LarryChain

昨天 GTC 上黄仁勋演示了专门为智能体推理设计的计算系统vera rubin，其中占成本比例： - 核心计算与存储 70-80% （存储真神无疑） - 网络互联与通信 10% - 15% - 电源、液冷、PCB 10-15% 只选两支股的话： - 最大价值截留者：台积电 （6 款全新芯片（GPU, CPU, NVLink Switch, DPU, SuperNIC, Ethernet Switch）全部依赖台积电的N3制程。同时，Rubin GPU 必须依赖台积电的 CoWoS（Chip-on-Wafer-on-Substrate）高级封装技术才能与 HBM4 结合。台积电在晶圆代工和封装双环节占据了绝对不可替代的地位。） - 最高昂的单项物料：SK 海力士 （在单颗 Rubin GPU 模块中，单纯的 HBM4 显存成本预估可达 $12,000 - $15,000 美元甚至更高。在整个 NVL72 系统的计算托盘中，HBM4 的成本总和极具压倒性。SK 海力士凭借在 HBM 领域的良率和产能优势，占据了最核心的存储利润池。）

关于商业航天作为下一个投资热点：x.com/thisislarry3/s…

难得在朋友圈写了点关于 AI 的东西，结果只有 6 个赞。。。。 这两年越来越有种说不出来的孤独，真的能聊投资、聊科技范式这些话题的人，身边几乎为 0，哪怕是最好的朋友、同学、同事其实也不例外。我其实常有拍案而起的惊叹，但最后往往只能和女朋友表达，她倒是唯一相信我的人，愿意跟我一起下注（如配图哈哈哈哈）。 话说回来，我感觉除了X 以及关注的几个公众号，现实中遇到的大多数人都对这个世界高速发生的事熟视无睹。 行为包括至今还在用豆包做一些简单的问答，或者把目前的半导体产业链投资简单归纳为 01 年互联网泡沫，顺带表达对于股票的畏惧，或者投机行为的鄙视。 （我觉得拜托🙏，你哪怕 10 分钟去了解一下什么是注意力机制、什么是 HBM、什么是光通信呢？而不是每天活在琐碎日常的抱怨和小确幸温室里）。 这一切都让我感到极其诡异，仿佛真的身处在 NPC 的世界。 我其实非常喜欢百年孤独的一句话，我上学时候就反复默诵书写（顺便练字），这句话是： “世上正发生着不可思议的事情，” 他对乌尔苏拉说，“就在那边，在河的另一边，各种魔法机器应有尽有，而我们却还像驴子一样生活。” 我觉得这句话给我带来的震撼和余韵非常的深刻，并且这两年愈发的击中我，这是站在未来望向过去，是代表我的狂躁浮士德灵魂，是对技术狂热的共鸣，也是对群体麻木的某种不解。 大模型的发展其实在每一个当下似乎都有不可逾越的障碍，但这一切其实只不过发展了十余年，in the long run，这场范式转变依然是以 10 为底的指数级别的。去年撞上的数据墙似乎告诉我们 scaling law 即将崩溃，但是25 年开始的 agent 大爆发，又让思考和实际处理事件的能力获得了又一个 10x 的增强。 最近看到 @DoveyWanCN 老师的一句话非常喜欢： "I'd rather take existential risk in a frontier thanemotional death in a perfectly stable system" 我觉得我几年的投资中一直在被各种看起来不错的选项分心： - 比如抄底某类型错杀股，觉得 SaaS 公司还有机会，觉得 paypal 都跌了 90% 了，搞搞稳定币总能崛起； - 又或者是看好一些类 BRK、茅台这样稳定股息的公司，忍不住去打个底仓； - 再又是dive in 特别细分的产业链，比如高速背板连接器，企图在机构面前捡到一些alpha； - 还可能是在战争风险前反复横跳，买入 SQQQ 或者做多原油来 hedge 一下； - 用 1% 的仓位去搞点山寨币摸奖，其实完全不知道最基本的控筹背景。 - 还有其它………………实在不胜枚举 最近彻底醒悟到想猛抽自己，这他妈是跑马拉松呢，还是逛小吃街？。。我是要那块金牌，还是搞点鸭脖铜锣烧恰恰？ 就像川沐和老虎哥说的，大时代来临就要站在第一排，去鱼最贵的地方捞鱼。 前面说的这些边角料投资方式对于目前 28 岁的我都是毫无意义的，段永平和巴菲特可以去搞消费，去sell put，是他们的资金体量决定的。我去分仓和追求稳定性，既是舍本逐末，又不符合我的个性。 最后说一下最近关于 web3 的观察，可能会得罪一些老师，但也是我本身的一种幻灭。那句话怎么说的来着，"一直以为他很专业，直到他开始聊我的专业”。以前觉得web3那帮人挺前沿的，直到听他们聊股票………… 以前不喜欢表达 因为觉得自己可能会输出内行人看来很呆逼的话。但是我发现内行人换个行业也是呆逼之后，我怎么表达都超过了 95% 的人。 哈哈，以上。

「智能体必须采用稳定币」是一个逻辑上的谬误，但叙事上极具传播力。 Stripe 和蚂蚁这些巨头只会同时支持各项支付方法来简化公司的战略选择，黄雀在后。

在争论太阳是否会照常升起之前，首先需要确定的是，你信奉的是不是太阳 我其实一直对山寨季的概念无法真正认同。因为你要明白，整个 crypto（除了 rwa）对于股票市场，是不是本身就是一种另类资产？另类资产 alt capital 和山寨币 alt coin 是同一前缀。 我这里抛一个暴论，crypto 的野蛮增长，只能诞生在 AI 大爆发前夜的资产荒时代，彼时压抑到爆的流动性无处释放，催生了一个个airdrop的天上掉馅饼故事。 而如今，整个 crypto 的山寨季已经过去了，持有哪怕 btc/bnb /sol这样的核心币产，要面对的，也是放弃整个 AI 产业的巨大机会成本。而更根本的问题在于，这些资产的核心增长逻辑已经完全退守到“burn &gain”。这种抗通胀性几乎随处可得，可我们再也拿不到那个叙事扩张前，几块钱便可入手的 bnb/sol 了。 熟悉股票的会知道，有时候万亿市值是一个无形的分水岭，当一个资产已经充分享受聚光灯时，他也失去了 10x 的 potential。英伟达、台积电这些巨舰尚可以用不断刷新的订单和业绩指引来 beat 市场预期。可这些已经被代入暮气沉沉 类DCF 法则的“先锋”资产，又应该怎样驱动下一个数量级的叙事扩张呢？ agent 经济是否能够反哺 web3 尚且不说，海力士人均 600 万的奖金是要发到每个工人的口袋里了。 网络效应、生态扩张、手续费收入分配、验证者分红、协议收入，…………，这些也怎么看都是价值股的逻辑，而不是成长股。 太阳或许会升起，但或许是从北边升起，现在是乱纪元。

@ec_unoxx 哇酷，我从小就看viki老师的投研（

@thisislarry3 老师请多多表达，我在这里为你点赞

@DoveyWanCN 吃下安利！STEM Maxxing🚀

@thisislarry3 我超喜欢一个数学老师turned rapper内啡肽的一首歌 “来自理科生的情书”, 你要是喜欢rap的强烈推荐 :) 他的其他的歌都编曲和歌词都很赞 理科生的浪漫主义几乎是中世纪之后推动人类进步的唯一动力哈哈哈 STEM Maxxxing

“前面说的这些对于目前 28 岁的我都是毫无意义的，段永平和巴菲特可以去搞消费，去sell put，是他们的资金体量决定的。我去分仓和追求稳定性，既是舍本逐末，又不符合我的个性” 这位朋友写的超级赞. 忍不住多说几句. 1. 我在网上无数次说过, 进阶的唯一途径就是知行合一, 但“知” 里最难和最被忽视的就是“自知”. 了解自己比了解市场重要无数倍. 我自己复盘我自己的错误路径, founder的错误决策, 大多都是因为对自己的认知偏差导致的. 2. 对于所有人来说投资的基本目的是为了要让生活更好, 所以首先要知道自己预期的 “好”是什么. 是跑赢通胀, 还是35岁FIRE, 还是把投资磨练成一门手艺 (craftmanship) 变成一个一辈子都能玩的游戏? 我认识的很多年轻人对投资和商业本质其实没有很大的intrinsic interest, 但是纯粹就是想“赢” 这个就很本末倒置, 必然做不好. 3.有成长性的人在每个阶段不需要很多能和自己同频沟通的人, 特别是大学毕业后的5年你会发现身边的人开始迅速的分层. 世界就是一个巨大的沙漏, 可以全方位对抗熵增和时代的重力加速度的人才可以有escape velocity, 这个需要巨大的能量 (个人资质, 努力, 运气等等的综合体). 可以同频沟通的只有在同样高速成长的同龄人, 这样的人概率上就那么些. 已经高一个身位的前辈, 一般年长5-8岁这样的可以relate, 但是无法频繁沟通(你也不好天天打扰对吧), 如果你有这样的人, 那恭喜你, 这绝对是你的大贵人

@thulynnn 写了一下读完 situational awareness 的感触哈哈哈

@thisislarry3 所以 你写啥了

@issue_wong 卓越的关注，卓越的回关，一树老师是我了解预测市场 alpha 的重要窗口，0xU更是人才济济

@thisislarry3 看到这段话，立马回关老师，多多交流讨论。这两年越来越有种说不出来的孤独，真的能聊投资、聊科技范式这些话题的人

@DoveyWanCN 前排捕捉万老师！🥳🥳感谢扁平的互联网

@thisislarry3 能有这样的复盘和自我批评已经比很多人进步一大阶了. 市场是一个巨大的交响乐, 找到自己的节奏和乐器, 就可以市场共鸣. 加油~

最近存储乃至整个半导体的炒作度已经爆天量了，很难不担心没有后续资金进场。而目前商业航天、机器人算是最有可能接力AI炒作的概念。我摘录一下晚点这篇几个最核心的takeaway，主要是面向大A: 1️⃣ 真.手工活儿: 火箭不锈钢箭体的焊接是一项极度依赖熟练工匠的工艺。焊缝长达十几公里，任何微小气孔都可能导致失败。成熟工程师焊接一段15米长的焊缝需5小时以上，焊完一枚火箭需要20名工艺师耗时两个月，并拍摄上万张X光片进行检测。这是人力密集型的工作，短时间1-3年内很难用资本快速规模化。 2️⃣发动机技术差距有25年: SpaceX的猛禽3发动机推力达280吨，推重比高，且成本极低，目前国内商业航天最好的发动机（比如九州云箭"龙云"推力80吨，蓝箭"天鹊12B"推力100吨）在推力、推重比和成本上均有较大差距。追赶核心发动机技术被业内认为可能需要20-30年，而且由于spaceX的供应链大多不在国内，我们无法像建立汽车工业一样借鉴，难绷。 3️⃣明确的国家资本支持 中国"星网"和"千帆计划"等提出了数万颗卫星的发射需求，诞生了明确的国产替代信念。目前"成功回收火箭"是上市的金标准，也就是说，谁能率先成为2015年的猎鹰9(成功回收)，谁就能先上桌动筷。但这之后还有漫漫的10年路要走，看看即将发射的朱雀3结果如何吧。 4️⃣具体标的:蓝箭航天? 目前媒体预估蓝箭的IPO估值是720亿人民币左右，可供参考的是猎鹰9成功回收的时候，spaceX的估值在120亿美元，所以如果是这个价格首发的话，大概率会走寒武纪的老路子，作为22 年老股东我来脑补一下: 上市先吹一波全村的希望，享受一下聚光灯带来的爱国溢价，随后由于连年亏损(可能会长达10年)，期间主力团队被不断挖角，而股价节节走低，此时人心皆失，投降主义尘嚣甚上。但如果国运真的强大的话，有可能发生24年寒武纪的股价奇迹，完成20-40倍的估值爆发。 但也有可能上市就一路向上飘扬，毕竟现在的资本引导方向和国际格局已经完全不同了，我也希望是这样的局面才好。 最后还是想说晚点的题文写的太好了 @latepostnews 火箭不需要上春晚，但它们需要上完太空回地球。 致敬无名英雄，祝平安返航

半导体估值有天花板，那就是 gdp。人类拥有千亿或万亿级别的计算集群的时候，进一步大幅提升将十分困难。无论是从大企业能承担的成本，还是从占 GDP 的比例，此后唯一能推动增长的，只有每年 2%的全球实际 GDP 增长。但在此之前半导体会依旧不断吞噬挤压所有的其他产业，直到反哺人形机器人实现真正的社会财富井喷，随后下一个天花板会再次打开，但那时候的钱会是只是数字吗？

新增屏蔽词：互联网泡沫

晚点和硅谷101真是高质量，深入产业的第一手信源，包括林俊旸当时离职几乎是完全独家的内容。这篇又超预期了 相比之下绝大多数媒体都是观点搬运工 mp.weixin.qq.com/s/wLmL8RuW2hh9…

@Bitwux 🤪老师可以用融资打新，通常是借 10 倍杠杆，利息+融资等等杂费差不多 150hkd 一次，我觉得本金有个 5w 的话会概率大一些，评论区说的乙头资金机会成本还是比较高了

@thisislarry3 我很穷，5000也是很多七大姑八大姨凑的

这搞个几把？ 你们都怎么中签的！？

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