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stevo
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doing capital markets works in web3 // pre-ipo
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A few predictions (for fun) on the @SpaceX pre-IPO tokens that @bitget / @Gate just dropped 👇
1/ SpaceX will likely issue a public statement on or shortly after secondary trading goes live, explicitly disavowing these tokens and clarifying zero affiliation.
2/ Cease-and-desist letters or even a TRO will follow. SpaceX legal, or even potentially SEC/CFTC, may go after the exchanges directly, and/or separately, go after @joinrepublic as the "upstream token issuer" licensed in the US. (SpaceX has one of the most aggressive legal teams in Silicon Valley when it comes to unauthorized secondary transactions)
3/ Republic would distance themselves from Bitget, publicly clarifying that not all of Bitget's SpaceX inventory was sourced through them; Republic's priority is protecting its US broker-dealer license — expect them to put daylight between themselves and Bitget at the first sign of legal pressure. (One observation supporting this: Republic has not RT'd, replied to, or publicly acknowledged any of Bitget's IPO Prime PR since launch. For a partnership this high-profile, that silence is abnormal.)
Possible outcome: expect their SpaceX token to dump on the news — but this could actually be a buy opportunity, unless SpaceX traces the upstream GP and invalidates the underlying shares; Even in that scenario, these CEXs could theoretically guarantee payouts from their own balance sheet to protect user trust.
Timeline? Days to weeks, not months. Bitget's secondary trading goes live April 21 — my bet is SpaceX may wait for trading to begin before acting. Letting it go live first creates the strongest legal standing and the most public precedent.
Just for fun.. definitely not financial advice...
Disclaimer: These are just purely predictions based on patterns I've seen firsthand as a pre-IPO industry veteran. I have zero financial interest or affiliation with Bitget, Gate, Republic, or any other tokenized pre-IPO platform. I actually genuinely admire what everyone is trying to pioneer in this asset class — opening up pre-IPO access to retail which is a vision I believe in. But unfortunately, this may not be the best way to do it.
English
@PhyrexNi 一个有趣的发现 - bitget的这位[合规合作方] @joinrepublic 至始至终没有对bitget的这一系列PR做任何的回复或者转发... 大家怎么想🤔 @Humphre98361099 @xiejiayinBitget
中文
Bitget 的 Pre-IPO 是什么模式？合规性如何？
Pre-IPO 的科普文章我写了很多了，昨天写完 Binance 的以后，很多小伙伴留言让我我写写 Bitget 的，我看了一下 Bitget 的这个 Pre-IPO 的模式会更复杂一些。
先说本质，Bitget 的 Pre-IPO 项目最终的也是 SPV 镜像的一种（虽然有点不同），任何投资者都没有办法直接获得投资项目的股票或股票相关的权益，交易的仅仅是价格。
Bitget 的合作商是 Republic International Cayman（😂），同样 Bitget 也只是一个入口，而不是底层发行人本身，持有 preSPAX 代表的是发行人对持有人的债务工具，不是 SpaceX 的真实股份，没有投票权、分红权等股东权利。
这句话其实很有意思的，虽然是属于 SPV 镜像，但是和传统的 SPV 镜像还是有不同的，Republic 自己对 Mirror Token 的定义，其实更偏向“债”，不是“股”。
Republic 的 Mirror Token 本质上是 RepublicX LLC 发行的“无担保或有兑付票据”或“债务型证券”，回报公式锚定某家私营公司的普通股参考价格，但投资人并不直接持有该公司的股票，也不直接持有某个 SPV 的受益份额。
更关键的是，Republic 自己还写明，不只是投资者没有直接买股票，连 RepublicX 也不是在直接投资这些私营公司的股份。
说人话就是，虽然 Republic 在卖 SpaceX 的 Pre-IPO，但投资者买到的并不是 SpaceX 的真实股权，而是 RepublicX 发行的一张与 SpaceX 表现挂钩的债务型票据。就 Republic 目前公开披露来看，至少在这套结构里，不只是投资者没有直接买入 SpaceX 股票，连发行主体 RepublicX 也不是在直接投资 SpaceX 的股份。
更准确地说，Republic 的 Mirror Token 不是让投资人直接持有底层 SPV 或未上市公司股权，而是由 RepublicX 发行的一张结构化债务票据，由底层持有SpaceX资产的公司担保兑付。投资人真正持有的是对 RepublicX 的债权，兑付金额再根据参考公司未来的 IPO、并购等流动性事件和参考价格公式来计算。
这就说明，Republic 这套东西比传统 SPV 镜像还要再隔一层。传统 SPV 镜像，最起码还能讲成有个法律实体在下面持股，买的是这个法律实体映射出来的权益，但 Republic 这套公开口径里，用户拿到的是 RepublicX LLC 发行的债务型证券。
看到这里，其实我是觉得这套逻辑有点过于复杂了，以前我们解除的不论是 SPV 还是 SPV 镜像，无非都是通过中间机构买入了对应的标的，比如是 SpaceX ，然后将这部分买入的票据 Token 化以后卖出，这是常规流程，虽然存在合规性的问题，但确实大多数人都是这么玩的，明面上都会说自己是持有 SpaceX 的底层票据。
总的来说 Republic 卖的是“债务化 SPV 镜像”。
Republic 官网公开写明，相关证券活动里有 OpenDeal Broker LLC 这类 FINRA 和 SIPC 成员的注册经纪商参与。但 Republic 自己的二级市场条款也明确写了，Republic 的二级市场本身不是注册的 national securities exchange，也不是 Rule ATS 意义上的受监管交易系统。
所以在出售 Token 化的 Pre-IPO 证券这条业务线上，Republic 确实有一部分合规基础设施和牌照资源，但限制也是很多的，这也是为什么 Republic 会和 Bitget 这样的第三方平台合作的原因（听说还是独家合作🤣）。
说白了，投资者买的仍然是一个基于 SpaceX 价格波动的 Token 。但毕竟 Republic 也曾完成 Neuralink、Kraken、Stripe、Revolut 等知名企业的 Pre-IPO ，行业的名声和口碑会好一些。对于小伙伴们来说，如何选择还是要看自己的。本质上并没有太大的区别。
Bitget中文@Bitget_zh
对话Bitget高管：全面拆解SpaceX入场券，从资本特权到全民共享，今晚19:30揭秘顶级项目打新全貌 🎙️主持人：BlockBeats @BlockBeatsAsia 👤 CEO Gracy @GracyBitget 👤 华语负责人谢家印 @xiejiayinBitget 👤 现货/IPO Prime 产品负责人Ken ⏰ 时间：4月13日晚19:30 🧧关注+转推+评论区留下你的问题，抽三位每人送上10u奖励
中文
@Torikbitget @bitget no RT or any posts on bitget prime from @joinrepublic ... you sure it's actually issued by republic tho 🤔
English
Today at 06:00 UTC, I’m getting in early 🚀
SpaceX at $1.5T valuation with 1B shares, $1500 estimated price.
But @bitget IPO Prime offering access around $650.
That’s a +130% gap before market even reacts.
Bitget holding one of the largest SpaceX supplies.
Backed 1:1 by Republic.
Limited allocation based on tiers
Timing + access = edge.
Locking in my position.
Today feels different. I’m actually buying SpaceX pre-IPO on Bitget.
Join here 👇
bitget.com/activity-hub/s…
#BitgetpreSPAX
English
币圈真的是草台班子。
SpaceX在一级市场有多难买，玩过美股的人应该有体感。
除了 xAI 并购后最新一轮估值和场外OTC价格目前对应的等效价格之外，想通过正规渠道拿份额，Forge、EquityZen这些持牌平台，合格投资人认证加25万美金起步，而且还不一定排得上。
我一直想找机会上这趟车，前两天一个玩币的兄弟跟我说，你看看加密这边，有交易所在搞SpaceX的Pre-IPO，门槛低多了，我就去翻了翻。
翻完之后第一个感觉不是兴奋，是困惑。
币安没做，OKX没做。推这个事的是Bitget和Gate。
SpaceX这种量级的标的，要真能合规地做成代币化产品，头部交易所没道理不抢，流量和口碑都是现成的，它们集体缺席，我想不出太好的解释。
要么是合规上过不了它们自己的风控，要么是底层资产拿不到，要么就是评估下来觉得这事的性价比不值得碰。
但既然想参与，那还是认真看看，做美股养成的毛病，看任何产品掏钱之前先做三件事：看发行方，看底层资产，看监管，价格反而是最后才看的。
Bitget那翻完公告，合规发行方Republic，SEC和FINRA注册的持牌机构，做过不少私募股权代币化的项目，不算野路子。
底层资产1:1对应真实股权，认购单价$650，总量94000份，认购总价值6110万刀，4月18号开始认购，21号截止，当天发资产当天就能交易。
你可以觉得$650一份给贵了，可以质疑Republic的估值方法论，但至少这些信息都是公开的，我算得过来账。
然后翻Gate的公告，资产凭证叫SPCX，说是基于"镜像票据"。单价$590，总量33900份，认购总价值2000万刀。
表面上看便宜了$60一份，好像挺有吸引力。但我把公告从头到尾看了两遍，越看越不对劲。
发行方是谁？整篇公告没写。底层有没有真实股权做支撑？没提。受什么机构监管？没说。
我做美股这些年，大大小小的结构化产品、SPV份额、Pre-IPO份额看过不少，发行主体是最基本的信息，没有之一。
你在美股市场随便买一个OTC的东西，招股书第一页就写清楚了发行方是谁、在哪注册、管辖权在哪。这也不是加分项啊，就是一个很基础的披露。Gate的公告里一个字都没有。
你用了"镜像票据"这个很专业的词，那好，镜像的是什么？镜像谁的股权？谁持有这些股权？持有的凭证在哪？这些问题公告里统统没有回答。
一个金融产品如果连"你买的到底是什么"都说不清楚，在美股市场这东西连上架的资格都没有。然后是时间线，这个对比完就更有意思了。
Bitget是认购完当天发资产当天开交易，整个流程三天闭环。Gate是4月22号认购截止，5月6号前才发资产，然后公告写的是"认购后30天内"开放交易。
也就是说你把钱打进去，最快可能也要到5月中下旬才能动，将近一个月。
正常金融产品交割周期拉长，一般就两种情况：一种是底层资产本身流动性差，交割确实需要时间，比如房地产基金、艺术品份额这类。
另一种就是产品还没真正准备好，先把钱收了再说。
SpaceX股权代币化，如果底层资产已经锁定、合规框架已经搭好，没有理由做不到当天交割。
Bitget做到了，同样的赛道同样的标的，你的流程凭什么要多花一个月？
如果底层资产还没有到位，那问题就大了，用户认购的时候，他们买到的是什么？一个承诺？一张白条？先把2000万美金收进来，然后花一个月去市场上找筹码？
当然，我没有在下定论，但这个逻辑怎么想都不太舒服。
还有一个细节，Gate的分配机制写的是"越早认购，分配权重越高"。
这就更离谱了，在一个发行方未知、底层资产未知、监管状态未知的产品面前，冲得最猛、最早掏钱的人，反而能拿到最多份额，而恰恰是在那个时间点，你掌握的信息是最少的。
奖励信息最不充分时的冲动决策，这种机制设计，搁在传统金融圈有个很不好听的名字。做过美股的人应该都懂，我不展开了。
说一下我自己的判断。
Bitget我会继续研究，信息披露到位，链条清晰，该有的都有。$650的定价值不值另说，但至少我知道自己在买什么，出了问题知道找谁，找哪个监管机构。
Gate那的不碰，至少在它把三个最基本的问题回答清楚之前不碰，发行方是谁，底层资产是什么，谁在监管。不是在故意挑刺或者怎么样，这就是底线啊，感觉币圈的兄弟还是过于下沉了。
最后多说两句，SpaceX是好公司，没争议，Pre-IPO在加密圈能火起来也正常，毕竟正规渠道门槛太高，大家都想找个便宜的入口。
但越是这种人人都想上车的时候，越得冷静看细节。
便宜$60块钱的代价，可能是你完全不知道自己买了个什么东西。
蕉易猿-527@Eth527
不是，我想问，Gate @Gate 好歹也是个知名交易所，在 Pre-IPO 这个赛道上这么野鸡吗？作为一名商事律师，我真的都要笑了，这都是啥水平抄出来的作业？ 大哥， Pre-IPO 所属的赛道是 RWA，贵在和真实世界高度拟合，讲究的是一个合规，否则 WEB2 的人是不认的。难道是发给 WEB3 的兄弟们玩儿吗？一个知名交易所搞的 RWA 产品，比我去 CX 盘路演的产品路子还野，我也是服了。如果按照 Gate 的产品逻辑，那 TM 我也可以做一个类似的东西出来。但是 PIAPIA 让 WEB2 的人看笑话。 —————————— 简单梳理下经过，Gate 看到 Bitget @Bitget_zh 做 SpaceX Pre-IPO 有热度，立马抄了个作业，看起来都是SpaceX 股票打新，但仔细一看，给我整乐了，它自己发行的😂 Bitget 为了合规发行 PreIPO 产品，联合 Republic 采用了Mirror Tokens+Reg S 的形式。划重点，后面要考的。我先分别解析下这三个要点： 1⃣ Republic 是美国专业的数字化证券发行平台，有多年 tokenized private market 经验，接受美国监管审查。 2⃣ Reg S 是美国证券法里专门给非美国人设计的合规发行通道，不需要像公开发行那样全面注册 SEC，法律风险更可控。这个产品框架很更“传统金融化”。 3⃣ preSPAX 被包装成债务工具，有清晰的支付公式和到期结算机制，法律上更像银行发的结构化理财产品。 这里可以延伸下，为什么是债务工具，我们不是买的 SpaceX 的 IPO 吗？那应该买的是股权或者股票呀？怎么变成债券了。 里要说下现行 Pre-IPO 产品的一些弊端，那就是 SPV。SPV 的意思是注册一个隔离主体，由 SPV 持有真实股票。 再一比一映射成 Token 发给大家。看起来底层有真实资产，实际上层级结构很多，你追溯不到真实的持股情况。而且，透明度也不足，离岸 SPV 也有法律风险。听起来真实，实际上把把风险从“发行方信用”转移到了“多层法律结构 + 运营复杂性”。SPV 风险更隐蔽，是“SPV 底层出问题、股份被卡、审计不透明、锁仓期被动”。直接发股权或 SPV 容易踩到美国证券法红线（股东人数、注册要求、SEC 审查等）。债务票据走的是“或有支付票据”的成熟路径，法律先例多、风险可控。 所以我可以理解 Bitget 又为了合规，又想突破 SPV 带来的各种限制，选择了债券形式的凭证，并由合规主体发售。这对 RWA 而言属于一个非常酷的创新。 —————————— 说到这里，，再来对比下 Gate 了，抄袭了 Bitget 的债券框架，但是只抄了一半。 1⃣ Gate 明说发行方是 Gate 自己，老大，你只是持有交易所牌照啊，怎么自己下场发债券了。 2⃣ 所以从监管和合规的角度，Bitget 的 preSPAX 是符合美国 Regulation S + 债务工具框架的，Gate 属于自营状态，自己发行自己监管，然后文档里面自己给自己各种免责。给我整乐了，自己发、自己卖、自己兜底、自己给自己免责？ 3⃣ 最后他发行的产品性质类似于 Gate 自己打的一个欠条。 我也不知道说啥好，反正就是很无语。🥱 不是，咱们不是 RWA 吗？咱们不是真实资产上链吗？咱们主打的不是一个合规和真实世界认可吗？就这个框架结构，咱也不好说，咱也不敢说。自己打欠条发债券，我真的是要谢。😂 讲到这里，我想 Gate 自己也是知道自己的东西上不了台面，所以就给了 2000WU 的额度。其中最离谱的是交易开启时间，4.20-4.22认购，5.6日才分发，分发了还不一定可以交易，反正认购后30天内可以交易。 相比 Bitget 立马可以拿到筹码卖掉，Gate的延期的原因就藏在活动说明中的一句话：“Gate 通过在市场上取得 SpaceX 股票对冲敞口的方式，为用户提供符合目标企业合理市场价值的多种退出方式或长期持有方式。” 简单说，Bitget 和 Republic 是靠合规机构的债务承诺和信用来支撑，用自己的资产负债表和风险管理能力来保证兑付。而 Gate 没有底的，不管是盘前交易还是 IPO 后的兑换，都要靠自己。所以他得躲在后面观察，看其他交易所开盘以后到底啥情况，尤其是开盘以后充分波动然后稳定定价后才自己开盘，准备时间才相对充足。给我的感觉是发“空气币”，Gate 打着 SpaceX 的名义发的空气币然后Gate自己站台。 只是苦了 Gate 的用户了，先是参与认购的资金可能要被锁1个月才能流通。如果盘前价开盘以后疯涨，然后等 Gate 开盘以后跌麻了，那你们是看着别人赚钱啊。说个阴谋论，如果我是 Gate ，我肯定也希望跌下来再开盘。因为 Gate 是按照 590 的价格给大家打欠条的。如果跌破 590 再开盘，那岂不是妥妥赚一波。 换一句话说，如果 Gate 发现开盘以后一直疯涨，你猜他开盘不开盘？如果拉到了1200，它才开盘，它岂不是要赔 2000W，你猜它会不会这么傻？ 如果我是 Gate ，最好的策略是等 Bitget 这边开盘以后先以接近 590 的价格买一堆。如果就此跌了，反正到时候也是按低于 590 的价格赔付的，不亏不赚。如果涨了，他一直拿着不卖，等涨吃力了，他高位抛了，跌下去再开盘，借用户的🐔下蛋。 打的一手好牌啊~ —————————— 说实话，蹭热度拉新没什么好诟病的，但是，从长远的角度看，专业的角度看，战略的角度看。Gate 还停留在旧时代，其行为和以前交易所抢先上热点币没啥区别。但新时代来了，WEB3已经走进现实，区块链技术已经被美国运用到金融领域，成为了重要的基础设施。在这个时代背景下，拥抱合规产品、创新合规路径才是交易所的未来走向。 也许这一时，Gate 可以蹭热度，但放长远看，WEB2 的人进来的时候，首先关注的就是专业合规。Gate 这个活动只能说可以再拉拉 WEB3 的存量市场。但合规的RWA才能撬动 WEB2 的增量市场。 希望 Gate 的领导们保持战略眼光，目光放长远一点，不要搞这些小聪明，不然会从 2-3 线所滑向 4-5 线所的。
中文
这篇文章有点误导... 币安钱包接的就是prestocks的.. 本质和jarsy / bitget都是一样的 = 都是SPV interest, 并不是真实股权
ventuals接的是notice.co的oracale，其实是一个假命题因为上面的价格是靠各大交易平台上传且滞后的。
gate的目前不清楚是什么，但大概率也是后期会通过spv找到economic exposures
吴说区块链@wublockchain12
《6 大交易所深度横评：Pre-IPO 哪家强？》（作者 Biteye）Pre-IPO 参与分三类：真实股权（SPV 持股，有股东权利但无投票/分红权）、合成票据与链上合约。主流平台多以 SPV 持股为底层，区别在于资产真实度、成本与合规。币安钱包、PreStocks 等低门槛适合小额参与，Bitget/Gate 等提供折价认购，Hyperliquid 为链上衍生品。传统渠道如 Hiive/Forge Global、VC/Broker 稳健但门槛高，长期配置优选真实股权。投资需明确风险与方案匹配。 阅读全文： wublock123.com/articles/pre-i…
中文
其实还是我那句话，合规≠安全
即便有了各种合规牌照，其实并没有办法直接证明该spv就持有着underlying shares in real time。因为SpaceX几乎不可能将他们的stock certificates issued 给digiFT或者republic，所以大概率只是他们审查了底层的SPV看到了有一个stock cert (which is basically just a PDF)
Phyrex@PhyrexNi
最新已经有很多平台在出售 SpaceX 等 Pre-IPO 的 Token 了，其实只要是 Token 那么表现形式都差不多，而且我也相信在价格表现上几个大交易所的深度和流动性都不会差距太大，那么重点应该是看背后的机构的持仓形式。 SPV 和 SPV 镜像我已经做了好几次的科普了，就像前边所说的，如果在价格追踪的这个方面差距不大，但如果从合规角度来看，那么肯定是越合规的持仓方式，对于小伙伴们就越有保证，甚至某些机构在满足一定条件下是可以交割的。 @Paimon_Finance 这次合作的 @DigiFTTech 就是在新加坡受监管的交易所，而且还持有新加坡金管局（MAS）和香港证券及期货事务监察委员会（SFC）双重牌照，所以从合规性来说 Paimon + DigiFT 起码可以保证底层资产是真实有效的。 而且 Paimon 确实是到目前为止我看到的非常少数做 SPV 而不是 SPV 镜像的，当然 Paimon 发行的 Token 也是没有投票权、分红权或直接持有权的，仍然只是价格的敞口。
中文
不是，我想问，Gate @Gate 好歹也是个知名交易所，在 Pre-IPO 这个赛道上这么野鸡吗？作为一名商事律师，我真的都要笑了，这都是啥水平抄出来的作业？
大哥， Pre-IPO 所属的赛道是 RWA，贵在和真实世界高度拟合，讲究的是一个合规，否则 WEB2 的人是不认的。难道是发给 WEB3 的兄弟们玩儿吗？一个知名交易所搞的 RWA 产品，比我去 CX 盘路演的产品路子还野，我也是服了。如果按照 Gate 的产品逻辑，那 TM 我也可以做一个类似的东西出来。但是 PIAPIA 让 WEB2 的人看笑话。
——————————
简单梳理下经过，Gate 看到 Bitget @Bitget_zh 做 SpaceX Pre-IPO 有热度，立马抄了个作业，看起来都是SpaceX 股票打新，但仔细一看，给我整乐了，它自己发行的😂
Bitget 为了合规发行 PreIPO 产品，联合 Republic 采用了Mirror Tokens+Reg S 的形式。划重点，后面要考的。我先分别解析下这三个要点：
1⃣ Republic 是美国专业的数字化证券发行平台，有多年 tokenized private market 经验，接受美国监管审查。
2⃣ Reg S 是美国证券法里专门给非美国人设计的合规发行通道，不需要像公开发行那样全面注册 SEC，法律风险更可控。这个产品框架很更“传统金融化”。
3⃣ preSPAX 被包装成债务工具，有清晰的支付公式和到期结算机制，法律上更像银行发的结构化理财产品。
这里可以延伸下，为什么是债务工具，我们不是买的 SpaceX 的 IPO 吗？那应该买的是股权或者股票呀？怎么变成债券了。
里要说下现行 Pre-IPO 产品的一些弊端，那就是 SPV。SPV 的意思是注册一个隔离主体，由 SPV 持有真实股票。 再一比一映射成 Token 发给大家。看起来底层有真实资产，实际上层级结构很多，你追溯不到真实的持股情况。而且，透明度也不足，离岸 SPV 也有法律风险。听起来真实，实际上把把风险从“发行方信用”转移到了“多层法律结构 + 运营复杂性”。SPV 风险更隐蔽，是“SPV 底层出问题、股份被卡、审计不透明、锁仓期被动”。直接发股权或 SPV 容易踩到美国证券法红线（股东人数、注册要求、SEC 审查等）。债务票据走的是“或有支付票据”的成熟路径，法律先例多、风险可控。
所以我可以理解 Bitget 又为了合规，又想突破 SPV 带来的各种限制，选择了债券形式的凭证，并由合规主体发售。这对 RWA 而言属于一个非常酷的创新。
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说到这里，，再来对比下 Gate 了，抄袭了 Bitget 的债券框架，但是只抄了一半。
1⃣ Gate 明说发行方是 Gate 自己，老大，你只是持有交易所牌照啊，怎么自己下场发债券了。
2⃣ 所以从监管和合规的角度，Bitget 的 preSPAX 是符合美国 Regulation S + 债务工具框架的，Gate 属于自营状态，自己发行自己监管，然后文档里面自己给自己各种免责。给我整乐了，自己发、自己卖、自己兜底、自己给自己免责？
3⃣ 最后他发行的产品性质类似于 Gate 自己打的一个欠条。
我也不知道说啥好，反正就是很无语。🥱
不是，咱们不是 RWA 吗？咱们不是真实资产上链吗？咱们主打的不是一个合规和真实世界认可吗？就这个框架结构，咱也不好说，咱也不敢说。自己打欠条发债券，我真的是要谢。😂
讲到这里，我想 Gate 自己也是知道自己的东西上不了台面，所以就给了 2000WU 的额度。其中最离谱的是交易开启时间，4.20-4.22认购，5.6日才分发，分发了还不一定可以交易，反正认购后30天内可以交易。
相比 Bitget 立马可以拿到筹码卖掉，Gate的延期的原因就藏在活动说明中的一句话：“Gate 通过在市场上取得 SpaceX 股票对冲敞口的方式，为用户提供符合目标企业合理市场价值的多种退出方式或长期持有方式。”
简单说，Bitget 和 Republic 是靠合规机构的债务承诺和信用来支撑，用自己的资产负债表和风险管理能力来保证兑付。而 Gate 没有底的，不管是盘前交易还是 IPO 后的兑换，都要靠自己。所以他得躲在后面观察，看其他交易所开盘以后到底啥情况，尤其是开盘以后充分波动然后稳定定价后才自己开盘，准备时间才相对充足。给我的感觉是发“空气币”，Gate 打着 SpaceX 的名义发的空气币然后Gate自己站台。
只是苦了 Gate 的用户了，先是参与认购的资金可能要被锁1个月才能流通。如果盘前价开盘以后疯涨，然后等 Gate 开盘以后跌麻了，那你们是看着别人赚钱啊。说个阴谋论，如果我是 Gate ，我肯定也希望跌下来再开盘。因为 Gate 是按照 590 的价格给大家打欠条的。如果跌破 590 再开盘，那岂不是妥妥赚一波。
换一句话说，如果 Gate 发现开盘以后一直疯涨，你猜他开盘不开盘？如果拉到了1200，它才开盘，它岂不是要赔 2000W，你猜它会不会这么傻？
如果我是 Gate ，最好的策略是等 Bitget 这边开盘以后先以接近 590 的价格买一堆。如果就此跌了，反正到时候也是按低于 590 的价格赔付的，不亏不赚。如果涨了，他一直拿着不卖，等涨吃力了，他高位抛了，跌下去再开盘，借用户的🐔下蛋。
打的一手好牌啊~
——————————
说实话，蹭热度拉新没什么好诟病的，但是，从长远的角度看，专业的角度看，战略的角度看。Gate 还停留在旧时代，其行为和以前交易所抢先上热点币没啥区别。但新时代来了，WEB3已经走进现实，区块链技术已经被美国运用到金融领域，成为了重要的基础设施。在这个时代背景下，拥抱合规产品、创新合规路径才是交易所的未来走向。
也许这一时，Gate 可以蹭热度，但放长远看，WEB2 的人进来的时候，首先关注的就是专业合规。Gate 这个活动只能说可以再拉拉 WEB3 的存量市场。但合规的RWA才能撬动 WEB2 的增量市场。
希望 Gate 的领导们保持战略眼光，目光放长远一点，不要搞这些小聪明，不然会从 2-3 线所滑向 4-5 线所的。
Gate@Gate
We said Pre-IPOs access was coming. We meant it. Gate Pre-IPOs launches with SpaceX — one of the most anticipated IPOs in history, and the first of many top-tier global pre-IPOs opportunities unlocked on Gate. This is a key milestone in our TradFi ecosystem, now live for everyone. 🔹 Subscribe with $USDT or $GUSD 🔹 Total allocation: 33,900 $SPCX at $590 each ⏳ Opens April 20, 10:00 AM (UTC) 🎁 VIP 5+ users and Affiliate Ultras can enjoy additional free airdrops Now Boarding: gate.com/announcements/…
中文
最近好几位朋友来问我 Bitget IPO Prime 和其他Pre IPO产品有什么区别，很开心越来越多类似的产品被看见，毕竟越早拿到筹码，盈利空间就越有想象力。
去年开始决定做这个产品后，我们考察了市面上大部分解决方案，但很少有能在合规性、流动性等方面同时满足预期的，于是我们最终拉着Republic @joinrepublic从头做起。
$preSPAX 这款资产有以下四个点，我相信是优于其他SpaceX代币化资产的：
🔹 底层资产：镜像资产大家最看重的是“真实性”。你买到的，应该是有明确底层支撑的资产，而非价格映射或间接exposure。所以IPO Prime在设计之初，就开展了详尽的尽职调查，确保有SPV持有真实股权作为底层资产，再进行对应价值的代币化处理。这意味着你拿到的不是虚无的"预期"，而是一份实实在在、有底层资产背书的权益。Bitget作为参与方之一，可以为代币的兑付兜底。
🔹 合规发行：与Republic合作也是基于同样的标准。他们长期深耕私募和Pre IPO市场，拥有完整的合规体系和丰富的发行经验，能够顺畅打通从发行到流通的全流程。在这个仍在逐步成熟的市场里，这样的专业能力，是我们为用户把控风险、保障权益的底气。
🔹 参与方式：Bitget IPO Prime 兼顾了一级市场的认购和二级市场的流通，前者让大家拿到更便宜的筹码，后者让大家在正式IPO之前就先让筹码流通起来。我最近看到的几款Pre IPO产品，都已经是在二级市场流通的代币，价格也高于 $preSPAX 的认购价，当然这也符合市场规律，更少人能参与的一级市场自然有价格优势。
🔹 流动性：昨天尝试在一个DEX交易了另一个发行方推出的SpaceX Pre IPO代币，最大的感受就是流动性不够理想。看了看该代币的市值约$5M，这样的市值水平，很难上线行业Top 10甚至Top 20的交易所。此次 $preSPAX 的市值约在$60M，借此，我们也希望能给想要参与世界首富的公司上市潜在收益的大家，带来更好的流动性和交易体验。
我们做IPO Prime的初衷很简单：打破圈层壁垒，把原来只属于少数人的优质机会，公平地带给每一位有需求的用户。
对于这次Bitget IPO Prime，大家还关心或好奇哪一点？欢迎留言，我们再深入聊聊～
Gracy Chen @Bitget@GracyBitget
中文
🧐 这几天在看各个平台的 Pre-IPO 方案，看到倪大也写了，正好补充一下
链上美股 Pre-IPO 是一个很新的东西，还没有标准答案，各家的解题思路也都不同
昨天的图有错误，倪大指出来了，重新发一下 😆
1️⃣ Bitget @bitget ：合成镜像 / Republic 独家
由 Republic 独家发行 preSPAX 代币
Bitget IPO Prime 的模式是 合成镜像，镜像上市后的表现，非直接股权，没有股东权益
值得一提，Bitget 和 Republic 签的是 CEX 独家协议，认购价 650U，有一定价格优势
2️⃣ 币安钱包 @BinanceWallet Pre-IPO ：SPV 映射 / PreStocks
PreStocks 提供 1:1 SPV 敞口
持有者没有 所有权、投票权、分红权、信息权或其他法律权利，且产品不面向美国或美国人士提供
3️⃣ 麦通 MSX @MSX_CN ：SPV 映射 / Republic
底层同样由 Republic 提供支持，Republic 提供合规股权通道，SPV + 第三方托管
在 Republic 合规框架下持有股权，由三方托管，但非直接股东
4️⃣ Gate @Gate / Gate 自发行
数字股票合约形式，发行方为 Gate 自建的 TradFi，本质还是 代币 / 合约，自然也没有股东权益，自建合约结构，更接近衍生品交易
对于大部分投资者来说，本质都是买了映射了 股票波动 的代币，交易所只是一个入口，只不过依托的发行方不同。
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Republic 属于 Pre-IPO 的先行者，持有美国、英国、欧盟、亚洲合法牌照，曾完成 SpaceX、Neuralink、Stripe、Revolut 等现象级项目的 Pre-IPO
作为人类太空第一股，SpaceX 的 IPO 额度散户还是挺难拿的
大多渠道没办法享受股权，但是选一个靠谱的渠道认购，才能保证自己的本金和 IPO 收益
Phyrex@PhyrexNi
Bitget 的 Pre-IPO 是什么模式？合规性如何？ Pre-IPO 的科普文章我写了很多了，昨天写完 Binance 的以后，很多小伙伴留言让我我写写 Bitget 的，我看了一下 Bitget 的这个 Pre-IPO 的模式会更复杂一些。 先说本质，Bitget 的 Pre-IPO 项目最终的也是 SPV 镜像的一种（虽然有点不同），任何投资者都没有办法直接获得投资项目的股票或股票相关的权益，交易的仅仅是价格。 Bitget 的合作商是 Republic International Cayman（😂），同样 Bitget 也只是一个入口，而不是底层发行人本身，持有 preSPAX 代表的是发行人对持有人的债务工具，不是 SpaceX 的真实股份，没有投票权、分红权等股东权利。 这句话其实很有意思的，虽然是属于 SPV 镜像，但是和传统的 SPV 镜像还是有不同的，Republic 自己对 Mirror Token 的定义，其实更偏向“债”，不是“股”。 Republic 的 Mirror Token 本质上是 RepublicX LLC 发行的“无担保或有兑付票据”或“债务型证券”，回报公式锚定某家私营公司的普通股参考价格，但投资人并不直接持有该公司的股票，也不直接持有某个 SPV 的受益份额。 更关键的是，Republic 自己还写明，不只是投资者没有直接买股票，连 RepublicX 也不是在直接投资这些私营公司的股份。 说人话就是，虽然 Republic 在卖 SpaceX 的 Pre-IPO，但投资者买到的并不是 SpaceX 的真实股权，而是 RepublicX 发行的一张与 SpaceX 表现挂钩的债务型票据。就 Republic 目前公开披露来看，至少在这套结构里，不只是投资者没有直接买入 SpaceX 股票，连发行主体 RepublicX 也不是在直接投资 SpaceX 的股份。 更准确地说，Republic 的 Mirror Token 不是让投资人直接持有底层 SPV 或未上市公司股权，而是由 RepublicX 发行的一张结构化债务票据，由底层持有SpaceX资产的公司担保兑付。投资人真正持有的是对 RepublicX 的债权，兑付金额再根据参考公司未来的 IPO、并购等流动性事件和参考价格公式来计算。 这就说明，Republic 这套东西比传统 SPV 镜像还要再隔一层。传统 SPV 镜像，最起码还能讲成有个法律实体在下面持股，买的是这个法律实体映射出来的权益，但 Republic 这套公开口径里，用户拿到的是 RepublicX LLC 发行的债务型证券。 看到这里，其实我是觉得这套逻辑有点过于复杂了，以前我们解除的不论是 SPV 还是 SPV 镜像，无非都是通过中间机构买入了对应的标的，比如是 SpaceX ，然后将这部分买入的票据 Token 化以后卖出，这是常规流程，虽然存在合规性的问题，但确实大多数人都是这么玩的，明面上都会说自己是持有 SpaceX 的底层票据。 总的来说 Republic 卖的是“债务化 SPV 镜像”。 Republic 官网公开写明，相关证券活动里有 OpenDeal Broker LLC 这类 FINRA 和 SIPC 成员的注册经纪商参与。但 Republic 自己的二级市场条款也明确写了，Republic 的二级市场本身不是注册的 national securities exchange，也不是 Rule ATS 意义上的受监管交易系统。 所以在出售 Token 化的 Pre-IPO 证券这条业务线上，Republic 确实有一部分合规基础设施和牌照资源，但限制也是很多的，这也是为什么 Republic 会和 Bitget 这样的第三方平台合作的原因（听说还是独家合作🤣）。 说白了，投资者买的仍然是一个基于 SpaceX 价格波动的 Token 。但毕竟 Republic 也曾完成 Neuralink、Kraken、Stripe、Revolut 等知名企业的 Pre-IPO ，行业的名声和口碑会好一些。对于小伙伴们来说，如何选择还是要看自己的。本质上并没有太大的区别。
中文
Wait… so retail can now get SpaceX pre-IPO access with just $100? 🚀
This is exactly why Bitget’s IPO Prime launch is making so much noise.
For years, deals like this were locked behind VCs and insiders, but now every Bitget user can buy into SpaceX through $preSPAX without needing millions.
What really caught my attention is the structure: 1:1 backed by Republic, the same compliant issuer trusted on major private deals involving companies like Neuralink, Stripe, and Revolut.
That instantly makes this feel bigger than just another exchange campaign.
Honestly, if SpaceX is the biggest IPO everyone has been waiting for, getting positioned before the public listing could be one of the smartest early moves.
If you’ve ever said “I wish I got in earlier,” this might be that chance.
Get in here before the crowd piles up 👇
bitget.com/activity-hub/s…
#BitgetpreSP
English
@sxontz $650 is not a "competitive" entry if you are in the market...
my take on tokenized pre-ipo: x.com/stevo9527/stat…
stevo@stevo9527
English
Most people think getting into pre-IPO deals like SpaceX is only for big investors.
But by the time these opportunities go public, most of the upside is already limited and retail usually enters late.
With Bitget IPO Prime opening on Apr 18, regular users now have access to $preSPAX.
Even a $650 subscription could see an estimated 10% ROI when trading opens on the 21st depending on market conditions.
Another key point is pricing @bitget is offering access at $650, giving users a more competitive entry into pre-IPO exposure
Lower entry, earlier access, and a chance to participate before broader market listing.
If you’re exploring early-stage opportunities, this is worth checking
bitget.com/activity-hub/s…
#BitgetpreSPAX
English
@stevo9527 老师说的很底层，很实质，很核心👍多年一级股权市场dd的经验，一级里面坑很多，也有很多信息差，也受限于很多监管和法规，要完全把这部分股权搬到链上去，确实需要时间
中文
在 Bitget 买到的"SpaceX 股权"，其实是一张债务凭证
我之前拆解了 Binance Wallet 上线的 PreStock Pre-IPO 产品，那个模式本质上是链上凭证 + 链下托管的混合结构。
这次 Bitget 上线了 Republic 发行的 SpaceX 相关代币，很多人第一反应是："这不就是 SpaceX 股票吗？"
Humphrey 要在这里直接说：不是的，差得很远。
你买到的，是一张以 SpaceX 未来上市收益为基准的债务镜像凭证。
搞清楚这个区别，是判断要不要买的认知前提。
1. 先说 Republic 是谁
很多人觉得 Republic 只是又一个加密平台。
这个判断严重低估了它的合规护城河。
Republic 的母体是 OpenDeal Inc.，旗下持有两张美国金融核心牌照：
一张是 FINRA 注册经纪商牌照（Broker-Dealer），由子公司 OpenDeal Broker LLC 持有，这意味着它的每一笔证券交易都在 FINRA 实时监控之下；
另一张是 SEC 注册投资顾问牌照（RIA），由 OpenDeal Advisors LLC 持有，法律上要求它对投资者承担信托责任（Fiduciary Duty）。
"Republic"只是个品牌名。
真正的监管抓手，全部落在子公司层面。
这让它和绝大多数加密项目有了本质区别——它不能跑路，它有法律主体，它要对 SEC 负责。
2. 为什么 Bitget 能上线这个产品
这里有一个关键的结构性问题很多人没想过：
SEC 明确禁止平台向不特定散户直接零售私募股权。
SpaceX 是未上市公司，它的股权属于私募证券。Republic 不能直接把 SpaceX 股票拆碎了卖给你。
那它卖的是什么？
Humphrey 认为，这正是 Republic 最聪明的地方——它卖的是一种结构性债务工具。
每一个 SpaceX Mirror Token，法律上是 Republic 旗下 SPV 对你的一笔负债，而不是股权的直接凭证。
用一句话说：你借钱给 SPV，SPV 承诺在 SpaceX 上市后按股价涨幅还给你。
这个结构在美国 Regulation D 豁免框架下完全合法，门槛可以低到 10 美元，全球散户都可以参与。这就是它能在 Bitget 上线面向普通用户的核心原因。
3. Mirror Token 的完整运作机制
让 Humphrey 用一个具体的流程把它讲清楚。
第一步，资产打包。Republic Core（SPV 发行主体）通过私募二级市场，以远期合约或购股协议的形式，锁定了一批 SpaceX 的股权权益。假设总价值 100 万 USDT。
第二步，代币发行。SPV 据此发行 100 万枚 Mirror Token，每枚面值 1 USDT。这批资金由 Kingdom Trust 或 Millennium Trust 等独立第三方托管行存管，与 Republic 日常运营资金严格隔离，并接受年度独立审计。
第三步，二级市场交易。代币在 Bitget 上线后，价格开始随市场情绪波动。如果市场普遍预期 SpaceX 估值翻倍，代币可能从 1 USDT 涨到 2 USDT。你在二级市场买卖的，是这笔"债权"的转让权，而非 SpaceX 股票本身。
第四步，清偿与销毁。SpaceX 正式 IPO 或触发其他约定事件时，SPV 按合约基准（如 IPO 首日收盘价）计算底层资产价值，变现后按比例偿还给代币持有者。如果涨了 5 倍，你每枚代币拿回 5 USDT。偿付完成，代币销毁，债务关系结束。
这个机制和股权最大的区别在于：你始终是债权人，不是股东。 你没有投票权，没有股东权益，只有一份合同债权。
4. 与 Binance PreStock 的模式对比
Humphrey 之前拆解 Binance Wallet 的 PreStock 时，发现它的结构重心在于链上凭证的流通和链下托管的资产映射，更强调代币本身的流通属性，合规依托的是托管合作方的资质。
Republic 的路径完全不同。它的重心在于发行方的持牌主体资格和 SPV 的法律隔离结构，监管依托的是 SEC + FINRA 的直接管辖，合规成本更高，法律约束也更强。
简单说：PreStock 的模式更像是一个"链上化的资产托管服务"，Republic 的模式更像是"受监管机构发行的结构性金融产品，碰巧用了代币作为载体"。
两者都在做 Pre-IPO 的散户化，但监管逻辑、法律关系和风险暴露点完全不在同一个坐标系上。
5. 风险部分
持牌不等于无风险。
这是 Humphrey 在这类产品上最想强调的一点。
第一，"合规的违约"是真实存在的。
Republic 的法律义务是按白皮书约定的程序操作，而不是保证你盈利。只要它走完了尽调、投资、触发清算的每个程序步骤，即便 SpaceX 上市时表现惨淡，甚至底层资产归零，Republic 在法律上依然是清白的。监管保障的是程序正义，不保障结果正义。
第二，你的清偿优先级很低。
作为无担保债权人，一旦 SPV 进入破产清算，你排在抵押债权人之后。理论上的破产隔离在真实清算中能保住多少，很大程度上取决于法律诉讼走向，而不是白皮书里的文字。
第三，时间线高度不确定。
SpaceX 上市的时间没有人能确定。资金锁定两年、五年、甚至更长都是真实可能性。机会成本不能忽视。
第四，二级市场深度依赖情绪。
不像上市股票有做市商义务，Mirror Token 的买卖价差在情绪低迷时可能极大，有价无市的情况真实存在。
Republic 是目前市场上把 Pre-IPO 散户化做得相对合规的机构。它解决了你"不被骗"的问题。
但它解决不了 SpaceX 到底什么时候上市、上市后涨还是跌、以及在那之前你的资金能不能安然等到的问题。
在 CEX或Web3钱包上买Pre-IPO产品之前，你需要想清楚：你买的是一张有法律约束的债务凭证，不是一张 SpaceX 的股票。这两件事，差别很大。
以上内容仅为结构性分析，不构成任何投资建议。
Bitget@bitget
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