陈滨豪

@fi56622380 @TiezhuCrypto fin老师解释的太及时了，看完安心许多👍

以后这种dram配置削减消息可能会时不时发生，因为不削减，dram就是不够用的 市场第一次听到砍配置，还是很敏感的，以后再多次听到这样的消息就脱敏了 只要算完CPU 200B TAM所需要的DRAM总量，就能很清楚的发现，因为CPU需求暴涨，Nvidia年初原定的17GB/core的计划对DRAM产能增长压力太大了 所以五月的时候，Nvidia就已经被迫做trade off了，如果坚持原来配置，那么Rubin出货速度一定会出问题，到了五月底供应链才爆料出来 另外这个配置应该也是客户可以自选的，如果workload真的瓶颈了，客户自己加上去即可 这不是涨价带来的demand destruction，而是产能不足带来的demand destruction Micron CEO很早就回答过这个问题了：“如果DRAM不够用，那么customer就得自己调整规划，想出办法如何适应更少的DRAM” 市场当时没听懂这意味着什么，从今天的反应来看，还是没听懂这句话 再发生两次，可能就听懂了

一早就看到存储崩了，主因是英伟达Rubin减少了SOCAMM模块的内存，其实就是LPDDR5X从192gb降到了96gb。下边这位老哥的观点，我基本认同。几个看法： 1、LPDDR5X 内存模块主要是CPU侧，主要是推理场景、缓存之类的。但是GPU侧的HBM是不会变的。如果降低，线性推测，顶多就是长的上下文推理、多Agent并行之类的会有一些影响。但这不是说跑不了了，而是负载上的余量没有那么充分。一定程度上，反而会让模型端的软件优化可能也会提高。 2、本质上就是优化交付效率、交付稳定性和降低TCO成本。这也间接说明了LPDDR5X确实存在供应瓶颈。 3、英伟达的长协并不是因为要锁定低价，至少不是首要原因。而是锁定供给，提前分配产能，降低产业链的不确定性。至少也要保障Rubin平台不会因为SOCAMM缺货而影响整机出货。 4、一定程度上对内存商就是利好。因为扩产风险在降低，可以更快速的配置产能和安排良率爬坡。而且正如下边这边老哥所言，LTA不是固定价格，根本上是为了确保交付。

@LinQingV 请教下Lin老师🙏 wolfspeed 怎么看

过去一个多月我发了很多条关于功率半导体的推文，从新周期判断到800V HVDC的深度长文到成熟制程代工供需分析。当时市场对功率半导体的关注度远没有现在高。 6月2号瑞银发了一份中国功率半导体行业专题，覆盖士兰微、华润微、新洁能、斯达半导。通读下来，核心方向跟我过去几周讲的高度重合，但数据填充比我当时做的更系统。有些数据点值得单独拿出来讲。 供给偏紧会持续更久，这是瑞银最核心的判断。全球主要功率IDM的产能和资本开支汇总看下来，特征很一致。英飞凌5月6号表态AI功率业务已经出现供给约束，研发重心从IGBT转向SiC。ON Semi利用率持续走高，但明确表示不改变资本开支强度。士兰微产线满载，华润微12英寸代工线在扩但主要响应外部客户。利用率都在往上走，没有一家在大规模加资本开支。跟2021年那轮形成鲜明对比，当时各家竞赛式扩产，2023年产能一释放就是两年价格战。这一轮所有人都学乖了。供给纪律是tighter-for-longer成立的前提。 需求端三个方向同时在超预期。EV从400V往800V迁移，2026年已经有SiC模块整车售价低于10万元的车型。储能方面阳光电源PowerTitan 3.0、Tesla Megapack3、比亚迪Haohan GC Flux三款旗舰产品全部采用SiC，系统效率都在92%以上。AI数据中心方面，从Rubin NVL72到Rubin Ultra NVL576，每GW功率半导体用量从8000万美元翻倍到1.8亿美元。 每GW翻倍这个数字很关键，它量化了一个我之前反复讲但缺乏卖方数据支撑的论点。我在800V HVDC那篇文章里的核心观点是，架构迁移给功率半导体的需求叠加了一层结构性增量，这层增量的持续性远超传统周期的时间尺度。现在有了具体的每GW用量数据，这层增量不再是定性判断了。 SiC的成本曲线也过了拐点。衬底价格从2020年约7000元/片降到2025年约3500元/片，五年降了一半。到这个价位，SiC相对硅基IGBT的性价比临界点已经过了，下游渗透从被动变成主动。全球供应链的口径在统一。Wolfspeed说SST是SiC未来的重要增量，英飞凌说AI相关SiC需求非常强劲，ON Semi在北京车展展示的新车型SiC方案占比到了55%。士兰微6英寸SiC线满载、8英寸在爬坡，斯达半导SiC良率超预期。从衬底成本到终端渗透到产线利用率，每个环节的信号方向都是一致的。 全球股价涨幅对比可能是对投资者冲击最大的一组数据。全球功率半导体股票年初至今平均涨了135%，SOX指数81%。中国平均34%。英飞凌30%，ON Semi 108%，ST 32%。士兰微15%，华润微24%。中国和全球之间差了100个百分点。 这个差距背后有一个结构性原因。市场还在用上一轮周期的估值框架给中国功率半导体定价，忽略了两件事。一是供给偏紧持续更久带来的利润率弹性，IDM未来三年净利率扩张空间在5到8个百分点，Fabless/Fab-lite只有2到4个百分点。二是SiC渗透对产品结构的改善。士兰微NTM PB 4.1倍，低于2010年以来均值4.3倍，而ROE从2025年的3.3%有可能回到2028年的12%。估值在历史均值之下，ROE在往历史均值之上走，这个组合在功率半导体里不常见。 斯达半导是最有意思的案例，EPS预测被下调了25%到37%，折旧压力和车用IGBT定价承压都是实在的利空。但目标价反而上调了，因为估值方法从PE换成了PB。短期利润被折旧压制，但SiC产线加上IGBT国产替代地位给的是资产溢价。当一只股票的估值框架从PE切到PB的时候，传递的信号是它正在从利润驱动型变成资产驱动型，周期阶段变了。 瑞银没有聊到GaN，是个重大缺失。在AI数据中心的供电链路里，SiC负责高压端的AC/DC和固态变压器，GaN负责机架级低压端从48V到1V的DC-DC转换。Navitas在Computex上展示了800V-to-6V直转GaN方案，英诺赛科进了英伟达MGX生态并在GTC上拿到供应商奖。功率半导体新周期的完整图景里SiC和GaN各占一半，只看SiC是不完整的。 2027年是关键验证年。Rubin量产落地，800V从概念验证变成批量采购，8英寸产能继续负增长。到时候回来看这条。

@ShanghaoJin 看完金老师推文，一下从fomo拉回理性👍 总是有收获

照MU逻辑，NV卡那么缺货是不是可以涨个价，PE马上低于10 你觉得NV rack层封装/CUDA/GPU门槛高，还是MU门槛高？ 现在知道为什么周期性公司不看PE了嘛？甚至NV就前几个月都快陷入周期性估值了，为什么还那么fomo存储呢？ 好了，存储话题不讨论了。肯定华丽，但不是我赚的钱，我也不眼红

@ShanghaoJin Jin老师，存储这两天的走势什么看法呢，有点fomo了😂 有仓位但没满

光在预期不断上调过程中，总会发生某个时点不及买方预期的情况 市场接着就会来一次预期reset 这种回调时候，买就好了 看过奥特曼的都知道，打怪兽总会被暴打几下，最后奥特曼都会赢的。相信光

@nft_hu Fiona 姐姐，请教下你的迈威尔有止盈吗，还是继续拿着

最近把资金做了一些重新配置，止盈了一些光通讯和存储，加仓了 $GOOG $INTC 和 英伟达。 Google 的TPU Intel的CPU Nvdia的GPU 各家各有特长、使用场景，都不错，都买。

@frankyluan 半导体走的完全不回调了，好夸张，可是真的能持续不下来吗😂

@ShanghaoJin 金老师怎么看 marvel，有潜力成为小博通吗

“失恋”要死要活，本质原因是异性资源少 池子太小，才会焦虑miss了就找不到那么好的了 所以平时要多出来勾搭，多做行研少出手。机会不是“追”出了，都是“等”出来的。同时看着等几十个，总有会错杀，被你抄到底。研究过在池子里的，要敢下手 FOMO追的问题就是性价比低，往往即使能赚钱也不太值

@xiaomustock 川沐哥，是今年有希望达到100刀吗

如果市场认可存储三巨头走出了周期， 那么dram的价格会走到100刀没问题。 走出周期基本上市盈率要x3。 海力士美光三星至少翻三倍。 从周期股变成成长股

@ShanghaoJin 金老师，请教下现货与合约价倒挂，是不是最终会把合约价拉下来呢？模组厂可以去市面收低价现货，倒逼原厂降价？

小知识：华强北圈子里的存储“条子”价再跌就要腰斩了

@xiaomustock 川沐哥，请教下对闪迪04.30财报是什么看法？大概率也类似海力士会超预期吗

海力士每年的一季度财报时间点大概在4.28号，也就是下周三左右公布。 市场绝对会被它的利润震撼到。 我猜单季度250亿美金+

@bboczeng 勃勃老师，财报的盈利和指引，双beat概率大吗

SNDK现在每天震荡不到1%了， 跌了又涨，涨了又跌，基本横盘 果然是IV Compression 杀期权 财报前估计没有方向了，跌也跌不下去，900有很强买盘 涨也涨不起来，930有大庄在卖 很好，非常好 我很喜欢！ 下周财报后，我们原地爆炸见 😅😅😅

@spremeahoXJP @bboczeng 崩了崩了 😭

@bboczeng 勃勃这次闪迪回调远比我预期来的深啊，这是资金在撤离存储板块么

Q4回头来看麦老师的豪言壮语！ 27年之前，SNDK可是要去1400的 如美股基本面发生变化， 我们也会及时跟进，做出调整 什么调整？ 当然是all in抄底啦 谢谢大家 😅😅😅

@bboczeng 勃勃老师，闪迪这周还有机会冲1000吗！这两天走回调了好像

Edgewater Research于2026年4月14日发布的存储行业研报，其中覆盖Micron（MU，目标价$426.56，评级Outperform）和SanDisk（SNDK，$952.50，Neutral）。他的核心观点如下： DRAM：涨价节奏放缓，但需求依然强劲 供应商有意在C2H26（2026下半年）主动踩刹车，放慢DRAM涨价节奏，以避免PC/手机/企业端需求遭到破坏性冲击。三星明确表态要在C2Q提前锁定价格，研报认为这是为了稳定市场情绪、缓解需求破坏的担忧。尽管如此，超大规模云厂商（hyperscaler）需求依然是市场定价的核心驱动力，供给依然极度偏紧。 NAND：上调预测，中国晶圆厂动作值得关注 C2Q至C4Q的NAND价格预测全线上调，NAND-only供应商涨价意愿最为激进。值得注意的是，中国经纪商已获悉供应商计划在C2H26放慢涨价，其主要供应商是三星——研报认为他们正在趁机清库存，动机是规避三星转向（Samsung pivot）带来的风险。 HBM：产能吃紧，良率问题仍是隐患 NVDA预测CY26的1Gb DRAM需求量达23-25B，CY27可能进一步增长至60-70B，并在大量采购SOCAMM2 HBM4良率问题延误了所有供应商的资质认证（quals），部分原因归咎于NVDA需求规格频繁变更；Blackwell的增量需求部分抵消了Rubin项目预测的下调 Hynix预计拿下NVDA HBM需求的60-70%，三星为第二供应商，Micron份额相对较小 HBM CY26定价尚未确定，但普遍预期偏高——HBM4溢价已超出原始预期40%以上 结论与评级逻辑 MU：短期和长期均看多，需求和价格读数持续强劲，尤其是数据中心端；F3Q预计符合预期，F2H26上调至$58-$76.75区间，5月财报前将重新评估 SNDK：短期看多/长期偏中性，F2H26定价持续改善，上调F2H26 EPS至$48.52，FY27 EPS至约$127，C2H26+需求前景稳健

@bboczeng 勃勃老师，冲顶到 1000 后，回调会看多少

Blow off top:

@FuSheng_0306 傅盛老师，在X直播还是国内平台？

@SV_Nomad 请问长期看空具体逻辑是什么？26年的存储供应不基本都卖完了吗，供不应求利润季季超预期

@BigbirdflyChan 长江和长鑫存储，已经从老美实体名单里放出来了，加上长江预计Q3 Nand 量产，是因为这个原因所以Q3可以考虑空吗？

欢迎做空，我持有call。 我的看法：存储做空关键不是在价格，而是在于时机，至少放到2026年Q3以后。目前不是好的时机。

@TJ_Research 踏实了👍 talk君给力

给大家一点信心，纳指的估值，比标普健康很多，26倍，不算高了。上次高点是上年的10月29日，也就是成长股价值股开始轮动的时候。 如果现在手里BETA低于1或很低的，慢慢可以用QQQ加回来了，没突发事件，下限24倍，再下去10%不到，不认为会回到上年4月份的22倍。

@qinbafrank 不扩产，继续稀缺。所以闪迪短期没机会回调了是么？太猛了

闪迪的财报毫无意外的炸裂，闪迪确立了AI对存储行业的重塑，管理层直言NAND正摆脱周期品属性成为“AI基础设施的关键组件”。从管理层披露的数据来看，需求的加速度也在提速： 1）两个季度前，市场预期公司2026年数据中心位元（Exabyte）增长为20%+； 2）上个季度，这一预期上调至40%+； 3）本季度，闪迪将2026年数据中心位元需求增长预期直接上调至近70%（High-sixties）。 CFO 路易斯·维索索说，NAND正日益成为AI基础设施的关键组件。尽管存储短期价格强劲，但CEO强调公司并不会因为短期价格强劲而贸然扩产：“任何实质性的资本开支增加，都需要我们对多年期、具备吸引力价格水平的需求有高度信心。”拒绝盲目扩产，这也说明存储巨头们吸取了过往“盲目扩产”周期的教训 闪迪正利用短缺作为筹码，试图逼迫客户放弃传统的季度议价，转而签署包含预付款和供应承诺的长期协议（LTA）。在电话会上，CFO也坦承，截至目前，仅签署并完成了一份协议。这表明，尽管买方急需产能，但对于在高位锁定长期价格仍持谨慎态度，双方的拉锯战仍在继续。 电话会上还宣布了一项重要战略动作：闪迪与合作伙伴铠侠（Kioxia）达成协议，将合资公司（JV）延期至2034年，这一举动也奠定了长期供应稳定性。 链上美股新玩法，从Bitget开始：bitget.com/markets/stocks

@xiaomucrypto 请问美股可以怎么参与 三星和海力士？🙏 貌似没找到标的

相对于西部数据，美光，希捷，闪迪， 韩股的三星和海力士真的是太廉价.