Terry Cheng ⛽️ 🇺🇸

Los últimos resultados de $TMDX son el reflejo real del algoritmo de creación de riqueza generacional que más confunde a los inversores novatos, pero que más oportunidades crea entre los que ya somos perros viejos. Te explico 👇🗒️ Desde hace años $TMDX inició la transición hacia un modelo de negocio intensivo en capital y logística de altos coste fijos y peores márgenes que su negocio de productos médicos tradicional con un objetivo. Desbloquear un TAM gigantesco que no podría ser atendido de otra manera por la infraestructura logística y tecnológica existente dadas las limitaciones intrínsecas del proceso de trasplante de órganos (se mueren si vas lento y ya no sirven). Al igual que tradicionalmente han hecho empresas como $AMZN o $COST, $TMDX deteriora artificialmente la contabilidad de la empresa en el presente en harás de un mayor crecimiento duradero y mejor posición competitiva en el futuro. Una vez creces y escalas, nadie puede competir ni en precios ni en calidad contigo, mientras tu valor terminal, junto con tus retornos sobre el capital invertido futuros a perpetuidad son holgadamente superiores a los de la media del conjunto del mercado. Algo inmensamente valioso en matemática financiera si uno hace un DCF y sabe echar números. La contraparte 👇 Antes de usar una red logística nacional hay que crearla y antes de explotar una tecnología disruptiva hay que mejorarla. Esto implica inversión, tanto a nivel de OPEX (i+d) como CAPEX (aviones y aplicaciones) y por ende, bajos márgenes y ROIC ópticos a corto plazo. El mercado cree que esto es malo y el negocio es menos rentable. Pero lo que realmente ocurre es que el mercado no normaliza los números (ex-inversión en crecimiento) ni sabe anticipar lo retornos que están por venir acorde a lo que está preparando el negocio, que con casi total seguridad y tal y como ya ha ocurrido en el pasado, llegará. Es natural, dada la descomunal propuesta de valor tanto económica como social de la empresa. Salva vidas. Trasladado a los números de este Q1 2026 de $TMDX 👇 $TMDX ha iniciado el despegue de la expansión europea a fin replicar la misma red logística que ya tiene en Estados Unidos. Una oportunidad casi igual de grande o más, aún sin explotar y que catapultará la adopción de su producto (OCS) en el viejo continente. A diferencia de lo que ocurrió durante sus inicios en USA 🇺🇸, donde $TMDX siempre dependió inicialmente fuerte de la infraestructura de terceros con un modelo ineficiente que te exprime en márgenes (aviones caros gestionados por otros), $TMDX ha decido integrar verticalmente desde el primer momento toda su red logística de aviación en Europa 🇪🇺 a través de un contrato multi-década en forma de derechos de uso a través del acuerdo con una compañía de aviación idónea para el tipo de trabajo que $TMDX lleva a cabo. En el balance se ve como deuda, pero no lo es. Es el valor descontado al presente de todos los pagos que $TMDX va a realizar a décadas vistas por la utilización de ese CAPEX que las normas contables te obligan a reflejar de esta manera en forma de "derechos de uso" en el activo y "leasing financiero" en el pasivo. "Las gallinas que entrar por las que salen", como diría un famoso humorista español. Bajo los criterios GAAP en USA 🇺🇸, el leasing financiero se refleja vía P&L año a año como una amortización o depreciación del "derecho de uso" más una parte de interés relativa al echo de haber alquilado y no comprado íntegramente el activo tú mismo. Pero en esencia es como si ya fuera tuyo. En otras palabras, es OPEX y/o COGS al uso por llevar a cabo tu actividad, pero con otro nombre y desglose más rimbombante. 😂 Por otro lado, es sabido ampliamente por todos que las verticales del pulmón, corazón y riñón aún no han despegado, pero el coste en i+d sí, porque va antes. Una vez las ventas de estos últimos crezcan lo harán más rápido que el gasto en i+d y, especialmente, que el número de aviones de su flota actual, que verán su utilización incrementada y por ende sus niveles de retorno sobre el capital invertido (mejores márgenes y ratio ingresos/CAPEX). Por último, es también sabido por todos que el coste del combustible para aviones por la subida de precios del petróleo ha afectado ligeramente a presente, pero también que esa es una situación insostenible que tiene los días contados. Algo que probablemente anticipa hasta el menos lúcido. La afección real es simplemente nula largo plazo. Como no puede ser de otra forma y a la luz de la ejecución de la compañía hasta ahora, definitivamente "the best for $TMDX is yet to come". 🩷