notehelper

给兄弟们讲个鬼故事。 现在坚持定投标普500和纳指100的这帮美股散户， 一半以上，都是2020年疫情后才进场的新人。 他们以为自己买的是时间的朋友，但时间这个朋友，有时候也会翻脸。 而且他们自己可能还不知道。 --- 故事是这样的。 前几天跟朋友吃饭，聊到美股。 他说自己从2021年开始定投VOO，每周雷打不动投一笔（却没有留活动资金），到现在收益率挺不错，感觉找到了财富自由的密码。 我问他，你知道现在标普500的中位数PE是多少吗。 他说，不太清楚，反正指数一直在涨。 我说，22倍。 他愣了一下，22倍算高吗。 我说，不算低。但问题是，这22倍是中位数。如果你看市值加权的整体PE，现在已经干到了接近32倍。 你知道这意味着什么吗。 他摇摇头。 我说，这意味着标普500里的500家公司，根本不是同一个市场。 它们活在平行宇宙里。 --- 目前（如图）： 极端估值区：PE超过50的，大概塞了40多只股票，占比8%以上。这里面最离谱的几个，Boeing 122倍，Tesla 188倍。对，你没看错，Tesla一百多倍。 Healthpeak大概也在这一档，一百多倍，一个做医疗地产的REITs，愣是搞出了科技股的估值。 高估值区，PE 30到50的，Costco 48倍，AMD 41倍，Starbucks 40倍。 好市多确实是好生意，但48倍PE意味着啥，意味着你光靠它做生意赚的钱，要48年才能回本。 然后是你最熟悉的AI七巨头核心区。Apple 34倍，Amazon 35倍，NVIDIA 41倍，Microsoft 22到24倍。 这几个哥们加起来占了标普500快三分之一的权重。 它们涨，指数就涨，哪怕剩下400多家公司在跌，指数照样可以创新高。 再往下，老登股集中营，PE 10到22的。JPMorgan 14倍，Goldman 16倍，Chevron 15倍，P&G 21倍。 传统行业的估值已经被打到地板上，但没人关心。 因为散户买的不是个股，是ETF。 ETF一篮子买进去，这些便宜货跟着一起被买，但它们的涨跌根本不影响指数走势。 最底下还有价值洼地，PE不到10的，大概也有40只。Ford 7倍，GM 6倍，Verizon 9倍。 6倍PE的通用汽车，不是因为便宜才被低估，是因为市场觉得它可能活不过下一个十年。 所以你发现了吗，同一个标普500，里面既有371倍的Tesla，也有7倍的Ford。 指数涨不代表你买的东西都值钱，可能只是那几家巨头在拖着所有人跑。 --- 说到这个，就不得不提VOO了。 VOO是Vanguard发行的标普500 ETF，也是现在全球最大的ETF。它的规模变化，基本上就是散户情绪的晴雨表。 2019年底的时候，VOO规模大概1300多亿美元。不算小，但也不算特别夸张。 然后2020年来了。 2026年4月18日，VOO成为全球第一只资产规模突破9000亿美元的ETF。 进入那天的时候大概8940亿，标普500当天涨超1%，直接把它推过了线。 2026年初1月底的时候，大概8620亿。也就是说，短短两三个月，又涌进去将近400亿。 6年多时间，规模翻了将近7倍。 股市确实涨了，VOO从2019年的295美元左右涨到现在630多，价格翻倍。但价格翻倍撑不起规模翻7倍。新钱涌入才是主力。 更夸张的是资金流向。2026年至今，VOO已经净流入369亿美元，所有ETF里排名第一。 而且这很可能是它连续第三年实现年流入超1000亿美元。 分析师预计，按这个速度，2026年底前VOO可能成为全球第一只破1万亿美元的ETF。 什么概念。疫情后这波新人，把VOO从2010年代初的冷门玩意儿，直接推成了全球散户的标配。 以前买VOO的是些退休老头和机构配置，现在买VOO的是TikTok上刷到"定投致富"视频的二十几岁年轻人。 --- 那问题来了，2020年为什么成了分水岭。 三个词。放水，撒钱，闲得慌。 2020年3月，美联储在半个月内连续两次紧急降息，直接把联邦基金利率从1%以上砍到0%到0.25%。同时宣布启动至少7000亿美元的量化宽松，买5000亿国债加2000亿抵押贷款支持证券。到了3月23日，更是直接升级为开放式购买，说要以支持市场平稳运行所需的金额来买，不设上限。 零利率加无限印钞，这意味着什么。意味着钱突然变得超级便宜，而且到处都是。 但这还不够。美国政府那边，CARES法案直接发钱，一轮又一轮的刺激支票打到每个人账上。 1200美元，600美元，1400美元，多轮轰炸。很多人收到的钱比失业前工资还高。 哈佛商学院有篇研究，标题就叫《股市刺激》。 他们算了笔账，8140亿美元的刺激资金里，大约有1000亿美元直接流进了股市。 72%的在线券商用户收到了刺激支票，其中一半人计划拿这笔钱去投资。收到前两轮支票后，散户持仓的股票在三周内暴涨15%到24%。刺激资金到账当天，相关股票就出现5%到7%的异常收益。 财政刺激直接变成了股市燃料。 这在以前从来没有过。以前政府放水，钱先流到银行，再到企业，最后才可能到股市。 2020年这波是直升机撒钱，直接撒到散户手里，散户转头就打开券商APP买股票。 而且那时候还有个特殊背景，高通胀一起来，股票、房子、币全飞。钱放在银行里就是贬值，买房门槛太高，币圈太野，股市成了最容易看到暴富幻觉的地方。 还有个特别重要的原因，封城把人锁出了炒股的时间。 全球居民被关在家里，远程办公，上网课，外出花钱的地方全没了。体育比赛取消，赌场关门，连酒吧都去不了。大家手里攥着刺激支票加省下来的生活费，时间多得发慌。 有个特别黑色幽默的细节。CNBC当时报道说，很多年轻人把体育博彩换成了股票交易。反正都是赌，不如赌个还能吹牛的。 与此同时，开户门槛被踩到地板上。Robinhood在2020年用户数飙到1300万，很多是二十几三十岁的第一次交易者。fractional shares让10美元就能买苹果、亚马逊。各种券商APP把开户流程压缩到20分钟，比点外卖还快。 研究者给这个现象起了个名字，叫无聊市场假说。免费交易加零碎股加疫情闲置加零门槛平台，四重buff叠加，造就了人类历史上最大规模的散户投机潮。 --- 但最恐怖的不是这些。 最恐怖的是，现在坚持梭哈VOO、QQQ的那帮人，很多人连PE是什么都不知道。 他们相信美股永远涨，相信十年财务自由，相信巴菲特都推荐标普500。 但他们不知道的是，巴菲特推荐标普500的时候，它的中位数PE是15倍，不是22倍。 巴菲特自己现在手握创纪录的现金，没有在定投。 2020年后进场的这批人，从来没有经历过一次真正的熊市。 你知道什么叫真正的熊市吗。 不是2022年那种跌了20%又V型反弹的调整。 是真正的，持续一两年，指数腰斩，每天开盘就是跌，新闻里全是裁员和破产，你打开账户看到绿色都觉得陌生的那种熊市。 这批新人没见过。他们见过的最大回撤，是2022年那几个月，然后市场就创了新高。 这让他们形成了一种信念，叫跌了就买，买了就涨。这种信念在牛市里是对的，在熊市里是致命的。 --- 我跟你说个更细思极恐的事。 现在标普500的估值结构，其实是极度扭曲的。 市值加权的整体PE接近32倍，但等权重的PE只有22倍左右。这10倍的差距，全靠那几家巨头撑着。 2026年有个特别有意思的现象，等权重标普500 ETF，代码RSP，年初至今涨了5%以上，而市值加权的标普500指数几乎没涨。 这说明什么，说明市场宽度在改善，资金开始从巨头往外流。但问题是，如果巨头开始跌，而中小企业撑不起来，指数会怎么走。 历史上有过类似的时刻。2000年互联网泡沫的时候，思科、微软、英特尔这几家也是占指数权重极高，PE高得离谱。 然后泡沫破了，指数跌了将近50%，花了十几年才回到高点。 我不是说现在就是2000年。但历史不会简单重复，它会押韵。 --- 回到开头那个朋友。 我跟他说完这些，他沉默了一会儿，然后说，那我现在应该停止定投吗。 我说，我没法替你做决定。但你要知道自己在做什么。 定投本身没问题，问题是你在什么位置、什么估值、什么市场结构下做定投。 如果你2020年开始定投，你现在收益率很好看，因为你是从山脚开始爬的。 但如果你现在才开始，或者才投了没多久，你可能正在山顶附近开始。 不是说山顶不能继续涨，而是说，如果跌下来，你得有心理准备。 他说，那如果我现在停，后面继续涨，我不是踏空了吗。 我说，踏空不会死人，套牢会。 而且你仔细想想，你现在怕踏空的心态，是不是跟2021年那些怕错过比特币的人一模一样。 他又沉默了。 --- 其实写这篇文章，不是想唱空美股，也不是想吓唬谁。 我只是觉得，现在市场上有一种特别危险的集体幻觉。 就是所有人都觉得，只要定投标普500，十年以后就能财务自由。 标普500确实是长期定投的好标的，历史数据也支持这一点。但前提是，你在合理的估值开始投，而且中间经历几次完整的牛熊周期，心态不会被震碎。 现在的问题是，一大半相信这个信念的人，是在2020年以后才进场的。 他们没有经历过完整的周期，他们的信念建立在一段史无前例的牛市和放水基础上。 定投没错，标普500也没错，但不知道自己买在什么位置，就有问题了。 鬼故事最可怕的地方，不是鬼本身，是你根本不知道鬼就在你身后。 规划好自己的资金，且明白在什么位置投入多少钱，才是真谛！

我说了在支付宝买美股基金不丢人。。。 但丢人的是，买了半天不知道自己买的是什么 建信新兴市场混合一天涨12.43%，兄弟们都吃爽了，押注存储、AI算力、光通信，重仓三星、海力士、英伟达、台积电、康宁。 表现很猛。 很多兄弟问：但支付宝上关于纳斯达克的基金，名字都差不多，到底有啥区别呢？ 第一类：市场基准型 代表：纳斯达克100ETF联接、纳斯达克100指数。 目标只有一个：复制指数表现，不做任何主观判断。 跟踪的是纳斯达克100指数，100家最大的非金融公司 苹果、微软、英伟达这些科技巨头在里面。 星巴克、可口可乐这些消费股也在里面。 ETF联接和指数基金，本质一样，手段不同。 ETF联接是间接投资，先买海外上市的ETF。 指数基金更直接，可能直接买成分股。 对投资者来说，结果差不多，都是跟着指数涨跌。 收费低，透明度高，适合不想操心的。 第二类：主动管理型 代表：纳斯达克精选股票 关键词是精选。 基金经理自己挑股票，不跟踪任何指数。 看的是自己的研究、判断、眼光。 目标是打败市场，比指数涨得更多。 可能远超指数，也可能大幅跑输。 完全取决于基金经理的能力。 收费比被动基金高，因为有人替你操心。 适合相信基金经理比自己强的。 第三类：策略增强型 代表：纳斯达克科技市值加权ETF联接。 也是跟踪指数，但不是传统宽基指数。 是在纳斯达克100的基础上，再套一层筛选规则。 科技两个字意味着，非科技行业的公司被剔除了。 星巴克、可口可乐这些消费股，不要了。 只留下纯粹的科技企业。 更集中，更纯粹，波动也更大。 涨的时候比纳指100涨得多。 跌的时候也比纳指100跌得狠。 适合看好科技赛道、能承受波动的。 ---- 兄弟要明白支付宝上的美股基金，名字都差不多，但底层逻辑完全不同。 被动型适合懒人，主动型适合相信基金经理的，策略型适合看好单一赛道的。 没有哪种更好，只有哪种更适合你。 但前提是，你得先搞清楚自己买的是什么。 不然跟闭着眼睛下注，没区别。

最近美股科技、AI 半导体等涨得猛，想买美股的不少。 但热门QDII一天限10块20块，想多买都买不进。 今天整理了一批不限额或者大额度的QDII。 但在看名单之前，先搞清楚几件事。 01）QDII的本质：外汇额度生钱的生意 QDII简单说，是国内机构帮你出海投资。 不用开海外账户，人民币直接买美股、港股、全球资产。 但这里有个关键：你的钱不是直接变成美元买股票。 是基金公司把人民币收上来，去国家外汇管理局申请换汇额度，换成美元再投出去。 国家给每家基金公司的额度是有限的。 热门基金买的人太多，额度用光，就只能暂停申购或者限大额。 所以不限额的QDII，本质上就是额度还没用完的QDII。 这不是产品好坏的问题，是额度余量的问题。 02）为什么QDII总是限额 三个原因： 1、外汇额度用完了 这是最直接的原因。国家外汇管理局每年给各家基金公司批额度，用完即止。 2024年以来，美股持续上涨，国内资金出海意愿强烈，很多基金公司的额度早就见底了。 申请新额度需要审批，周期不确定，所以基金公司只能先限额。 2、保护现有持有人 短期内涌入太多资金，基金经理很难在短时间内找到合适的投资标的。 现金仓位被动提高，会摊薄原有持有人的收益。 限购是为了控制规模，保证基金运作的稳定性。 3、汇率风险 人民币兑美元波动剧烈时，大量资金进出会放大汇率对净值的影响。 限购可以平滑资金流动，降低汇率冲击。 03）全球QDII和美股QDII的区别 美股QDII专注美股市场，重仓科技巨头，波动大，收益弹性高。 全球QDII不局限于美股，日本、德国、印度、新兴市场都配。 分散了单一市场的风险，但也会分散收益。 美股涨的时候，全球QDII跑不过美股QDII。 美股跌的时候，全球QDII跌得少一点。 选哪种，取决于你能承受多大的波动。 04）买之前要知道的事 1、赎回慢 QDII赎回一般T+2甚至T+3到账，急用钱的时候别买。 2、汇率波动 人民币兑美元升值，你的QDII收益会被汇率吃掉一部分。 人民币贬值，汇率会增厚收益。 这是双刃剑。 3、别盲目追高 不限额不代表值得买。 有些不限额是因为业绩一般，买的人少，额度自然用不完。 要看基金的历史业绩、跟踪误差、费率，不是只看限不限额。 4、定投更稳 即使是不限额的QDII，也建议分批定投，不要一把梭。 美股现在处于历史高位，一次性买入的风险大于分批买入（当然只是心里承受能力是这样的，除非你规划好自己拿住 10 年不看） ----- 限额20块的基金，不是基金公司小气，是外汇额度真的用完了。 不限额的基金，也不是天上掉馅饼，可能是买的人少，额度还没用完。 选QDII，先看投什么、再看业绩、看回测修复、最后看限不限额。 顺序别搞反了。