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Exploring AI & Crypto @CUSEAS Sometimes I share my trades & DYOR
3月30日，段永平在雪球发了一条引发热议的动态。他说"收回对方丈说的我不投资泡泡玛特的说法"。这让我想到了苹果。 那几天，泡泡玛特刚发完2025年报，营收371亿，利润130亿，同比分别增长185%和284%。但管理层给了2026年"不低于20%增长"的指引，市场觉得失速了，两天暴跌超过30%。 段永平恰恰在这个时候重新审视了泡泡玛特。他用了一个物理学类比：经济学讨论的"增速"，在物理学里其实是"加速度"。投资买的是未来的总量，是速度乘以时间。加速度变小了，不等于速度慢了。 回头看他对苹果的投资，几乎经历过同样的剧本。 2012年到2013年，苹果营收增速从40%-70%骤降到个位数，甚至出现了十年来首次季度营收同比下滑。股价从高点跌了超过40%。当时的市场叙事跟今天的泡泡玛特如出一辙：渗透率见顶了，创新不够了，三星在抢份额，高增长结束了。 后来呢？苹果再也没回到过40%的增速，但10%-20%的稳定增长叠加庞大的利润体量，股价从那个低点到现在涨了十几倍。 2016年又来了一次。iPhone销量首次年度下降，连续三个季度营收同比下滑，市场又恐慌了一轮。结果苹果在减速期里把服务业务做了起来，生态系统越来越厚，后面的故事大家都知道了。 段永平能拿住苹果穿越这三次"增速放缓暴跌"，靠的就是他反复讲的那个框架：不盯加速度，看速度乘以时间。 那泡泡玛特能走出同样的路径吗？ 有些地方确实像。减速期的业务结构在变好，IP矩阵在分散化（6个IP破20亿，17个IP破1亿），海外收入占比升到43.8%，不再是单一市场单一爆款的故事。管理层在最高点附近主动踩刹车给保守指引，这种风格恰好是段永平喜欢的类型。 从财务数据看，泡泡玛特甚至比苹果更"漂亮"。毛利率72.1%，苹果最新大约47%，高出25个百分点。ROE从2023年的15%飙升到2025年的80%左右，盈利能力释放的速度惊人。但这恰恰也是需要冷静的地方。苹果的毛利率40%多，维持了十几年，稳得像一条直线。泡泡玛特的数字还在剧烈变化中，漂亮归漂亮，能不能稳住才是真正的考验。 而稳不稳得住，取决于一个根本性的区别。 苹果的护城河随时间自我加强。你的照片、App、iCloud、Apple Watch全锁在苹果生态里，每多一台设备，迁移成本就更高一层。苹果不需要每年都发明一个新东西来留住你，生态的惯性本身就在替它工作。 泡泡玛特的逻辑不一样。消费者今天买LABUBU，明天可以毫无成本地转向任何其他品牌。泡泡玛特的护城河不是用户锁定，而是IP孵化体系的持续产出能力。LABUBU之后跑出了CRYBABY和星星人，证明了这套机器确实在运转。但IP的生命周期天然比硬件生态短，这台机器不能停。 这也解释了段永平态度转变的微妙之处。对苹果，他是"想通之后直接重仓"。对泡泡玛特，他只是"收回不投资的说法"，还没有跨到买入那一步。 中间差的那一步，可能就是他对自己的那个问题还没有找到确定性的回答："万一过两年大家都不要了呢？" 段永平拿住苹果穿越三次增速暴跌周期，靠的是苹果生态系统的惯性。泡泡玛特的惯性在哪里？有没有？
We’re saying goodbye to the Sora app. To everyone who created with Sora, shared it, and built community around it: thank you. What you made with Sora mattered, and we know this news is disappointing. We’ll share more soon, including timelines for the app and API and details on preserving your work. – The Sora Team
昨天刚刚嘚瑟，半夜就被制裁了，我的stripe被封了 事情是这样的，我昨天下午开始，隔一会就有人给我支付，我以为我的网站起量了，发现这些人支付要么自己取消，要么被stripe拦截了 我还不知道怎么回事，直到晚上收到通知，支付功能被暂停，后来问了才知道是因为我没有开radar，然后遇到坏人了，现在stripe直接被封，用不了了，只能更改支付方式，血亏 在这里提醒各位，一定要先打开Radar，这是要手动开的，然后还要设置规则，我这里分享一个大佬分享的规则，放在评论区了，大家引以为戒，开通了stripe就先打开雷达 要牢记群众里面有坏人😭😭
