efe

Perşembe verileri ile rezervler ve döviz pozisyonundaki durum güncellendi. Son günden başlamak gerekirse TCMB 1 nisan valörlü işlemlerde (yani Salı günü yaptığı işlemler) 1,6 milyar USD satış yapmış görünüyor. Buna karşın net pozisyon 1,0 milyar USD artış göstermiş; bu da altın pozisyonunun 2,7 milyar USD’lik artışından kaynaklanıyor. Altın fiyatlarının gerilemesi ile bu taraftaki etki de azalacaktır. Son durumda swap hariç net yabancı para pozisyonu 9,3 milyar USD seviyesinde. net altın pozisyonu 72 milyar USD, geri kalan net pozisyon ise (yani cash ve benzeri) -62,8 milyar USD. (Hesap farkları olabilir) Böylelikle mart ayı tamamında 45,4 milyar USD döviz satışı yapmış duruyor. ay başında net pozisyon 70,4 milyar USD idi. Bunun dışında brüt rezervlerden altın ve swapların çıkartılması ile bulunan likit rezervler ay başında 57 milyar USD iken şu an 28,2 milyar USD seviyesinde. son dönemde görülen yükseliş, altın swaplarından gelen paranın brüt rezerve eklenmesinden oluşuyor. İlginç, geçen hafta carry çıkışı (ki aslında burada kullandığımız veri swaptan ziyade bankaların yurt dışı yerleşikler ile yaptığı off balance sheet işlemler) 9,7 milyar USD. Buradaki düşüncem, türev işlemlerinin naked tl lehine olmaktan ziyade sigorta düşüncesi ile ndf’e yönelmiş olabileceği. Buna ek olarak 1,37 milyar USD DİBS çıkışı yapmış yabancı.

•WTI above Brent is a timing and curve effect, not a structural inversion •Extreme backwardation is driving record prompt premiums •Trump rhetoric has reinforced expectations of a prolonged Hormuz disruption •The market is pricing immediate scarcity over forward normalization ⸻ The move today where May WTI trades above June Brent reflects a combination of geopolitical risk, curve structure, and acute tightness in the prompt market—rather than any fundamental repricing of crude quality between the two benchmarks. At the core is an escalating supply shock tied to the Middle East conflict and the effective closure of the Strait of Hormuz. Recent statements from President Trump have shifted expectations toward a more prolonged disruption, with no clear timeline for reopening key shipping lanes. This has lifted the risk premium across crude markets and intensified demand for immediately deliverable barrels. The impact is most visible in the curve. Both WTI and Brent are trading in steep backwardation, with front-month contracts commanding record premiums over deferred delivery. Prompt WTI (May) has surged to a premium of around $14/b over June, while physical Brent cargoes are trading around $13.5/b above June futures - clear signs of acute near-term scarcity. At the same time, June Brent still trades at roughly an $11 premium to June WTI, underlining that the apparent inversion is largely a timing mismatch between two very tight markets. This is key to understanding the price action. The May WTI contract is more closely aligned with spot conditions, whereas the Brent contract in focus reflects June delivery. In a market where spot and prompt barrels trade at substantial premiums due to supply disruptions and logistical constraints, this difference in timing makes WTI appear temporarily more expensive. Backwardation at these levels signals a market willing to pay up for immediate supply, while still assuming some normalization further out the curve - whether through geopolitical easing, demand destruction, or a supply response.

No joke: From cuts, to hikes, to unch in just three weeks.

Haftalık verilerin gelmesi ile TCMB’nin döviz satışları da netleşti. 25 mart valörlü işlemlerde (yani 24 mart Salı günü yapılan satışlar) 5,8 mlr$ satış olduğunu hesaplıyorum. Net pozisyon 17 mlr$, likit rezervler 33 mlr$ seviyesinde. Ayrıca TCMB geçen hafta 1,6 milyon ons altın azaltmış. NDF stoku da artmaya devam ediyor. Ve geçen haftaki carry çıkışı 3,4 mlr$. Menkul kıymetlerde aşırı bir çıkış yok. Hesaplarda ufak farklar olabilir. Yön baki

Bu ne demek? APİ’den menkul kıymet teminatıyla borçlanmak yerine döviz teminatıyla borçlanmak (vade boyutu da önemli) Pratikte Yabancı çıkışıyla kur yükselmesin diye TCMB döviz satar. Bankaların TCMB’ye APİ borcu artar (likidite ihtiyacı). Bankalar TCMB’den aldığı dövizi TCMB’ye geri borç verir karşılığında TL borçlanır. Menkul kıymet teminatlı APİ borcu döviz teminatlı swap borcuna dönüşür (vade önemli ama). TCMB’nin brüt rezervi değişmez, swap hariç net rezervi düşer.

Tcmb usdtry swap acti uzun zaman sonra