迈出的一步。 这个账户的核心设计，并不是让孩子“认识资本”，而是用制度手段，让普通家庭的孩子从出生第一天起，就直接拥有对未来生产性资产的份额。 政府注入的1000美元种子资金，不是现金补贴，而是直接进入美股指数基金。这意味着孩子不是被动等待父母给零用钱，而是从一出生就被制度性地纳入美国经济的增长轨道。 未来当机器人大规模替代人力、极大提升生产效率时，这些资产的增值，本质上就是自动化红利的体现。 更关键的是，这种分配是长期且结构性的： •它不是一次性发钱消费掉，而是把资金锁定在生产性资产里，让孩子在成长过程中持续分享整个经济的生产力提升。 •它覆盖所有符合条件的美国新生儿，带有明显的普惠特征，试图在自动化时代避免财富进一步向少数资本所有者集中。 •成年后资金可用于教育、住房、创业或继续投资，实质上是给下一代普通人提供了一种“基础资产所有权”，让他们在机器主导生产的时代，也能获得持续的收入来源。 如果我们只停留在“让孩子早点学投资”的层面，就会完全错过这个计划的制度野心。 它其实是在回答一个更根本的问题：在后劳动时代，当大部分财富由机器创造时，如何让普通人依然拥有对这些财富的索取权，而不是沦为只能依靠救济或低薪工作的群体。 这才是国家制度竞争的核心。技术可以被快速复制和追赶，但谁能设计出有效的机制，把技术红利转化为普通民众的长期资产所有权，谁就能在自动化浪潮中维持社会稳定、凝聚力和长期竞争力。 特朗普的做法，是用政府信用为杠杆，给每个孩子预先配置了一份“资本份额”，让科技进步的收益不再只停留在企业利润和少数股东手里，而是通过指数基金这种机制，间接流向普通家庭。 对方文章把这件事说成是“美国把普通人拉进资本市场”的教育工程，其实把因果关系搞反了。 真正的逻辑是：因为未来财富主要来自自动化生产，所以必须提前通过制度，让普通人拥有资本，才能公平分享那部分红利。 不是先教人认识资本，而是先用制度让人获得资本，从而在机器时代依然能活得有尊严、有未来。 这才是特朗普新生儿账户计划更深层的意义。它不是简单的儿童福利或金融启蒙，而是美国在自动化时代对“财富如何分配给普通人”这一核心制度问题的初步回应。 谁能在这个问题上走得更远、更有效，谁就更有可能在未来的国家竞争中占据优势。 机器人大生产时代，美国将爆发惊人而恐怖的产生力。人将不再是劳动者而是机器人劳动成果的享受者，这时社会制度将不再以是否能激励劳动为优势，相反在于能否把机器人劳动成果分享给全民大众为优势！ 相信我，未来美股将爆发恐怖的上涨，而我们唯一担心的只是美股的上涨爆发的恐怖生产力是否能为全民所有！