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@LinQingV 杠杆这东西吧，也没那么绝对，等市场好起来了，该上一点就上一点

NEVER EVER USE LEVERAGE。如果在今后的人生里，谁跟你说可以用下杠杆，你直接拉黑他。从我在推上发内容起，一直跟大家讲的事情就是不要加杠杆，慢就快。投资如此，人生亦如此。

@rossiadam just wait until midterm election

This is a really bad idea Government please stay out of running businesses.

@qinbafrank @haliluya8911 这种人没必要理会，连花个5分钟阅读一下都做不到甚至还嫌弃篇幅太长的人，注定是韭菜。

@haliluya8911 这不是希望能把逻辑说清楚嘛，多包涵🤣

压缩式去杠杆走到哪一步了？之前也有聊过，近期市场调整的本质是高估值高杠杆高仓位成长板块的去杠杆。核心是宏观环境没有恶化到触发衰退交易，但也没有好到让美联储转向宽松。在缺乏宽松保护伞的背景下，高估值成长板块（尤其是半导体等高beta品种）的高杠杆、拥挤交易，被长端利率、油价扰动以及财报季前的避险情绪共同触发，形成了去杠杆压力，可以称之为压缩式去杠杆。 1、什么叫压缩式去杠杆？ 近期全球半导体板块的急速杀跌，并非传统意义上的基本面崩塌，而是典型的“压缩式去杠杆”。其核心在于：当一个板块在注意力驱动的牛市中，被叙事、衍生品、杠杆工具和拥挤资金共同推高后，一旦边际条件发生微小变化，市场会在极短时间内完成原本需要数周甚至数月才能完成的全面风险释放。价格、叙事、期权、杠杆ETF、融资盘与高仓位持仓同步反向，形成高速的交易结构坍缩。 速度之源：多层杠杆化叙事的同步表达 本次调整速度远超历史，主要因为市场已从单纯“买股票”升级为“买多层杠杆化叙事”。一个半导体多头头寸同时存在于： 1）现货股票与高beta个股 2）单名期权、OTM看涨期权、LEAP远期期权 3）杠杆ETF（SOXL、韩国芯片杠杆ETF） 4）主题基金、CTA策略、波动率控制模型 5）融资买入余额与趋势跟踪资金 这就导致了当上涨时，所有表达同时增加delta；当反转时，所有表达同时减少delta，形成“共识强化”与“拥挤踩踏”的极端对称。所有人都朝同一方向加仓，也会朝同一方向减仓。流动性看似充裕，实则极度脆弱。一旦价格无法继续上行，被延后的反证会集中爆发。 杠杆ETF尤其是放大器。SOXL追求半导体指数单日3倍表现，其每日再平衡机制在单边趋势中放大收益，但在高波动反转中会通过复利路径依赖显著放大回撤。一旦底层指数连续出现大幅波动，即使最终回到原点，3倍ETF的净值也可能出现严重损耗。当大量短线与趋势资金集中于此类产品时，ETF本身就成为情绪与流动性的共振放大器。 2、所以这波调整不是宏观主跌，但宏观也没有给出救市型利好 1）非农疲软缓解了“立刻再加息”的压力，但美联储的反应函数仍让“降息救估值”遥不可及。对高估值成长股来说，这种环境最为尴尬——增长没坏到需要美联储出手，通胀也没好到让折现率快速下行。 2）地缘因素不是主因，但油价反弹和通胀预期也是扰动。布伦特/WTI短期跳升至70多美元，影响有限；如果持续突破80-85美元并带动通胀预期、远期通胀或2Y/10Y收益率同步上行，才会真正成为主导因素。 3）美元流动性：银行准备金不支持系统性流动性危机 7月1日准备金余额为3.077万亿美元，高于6月24日的2.954万亿美元。这说明至少从系统流动性角度看，不是美元基础流动性突然收紧导致的下跌。 4）10年期收益率到4.5%以上，不是主驱动因素但也是催化剂 10年期收益率在4.55%左右，对高估值成长股有三层压力：估值折现率压力、 资本开支融资成本压力、利率上行的性质（更接近因油价和通胀预期驱动的上行） 因此US10Y不是这波调整的根源，但它是踩踏的点火器。如果回落至4.45%下方，风险资产会明显缓解；如果突破4.65%-4.70%，即使没有新的宏观坏消息，估值重定价也会继续。 所以核心仍是杠杆高、仓位挤、高估值成长交易过热。在这种结构下，市场不需要宏观全面崩盘，只需要一个足够强的触发器——半导体波动、油价跳升、长端利率上行、财报前避险——任何一个都可能引发风险预算集体下调。这波下跌呈现“多杀多”的特征。 市场也从“是否有需求”转向“需求能否支撑当前资本开支规模和估值水平”，财报季不能只看EPS是否超预期，更要重点观察云收入增速、订单/积压情况、资本开支指引以及自由现金流和利润率指引。所以也有财报季前避险的因素。 3、关键问题去杠杆到哪一步了？ 尾声不看跌幅百分比，而看结构是否重置： 1）形态层面：SOXL极端放量后不再新低、半导体等核心品种不再领跌，出现低开后放量收回的结构，且连续2-3天不再创新低。高beta存储标的停止破位、韩国核心权重不再被好消息砸盘； 2）指标层面：OTM call与LEAP拥挤度下降，call skew回落，put/call ratio回升。 3）负面新闻不再引发新一轮大跌，好消息重新能推动股价上涨 4）利率与油价信号：10年期收益率停止上行并回落至4.45%-4.50%下方，油价不继续冲高。 5）近期一个关键是下周的CPI能顺利过关，当然最核心是财报、前面有聊到财报季关注点。 个人角度 昨晚市场表现给我了一些去杠杆接近尾声的信号，后面再详细聊下。 这次压缩式去杠杆给我们的警示： 真实瓶颈被过度预期，又被多层杠杆与拥挤表达放大，当good-news-down出现时，市场在极短时间内完成价格、叙事与杠杆的同步压缩。 半导体仍是长期核心资产，但只有理解压缩式去杠杆的结构本质，才能在高速反身性市场中保持纪律，而非被情绪与工具共同裹挟。 本条由@bitget_zh赞助，「Bitget 买美股：秒级入场，丝滑交易 」

@nft_hu 难道不是6月初的那场大跌？

上次一天亏10%，还是3月份。

@qinbafrank 已买入PGY，多谢提醒

从Excess到Planning：Meta算力过剩鬼故事是怎么传出来的？不知道大家有没有关注昨晚这条砸崩市场的彭博新闻其实中间有改过一次标题的。 1、昨晚上8:35分，彭博发了一条新闻，当时的原标题是：“Meta Is Building a Cloud Business to Sell Excess AI Compute"。这个标题确确实实表达出来了一种“Meta”的算力“过剩”的意思 昨晚上十点之后你再去看彭博的这篇报道、标题已经变成了“Planning a Cloud Business Sell AI Computing Power”。 同一篇文章，同一个链接，标题改了... 大家关注的“Excess”不见了，又把building修饰成了planning。 最搞笑的是路透社，路透很快跟进转引了这条消息，但路透社报道的主题是：彭博报道Meta可能出售excess AI capacity，但计划还没定，路透也没独立核实。 2、这就带来了最关键的一个问题：彭博为什么要改标题？ 没法替彭博编辑部回答这个问题，但从结果上看，这次修改非常清楚直观的的降低了原标题的确定性和杀伤力。 昨晚市场交易的，并不只是Meta要做云业务，而是彭博原标题里那个“Excess”带来的“算力过剩”联想。后面彭博修改了标题、但是过剩的联想已经散布出去了。这也是为什么这事会迅速从一个公司新闻，因为一个单词，加上全网的病毒式传播，变成半导体链条的鬼故事。 因为如果 Meta 有“过剩算力”，市场马上会往下推： Meta 是不是之前买多了卡？
如果 Meta 买多了，微软、谷歌、亚马逊会不会也买多了？
如果大厂都买多了，那 AI capex 是不是过热？
如果 AI capex 过热，那 GPU、HBM、先进封装、服务器、电力、液冷、光模块，是不是都要一起承压？ 这个链条听起来挺顺的，但太顺的故事很多时候不是逻辑，而是情绪的滑梯。 然后最有意思的是盘面。 如果市场真的把这条新闻理解成“AI 需求崩了”“Meta 算力用不完了”，那 Meta 自己不应该是昨晚最强的那个。美股盘中的Meta接近10%的上涨，CoreWeave、Nebius 这类 neocloud 公司两位数下跌，英伟达则小幅承压。 所以市场交易不是需求崩了（否则meta也涨不动），而是“过剩excess”，meta来抢算力订单，不会那么多资本开支了。 CoreWeave、Nebius 跌，交易的是“因为如果 Meta 这种原本的大客户未来也能卖算力”，那 neocloud 的叙事就没有那么让大家买账了。 半导体全链条跌，交易的是资本开支可能的放缓。 3、后续怎么看？ 1）首先这个meta算力的问题在于自己的模型拉垮，跟spacex出租算力原因一样，自家模型拉垮。如昨晚推文聊到的，对于meta过剩这事还是略有疑问。毕竟最近一直都在签署第三方的算力合同。 2）meta内部消耗算力其实两大部分，一块是自身模型，另一部分AI广告相关，金融时报报道gemini限制meta算力访问就是因为自身模型的问题、meta的Ai广告部分使用gemini的模型。 3）meta股价盘中大涨接近10%，收盘8%，估计小扎也不会出来辟谣，终于扬眉吐气了一把。 4）市场奖励出租算力，那就是AI需求没问题，大家质疑的是算力是过剩了么？那AI算力租赁价格的变化应该会给我们答案。 当然最核心的还是说，市场拥挤度太高了，之前这里还有聊过x.com/qinbafrank/sta…。 不过确实AI应用可以值得关注了、已经看到了几个开始正在冒头。 本条由@bitget_zh赞助，「Bitget 买美股：秒级入场，丝滑交易 」

@nft_hu 等再平衡过去之后，看看这股势头能否持续

感受到信息流里光通讯和内存的逐渐退潮，取之而来的的是半导体设备，材料，机器人，功率半导体。 市场像一个花心的人，不喜欢一成不变的东西，喜欢新鲜和变化。

@NullableX 等所有人知道google和微软怎么利用AI从终端用户上赚钱的时候，股价上涨最肥美的阶段估计也已经过去了。

$MU 的财报好其实不太能解决市场注意力因为资金成本上升转移到大云厂商还烧不烧的起 token 这个问题上来. 这个主要问题如果没解决, 感觉 spx 再创新高还挺难的. $MU 财报越好, 说明 token 成本会越高, 这对前端的 app 端, 其实并不是利好. 长期协议确实是个保险, 但是不要忘记 $orcl 和 OAI 也有长期协议, 当 gpt 5.4 表现垃圾, 不如 opus 4.6 的那段时间, 市场觉得 OAI 出不起钱的时候, 一样会通过它的股价和它的债券收益率表达担忧. 这段 tokenmaxxing 冷却的波段我会看2个方向: 1. app 端有没有个什么新闻证明 token 盈利能力, 这个有 hard fact data 证明, 直接看几个头部模型的 token 月使用量, 贵了增长速度就下降, 用户都是用脚投票. 2. FED 因为经济数据也好, 还是其他原因也好, 重新转鸽, 资金成本下来. 如果要靠单个公司的财报打消这个疑虑, 我感觉也要看 msft, aapl, googl, amzn 这4家, 它们其实才是直接用 token 从终端用户手里掏钱出来的地方.

@LibSportsNut @ClimbingCoachX As a Chinese, I assure you that we do love soccer. In fact, we are crazy about it. But unfortunately, we suck, plain and simple.

@ClimbingCoachX It's weird that the 2 countries with the most population have little to no interest in Soccer/Football.

Can a soccer person explain to me how all these rando countries are in the World Cup... but China, India, Italy, etc didn't make the cut?

@kiqi900517 Why do you need three years to get the master degree?

저 난징대 합격했어요🥹🥹 응원해주셔서 정말 감사합니다

@hanking66 100块的时候买了点，多谢提醒

公司还是这个公司，小火箭还是那个小火箭，纯因为外界因素导致下跌，我觉得是机会。spaceX 两万亿，rklb 600 亿，当然两个都不便宜，但是小火箭没做错任何事，纯情绪交易的结果。让事情消化一会，一切会好起来了的。 Buy the dip，长期持有，Discord在个人资料。

今天美股这行情，想起了一句话：坐过山车时，睁大眼睛，感受起落！

@ArtofSpecuycky 多谢分享

@YuFeng_HSF 右侧确实更稳，我周一盘前小额建仓了，我是希望多跌点crm到140 150，snow到140，now到2022年低点70，但市场不一定给机会。越跌越买，硬件调整还没结束。我之前分享了硬件我会调整30%给别的被低估板块包括软件板块，这是长期1 2年的机会。希望对你有帮助

这个问题😅，你这个思路首先要改变。首先我不知道你的投资方式是什么样的。 如果你是短线交易者，那IGV这种快速拉升后，快进快出当然没问题。 但我自己更偏 swing trading。我会同时持有长线仓位，也会拿一部分小仓位做波段，波段有短有长。 从基本面看，很多软件股经历过去两年的估值压缩后，其实依然不算贵；从技术面看，IGV 也刚突破 inverse head & shoulders，结构还是偏强，我个人先看到105，可能短期到，也可能夏天到。而且情绪面我觉得已经杀得差不多了，这几个月机构在软件股里已经被洗出去很多，现在更像重新定价阶段。 另外一个很重要的点，看好不等于all in。我绝对不会 all in 一个东西，市场上太多交易机会了。仓位管理永远比观点更重要。如果你是以 all in 的心态做投资，那风险会被无限放大，这时候可能更需要先想清楚自己的体系和风险承受能力。 看好一个方向，不代表要满仓；短期涨太快回调，也不代表长期逻辑结束。仓位管理本身就是投资体系的一部分。

@ArtofSpecuycky 头肩底突破其实是个伪命题，任何在底部盘整的票都能走出这个形态，个人觉得参考意义不大。我对now的财报业绩倒是没什么异议，但是如果按照昨晚的走势，只要硬件那边稍微一反弹就有大量资金弃软件去抄底。只能说，还是等等右侧吧。

@YuFeng_HSF 只是遇到阻力位的一个小回调，igv inverse head and shoulder突破，只是遇到200日均线被打下来回调，量能证明有机构在大量吸筹。基本面估值和技术面都很吸引人了。等5月27号crm和snow财报再次验证软件板块。你要做短线盯着一天涨跌看是没问题的，放长眼光，现在很便宜。

@ArtofSpecuycky “半导体板块拥挤度99.3%，软件板块只有22.8%”，这组数据需要付费才能获得吗？

半导体99.3%拥挤度 vs 软件22.8%——史上最极端的科技分裂，反转可能比你想象的快 当所有人都挤在同一条船上，这条船就危险了。摩根大通的拥挤度模型给出了一组极端数据：半导体板块拥挤度99.3%，软件板块只有22.8%。这不是正常的板块分化，这是历史级别的情绪撕裂。 为什么会这样？ 半导体的逻辑简单粗暴、人人看得懂——台积电产能、GPU供需、HBM出货，全都白纸黑字写在大科技的资本开支里。买就完事了。软件就麻烦了。AI到底是软件的朋友还是掘墓人？SaaS模式会不会被颠覆？没人能给出确定的答案，于是资金用脚投票，集体出走到确定性高的板块半导体。但现在呢，有迹象表明情况可能出现反转，市场已经在悄悄给出答案。 最近三周财报季：Palantir增速不减反增，Datadog超预期、Figma今日暴涨、DigitalOcean和Atlassian大涨。就连跌得最惨的软件股，也开始一个个站出来打脸悲观预期。 大盘今日回调，smh半导体在回调，软件股igv反而在补涨（已经突破了inverse head and shoulder的颈线 90，这是机构在吸筹的信号）。硬件在退潮，软件在涨潮。机构悄悄开始减SMH、加软件仓位了吗？ 用霍华德·马克斯的第二层思维来看，当一个共识强到99.3%，反转的燃料就已经装满了，只差一根火柴。 未来三个月我预判smh半导体表现不会好，资金会在7大科技，软件股和防御股抱团取暖。三个月后我估计又要轮动回去了，但那是后面的事。如果你是一个长期交易者，smh成本足够低，那么你完全可以hold。如果你是一个短期交易者，看最近smh涨的这么好一股脑冲进来，那么我想给你个警示，回调比你想象中要近。 当然，一两份好财报还不够。我们还需要等Salesforce、Snowflake来继续验证。软件的估值修复不会是一夜之间的事。但成熟的投资者现在应该开始思考的问题是：你的仓位是不是也全部在那99.3%的半导体里？是的话，你也要考虑跟着机构来操作了。 讲到这，很多人要来喷我了，说claude把所有软件都替代了，为什么不选确定高的硬件股？ 我不看narrative，我看资金流向。数据和技术分析说软件在回归，我就跟着走。至于替代论——agentic AI的数据层和执行层本身就是软件，这逻辑自己打自己脸。黄仁勋说看好 $NOW, 喷anthropic制造焦虑，川子也买了软件股虽然现在处于亏损状态，那么他们看到了什么呢?是值得思考的问题。 下面我来用技术分析分析下 $IGV 和几个个股： 1. $IGV （图1）inverse head and shoulder理论目标105，daily ema 200 94是非常重要的阻力位，得突破这里才能说看到105 。94这很有可能再被打下来一次到88-90 。 RSI 64，健康偏强，未超买，MACD金叉向上，动能在积累，Stoch RSI中性偏多，还有上行空间。自2025年10月以来的下跌趋势线也突破了。这是真实的资金板块轮动。 2. $NOW （图2）黄仁勋看好，川子交易最多的软件股，看看他的图。周线图来看，从高点$141跌到现在$95，跌幅接近33%。图形上看是一个明显的下降楔形，当前价格正好压在楔形下轨附近——这里是多空决战的关键位。指标状态RSI 36，接近超卖区域，但还没到极端值，MACD -18，仍在深度负值，空头动能未竭，Stoch RSI 74，出现底部反弹迹象，短期有支撑。 日线分析（图3），结构： 标准下降楔形，今日放量+5%触碰楔形上轨，这是第一个真正意义上的突破信号。成交量34.17M，明显高于均量26.87M，量价配合良好。 指标：RSI 52，从超卖区回升，还有空间，MACD 0.75，刚刚翻正金叉，动能转向，Stoch RSI 59，中性偏多，未超买。下一个阻力位在101的gap，再下一个阻力位在110。 会不会跌到2022年前低$67呢？分两种情况：1. 不跌到67的条件：当前楔形下轨+$95附近若守住，叠加软件板块资金回流，反弹目标先看$109-112（200EMA密集区）。今日+5%的量能放大是积极信号。2. 跌到67的条件：若$95支撑失守，下方$75是长期上升趋势线，再破就真的没有支撑了，$67的2022年低点不是不可能。MACD目前没有任何金叉迹象，这是最大的隐患。 3. $CRM (图4）salesforce这图分析起来就很简单，就看这个周线图就好。走了个5年的大的parallel channel，上方遇阻下来下方这个趋势线在140，150我就会开始买一直买到140给salesforce的仓位加满。指标配合：RSI 37，接近超卖但未到极值，还有下行空间。MACD -17，仍在深度负值，周线动能未止。Stoch RSI 88，短期超买——说明当前反弹是逃命盘的反弹，不是反转。财报还有12天，我希望财报前能跌到目标位150和140。 4. $SNOW (图5） snowflake也只用分析周线图。2022年低点110，2024年低点110，现在2026年最低120，triple bottom，没什么下跌空间了。2025年以来11月份的下跌趋势线被打破，如果能突破回踩140（缺口），那将是非常完美的入场位置。隔壁datadog，docn数据层都涨疯了，snowflake会不会是下一个呢，看5月27号财报了。指标现状RSI 42，从底部回升，空间充足， MACD -18，仍负值但开始收敛，周线级别动能转换需要时间，Stoch RSI 88，和CRM一样——短期反弹过热，等回踩再介入更稳。 数据层三兄弟，DDOG、DOCN已经率先启动，SNOW作为数据仓库龙头反而还没跟上，补涨逻辑成立。5月27日财报是催化剂，但也是双刃剑。 总结 一句话：资金在用脚投票，从99.3%拥挤的硬件，流向22.8%冷清的软件。这不是narrative，这是数据。 四个布局方向： $IGV 突破反向头肩底颈线，等回踩$88-90是更好的入场位 $NOW 日线楔形突破+MACD金叉，守住$95看$101缺口，破$86止损 $CRM 财报前耐心等$140-150通道下轨，那里才是真正的买点 $SNOW Triple bottom支撑扎实，回踩$140缺口+5月27日财报催化，数据层补涨逻辑最强 软件的修复不会是一夜之间的事，Salesforce和Snowflake的财报是下一个验证节点。仓位还全压在半导体的朋友，是时候想想了。 #美股 #软件股 #半导体 #IGV #NOW #CRM #SNOW #板块轮动 #美股分析 #科技股

@Ariston_Macro 多谢分享

瑞银面向内部的panel，邀请到了James Johnson （准确预测了特朗普普选票中胜选幅度，为多位总理、内阁成员以及各类私营部门客户提供咨询）George Ball（众议员的立法助理，也曾与参议员Gillibrand共事，他在国会山的工作领域非常广）讨论美国中期选举的相关问题。 1）核心判断很清楚：2026中期选举对共和党已经进入明显艰难区间，过去一个月中东冲突、油价上行和生活成本压力，又把这条下行路径进一步放大。更深层的问题在于，特朗普 2024获胜联盟高度依赖低投票倾向选民，而中期选举天然更依赖高参与度选民，这两套选民结构本来就不重合。 2）James Johnson 一开始就把问题定义得很直接：中期选举和总统选举几乎像是两个不同国家在投票。中期选举的参与者更关心政治、参与度更高、整体上更偏民主党。特朗普 `2024` 的联盟则靠大量低投票倾向选民支撑，这批人最不容易在中期选举里稳定出现。因此，共和党面对的是结构性逆风，而且这个逆风从一开始就存在。 3）过去一个月发生的事情，让这个结构性逆风变得更强。James 提到，他们关于伊朗战争支持度的民调已经从最初的 `45%` 降到 `33%`。选民同时在亲身感受油价上涨，也在回头比较自己的生活状态，越来越多人给出的答案是：自己并没有比总统上任时过得更好。对执政党来说，这种体感恶化本身就足以构成中期风险。 4）James 对特朗普联盟的动员机制讲得很透。`2024` 年能把人拉出来投票，靠的是几个强刺激议题：边境移民、通胀、文化战争、对 Kamala Harris 的攻击、对跨性别议题的恐惧感。这些议题都能快速激活低参与选民。到了中期选举，共和党已经执政，白宫很难再制造出同样有效的“恐惧动员”或“必须站出来阻止某件事”的情绪。 5）这也是为什么 James 认为众议院从年初起就已经是非常困难的战场。市场对这一点大体有预期，所以众议院压力本身不算最新变化。最新变化来自参议院。原本很多人觉得共和党至少还能稳住参议院，但 James 现在明确说，参议院已经进入可争夺状态。 6）James 对整体环境的判断比很多表面 polling 更悲观。他提到，有些全国国会选票民调只显示民主党领先 `2-3个点`，这会让人误以为共和党压力有限。但按照他们对 `2026` 实际投票人群的抽样和构成判断，更接近真实的环境是 `D+9`。这个环境没有 `2018` 那种 `D+12` 到 `D+15` 那么极端，不过已经足够差，足以把参议院也拖入高风险区域。 7）在 James 看来，真正想把参议院红蓝归属看清楚，最值得盯的是 `Ohio` 和 `Iowa`。这两个州会成为参议院最终结果的关键观测点。它们之所以重要，和地图本身一样关键，更和特朗普联盟中白人工薪阶层的稳定性密切相关。 8）George Ball 的判断更进一步。他当前基线是参议院最后可能来到 `50-50`。如果这个结果出现，`Lisa Murkowski` 会变成极端关键人物，某种意义上会扮演拜登前两年 `Joe Manchin` 那种决定性中间人角色。这个设定对市场和政策的含义很大，因为它会把很多提名、任命、立法推进重新放回少数几个人手里。 9）George 点名了三个最可能翻蓝、把民主党带到 `50席` 的州： - `North Carolina` - `Alaska` - `Ohio` 他对 `North Carolina` 最乐观，几乎认为 `Roy Cooper` 对 `Michael Whatley` 的比赛已经明显偏向民主党。阿拉斯加的关键在候选人适配度，George 认为 `Mary Peltola` 几乎是为这场比赛量身定做的候选人。俄亥俄的问题则更像联盟问题，也就是白人工薪阶层边际松动在侵蚀共和党的基本盘。 10）缅因州也被专门提到。George 依然略微倾向 `Susan Collins`，主要因为她知名度太高，而且长期不被视为特别极端的共和党人。这一判断本身很重要，因为它说明 panel 虽然整体看空共和党中期环境，但也没有把每个州都做成简单线性推演。 11）这场 panel 里最核心的一条政治主线，就是白人工薪阶层的变化。George 说得非常清楚，特朗普在俄亥俄、爱荷华这类地方的白人工薪阶层支持出现松动，这原本应该是联盟最稳的部分。如果这批人继续松动，共和党会受到非常实质的伤害；如果能把他们重新拉回去，共和党依然有路径。 12）推动这批人松动的变量，panel 提到了几个： - 油价上涨 - 化肥和农业成本压力 - outstate economy 恶化 - 生活没有回到 `2019` 的感觉 这些因素叠在一起，构成了比单一文化议题更危险的现实经济冲击。 13）George 对特朗普联盟的一个观察非常值得记：很多铁杆特朗普选民会在总统大选年出来，但到了中期选举，他们甚至不知道 midterms 到底是什么，更不理解这关系到国会控制权、任命权和执政权。这意味着共和党的动员挑战不只是 enthusiasm 不够，而是这批人对中期选举本身缺乏政治理解。 14）他们在焦点小组里测试过各种讯息，最有效的一种大意是：你现在投共和党国会，是为了下次更容易再选出共和党总统。这非常说明问题，因为它意味着这些选民通过“总统政治”理解一切，对国会本身几乎没有独立认知。对白宫来说，这种动员逻辑非常难做，也很难规模化复制。 15）George 对特朗普政府当前困境的概括也很准确：选民投票给特朗普，心里想的是重新回到 `2019` 的经济状态。他们期待的是生活成本改善、经济恢复、熟悉的繁荣感回来。现实交付出来的却是更严格的移民执法、波及现实生活中认识的人、以及一场可能陷入泥潭的对外战争。这种“想要的东西”和“真正得到的东西”之间的错位，是联盟松动的核心背景。 16）James 对支持率下滑的节奏给了几个关键节点。`2025` 年特朗普一度有过很高的支持率，尤其是在向华盛顿派国民警卫队、塑造“打击犯罪、站在普通人这边”的形象之后，支持率一度升到 `55%`。随后，选后一周年这个时间点变得非常关键。焦点小组里越来越多选民开始用类似的话表达失望：一年过去了，生活没有明显变好。这类“周年回看”对普通选民非常重要。 17）之后的几次冲击继续把下行趋势推深。James 提到，明尼苏达枪击事件和 ICE 执法争议都伤到了特朗普支持率。伊朗冲突则让原本已经不好的经济体感变得更差。James 说得很明确：在中东局势升级前，家庭对就业市场、未来失业风险、工作安全感的预期就已经偏弱；伊朗战争相当于在弱基础上继续压了一层。 18）George 对经济政治的总结集中在 `vibes era` 这个词。选民更多用体感判断政治，而不是用政策细节判断政治。以 `One Big Beautiful Bill` 为例，共和党在政策内容上主要是延续旧减税框架，但传播层面一塌糊涂，最后连自己都开始把它重命名成 `Working Families Tax Cut`。这说明他们知道原来的政治包装已经失败。 19）George 还强调，这项法案真正的负面后果甚至还没完全落地，因为很多医疗削减要到年底才会逐步体现。他举的例子是，像内布拉斯加这样的州，农村医院和产科病房已经在准备关闭。也就是说，共和党此刻面对的还只是情绪恶化，很多制度性和生活层面的痛感可能还在后面。 20）尽管 panel 对 `2026` 的判断偏空共和党，它对 `2028` 并没有给民主党明显乐观结论。James 和 George 在这一点上高度一致。核心原因有两个：第一，总统选举和中期选举的选民结构差别极大；第二，民主党自身的品牌问题、候选人问题和政策一致性问题都非常严重。 21）James 对民主党的诊断非常尖锐。很多民主党选民在中期投票，是为了“反共和党”，不是为了“挺民主党”。当你问准备参加中期选举的民主党选民，他们的驱动力来自哪里，绝大多数人会说自己是在反对共和党。这个细节很重要，因为它说明即使 `2026` 赢得漂亮，民主党也未必真正重建了正向政治授权。 22）候选人储备是另一个明显短板。James 说，他接触到的很多民主党人自己都很沮丧，因为党内没有一个显而易见、足够强势、能把所有派系都拉到一起的人物。这意味着 `2028` 的民主党，可能会继续陷在“谁都能打、谁都不够强”的状态里。 23）James 提供的最新民主党初选民调是： - `Kamala Harris 24%` - `Gavin Newsom 19%` - `Pete Buttigieg 12%` - `Alexandria Ocasio-Cortez 7%` - `J.B. Pritzker 4%` - `Josh Shapiro 4%` - `Mark Kelly 4%` 这组数字显示出一个很散的竞争格局，没有任何一位候选人真正建立起压倒性优势。 24）James 还补充了一个非常关键的结构判断：从 `2004` 以来，黑人民主党初选选民每次都站在最终赢家一边，无论是奥巴马、希拉里还是拜登。这也是为什么 `Kamala Harris` 即便总体支持率没有显著拉开，仍然拥有一块非常真实、不可忽略的政治基础。 25）共和党 `2028` 方面，James 对 `Marco Rubio` 的判断偏冷。他说自己很难在共和党初选潜在选民中把 Rubio 的支持率推到 `20%` 以上。根源在于，很多共和党选民仍然清楚记得 Rubio `2016` 年在辩论台上与特朗普正面对抗的画面。那种视觉记忆和情绪残留依然存在。 26）`JD Vance` 的情况则不同，因为选民并没有在电视上反复看到他早年那些 anti-Trump 言论。也正因为如此，Vance 在党内的潜在位置比 Rubio 更安全一些。不过 George 也提醒，Vance 未来有自己的风险点，尤其是如果他过度替特朗普的人身状态、认知状态做背书，而选民自己的观察越来越不支持这种背书，他可能会像 Kamala Harris 替拜登辩护那样被反噬。 27）一个有意思的边际变化是 `Tucker Carlson`。James 说，最近关于 Tucker 的讨论已经多到让他专门发短信给团队，要求把 Tucker 加进下一轮民调问题里。这说明共和党 `2028` 并不是锁定在 `Vance` 和 `Rubio` 之间，若 `2026` 中期结果足够糟，党内完全可能再冒出一个新的、更具情绪动员能力的人。 28）围绕美联储和参议院控制权，主持人提出了一个很关键的市场问题：如果参议院翻蓝，那么 Fed 提名和其他大量关键任命都要经过民主党控制的 Senate，这会显著改变政策结果。这一层对资产市场特别重要，因为它关系到第二任特朗普政府对制度的控制深度和速度。 29）随后的 Powell 讨论进一步放大了这一点。主持人提醒，`Powell` 任期将在 `5月15日` 到期，`Walsh` 已获提名，`Tillis` 仍在阻挠推进。同时，法律层面对“任期结束的主席能否继续 acting”仍存在模糊地带，历史司法部备忘录的答案偏向否定。也就是说，Fed 顶层人事在短期内本身就带有制度不确定性。 30）George 对这一段的解读非常华盛顿化。按他的看法，真正的问题不是程序，而是 leverage。围绕 Powell 的调查压力之所以没有被迅速拿掉，是因为白宫把它视作对 Powell 的一个杠杆工具。Tillis 需要更明确的政治保证，白宫却未必愿意轻易放弃这种可用的压迫手段。这说明 Powell 议题本身已经不只是货币政策，而是权力博弈。 31）George 还提到两件让 `Tillis` 筹码更强的事： - 中期选举前最高法院可能出现空缺，尤其是 `Alito` 可能退休 - `Tillis` 本人在参议院司法委员会里，关键提名卡点很多 这意味着，围绕 Fed 和司法系统的人事角力，未来几个月都可能持续。 32）特朗普个人状态是否会成为政治变量，也是现场专门讨论的一条线。George 认为，这当然可能在未来变成 Vance 的问题，逻辑和 Harris 当时替拜登做认知能力背书类似。James 的判断更保守一些。他说，就目前民调和焦点小组来看，选民注意到了特朗普越来越多的 erratic comments，但还没有把它系统性解读成认知能力问题。 33）James 甚至提醒，现在如果民主党过于激进地用“认知问题”攻击特朗普，反而可能让共和党基本盘更紧，原因是很多特朗普支持者仍会把这类攻击视作媒体敌意的延伸。也就是说，这个议题存在潜在政治价值，但还没到足以构成主战场的程度。 34）天主教票仓问题则是 `Vance` 和所有“特朗普继承者”的另一个潜在麻烦。James 的看法是，虽然在特朗普选民中，特朗普的支持度甚至高于教皇，党派滤镜非常强，但只要有五分之一左右的相关选民因为“正义战争”、伊朗问题、教皇态度等因素感到强烈不适，就足以在俄亥俄、爱荷华、堪萨斯这类地方形成边际冲击。 35）关于 `2026` 选举制度稳定性，George 的态度相对克制。他明确预期会出现更多 ugly headlines，包括提前投票数据出来后特朗普在 `Truth Social` 上发难、要求调查，以及更多围绕投票规则的政治冲突。但他依然相信法院、州一级官员和制度惯性足以让中期选举最终保持相对公平和相对稳定。 36）George 还指出一个对共和党不利的制度细节：更严格的 ID 和登记要求，理论上可以压缩选票，现实中却很可能更伤害共和党，因为最容易跟不上新规则的，恰恰是 James 一直提到的低投票倾向特朗普选民。民主党中期选民则更像“会赴汤蹈火出来投反特朗普”的人群，制度门槛对他们约束反而没那么大。 37）最后一个最值得记的宏观政治变量仍然是能源价格。James 和 George 都承认，他们还没有一个非常明确的“每加仑汽油涨到多少，联盟就会断裂”的数字阈值。但他们都认为，美国选民，尤其是共和党选民，对价格的敏感度比很多人想象得更高，因为他们更常开车，更常消费 `2025` 年涨价最明显的那些商品，比如汽油、咖啡和一些食品。 38）James 的关键判断是：到目前为止，更高的价格已经让人们“感觉糟糕、感觉愤怒”，但消费支出本身还没有被明确打穿。一旦这一点发生变化，一旦家庭开始真正缩减消费，因为已经负担不起，那政治环境就会进入一个完全不同层级的痛苦状态。George 也补充说，美国人对舒适生活的预期非常高，因此即便幅度不算极端的涨价，也足以引发政治震荡。

@qinbafrank 无意中给小米手机打了一波广告

这才是真正的第一手战地情报，Citrini分析师冒着生命危险乘快艇进入霍尔木兹海峡海峡附近水域、观察船舶、与当地人/船员交流等，发现实际通过霍尔木兹海峡的船只比公开AIS数据显示的要多。当市场对霍尔木兹海峡“到底是开放还是封闭”存在巨大信息空白的时候，只有去现场数船才是最直接有效但也是风险最高的途径👍 分析师亲眼看到更多船舶在通行，尤其是使用某些“隐藏走廊”（靠近伊朗海岸的许可通道）、暗 AIS（关闭信号）或不完全依赖公开跟踪的船只。传统卫星图像、匿名情报来源和 AIS 数据都滞后或不完整，导致市场对真实流量存在明显低估。 分析师的主要现场观察： 1）AIS 数据严重失真：报告指出，AIS 系统在当前环境下每天大约漏报 50% 的实际过往船舶，市场依赖的公开数据已不可靠。 2）IRGC 主导新通行规则：伊朗革命卫队正在现场制定和执行“谁能通过”的新规矩，巡逻艇和 Shahed 无人机活动频繁，海峡处于“动态执法”状态，而非简单“开/关”二元状态。 3）在阿曼边境检查站被迫签署“不摄影、不从事新闻、不收集情报”的承诺。 4）乘坐陌生人驾驶的无 GPS 快艇，距离伊朗海岸仅 18 英里，在海峡里游泳、抽雪茄。 5）被阿曼海岸警卫队拦截、扣留，手机被没收，笔记和照片可能已落入官方手中。 分析师考察路线 1）考察路线：迪拜 → 富查伊拉油港 → 阿曼穆桑代姆省（Khasab），最后试图乘快艇进入海峡核心水域。 2）携带了专业间谍级装备（Leica 变焦相机、录音眼镜、EPIRB 求救信标、1.5 万美元现金、Zyn 等），全程高风险操作 海峡现状远比“开放/封闭”二元判断复杂：IRGC 掌握实际控制权，执法具有临时性和不可预测性，可能随时造成全球石油供应链剧烈波动。

@uge198568 这个还需要花钱去学？你去应聘当打工仔代练不就行了？

十几年前玩魔兽世界的时候，无意中发现有一个代练业务，一单 1600 元，而一车可以交付 14 单，那就是 22400 元，2-6 小时就能完成。 可那时候如果自己去战场里刷，你还需要固定队，还需要极高的水平，还需要打一个月。 那时候我发现了这样的一个商机，心想要是我也能做这个，那不发大财了。 网上搜索来很久，根本没有人有说怎么做的，当时搜索来 2 天 2 夜，一点线索都找不到。这就是那时候我遇到第一个阻碍我的问题。 想了半天，只有一个方法还能试试，就是舔着脸的去某宝找有这个业务的店铺，一家一家的问，能不能教教我，我愿意为此付费。 记得我还编了个小故事，说不想工作，生活疾苦，想在游戏里养活自己，真心诚意想学。 那时候某宝有这个业务的店也不多，十多家都发了消息，可最后只有一家店回了我，说如果真有诚意，你来聊城，我们当面聊聊。 当场买了机票，第二天第一班从上海飞济南，济南机场再坐大巴到聊城，到了聊城之后，我打电话给那人，怎么都打不通，当时我想这给忽悠瘸了。 我坐在聊城客运站的肯德基里，我看了最晚一班飞机的时间，差不多赶上最后一个航班我还有 3 个小时，那去掉做长途汽车，我就还有一个小时，那就就一直打电话给对方吧，如果时间到了，还打不通，也就认了。 差不多后来 40 多分钟的时候对方接了，说昨天通宵，手机关机，我终于是送了一口气。 就这样我们见上了，嘘寒问暖半天，其实就是我等着对方开价，对方等着我报价，最后对方开了 3 万，我还到了 2 万5，那时候2011 年。 学了一个通宵，回到上海，马上接单，最后发现对方还少给我说一个东西，软磨硬泡之后，加上自己的推敲，其实也会了，那时候我已经 48 小时里就睡了 3 小时。 可这个故事之后并没有发家致富，我去的前一天物价还是 1600 一单，等我学会之后，变成 200 了。 当我正式开始跑通，并且保持有订单的时候，已经变成 98 了，当我开始上量的时候，已经 50 元一单了。 最终学费是赔了。 可是在这件事的过程中，我正式组建了游戏工作室，淘宝 2 家店，当时 5173 还有 2 家商城店，整个魔兽世界的所有代练业务我都有，因为在这个过程中，我接触到了那时候所有代练圈的人，还扩展了英雄联盟的业务。那时候文森特还没出名，还专门帮我处理被其他打手搞砸的订单。 2万学费，学的不是那个技术，是怎么找到一个行业里所有的人。后来我才明白，任何一个行业，你愿意花钱、花时间、舔着脸去问的时候，门就已经开了。 很多事赔的是学费，赚的是入场券。 （决定今年开始训练自己写故事的能力，所以我决定每天写一个真实的小故事，写满一年。9/365）

@rossiadam 2002, ah, feels like a century ago.

Since X is showing love to Japan right now, I want to share a wonderful memory of Japan from my youth. Me and a friend were in Tokyo on business around 2002 or so. We took a walk and the cherry blossoms were in bloom. All the Japanese people were picnicking. Foreign tourists were not nearly as common back then as they are now. Japanese people kept stopping us and giving us bbq and beer. We got totally hammered. It was one of those perfect days. Pure magic. I have loved Japan ever since.

@sukie234 国安的人又不是不会吹牛B，吓唬吓唬你就是顺手的事儿

Manus 被边控这件事，我只想说，有一年我打算飞新加坡起飞前被国安问询了，具体原因不表，我亲自听国安的人跟我讲他们有能力在我在新加坡落地的时候就找人把我摁住。 中国的势力肯定是完全控制新加坡的，泰国，香港，新加坡，都在执法范围内。 这件事过后我再也没想过回国了。