CuriosityCat2012

最近，台湾CPO板块连夜继续下挫，这很好 看来这波“短缺叙事”，shortage everything的炒作，终于要在六月份告一个段落了 在黄仁勋NVL 144 机柜疯狂的Spec Up下，全球的半导体上游产业链完全没准备好也是可以理解的。 短缺的东西非常多，InP，GaN，SiC，激光、互联、铜片、玻璃，MLCC 但真正能像内存一样短缺的，我认为其实并不多 1）内存是冯诺伊曼计算的核心，可以这么说，没有内存就没有计算 2）内存需求理论无上限，一个64位CPU最少以存取2^48bit的内存，也就是256TB；GPU同理，甚至可能更多。 但InP CPO也好，800VDC也罢，一个机柜就需要那么几个而已，更多计算的效能也不会更好，所以边际效益是有限的 所以，最近半导体产业链短缺的产品确实很广，可供大家炒作的投资机会确实也不少 但指望他们各个都是存储，各个都涨到一万亿市值，这是不可能的，也是完全不符合冯诺伊曼计算体系的需求的 除非人类发明出全新的计算体系 所以，如果能拿到2030，看好人类硅基未来，这些板块当然可以逐步去布局，短缺也肯定会继续， 但我绝对不会和存储一样All In 以上就是我对CPO，MLCC，乃至800VDC产品的个人看法， 谢谢大家

Jensen Huang just said Nvidia's market cap will be "very much higher" over the next three to five years (Save this). And he is standing in Taiwan, announcing that Nvidia will spend $150 billion a year there, building a $5 trillion headquarters in the epicenter of the AI revolution. And yet Nvidia is still one of the most undervalued companies in the Mag7. Here is the paradox that most people are missing. Nvidia is the most valuable company on earth already past $5.5 trillion in market cap and it is still lagging. While AMD hit all-time highs, while Micron crossed $1 trillion in a single day, while the entire semiconductor sector has been on fire, Nvidia has spent most of 2026 drifting sideways falling after blockbuster earnings, declining 4% in a week where it beat expectations, hovering below its record even as its underlying business has never been stronger. The reason the stock lags is not the business but rather because of the multiple. Nvidia trades at a premium that makes investors nervous, and every macro wobble, an energy shock, a rate scare, a geopolitical headline sends high multiple tech names down regardless of the underlying earnings trajectory. Year-to-date, Nvidia's stock was down approximately 6.5% at one point even while the business was growing revenues at 65.5% and EPS at a pace that would have been considered fantasy two years ago. The market is pricing in mean reversion that the data does not support and the business itself is doing the opposite of slowing down. In fiscal year 2026, Nvidia's data center segment generated $194 billion in revenue up 68% year over year, Q4 revenue was $68.13 billion, up 73.2% year over year, beating estimates by $1.9 billion. Fiscal year 2027 revenue growth is now projected at over 71% and at GTC in March, Huang doubled his demand forecast raising his AI chip demand outlook to $1 trillion through 2027, up from $500 billion projected just a few months earlier. When a reporter asked if he was certain computing demand would be that high, he responded: "I am certain computing demand will be much higher than that." The Taiwan trip this week reveals where Huang's thinking is pointing. Nvidia is spending $150 billion a year in Taiwan up from just $10-15 billion four or five years ago because the company has bet its entire future on being a transparent platform company, one that the whole world can build on. As Jensen puts it: "We are now a platform for the whole planet, a platform for the world to build all the different industries." "Without the transparency, the clarity, and realizing the vision in actuality, it would have been impossible." He has been telling the world what Nvidia was going to build at every GTC for 15 years and every single time, the result arrived on schedule. That track record is what gives his $25 trillion target credibility rather than the sound of a CEO talking his own book. The GPU waitlist is still months long, rental prices for Nvidia compute are going up, not down. Every hyperscaler capex dollar from Microsoft's $80 billion, to Meta's $145 billion, to Google's $75 billion ultimately flows through Nvidia. The Rubin architecture is shipping, next-generation Blackwell Ultra is in customers' hands, and shipment visibility now extends into calendar year 2027 with $1 trillion in committed demand. Buying more Nvidia here.

🚨这盘由川普、普丁、泽连斯基、欧盟（德国）组成的四方棋，已经走到了最惊心动魄的“中局博弈”。表面上是俄乌在战场上流血，但实质上，这是一场“超级庄家-川普和普丁”利用局部窒息战，试图构建全面绞杀的完整链条 ，逼迫乌克兰割地投降，帮助普丁完美脱身的惊天大洗牌。 📌川普最近对乌克兰、乃至对整个欧洲所作所为， 精心编织的一条对乌克兰“全面绞杀锁链”。而泽连斯基给川普和美国国会的公开信，是乌克兰最后的努力 军事观察界（包括华盛顿的一些鹰派智库）正在对川普的这套全方位施压策略感到脊背发凉。 他并不是在简单地促成和平，而是在利用政治、经济、军事和欧洲的产能短板，搞一场“极限逼降”。 ✅军事上“抽干”欧洲：撤军与撤装的釜底抽薪 川普在欧洲的“大撤军”和资产转移，名义上是“让欧洲承担自己的防务责任”，实际上是在最关键的时刻，卸掉欧洲对乌克兰实施中远期安全担保的底气。 ➡️当美军的进攻性武器、爱国者导弹防御系统和战略威慑力量从东欧（如波兰、罗马尼亚）的基地向后撤、或者调往亚太和美国本土时，欧洲自己都陷入了极度的“不安全感”中。 ➡️这种恐慌感会直接产生挤兑效应：欧洲各国为了自保，会本能地捂紧自己手里现有的、本来打算援助给乌克兰的武器库存。 川普这一招，直接从源头上斩断了欧洲对乌克兰的实质性军事托底。 ✅政治上“打断脊梁”：对德国总理梅尔茨的外交猛攻 德国总理弗里德里希·梅尔茨是目前欧洲挺乌派的“带头大哥”，不仅砸百亿欧元，还接过对于乌克兰军事援助的大哥地位，并且准备带领欧洲，走向欧洲防御自主。川普对他的公开攻击和外交孤立，目的精准得可怕： ➡️定点清除欧洲的抵抗意志：川普通过舆论和外交攻势，把梅尔茨塑造为一个“不识时务、挑动战争、浪费纳税人金钱”的过气建制派形象。 ➡️分化欧洲内部分歧：川普通过打压德国，在给欧洲其他国家释放明确信号——“谁跟着德国对抗我的和平大计，谁就将承受美国的贸易关税和外交反噬”。这直接导致欧洲挺乌联盟在内部发生剧烈割裂。 川普通过给顺从者（如波兰）甜头，去惩罚想要自主的德国，通过给欧洲内部插刀子来维持美国（或他个人）的绝对控制权。 ✅技术上“算死”产能：掐住欧洲导弹的命门 川普算准了欧洲的军工产能短期内是个“伪命题”。 ➡️德国虽然出资 32 亿欧元购买爱国者导弹，但生产这些导弹的工厂依然在美国本土（洛马和雷神）。欧洲自产的 IRIS-T 性能虽好，但年产量极其有限，根本无法应付消耗战。 ➡️川普的逻辑是：你欧洲再有钱、再想救乌克兰，只要我不放行、我的工厂不按时交货，或者我用“美国优先”卡住关键芯片和火箭发动机的供应链，欧洲的百亿欧元支票就只是一张废纸。 乌克兰空有欧洲的资金承诺，却依然拿不到能够拦截弹道导弹的现货。 ✅配合俄罗斯的“混合双打”：将乌克兰逼入死角 最残酷的现实是，俄罗斯目前的密集空袭，在客观上成了川普谈判桌上最强力的“破门槌”。 ➡️普京在前方疯狂用高超音速导弹和自杀无人机拆烂乌克兰的电网和防空网，威胁轰炸基辅的决策中心；川普在后方掐断援助、卡住产能、孤立盟友。 ➡️这种“前有狼、后有虎”的极限施压，说明川普要的不是一场平等的、基于国际法的和平，而是一场“由他主导、乌克兰全盘认输、普京拿走割地”的终极大交易。 📌川普：冷酷的“清算人”与“秩序拆解者” 川普在这盘棋里扮演的不是“和平天使”，而是冷酷的商业清算人。 川普的策略不是简单的“不给钱”，他是在进行定点清除和战略结扎： 川普要的是普京拿走割地、乌克兰咽下苦果、欧洲彻底臣服并开始花大钱买美国武器。 对于川普来说，乌克兰割多少地不重要，重要的是这场交易必须由他来“签字盖章”，成就他的“不战而屈人之兵”的商业神话。 📌普丁：耐心的“狩猎者”与“成果收割者” 普丁现在处于这几年里最舒适的战略位置，他正在用“前线猛攻 + 战略静气”配合川普的节奏。 ✅核心逻辑：用绝对的物理毁灭，逼乌克兰在最屈辱的条件下签字。 ✅棋局走法：普京现在的密集轰炸不仅是军事战术，更是政治谈判桌上的重力砝码。 他心领神会地配合川普对乌克兰的“绞杀锁链”，通过威胁轰炸基辅决策中心、摧毁电网，把乌克兰体内的最后一点防御性资源（防空导弹）耗尽。 ‼️他很清楚，只要熬过这几个月，等到乌克兰防空彻底断档、欧洲产能掉链子，他就能在谈判桌上拿到他想要的一切——包括乌东四州入俄、乌克兰彻底去军事化和永不加入北约。‼️ 📌泽连斯基：绝壁上的“死士”与“极限自救者” 泽连斯基已经退到了悬崖边缘。 过去两年，乌克兰之所以能挺住，是因为它背后站着一个“无限额、不设防”的美国和西方联盟。 但现在，川普已经用商人的精算，把这个输血通道改造成了“慢性窒息的绞刑架”： ✅德国新政府砸出的 115 亿欧元确实很慷慨，但正如前面提到的，欧洲空有支票，却买不到现货。 全球最顶尖、最充足的防空弹药产能全部在美军和美国军工巨头手里。 ✅川普现在把“是否放行导弹”变成了一根政治皮鞭。 他不需要公开宣布“老子彻底抛弃乌克兰”，他只需要在审批上“拖延两周”，或者以“确保美国自身库存”为由减少交付份额，前方的乌克兰就会因为没有弹药而大面积流血。 这种“控制输血量”的做法，正一步步把乌克兰逼向绝境。 ✅过去乌克兰的战略是“以空间换时间”，寄希望于国际制裁拖垮俄罗斯经济，或者国际舆论逼退普京。但现在的四方棋局里： ➡️俄罗斯通过与伊朗、朝鲜等“同盟”的深度捆绑，其军工产能已经完全进入了战时轨道，越打越有韧性； ➡️中东局势在美伊走向备忘录的过程中正在逐步降温，川普腾出手来，联合普京对乌克兰进行“前线物理毁灭 + 后方外交孤立”的混合双打。 ➡️面对这种局势，乌克兰的国内民心、经济命脉（尤其是面临彻底瘫痪风险的电网）和军队轮换，都已经无限接近了那个不可逆的“疲劳极限点”。 ✅如果战争继续按照现在的剧本——“美国卡脖子、俄罗斯疯狂炸、欧洲干着急”演下去，乌克兰在物理上确实很难再坚持一个完整的战争周期。 ✅乌克兰的核心逻辑：死现在的死拽住美国建制派的裤脚，用欧洲的真金白银换取活下去的时间。 ✅ 泽连斯基知道川普想让他无条件投降，所以他绕开白宫，直接向美国国会和公众公开人道主义危机。 他的外交目的很明确：我承认打不过，我也接受你的交易，但你必须在交易前保证我不会在走廊里被掐死。 泽连斯基现在唯一的希望，是利用美国两党的内斗和国会对军工利益的捆绑，“挤”出最后的防空导弹，把战局拖过这个夏天，保住谈判桌上最后的尊严。 📌川普和普京的最终目的，并不是要把乌克兰从地图上彻底抹去（那会彻底激怒整个欧洲并引发不可控的核风险），而是要彻底打断乌克兰的脊梁骨。 他们要通过这种窒息式的轰炸，逼迫泽连斯基或其继任者在最屈辱、最绝望的状态下，同意普京的条件（割让东部领土、承诺永久中立、去军事化），从而让川普拿到那份可以向全世界吹嘘的“终极和平合同”。 📌双赢的“老男孩俱乐部”游戏 从目前的四方棋局来看，这已经不仅仅是一个猜想，而是正在发生的事实。川普看似荒诞、冷酷的种种动作（卡乌克兰弹药技术、打压德国梅尔茨、扶持欧洲马嘎），如果把它们放在“帮普京体面脱身、给美国全面止损”的框架下，所有的不合理都会在一瞬间变得无比顺理成章。 ✅川普帮普京跨越“绝对不能输”的政治死线 普京如果想从这场泥潭中抽身，他必须向俄罗斯国内交代两件事：一、保住了尊严和既得领土；二、证明了对抗西方的胜利。 川普通过限制乌克兰的防空产能和全面断流，川普实际上是在确保俄罗斯不会在战场上遭遇任何系统性的溃败。 在川普的剧本里，乌东四州和克里米亚的大部分既得利益，会被作为“既成事实”锁死。 普京可以带着胜利者的姿态回到莫斯科，宣布“去军事化”和“保卫俄语区”的目标已经达成，从而完成政治上的完美谢幕。 ✅川普帮普京把“战争包袱”甩给欧洲 俄罗斯在这场战争中也早已失血严重，普京同样急需停火来修复国内的经济和军工产能。但如果直接停火，欧洲的制裁和敌意依然会把俄罗斯困死。 川普一边卡死乌克兰，一边猛烈攻击德国和欧盟建制派。 这其实是在帮普京做局——把整个欧洲降维成一个“没有美国保护、内部四分五裂、且必须自己承担战争烂摊子”的弱者。 当捷克弹药联盟在川普和欧尔班的混合双打下退圈，欧洲为了自保和重建乌克兰不得不面临长达几十年的财政黑洞。 这时候，俄罗斯在欧洲面前的相对战略优势不仅没有削弱，反而被无限放大了。 ✅“终极交易”的互换：让普京从乌克兰退场，进场美中博弈 川普是个彻头彻尾的“中国全面遏制论”奉行者。他之所以愿意扮演这个冷酷的清算人，去帮普京解套，是因为他要从普京手里拿回一份更大的回报。 在乌克兰战场上，美国和俄罗斯实际上是在为第三方提供战略缓冲。 川普帮普京从乌克兰“体面脱身”，核心的附加条件绝不仅仅是停火，而是要求俄罗斯在接下来的美中科技与贸易大决战中，至少保持“绝对中立”，甚至在能源和战略上向美国靠拢，以此来切断东方大国的地缘大后方。 为了这个宏大的全球翻盘计划，在川普眼里，出卖一个乌克兰的局部利益，甚至让欧洲建制派对美国产生信任危机，都是完全可以接受的“沉没成本”。 ✅在这场交易里，川普和普京这两个强人达成了一种资本家式的默契： 普京得到了他要的里子（领土、体面的退出、国内权力的稳固）； 川普得到了他要的面子和下一场战役的筹码（“24小时结束战争”的神话、将美军从欧洲战争中解脱出来的自由、以及重组全球对华包围网的可能）。 而代价，则是乌克兰流尽鲜血的未来，以及德国等欧洲国家在惊慌与背叛中被撕裂的安全感。这根本不是一场为了正义的和平，而是一场大国之间为了下一阶段更残酷斗争而进行的、冷血的“清盘与结账”。 📌总的来说，川普对于乌克兰的欧洲的一系列行为，彻底剥离了国际政治中所有的温情脉脉。 这清楚地表明：在这场大国交易中，川普不仅在逼乌克兰割地，更在借普京的刀，把德国精心构筑的“欧洲安全自主”以及乌克兰的“国防工业未来”，一起打包埋葬掉。

市场当然是泡沫，如果单纯看存储的估值和涨幅，机构投资者当然不会傻白甜的认为，存储超级周期就不是周期了。 那么现在CPU/存储暴涨的理由，是什么起了变化？是什么市场看空派没有看懂的？ 简单讲是，什么让投资者认为，内存股真正的重估，不是“明年赚多少钱”，而是“这次能不能比过去周期多赚几年？” AI如果从训练到推理，还是被动的对话式“一问一答”。但 Agentic AI 不一样。 拆任务、调用工具、写代码、读文件、跑查询、调用 API、保存中间状态、继续推理、再执行下一步 这意味GPU复杂高密度计算只是一个环节。 现在一次性聊天，变成持续运行、持续调用、持续记忆、持续执行的24/7 机器无休眠任务系统。 这种系统不只需要算力，还需要状态。 状态需要 memory 状态调度需要 CPU 状态保存和热数据迁移需要 SSD 所以空头不懂技术，只懂经济和财务，看不到Agentic AI 的基础设施瓶颈正在从 GPU 的纯算力瓶颈，扩展为 CPU /DRAM /SSD /networking 的系统瓶颈。 这种需求是指数型的倍数放大。 但是单有需求没有收入大于AI的capex 一样白烧钱 这就是我一直说的财报“审判日” 看看Google $GOOG 看看最近的Claude披露的token的成本和毛利，成本不断下降，但定价下调小于成本下降 这结果还用担心么？市场现在争论 AI capex 是否过度 还用证明么？ Agentic AI 元年一切刚刚开始 当然涨的现在也差不多了 具体什么范围，现在能看到的看懂的估值上线？ 颗粒度更细的投资估值范围和策略 见订阅分享