MR.LIN 霖先生

【Pendle群友舉一反三，尋找並享用尚未結束的HLP盛宴】 Pendle中文群埋伏著不少像 @an_le23998 的精算師群友 在看到我上一篇關於【如何靠hwHLP暴富】的推文後，群友們沒有浪費時間，而是立即尋找其他 “具有HLP金庫曝險” 的資產 --- 像是@hyperbeat 的 $hbUSDT。 因為他們知道，$hbUSDT 是具有延遲結算的特性。 👇什麼叫延遲結算？ - @HyperliquidX 的HLP在10/11獲得大筆的清算利潤，需經過Hyperbeat 金庫聚合器 （Vault Aggregator）進行結算。 - 但Hyperbeat金庫並非會實時同步鏈上情況，而是可能隔24-48小時才更新一次NAV與APY。 而群友的思路是： - 他們查到 $hbUSDT 的資金配置中，大約有四分之一投向了HLP。。。 - 但在 @pendle_fi 上觀察到底層收益在10/11後仍未出現暴漲。 - 意識到 $hbUSDT 有延遲結算機制後，便在11-13號期間瘋狂掃入YT-hbUSDT... 結果在10/14號的凌晨，$hbUSDT終於派發了巨額利息，讓群友們的本金幾乎翻倍。 結論：@HyperliquidX 的子協議眾多，但收益結算機制各不相同。只要你理解協議機制和懂得觀察底層收益圖表，便可以提前預判「收益延遲」這種結構性機會。 Tag一下幾個Pendle群友 @ViNc2453 @kevin0x0 @Cryptorobber1 @taowang1 @MengLayer @pendle_grandma @youchengyu0324 @qianchengpeng @CryptoBigBeartw @Alvin0617 @trader_alvin @zetai_mmt @807743450Li

@ViNc2453 @MicroStrategy @apyx_fi 久違的櫻花妹😭

決定加碼挖首支 @MicroStrategy $STRC 概念 @apyx_fi 空投🧵 無他，主打高確定性、規則簡單: S1固定發5%/5M幣、確定截止日、總積分即時可見 按$100M FDV＝$5M、按目前速度4月23最終約200B分、即每1M分大約$25 或 每10x積分倍數~9%年化 光躺平在Pendle $apxUSD LP裡預計年化就有~25％(開keep YT)…👇

@Airdrop_Lin @ethena @Terminal_fi 看留言區

@BTCLIN @ethena @Terminal_fi 請問有鏈接嗎

S5 @ethena 空投可以領了 當時做了許多 tUSDe LP，等於積分都是送的,（領了接近1500U價值的 ethereum:0x57e114b691db790c35207b2e685d4a43181e6061 ） 就當作是@Terminal_fi's last dance (much love to the team) 然後S6將會是他們最後一季搞積分 以他們目前的狀況 只能祝福他們從Tradfi能破圈搞到錢 anyways @pendle_fi sPENDLE 又能領盒飯了

@CoinFetcher @ethena @Terminal_fi 說實話 之前幣價能上去不就是看好他有revenue switch嗎 半年多過去了 毛都沒有 先是1011 然後aave 的事情讓TVL也崩了 我就不奉陪了

@BTCLIN @ethena @Terminal_fi ena 的币价实在是开心不起来😮‍💨

@ethena @Terminal_fi 空投鏈接：tokenmanager.coinbase.com/airdrop/ethena… （頭2000名積分大戶要vest空投的是：tokenmanager.coinbase.com）

我最近才發現 @saylor 最近真的很用力地在推 $STRC 包括 @saturn_credit @apyx_fi 的推文全部都轉帖 甚至連 @PendleIntern 的帖子都轉了（wtf) 幣圈流動性再薄弱都好 有生意就要做 Bullish for DeFi Renaissance $STRC

@ShanghaoJin 通常暱稱和Username都一樣的 都是踩縫紉機的。。。

我删帖了，还是你们厉害👍 评论区如粉红海洋…..

@bonnazhu 我已經準備好當YT-jrsUSDat賭狗了😭😭😭

作为一个曾在传统金融做固收业务的投行人 聊聊 STRC 与 Tranching (分级) 是不是好组合 以及 Strata 的飞轮与 Pendle 的飞轮有什么差别 ---------------- 1、Tranching (分级) 的历史渊源 早年做债券的时候，分级就是增加抵押品和第三方担保之外，最常见的增信方式。当时大量的结构化信托，通过优先劣后分层，把一些原本比较难卖的非标债权或城投融资，包装成风险更低的优先级份额，最终成功卖给了银行理财和保险资金。而在这些结构中的劣后持有者，大多都是融资方自己或关联方，这在地方融资平台中极为常见。 而大洋彼岸的美国，虽然没有像国内城投这样体系化的地方政府融资需求，但一个等同的存在就是房地产市场的证券化，MBS 和 CDO，可以称得上是这套优先劣后逻辑的祖师爷了，且远比国内更标准化。 不过，东西两岸在实操上虽有差异，共性也很明显： - 底层现金流真实、可持续，但不可完全预测 - 波动幅度处在一个适当的可博弈区间 即，底层不能太稳定，以至于分级多此一举，同时也不能单向一边倒，以至于劣后必死。在这种恰到好处的不确定性下，优先（Senior）和劣后（Junior）这两种原本具备不同收益和风险偏好的资金，才能相互博弈。 是的，这其实就是 STRC 与普通股的关系，而今天我们讨论的，是在 STRC 这个本身已经是优先级的资产之上，再做一层股息的优先和劣后拆分。 ---------------- 2、为什么要再做一层优先、劣后的拆分？ STRC 潜在的股息波动，理论上是不小的。STRC 的信用源自 BTC，本质是BTC Looping 策略的一个产物，其价格会受到 BTC 价格波动等因素的影响，而股息收益率锚定的又是 STRC $100 面值，每月由董事会调整，价格跌破 100 就加息吸引买家，涨过 100 就降息压回来。 非常符合之前提到的分级前提条件，即： 底层现金流不可完全预测，但波动幅度适当、可博弈。 另一方面，在传统金融语境下，去年10月标普给微策略的公司信用评级是 B-，离投资级还差很远，这意味着有大量风控严格的资金是没法参与的。STRC 虽然没有被单独评过级，但因为其在资本结构中排在可转债之后，理论上单独评级只会比 B- 更低。 所以从我个人角度看，做分级的意义在于通过增信，让更多的资金能够参与，从而进一步扩大 STRC 的规模。 而链上版 STRC 的分级，则是一种先行且更有必要的尝试。因为搬到链上做成 Vault 之后，虽然没有了链下那套登记、除息、付息机制，收益更平滑，每天都能收息，但也因此碰上 TVL 快速增长时，新买入的 STRC 赶不上当月股息登记，从而导致存量持有者 APY 被稀释的问题。 APY 的波动性，在 STRC 上链后，其实是被迫放大了。 从而分级的需求自然也更大了： 保守资金，对 sUSDat 的底层收益感兴趣，但接受不了链上被放大的 APY 波动。投机、杠杆型资金，又可能觉得 11% 左右的 APY 不够刺激，自己去 @Morpho 做 Looping 要管理抵押率、扛借贷利率波动、盯清算线，希望能有一个更简单的杠杆化 STRC 收益敞口。 一拍即合。 ---------------- 3、Strata 对 STRC 意义：固定利率 Looping + Saving 但分级之于 STRC 的意义，远不止让更多人参与。 更深刻理解，需要先搞清楚 @strata_markets 的分级机制。需要注意的是，它的分级只涉及收益，不涉及价格，因而 STRC 本身的价格风险，是不能被转移给劣后的。 实操上，Strata 不是 AMM，它只是两个 ERC-4626 Vault：一个对应 Senior 资金的 Mint 和 Redeem，另一个对应 Junior 资金的 Mint 和 Redeem。 用户自由选择参与 Senior 端或者 Junior 端，存入一份完整的底层 Yield-Bearing 资产（例如sUSDe 或 sUSDat）后，就会 Mint 出 Senior 或者 Junior。后续完整底层资产所产生的收益，会通过一个叫 Dynamic Yield Split 的机制，在 Senior Vault 和 Junior Vault 之间进行分配。 怎么分？主要取决于两个因素： - Senior 支付给 Junior 的 Risk Premium - Senior Vault 与 Junior Vault 他们 TVL 的占比 Senior 总是会从自己存入的底层资产的 APY 里拿出一定比例作为 "Risk Premium" 交给 Junior，作为 Junior 帮 Senior 承担收益波动风险的代价，并买到一份底层资产 APY 负向波动非常大的时候的 APY Floor 特权。 这个 APY Floor 锚定的是一个 Benchmark Rate（比如 Aave 的借贷利率），其之于 Junior 的影响，是一旦底层资产 APY 扣掉 Risk Premium 之后低于 Benchmark，Senior 按 Benchmark 拿，差额从 Junior 里扣。 而 Senior Vault 与 Junior Vault 各自 TVL 的占比则直接影响到 Junior 资金的收益杠杆。Senior Vault 的资金越多，意味着有越多的 Risk Premium 产生并需要分给 Junior Vault，而若此时 Senior Vault 的 TVL 占比又是很高的话，意味着 Risk Premium 被更少的 Junior 资金分走，Junior 资金因而享受到了非常大的一个 APY 杠杆。 举一个最粗暴的例子，假设底层资产 APY 是 10%，且 Senior Vault TVL 占 2/3，Junior Vault TVL 占 1/3。那么理论上来说， Junior Vault 的收益杠杆最大是 3x，也就是 30% APY。只是现实当中这是不可能的，因为 Senior 端也要分收益，不可能白干。而具体 Senior 端拿多少，Strata 用的是这样一个公式： Max (Floor APY, Base APY×(1−Risk Premium)) 其中，Base APY 就是底层资产实际产生的 APY， 此外，Risk Premium 也并不是静态的，也是一个公式： Risk Premium = X + Y ×（Senior TVL %）^ K - X 是基础保护费 - Y 是额外保护费上限 - K 控制曲线陡峭程度 比较直观的理解是，Senior Vault TVL 占比越大，Junior 要保护的金额越多，Junior 就该收更高的保护费，Senior 让出的 APY 比例就越大。 Fair。 Strata 允许每一个池子自定义这些参数。而 Saturn 的参数比较有意思的一点是，把 X 设为了 100%，Y 设为了 0%，因此不管在什么 Senior TVL 占比的情况下，Risk Premium 始终都是 100%，即 Senior 永远只拿 Floor APY，而 Floor APY，参照的是 STRC 股息的 65%。 结果是，只要 STRC 的股息稳定在 11.5%，分级之后的优先端 srUSDat 就能稳定在 7.5%，0波动。其实就非常符合和接近麦克塞勒之前提出的 Digital Money 的概念，稳定、可预期、像存款一样。 而在这个博弈的另一面，对于 Junior 来说，其实也意味着稳定的利息成本。为什么？ 因为如果你站在 Junior 的视角，自己其实是一个 STRC 的 Yield Looper，而 Senior 就是这个 Looping 策略的利息成本。只不过这个 Looping 策略的杠杆，取决于市场需求，Senior Vault 的 TVL 占比越大，杠杆越大。 再简单点，就当成是： - srUSDat：类似固定利息的 Saving - jrUSDat：类似固定利率的 Looping ---------------- 4、Strata 的飞轮，及其与 Pendle 飞轮的差异 承上，我们能感受到 Strata 之于 STRC 的飞轮的轮廓： Senior 端资金越大 → Senior TVL 占比越高 → Junior 的收益杠杆越强 → 更高的 APY 吸引更多投机端资金进入 Junior → Junior 端资金增大后，对 Senior 端的保护力度提升 → Senior 端资金更加放心，愿意放入更多资金。 这大概也是为什么我们从 Strata 上面 各个池子的 Points 分配里看到，Points 被大幅倾斜给了 Senior 端，因为驱动端在保守资金这一侧。保守资金的容量，决定了 Looping 策略能承载的资金容量。 而 @pendle_fi 的飞轮其实是反过来的，它是从投机端发动的，Points 和激励大量给到 YT，投机者涌入 YT，YT 买盘推高价格，PT 的潜在收益因此上升，保守资金看到一个很有吸引力的固收机会立马进来，PT 资金的流入又扩大了 YT 的容量，从而吸引更多投机者进来。 - Strata 飞轮：从保守端发动，传导到投机端 - Pendle 飞轮：从投机端发动，传导到保守端 不过理论上来说，Pendle 飞轮的爆发力会更强： 一是因为 Pendle YT 所带的杠杆更大，二是因为Pendle 在收益层面是一个两侧传导都极其通畅的跷跷板，主要系其 AMM 的特性所致，YT 需求会推低 PT 价格，从而推高 PT 的潜在收益，PT 资金被吸引进来推低 YT 价格又会重新点燃和扩大 YT 需求，两端互相拉扯，自我加速。 Strata 在收益层面更偏单向的传导，Senior 资金涌入确实能推高 Junior 的收益，但由于 Senior 收益公式本身起到的平抑 APY 波动效果，Junior 资金大量涌入对 Senior 的 APY 是没什么剧烈影响的，更多只是让 Junior 对 Senior 的保护更厚，这个对保守资金的吸引力不如 Pendle 那种"PT 收益上升"来得直接和粗暴。 但这也是分级的特性，即对两边的影响是非对称性的。 但好在 Strata 和 Pendle 并不冲突。Strata 分级后产出的 srUSDat 和 jrUSDat，本身就是标准的 ERC-4626 Yield-Bearing 资产，完全可以再进入 Pendle 做 PT/YT 的拆分，这在之前 sUSDe 拆分后已经发生过一次了。 ---------------- 5、写在最后： 从 STRC → 代币化（Saturn/Apyx）→ 可组合（Morpho/Pendle/Curve）→ 分级（Strata）→ 再次进入可组合（Morpho/Pendle/Curve）。 这条链路走完，一个原本躺在券商账户里的优先股，变成了一个可以被各种风险偏好的链上资金分别消化的资产。 而 Strata 这一类 Risk Tranching 协议，也可能因此成为和 Pendle 一样重要的链上资产扩张的看门人：一个在时间维度上切一刀，另一个在风险维度上切一刀，两个维度的叠加，让同一个底层资产能触达的资金池成倍扩大。 很有意思不是么？ cc: @kevinlhr88 @ellisp_osborn @UnQuidPro @0xKyaraben @pendle_grandma @PendleIntern @tn_pendle

Was tired of guessing my $MEGA Flux reward share. So I built a calculator: claude.ai/public/artifac… Notes: - 5.3B $MEGA sits behind 13 KPIs. Maturity ramps from 0% → 100% over 90 days. - Commit early. Day-1 capital matures fully. The same amount committed on day 45 earns half as much against the same KPI trigger. - New deposits start at 0%. Adding to your stack later doesn’t inherit your existing maturity. - Run the calculator per KPI you actually believe will trigger, then sum. - Team and VC tokens don’t earn rewards. Their share flows back to community committers, so real returns sit slightly above the naive math. - Echo and locked Sonar holders are auto-committed. Network total is bigger than visible Flux deposits. - Watch your reward ratio more than the absolute number. If network total balloons, your share gets diluted fast. - Lower network average maturity = larger relative share for mature committers. The early window is structurally favorable for anyone committing now.

美股你夠了沒 別再漲了 這圖相關的股票我全部都買，可以了吧？😭😭😭

@0xYond 好啊不DDDD

@BTCLIN 悄咪咪搞

感覺CT沒什麼人搞megaETH啊 要麼都在偷偷摸摸地搞 season 1 結束之後估計又要有不少人爆富了

@ohyishi Bearish on SEA Bullish on JP

@bonnazhu @apyx_fi @saturn_credit @fishkiller 真是好文👍 還有一點就是除息日時susdat更容易有exchange rate volatility 這種週期性的套利機會是apyx沒有的（除非長期strc低於$100並耗盡了Buffer層）

其实 @apyx_fi 和 @saturn_credit 也是一类 Curator 那天在香港和 @fishkiller 老师见面聊起 STRC，讨论到 STRC 到底算不算一种 RWA ，表面上看似是公司的优先股股息，然而这个收益底层实际又是源自 Bitcoin，因而与其说是一种公司信用，不如说是 Bitcoin 的信用。 在这层关系里，MSTR 股东其实就是我们加密语境下所谓的 Bitcoin Looper 或者 Bitcoin CDP Owner (Credit Debt Position) ，它不断以 BTC 抵押来融资买更多 BTC，且每一次自己也出一部分资，以维持相对安全的债务比率。 而 Apyx 和 Saturn，则是 Risk Curator，汇集了链上的资金，配资借给 MSTR 这个 Bitcoin Looping 策略， 并监控 MSTR 这个全球最大的 Bitcoin CDP 的债务比率，积极管理 Curated Assets 对 STRC 的一个风险暴露。 - Apyx 思路是分散底层，配置多个 DAT 优先股 - Saturn 思路是根据 MSTR 杠杆率调整 STRC 持仓 这次主要聊聊它们存在的必要性 以及产品设计思路上的一些区别 -------------------------- 必要性：为何通过 Saturn 和 Apyx 在链上买 当然，对于有美股账户的大部分人来说，直接通过券商买是最直接的选择。只是会丧失一些有吸引力的东西： 1）收益更加平滑 在券商持有 STRC，走的是传统美股的分红流程，会有除息日、登记日、付息日：登记日相当于快照，只有在这一天仍然持有 STRC 的股东才有资格拿到当月股息，除息日通常在登记日前一个交易日，从除息日起买入的 STRC 就不再享有当月股息，然后等到最后付息日，现金才真正打到你账上。 这套流程带来几个摩擦。第一，你可能持有了大半个月，但在除息日之前卖掉了，这段时间的持有没有任何收益回报。第二，如果你在除息日之后买入，你要等将近一整个月才能拿到下一次股息，中间这段"空窗期"就是在纯持有不产息。收益是离散的，并不持续。 而链上的 sUSDat 或 apyUSD，收益是通过汇率持续累积的。协议把月度股息拆成线性释放，sUSDat 对 USDat 的汇率每天都在涨，持有一天就有一天的收益，不存在登记日、除息日这些概念。 2）可组合性带来的想象力 在美股账户里，STRC 就是一个纯被动仓位。但在链上，sUSDat 或 apyUSD 可以接入 DeFi 的可组合基础设施，获得非常多的可能性： 可以拿去 @Morpho 做抵押借贷再买入更多底层资产，循环放大收益。也可以拿去 @pendle_fi 拆成 PT 和 YT，锁定固定收益或者投机浮动收益，毕竟 STRC 本身属于一个浮动股息类资产，即便不考虑两个项目发币的 Points 收益投机，也天生适合做 PT 和 YT 拆分。还可以放进 @CurveFinance 做 LP 赚交易手续费。 ---------------------------- Apyx 和 Saturn 都不约而同选择了双币机制 两个项目都选择了双币结构：一个稳定币，一个收益币。 这算是 DeFi 里大家的一个心照不宣，Ethena 的USDE和sUSDE也是如此。本质是价格暴露 vs 收益暴露的一种解耦，从而更方便执行 ERC-4626 Vault 标准 不过两个项目的双币思路是有一些差异的： 1）Saturn USDat 是 100% 由美国国债抵押的稳定币，本身持有无收益，Saturn 会把国债收益分给 sUSDat的持有者做收益增强。只有当用户把 USDat 质押成 sUSDat 的时候，协议才把对应美债卖出换成 STRC。Unstake 的时候反向操作，卖掉 STRC，买回美债，还你 USDat。这也意味着 USDat: sUSDat 的汇率并不是完全取决于积累的股息收益一路增长，而是也会受到 STRC 的市场价格影响。 2）Apyx Apyx 的 apxUSD 则是直接由 STRC 优先股（加上 @Strive 的 SATA 优先股）做抵押铸造的稳定币。把 apxUSD 锁进 Vault 变成 apyUSD，就能拿到优先股的股息。这也意味着，你从持有 apxUSD 的那一刻起就已经暴露在 STRC 的风险之下了，只是 Apyx 通过超额抵押和多资产篮子（STRC + SATA + 美债）来尽量把 apxUSD 的价格稳定在 $1 附近。apxUSD: apyUSD 的汇率则相对简单，只受股息影响，而不和 STRC 的价格波动有关。 - USDat 不暴露风险，sUSDat 暴露价格 + 收益风险 - apxUSD 只暴露价格风险，apyUSD 只暴露收益风险 这个设计分叉，带来了后面很多的细节差异 👇 ------------------------------ 1、异步执行： Saturn 的机制决定了买卖 STRC 发生在用户的 Mint 和 Redeem 行为之后，理论上你 Mint sUSDat 的时候，协议不是立刻就能买到 STRC 的，中间会有一个时间差，同样 Redeeem sUSDat也是如此。不过实操中，Saturn 在这个买卖异步执行的风险问题上，更多体现在 Mint 上，因为 Redeem 环节用户更多是设置滑点容忍，最终价格要看 STRC 卖出执行价格： Mint 时候的价格参考的是预言机给出的 USDat: sUSDat 汇率，之后协议会在3个交易日内执行买入 STRC 操作，因而可能存在的一个风险是，实际成交时价格相较于 Mint 汇率已经变贵了。极端一些的情况，周末美股不开盘，你 Mint 后（Saturn 允许周末 Mint，按照周五预言机汇率），工作日开盘 STRC 直接跳涨，协议实际买入价格和实际卖 sUSDat 给用户的汇率有偏差，这部分带来的潜在损失，实际是由存量 sUSDat 持有者 Socialize了。 Apyx 不存在这个问题，用户在拿到 apxUSD (用户只能通过 DEX 获取，Mint 只能是白名单做市商机构）的时候已经就是成品了，购买 STRC 行为早就已经发生了，apyUSD Vault 里只有 apxUSD，不涉及 STRC 买卖。 -------------------------------- 2、股息收益率稀释： STRC 的股息是需要登记才能领的。Saturn 在月中新买的 STRC 在本月有很大概率是赶不上拿股息的，要等到下个月，但对应的 sUSDat 份额已经 Mint 出去了。中间这段"不产息"的成本，实际是由存量 sUSDat 持有者承担。TVL 如果短期有非常快速的增长，则APY 会有一个明显的稀释效应。 Apyx 的 apyUSD 的收益则是基于上个月 STRC 余额这个月会产生的收益来确定的，30 天线性释放。不管本月 TVL 怎么增长、新买了多少 STRC、有没有赶上登记日，当月的收益池子是固定的。新增资金不会稀释当月收益。 --------------------------------- 3、除息日价格波动： 之前提到 Saturn 的 sUSDat 净值不仅取决于股息收益，也会受到 STRC 的市场价格影响。具体来说，STRC 除息会带来 sUSDat 价格同步下跌，对应的股息要等到付息日才能到账，然后才买成 STRC 并投入到 sUSDat 净值里。并且为了防止投机者在 STRC 收益注入前买入 sUSDat，注入后立刻赎回的套利行为，收益是缓慢释放的。 这就导致了每次除息的跌幅都会传导至 sUSDat 的价格，然后慢慢平复。而在 Apyx 这一端，apyUSD 净值不受 STRC 价格影响，因而除息跌幅不会传导到 apxUSD: apyUSD 汇率上，而 apxUSD 虽然理论上其也是暴露在 STRC 美元价格风险里，但由于其目前是超额抵押的，STRC 除息后的短期折价恰好被超额抵押缓冲吸收了，因而我们没看到类似的波动。 ----------------------------------- 那么，究竟哪种更好呢？ 看似前面三点 Saturn 都差一些，但这些更多只是一种特性，并不对协议本身的安全性和偿付能力构成风险。此外，Saturn 也有自己明显的优势，包括： 1）底层更干净 Saturn 的 sUSDat 底层只有 STRC 一种优先股，外加国债，而 Apyx 的 apxUSD 底层除了 STRC，还有 Strive 的 SATA 优先股，加上美债，未来还会有更多的 DAT 加入，底层会更杂一些。这当然也没有对错，不同的 Curator 本身就有不同的风控策略，Apyx 属于希望分散底层抵押品来做风控，Saturn 则是根据 MSTR 的负债率动态调整抵押品对 STRC 的风险暴露，只是对于很多人包括我自己来说，更喜欢后者，因为并不想碰微策略以外的 DAT 公司，也不想花额外时间去调研 SATA。 2）赎回更快 Saturn 的 sUSDat 赎回本质就是卖出，几天就可以到账了，没有其他牵扯，而 Apyx 的 apyUSD 赎回则需要 21 天，原因和它的收益分配机制直接相关。因为其当月收益来自上个月 STRC 余额，是一个固定金额，30 天线性释放。如果没有这个解锁期，大资金就可以在月初一下子涌进来吃 30 天收益然后月底退出，把上个月就已经在的用户应有的收益给抢走了。而 21 天解锁期的存在，使得即使你抢到了一个月的收益，因为解锁期间没有收益，你贡献的 STRC 余额所产生的收益，仍旧会被分给别人。 而如果我们研究他们的增长飞轮，也会发现略有所不同： - Saturn 属于需求驱动供给 比如用户想要 STRC 的收益敞口，来 Mint sUSDat，协议才去买 STRC。没有需求就没有买入，供给是被动的。规模增长取决于有多少链上资金愿意主动来承担 STRC 的风险。这个模式更"诚实"，TVL 里每一分钱都代表了市场资金对于 STRC 这个东西本身的需求。 - Apyx 属于供给驱动需求 铸造方铸造 apxUSD，先把 STRC 配置好，然后把成品投放到 Curve、Pendle 等场景里，让用户看到一个收益率不错的稳定币，被吸引进来。增长取决于铸造方预测未来会有多少对 STRC 的需求，从而去配置多少 STRC。这个模式更"主动"，也需要更多积极的管理。 但不管是哪种飞轮，STRC 本身快速成长的规模，就是 apyUSD 和 sUSDat 的增长动力。只要微策略的 mNAV 溢价还在，塞勒就能在 STRC 增长的同时，通过卖普通股来维持合理的负债率，同时截留一部分收益用于付息。从而能够带来 STRC 规模的不断增长，而且这种增长在牛市和熊市是都适用的： 1）在 Bitcoin 价格上行的牛市周期，MSTR 这种 Bitcoin CDP 可以在不依赖股票发行情况下，也发行出更多的 STRC，还不影响负债率。 2）在 Bitcoin 价格下行的熊市周期，我们看到了 MSTR 的溢价并没有消失，MSTR 依旧可以通过股票融资搭配 STRC 发行，去增持 BTC 资产，并平抑 BTC 原本会在牛熊周期切换里剧烈波动的价格。能够无限子弹不断补充权益金，或许这是和传统 DeFi里的 CDP 最大的区别了。 而在熊市中，DeFi 原生收益率大幅下降，本身也大大增加了对 STRC 这种底层只依赖 Bitcoin 信用，风险敞口清晰，有审计的收益的需求。 有句话说的好， 与其把钱给 DeFi 黑客， 不如把钱给到麦克塞勒去托底行业。

@Arron_finance @kumbaya_xyz 等於 @kumbaya_xyz 在送錢給Prism了

这个megaeth目前体验啥都不错，预售也挣钱，但是这个官方dex @kumbaya_xyz 问题不小，一开始网页登不上去，然后池子一直添加失败，气的我直接卖了。刚才看到他们居然把lp一半的手续费进自己腰包了，还好我没加进去😂

@0xYond 你不跑我就跑咯😈

@BTCLIN spendle卖不了😭不舍得扣5%

珍惜每一个黄金底部 ethereum:0x808507121b80c02388fad14726482e061b8da827 3.26 - 5.1，$1.05 >> $1.55 🫡🚀