punks

到底是玄学，还是科学？ 了解我的小伙伴都知道，在我的分析体系和交易框架中，“玄学”从来都不是主流。尽管有时候，它确实挺准。但没有逻辑的支持，我们也仅做参考。 有小伙伴说“我不信”；即便2019年和2022年的两次熊底，亏损的BTC正好都是1060w枚，2026年也未必一定是，也许这只是巧合。 确实如此！ 但我们换一个角度：有没可能是，当流通亏损量达到某个临界值时，就跌不动了，因为供应端枯竭。 这个角度还可以展开，即到底是“因为熊底造成了这么多亏损”，还是“因为亏损到极致，卖无可卖，才形成了熊底”？ 我认为是后者。如果这样理解，那就不是玄学，而是逻辑。 1060w枚也好，或是其他某个数字也罢，都有可能是这个所谓的“临界值”。而玄学的1060w枚亏损，只是告诉我们：大概在这个范围，就会是极限。 而随着平均获取BTC的成本基础不断抬高，沉淀的低成本筹码越来越多，理论上每一轮周期的实际亏损数量应该小于上一轮。 2026年2月5日这天，BTC跌至6w时的亏损数量为993w，而经过这段时间的换手之后，如果下一次再跌到6w，亏损量就达到1060w了。 所以，即便上一次的993w枚，也是一个很接近极致的范围，至少我是这样理解的。

这几天刷推，被快连搞崩溃了… 更新app还是半天刷不出来，有时只能看到文字，文章和图片都打不开。 无奈之下只能去app store找个替换。看到快喵的下载量和快连差不多，就下来试试。目前用了几天，速度都还行，但不知道安全性稳定性如何。 还有个不方便的地方，就是它的订阅付费只能用Alipay HK和WeChat HK，国内支付宝和微信付不了。 我最后的解决方案是用ZaBank给Apple账户充值，在用账户余额付款。 我是不想频道更换节点，上一次这样（也是快连出问题），没几天推特就把我的账号丢进沙盒限流了，几个月后才慢慢恢复。 希望这次不会，真心被搞怕了……

这个信号的出现，意味着从2026年4月2日开始，BTC已正式进入熊市的后半段！ 至少在链上数据层面，我们对此几乎有100%的确信。因为这种情况绝非时常可见。 图中黄线和橙线，分别是持有1-2年和1-3个月的BTC的链上平均换手成本；现在发生交叉了。 如果要剖析该信号背后的逻辑，你就必须要先搞明白，在价格下跌时，橙线为什么会下降，而黄线又为什么会上升？ 之前我写过一篇推文，详细解释了STH-RP不跟随价格而变化的原理，它和k线指标中120d-ema有本质的区别，有兴趣的小伙伴可以自己去翻翻看。 这里就不多重复了，总之你只需要知道，这是一个极具参考价值的有效信号即可。

Glassnode 官方研究团队推荐关注这个指标 —— BTC已实现盈亏比（90日均值）；既然用了大级别平滑参数，指标就变得不敏感，因此不会受到某一天的数据干扰。但是，一旦形成趋势，同样也不会在短期内改变/反转。 已实现盈亏比是衡量每亏损1美元所带来的平均已实现利润，来反映资本流动动态。因此官方将其作为市场流动性的指标。当跌至1以下区间（红色部分），说明此时已实现亏损开始占据主导。市场完全失去了盈利能力，资金流转严重受限。 纵观历史，熊市底部往往都出现在指标进入红色区域后。也就是说，到此位置前面该跌的都跌完了，就差“最后一哆嗦”了。同时，一旦进入红色区短期内不可能马上转出来；在过往周期最长用了12个月，最短用时8个月。 然而一旦指标重新回到1以上（绿色区），意味着熊市结束，这里也是牛市开启前最后一次右侧加仓的机会。 所以，从交易的层面来看，我们完全不用担心踏空，即便没有抄到最底部，还有右侧上车的机会。拉长时间，到下一个顶部再回看，不会损失多少利润空间，且确定性更高。

UP/UL-ACVR的中文含义是：平均每一枚BTC的未实现盈亏比在历史交易日中高于当前值的百分比。原理就不多解释了，讲复杂了反而影响阅读体验。 就直接说结论吧：历史上所有的熊底都会出现在ACVR（红线）下降的过程中，即“不下降，不见底”。 所以现在我们看到ACVR刚刚开始拐头，说明熊底或许还未出现，但可以确定的是一定越来越近了。 看到这个，再结合URPD（筹码结构），PSIP（盈利百分比）等数据综合判断，我个人认为不应该再给于过度的看空预期。 诸如“2w/3w见”这种就别喊了，大概率是到不了的。除非世界再来一次严重威胁人类生存的超级黑天鹅。 无论外界如何风向，我仍然相信自己的判断。

昨天在6.9平空并反手开多。原计划是拿到6.7w止盈，之所以提前平，是根据客观情况的变化做出的临时调整，主要有以下几点思考： 1、20日之后，期权做市商GEX的Long Gamma结构几乎全部清除。比如3/21的$69,000，3/22的$70,000几乎清一色的Short Gamma；意味在短期内7.4w左右来自期权市场的阻力消除了。 2、尤其是27日为季度期权行权日，OI和GEX规模庞大；因此，从21日至27日容易形成Gamma磁吸效应，即做市商买入/做多对冲Delta风险，将价格向$75,000方向推动。 3、结合技术指标，底部红色信号代表4小时级别的“超卖”，等2根线发生底部交叉就是确认了短线趋势拐头。 因此，这里平空并反手开多是综合了期权+技术指标的一次短线交易决策。结合GEX来看，如果继续下探到6.8w，会考虑再补一次；跌破6.6w止损（3/27的Long Gamma结构，有3亿美元的GEX）。 止盈条件放在7.6-7.8w左右，并结合BRS信号，如果提前回归零轴，触发信号，也会提前止盈。 ps: 除了GEX，还要结合对应日期和位置的OI数据，以判断强度。图放不下就不放了，有兴趣的小伙伴可以自己查，都是公开数据。

鲸鱼群体的行为趋势从前期的积累，犹豫，到现在停止，甚至转为派发，意味着市场主要的需求端正在正在以肉眼可见的速度退出（图1）。 当鲸鱼们开始积累筹码时，可能不会立刻反映到价格上，但却真实承接了超额供应，也可以稳定和提振市场情绪。然而现在他们的转变，对市场的影响可能是更加深远的。 （图1） 同样的，我们通过AD-CDD指标也可以看到类似的情况，在1月25日更新该数据时AD-CDD是0.2（见引文），而现在已经跌至0.13了（图2）。 已无限接近过去传统熊市的“低需求区”（红色阴影部分）。明在这段时间需求仍在持续萎缩，并没有企稳反弹的迹象。 （图2） 因此，从大级别趋势来看，当前仍然没有出现任何能让BTC在短期内反转的数据支持。对于风险偏好较低的小伙伴来说，要谨慎抄底。 但没有反转不代表也没有反弹，如果你的风险承受能力还行，且有持续良好的现金流，可以考虑在出现超跌信号后抢个反弹，并带好止损。 至于反弹的预期和信号，我会随时更新，记得打开小铃铛。 ------------------------------------------------------- 以上仅作为学习交流，不作为投资建议！

我在短线交易中用到的指标，对10分钟-1小时级别的多空转换能给出较为明确的信号点。不仅如此，它在大级别时间条件下，同样也有着较高的辅助价值。 比如，我们切换成3日线： 当前BTC的3日K和趋势指标出现了背离形态，意味着在该级别中的下跌势能正在被逐渐吸收。在第一个红点出现时下跌势能最强，此后价格盘整，指标逐渐回归中轴，产生背离。 （图1） 类似的情况在25年2-4月期间也出现过。第1个红点对应的K与趋势线的偏离最大，势能最强；此后K线震荡下行，但指标逐渐回归中轴，同时出现超卖信号。此后迎来了一波趋势反转行情。 同样的案例在2021-2022年也有发生： 5.19黑天鹅事件发生时第一个红点出现，此后遵循的过程同样是：价格与趋势线偏离 — 指标逐渐回归中轴 — 形成背离 — 价格与趋势线偏离缩小 — 强势反弹； （图2） 但在22年7月出现背离+超卖信号后，价格靠近趋势线后始终被压制，一直没能有效突破（BTC $23,000），直到ftx的暴雷引发了二次背离以及轻微的超卖信号（BTC $15,800），此后在23年1月突破趋势线，开启新一轮牛市行情。 综上所述，接下来可能会出现以下2种情况： 1、随着价格继续震荡，3日K与趋势线的偏离不断缩小，最终一举突破并开启一段强势的反弹行情。 2、3日K被趋势线压制后继续下探，指标出现二次背离+超卖信号，此后开启一段强势突破行情。 考虑到当前趋势线与3日K还有一点点距离，暂时还看不到快速突破的可能。同时，由于第一次背离已经吸收了大部分的下跌势能，即便出现二次背离，只要不是超级黑天鹅事件，理论上再次下探相较于前一次的幅度会相对有限。 目前，从链上数据（情绪和行为）来看同样也有反弹的需求，如果再结合K线指标，我个人的计划是：当价格与趋势线靠近时，开始右侧加仓；如果有二次超卖+背离信号则再加一次；直到下一次出现超买+顶背离信号，再视情况止盈这部分仓位。 以上仅为学习交流，不作为投资建议！ ------------------------------------------------- Bitget VIP，费率更低，福利更狠