麦克斯韦小妖(Fit Order)

需要一个可以完全脱离利维坦暴力背书运作的经济规则、商业秩序和价值锚点。Web3现在还完全没做到这一点。 对于国家，则变成为主权国家提供的公共服务而为之付费，而不是不加保留地依赖其维护全部的经济秩序和货币秩序。这两件事上，主权国家正在越来越失去其能力，越来越导致社会的灾难，现有金融市场的价格发现机制也就越来越与现实脱节。

白天韩股带着海力士崩，晚上是美股带着闪迪崩 不过这篇不聊存储了，聊聊那个前段时间刚刚突破 5 万亿美元市值，现在却没人讨论的英伟达。 散户看到 5 万亿美元市值，第一反应就是， 市值这么大，以后肯定不好涨了， 但是你看美光，他才几千亿市值，不正好跌了抄底吗， 涨起来，想象空间很大的，翻几倍不是很简单 毕竟我是来美股翻身的啊，不是来赚一年10%，20%的 道理是这个道理，但是我们是在价值投资， 在合理且便宜的价格买入一家公司才是最重要的 怎么看价格合不合理呢，毕竟英伟达从去年到现在也涨翻倍了 很简单，还是用那两个指标，PE（NTM）和PB值 现在英伟达的 PE值 已经降到了近十年来相对便宜的位置。 目前只有20倍，而5年历史均值是34倍，10年历史均值是31倍，20年历史均值是26倍，仍然在低估区间 为什么会这样？因为公司利润增长速度，比股价涨得还快 所以过去一年出现了一个经典现象 股价越涨越便宜，越涨反而溢价越低 英伟达目前的PB值是25倍，五年平均是35倍，十年平均是30倍，同样已经回落到了近几年正常区间甚至低估区间 原因也很简单，公司赚钱太快，净资产一直在增长。 而泡沫不是靠暴跌消化的。 很多时候也是靠业绩一点一点消化掉的。 所以现在的英伟达没有大家想象中那么贵。 当然，它最大的缺点也很明显。 就是市值太大。 都5 万亿美元了，还能涨多少？ 但这些年，我反而越来越喜欢研究这种超大市值公司。 因为低市值公司虽然想象空间确实很大。 但波动同样巨大。 他的财报是真是假。 商业模式能不能跑通。 老板会不会突然跑路。 很多时候你都完全不知道 真正的超级龙头。 每天都有无数机构、分析师、基金在研究。 财报、电话会、供应链、订单，几乎都被放在显微镜下。 长期造假的难度，要高得多。 所以我的想法一直没变。 投资，我更愿意买确定性，而不是买想象力 低市值可以给你幻想，而高市值，往往才能真正给你复利

“不是说永远缺存储吗” “不是说断货起码到28年吗”

$MU $NVDA $META $MSFT Don't overthink it.

江哥这篇文章读完沉默了良久 我们每天都在研究财报、追踪产业链、分析资金流向，但很少有人愿意停下来问一个更本质的问题： 当一整代人把命运押在两家公司和一个产业周期上，这到底是投资，还是另一种形式的绝望？ 韩国年轻人的故事其实离我们并不远。 三星和海力士之于韩国，就像某些标的之于我们自己——我们以为自己在做理性的判断，但内心深处，我们是在寻找一个出口。 一个能绕过房价、绕过内卷、绕过阶层固化的出口。 其实无论是市场还是足球，这两件事的底层逻辑是一样的： 天赋是真的，努力是真的，可如果体系不对、结构不对，再好的牌也会被打烂。 市场不会因为你的人生很难，就给你更温柔的波动 做投研快三年了，我越来越觉得，真正的风险不是选错标的，而是把所有的希望都压在一个叙事上。 押的不只是仓位，更是我们对未来的想象力。 共勉

One of the more interesting Grok bull cases I heard at ICML was this: The core idea is that xAI may actually be better positioned than OpenAI Codex in the coding-agent market. The reason Claude Code is currently leading in coding agents is not just model quality. Claude Code effectively pioneered the category at scale, which gave it one of the largest user pools in the industry. More users mean more real-world coding data. That data can then be used to improve Claude Code’s quality, which attracts even more users, creating a flywheel of more users, more data, and a better product. Seen through this lens, xAI’s acquisition of Cursor starts to make a lot more sense. Cursor likely has a much larger real-world user base and coding dataset than Codex. If xAI can effectively train on and leverage that data, the argument is that overtaking Codex may only be a matter of time. I just saw some reactions to Grok 4.5 on my X timeline, and the feedback seems more positive than I expected. Is this thesis starting to play out?

关于SemiAnalysis说“英伟达KyberNVL144机架架构出现大规模延迟”这篇推文，可能很多人都不理Rubin，Rubin Ultra两种芯片型号，Oberon和Kyber这两种机架型号的区别是什么？需要关注的点： 1、Rubin是GPU架构（芯片层面），搭配Vera CPU，2026下半年开始量产出货（6月初台北电脑展已经展示量产机型了）使用Oberon机架（NVL72规模）。 2、Rubin Ultra是Rubin的升级加强版（更多内存、更高性能配置），计划在2027年推出，使用Kyber机架。Kyber机架是专门为Rubin Ultra设计的新一代高密度机架，目标是把单机架GPU数量从72提升到144，通过更先进的 NVLink 实现更大的“scale-up 域”（把更多 GPU 像一个大 GPU 一样紧密连接）。 Semi说的延迟就是这个Kyber机架因为PCB中板的可制造性可能出现延迟。 3、在英伟达的规划里，Rubin Ultra NVL144(Kyber机柜架构）本身就要到27年才会推出，量产可能也就到27年下半年去了。毕竟rubin的NVL 72今年才半年才能量产嘛。其实不用过多关注kyber的进度，其实一切按照达子的预期节奏推动，Kyber量产落地也要到明年下半年去了。 4、然后SemiAnalysis说一个原本计划在27年下半年才能量产落地的Kyber NVL144机架架构要落后延迟到28年。大家都再说英伟达要延迟了🤣 重点还是关注今年Rubin NV72（Oberon 机架）量产落地的节奏。