DD Research 🔬

最有用的观念、工具整理： 1，DD_Reserch数字果园=投资+认知+产品（链接：profuse-lock-5e1.notion.site/f3348308523f4a…）

$CROX 连载分析 PART2：护城河 对CROX的护城河思考了几天了，最终还是维持自己的判断。 结论： CROX的存在弱护城河，主要是在用户心智锁定。这里包括两个方面： 1，洞洞鞋 = Crocs，用户想到洞洞鞋的时候，第一想到的是Crocs。无论是否购买，洞洞鞋心智上没有什么竞争对手。 2，场景，在短途出行、医生、海边、儿童等场景，提供了便利性和耐用性。用户的心智是这些场景需要的鞋子，Crocs可以解决。 补充一点优势： Crocs这个品牌已经有20年了，经历过几个周期，品牌产品已经证明了自己的生命力。 这里核心要说明的是产品、品牌的永续存活，从现在看，大概率未来10年，Crocs依然可以活着。 之前看过很多抄李录的作业，还有做财务分析的，这些都对，但是在没有持久护城河、不能永续经营的情况下，这些分析都是过眼云烟。

@xiaomustock 投机最大的问题是要提前预判，如果等机会已经兑现了，再进入，基本就会被套了。 如果要预判，最后就又要判断企业的价值，最后又会落到价投。

亏麻了，昨天港股通买了一下今天人没了。 好垃圾，真是谁他妈买小米

@Anitahityou 看完之后，发现果然不是普通人能做的。 真是给你了你AI工具，代码的工具，也用不明白。

@binghe 去体验体验，最好是能对比小米的，好的不是一点。 软件生态是后面OPPO需要加强的，硬件真的没得说

@Real_DDResearch 让你说的，我也想去看看这手机了。

国产数码产品越来越受到苹果启发，昨天是小米笔记本，今天是OPPO……你们抢吧，这样快点… 我现在觉得只有苹果手机和电脑是性价比最高的…

@Morris_LT 是的，平静，坚定的前行。 哥们，回关我一下

当一个人真正笃定自己会成功时，他的内心并不是狂热和兴奋，而是一种近乎平静的确定感。这种感觉更像是已经看见终点的人在按部就班地走路，他依然会努力、会焦虑、会遇到挫折，但这些情绪不会动摇他对结果的判断。成功不再是“希望发生的事情”，而是“时间早晚会兑现的事实”。正因为这种确定感，他在决策时更果断，在困难面前更耐心，也更愿意做长期投入，因为他不是在赌未来，而是在兑现未来。

@Morris_LT 人口多+生活成本低，在中国，多少钱都可以生活，都能吃饱，不同分层的物质供给都是丰富的，所以在不断下降的生活品质中，一个人可以不断的忍受。 中国人是一群最上进，对自己苛刻，对被人宽容的人。

你有没有想过，你在中国，无论半夜几点你吃饭，点个外卖，都有人给你送来，你还可以加钱让他加速送。也就是说，你用很少的钱可以买到这种人力服务，而背后提供服务的这个人，他就是要去赚这个钱的，养家糊口的钱。那这种便捷是因为这个国家强大吗？这些外卖骑手的是喜欢送外卖吗？都不是，只是你花钱买的贫困者的不得已。那从你的角度来看，想要持续的这种生活上便捷服务，社会就需要要维持住有足够多的穷人。所以说，国家的优质资产是充满正能量的穷人，富人的优质资产就是低认知的穷人。

@Royinthecar 确实，带台子，把相似的人聚拢起来，是最难的。

很多人说500蓝V粉很难，其实不是难，是没人给你一个场子。 来，我给你搭一个。 如果你是蓝V，正在冲创作者收益，还差最后几百粉，直接在评论区留言。 规则很简单：留言＝同意互粉。 所有看到你的蓝V，都可以关注你，你也需要回关。 这不是求关注，是交换资源，是效率玩法。

@binghe 你说对了，小米的东西，性价比，用不住的，全是问题

小米笔记本，卖的挺贵啊！！！ 真敢要价啊。。。现在经济上行了吗？？？ 我有这价格，为什么不买苹果？？？

@waveking1314 真的能周入1000美元么，有人做过这个事情么

@Stanleysobest 你这个话题是绝对热门的，哈哈 中医，永远有争论，AI都解决不了

有专家建议：取消英语课改成中医和武术课。 你是支持还是反对？

@_FORAB 是不是知道自己要下台了，所以无所顾忌了

看来美联储和特朗普的矛盾，进一步升级了。 昨晚美联储主席鲍威尔，竟然直接指责特朗普的关税政策，打乱了美联储节奏，导致通货膨胀飙升。 潜意思，现在不降息，你们应该怪特朗普。

@lijigang 这个类比好像没有那么准确

一个猜想： 连接物理世界和网络世界的入口：二维码 连接网络世界和 ai 世界的入口：cli 软件给 agent 开了一扇方便之门。

@Cesare5231 人和人的链接需要一个理由，夫妻也是一样，孩子也是一样。 没有共同的事情和理由，就不会连接。

平时关系再好，离开单位后才发现，以前的亲密无间，都是演的，基本联系都不会联系了。

@flunky1956 @LinQingV 这个说法不对啊，现在的AI还远

@Real_DDResearch @LinQingV ai只要算力不断，就能做几乎所有事情，以后就是机器人+ai的时代了，人类只能死于安乐。😭

昨天网易被曝要用AI清退全部外包，传言说4月砍30%，5月清零。 看到这条消息的时候，一点都不意外。 去年10月我第一次上手Claude Code和Codex，写代码、做分析、搭系统，以前觉得要一个小团队干一周的活，我一个人一晚上就跑通了。那种感觉不是效率提升，是物种变异。你突然觉得自己什么都能干，兴奋得根本停不下来。 然后，我连续高强度用了两周，人倒下了。发烧，躺床上动不了。 但Agent不会生病。它不会累，不需要睡觉，不闹情绪，7x24待命，你关掉电脑它就等着，你打开电脑它立刻满血。你拼了命想跟上它的节奏，最后先垮的一定是你自己。 这就是我真实的体感。不是AI会不会取代人的问题，是人在生理上就跟不上这个东西。人在Agent面前，不是差一点。是差了一个物种。 今年，真的将会有大批程序员失业；多年以后，人们会回头看，把2026年叫做”AI人力折叠元年”，而我们正站在这个元年的三月份。

@DtDt666 这算是典型的周期了，这种公司一般看三个：供给量、价格、成本。 这次上涨很大程度上是因为价格上涨，这是外部环境决定的，进入高点之后，一定会招来供给过剩。 所以现在即使高点，也是风险最大的时刻。

现象级财报，利润暴增，大超预期！！ 今天凌晨存储圈出了个大事，美光科技发了截至今年2月的第二财季财报。 这数据真的有点猛——营收暴增197%，毛利率干到了74.4%，核心指标全炸了。 几乎同一时间，阿里云也动手了，AI算力和存储产品最高涨了34%，理由很直接：Token调用量创历史新高。 这两件事撞在同一天，不是巧合。 它其实指向一个核心判断：AI正在把存储行业从以前那种“涨跌循环”的周期游戏，推向一个“价值重估”的新阶段。 先看美光这份财报，确实是AI催出来的现象级 第二财季表现怎么形容呢？用“爆表”俩字不过分： 更吓人的是下季预期——第三财季营收预计335亿美元，而分析师预期才243亿；每股收益19.15美元，毛利率继续飙到81%左右。 信心这么足，董事会直接宣布季度股息上调30%。 那问题来了：美光凭啥这么猛？ 就三个字：AI带飞。 首先是HBM供不应求。AI芯片卖得多，高带宽内存自然跟着起飞。美光CEO也明确说了，他们已经在给英伟达下一代的Vera Rubin GPU量产HBM4了，这波AI红利直接进账。 其次是全面开花。不光是数据中心，云存储业务营收77.5亿美元，增长超160%；移动和客户端业务77.1亿，增幅约244%。这说明AI不只是带火了一个点，而是把整个存储盘活了。 还有一个隐形逻辑：结构性供应紧张。大厂产能都往HBM挤，传统DRAM和NAND反而供应吃紧，价格自然推高，美光成了最大受益者之一。 不过也有一件事值得注意：财报发布后，美光盘后是跌的。 为什么？ 一个原因是中东局势扰动，加上股价刚创了新高，市场容易“利好出尽”思维； 另一个更核心的，是美光扩产计划放出来了——本财年资本支出上调25%到250亿美元，下财年还要再加100亿，主要用于美国建厂。 市场有点慌，怕扩产太猛、需求跟不上，又回到“产能过剩—价格崩盘”的老路上。 但我个人观点，这波回调不会太久。毕竟AI对存储的需求，现在还没看到天花板。阿里云的涨价，其实也侧面印证了这一点。 阿里云涨价的背后，是“Token经济”开始真正发力 这次涨价最高34%，官方理由很直接：Token调用量暴涨，MaaS（模型即服务）增速创历史新高。 很多人可能对“Token”没啥概念。简单说，它就是AI模型处理文本时的最小单位，比如你问一句、写一段摘要、生成一行代码，都在消耗Token。 现在AI正从“训练”阶段走向“推理”和“应用”爆发期，Token消耗是指数级增长的。 举个例子：一个简单对话可能几十个Token，一个复杂的AI任务可能上万，那种多步骤、自主执行的AI应用，消耗量甚至能达到传统对话的20-30倍。 去年12月我就提过一个观点：算力增长再快，也赶不上Token消耗的速度。当时一个小公司一天就是几百亿Token，全国每天大模型Token消耗突破30万亿。现在呢？我查了下最新数据，已经冲到180万亿了——几个月时间，6倍增长。 这么多Token被消耗，背后是海量数据要存储、要读取、要处理。每一次AI交互，存储芯片都得跟着转。这带来两个直接影响： 一是推理算力需求爆发。哪怕以后大模型训练增速放缓，AI在千行百业落地，带来的推理需求也会成为存储更持久的增长引擎。有机构预测到2027年，中国推理算力占比要超过70%。 二是存储容量被重新定义。AI生成的数据不仅多，而且“重”，需要更大容量、更高性能的存储来支撑。这利好的不只是DRAM和NAND，还有企业级SSD、存储服务器这些上下游。 存储产业的未来，逻辑已经变了 结合美光数据和阿里云的动作，我们可以试着画几条线： 需求变了：以前是靠手机、电脑扩容驱动，现在核心驱动力完全转向AI。AI服务器一台的内存需求是普通服务器的8-10倍。存储不仅要“大”，更要“快”，HBM这类高性能产品成了AI芯片的标配。谁能拿下高端，谁就掌握了定价权。 价格传导正在发生：存储芯片涨价，正在沿着产业链一层层往下走。上游产能集中到HBM，导致传统内存和闪存供应偏紧、价格上扬；中游云厂商开始调价，阿里云这一波是例子，AWS、谷歌云也有动作；下游手机厂商开始承压，OPPO、vivo已经涨价，内存成本占手机BOM的比例已经超过20%。 简单总结一下 把两件事放一起看，结论其实挺清晰的：AI驱动的存储超级周期，正在路上，终点还远。 短期（1-2年）：HBM产能缺口（业内预计在50%-60%）和Token爆发叠加，存储价格有支撑，产业链景气度继续向上。A股、台股、日韩，凡是出业绩的存储公司，基本都逆势走强，这个趋势还没完。 中长期：扩产压力和需求放缓早晚会来，市场会在“AI的长逻辑”和“周期的短博弈”之间反复拉扯。最终的赢家，应该是那些在HBM等高端领域有技术壁垒、同时能控制产能节奏的公司。 最后说点交易视角的判断： 上游存储芯片厂：依然是这轮AI红利最直接受益的方向，业绩还在爆发期，技术领先的美光、三星、海力士是风向标，配套的算力逻辑也很顺。但两年后的事，得盯着扩产节奏。 中游云厂商：阿里云这一涨说明，云厂商能把成本往下传，但也得看能不能留住客户。 下游终端厂商：压力最大，成本端被动、利润端被挤，只能靠提价消化，关键是看终端能不能接住。 就这些，兄弟们自己琢磨。

未来AI会对软件，互联网造成的冲击： 1，软件是预制的，而AI是基于生成实时产生的，个性化的。 2，SaaS软件是通过流程取代人，提高效率。AI是直接以智能的方式接管SaaS。在底层会因为AI分列出无数的竞争对手，在上层是新的交互方式（如ChatBot）对传统SaaS流程化操作的冲击。 整体来看，AI约智能、越低成本，1+2越是悲观。

Naval用五个字总结了这个时代："软件被AI吞噬了。" 我看了Jumperz那张图，很有意思。说SaaS已死毫不夸张，估值从2021年峰值一路往下，AI市场的线一路往上，两条线预计2027年交叉。 传统SaaS的逻辑是：给你工具，你自己干。 Agent的逻辑是：你说目标，我来干。 这两个模式，不是升级关系，是替代关系。

@fan_bu58862 @BTCdayu 然而并不能，将就性价比的公司，怎么会做这些重投入呢。 性价比意味着永远只能做80分 AI追求的是120分

@Real_DDResearch @BTCdayu 我用的小米手机，每天花很多时间用豆包，如果小爱同学能达到豆包的水平，我就省去了打开豆包再搜索这两步，短期小米股价重回万亿没任何问题

今天买了一些小米的股票 海量C端用户，才是AGENT时代的王 至于某些只卖大模型的，套死FOMO的人——你能有的，小米也会有，还会更好；我有的，你永远不可能有 哼哼，雷布斯被人小看了