ABCD11
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对于今天美股盘面上出现的集体上涨现象值得大家去思考：以HUT为代表的AI算力基础设施板块集体大幅拉升， $HUT涨超10%，CLSK等跟随上涨。表面上看是几则公告催化的个股行情，但如果把今天的事件放在更宏观的AI算力供需框架里去理解，你会发现这不是偶然，而是一次系统性重定价信号的集中释放。
1. 首先我们需要知道的事 Kimi 告诉了我们什么？
Kimi近期因GPU资源不足被迫对用户限流。我认为大多数人可能觉得这只是一家中国AI公司的运营问题，但这个判断严重低估了这件事的含义。Kimi背后有阿里巴巴的战略投资支撑，其算力储备和采购能力远超普通创业公司，所以如果一家有顶级资本背书、持续大规模采购GPU的公司，依然在AI推理端出现了容量瓶颈，那只能说明一件事：全球AI推理需求的增速，已经系统性地超越了现有GPU集群的物理扩张速度。
这不是分析师PPT里的预测，而是发生在真实用户界面上的需求溢出。当一个产品不得不对用户说”你得排队”，背后一定是供给端已经被打满了。这种信号的可信度，远高于任何季度财报里的”需求展望”。
2. 我们来看看今天供给端的回应
$IREN 签订多年期合同这意味着它们对未来3到5年GPU算力持续稀缺这件事，已经形成了明确判断，并且愿意提前锁定产能来对冲这个风险。
$HUT 的消息则更加震撼。Hut 在德克萨斯州Nueces County的Beacon Point园区与同一家高投资级租户签署了一份15年期租约，覆盖352兆瓦的IT容量，合同基础期价值高达98亿美元。加上此前已签约的352兆瓦，该租户在Beacon Point的总签约容量达到704兆瓦。Hut 8整体AI数据中心签约容量也因此升至949兆瓦，背后支撑的是1330兆瓦的电力互联协议。
这个15年是什么概念？从现在算起是2039年，简单来说没有人会在不确定的需求前景下签15年的租约：这份合同本身，就是对”AI算力需求将长期维持高位”这一判断最有力的背书，而且背书方是愿意真实掏出98亿美元的商业主体，不是嘴上说说的投资人或分析师。
3. 那问题来了：为什么上游光互联还没有反应？
Neocloud的大规模扩张实际上走的是一条固定的路径：签合同、建机房、采购GPU、部署网络互联。今天市场在定价的主要还是Neocloud这一层的收入弹性。但如果我们把视线往上游移动一步会发现一个更重要的投资机会正在悄悄成型。
当GPU集群的规模突破一定阈值——通常是数千张卡以上的超大规模集群——传统铜缆互联就会成为整个系统的速度瓶颈。延迟、带宽、能耗，铜缆在这三个维度上都无法满足下一代AI训练和推理的需求。这正是CPO（共封装光学）和硅光技术被寄予厚望的根本原因。英伟达已经公开背书CPO路线，其NVLink Fusion架构明确将光互联纳入核心设计；GB200/GB300机架对机架内带宽的需求是上一代产品的4到8倍；1.6T光模块正在从”路线图上的规划”变成”采购订单里的SKU”。
AAOI的订单管道正在被真实需求填充，而不是靠PPT撑着估值。
SIVE的潜在订单管道正在被悄悄填满，只是市场还没有对这条上游链路完成定价。
所以，如果我们把这一切拼接在一起会发现： AI推理需求已经在真实产品层面出现了供给瓶颈（Kimi限流）；顶级AI原生客户正在用多年期合同锁定算力，而不是按月按季度采购
这三个信号同时出现，不是巧合，是AI基础设施投资周期进入新阶段的集中确认。
上游的光互联和CPO板块，目前还没有完成对这个新阶段的定价。市场往往先炒最直接、最简单的受益链路，再沿着供应链往上游传导。Neocloud今天的集体爆发，很可能是这场传导行情的起点，而不是终点。
导火索我认为已经点燃了，虽然光还没亮，但不会等太久。
$AAOI $SIVE $IQE $NBIS
Serenity@aleabitoreddit
$IREN +19.69% after revising ARR target to $4B+ from new AI cloud contracts. Its customer base now includes Microsoft, Nvidia, Perplexity, and Figure. $HUT +10.45% off a 15Y $9.8B AI DC lease $CIFR +16.76% $CLSK +13.7% $WYFI +9.18% $NBIS and $CRWV are taking their time in the shower. But does look like Neoclouds/Colo players are sharply recovering following new catalysts, such as Kimi compute shortage news and new contracts.
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@cherryPayment @Hhhongmii 牛市初期和尾部能一样吗 现在还有多少加速度…23年还能博弈降息开始 现在缺钱缺成什么样了 nvda这么好的业绩盘子太大根本拉不动动了
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金融投资中的“50/80” 法则由著名交易员兼作家 Mark Minervini 提出：当一只长期领涨股见顶后，有 50% 的概率下跌 80%，有 80% 的概率下跌 50%。
目前多只市场领头羊自 6 月高点以来的最大回撤幅度已经接近50%。你们觉得底部接近了吗？ $ARM $MRVL $GLW $AAOI
TraderGoku@tradergoku
过去两周市场难度明显上升，为了保护利润，我对 $ARM 和 $MRVL 的仓位进行了多次止盈。 目前两只都只剩下最后一部分，希望能尽量拿住，给龙头股多一点时间表现。
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@cherryPayment @Hhhongmii 同一个板块其实都是相通的 涨幅跌幅更大更小而已 一个个全都在画圣诞树 腰斩那就需要翻倍才能回前高 是觉得美股还能再来一波4月底那样的行情吗…
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@JOY2398802 @Hhhongmii ……但我不做day trade啊
长期的话基于目前的信息，我认为趋势没走坏，你说的趋势应该是k线图显示的吧……周线？
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@BabybusFL @ShanghaoJin 我感觉你俩互相理解反了 金老师是在说存储已经彻底转熊了 神是不是理解成存储这波下跌要开始停了 要反转成为向上了
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我个人完全不认可这个说法。韩国人抵御很顽强 尤其是在海力士个股 尤其是那个新低海力士 如果跌破了 就说明 这波抄底的 全部爆了。会更疯狂。会出现放量大跌 因为之前所谓买进多头 全都要被打出来。非常颠的开始 不是结束。
美股仙人@hanking66
市场已经没有人信了，都觉得存储结束了，韩国灭国了，半导体是下水道的老鼠，谁买半导体谁就是傻子，悲观到已经极限了。情绪完全是冰点。 往往这个时候，无论什么板块，这种情况下都是最好的买点。如果你在车上，请一定坚持住，我们已经很接近了 Buy the dip，长期持有，Discord在个人资料。
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这种夜盘一路阴跌的algo对我来说是最不会操作的 因为我不太喜欢买put拿着一夜 怕暴力反弹 就像今天尾盘那种 如果有7530p最好十分钟由爆赚变成飞灰湮灭也是分分钟的事 当然夜盘像这样一般不会有“突发消息” 但是万一有的话就救不活了 所以今晚休息了 啥也不操作 🤭
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大的，可能又要来了......
在历史上有很多次，当IV跌破40%后都出现了行情的“大幅波动”。其中的逻辑，我们在5月11日的推文中有详细解释（见引文）。
👉 简单总结有以下3点：
1、低IV代表波动共识高度一致，超预期事件易被放大。
2、低IV吸引波动率套利盘进场，空方平仓会放大波动。
3、做市商short gamma越积越深，破位后顺势对冲放大波动。
🚩 近1年的几次案例有：
1、1月初IV低于40%的15天后，BTC从9.7w跌至6.2w；
2、4月末低于40%的14天后，BTC从8.2w跌至6w；
（也就是我在5月11日发推提醒的这次）
3、6月15日后，BTC从6.6w跌至5.8w；
当然，低IV后也并非每一次都会迎来“下跌”波动。比如在25年6月IV低于40%的9天后，出现的是一波从10.1-11.9w的“上涨”波动。
所以IV不是预判“方向”，而是预判"幅度"。
再回到当前，1 week: 33%，1 month: 34%，两项都低于40%；所以，市场的反身性以及交易规则所引发的“波动”概率正在上升。
现货选手没啥关系，合约选手请系好安全带哦！
Murphy@Murphychen888
对！大的，可能快来了...... 期权隐含波动率（IV）本质上是市场为对冲未来波动愿意支付的价格。期权卖方在定价时会把对未来一段时间价格波动的预期计入权利金，反推出来就是IV。 所以IV不是预判“方向”，而是预判"幅度"。 当前，1周的IV为35.04%，1个月的为37.65%；从图上看，过去5年IV大致在30%–130%之间波动；因此，40%以下属于明显偏低的区间。 然而，有很多次当IV跌破40%后都出现了大行情，这是为什么？ 其实这里的因果关系并不是“低IV导致了大波动”，而是下面几个机制共同作用的结果： 1、低IV反映的是市场共识过于一致；意味着主流参与者认为接下来不会有大事。但市场的特性恰恰是当所有人都站在同一边时，任何超出预期的事件都会被放大反应。 2、低IV会吸引特定结构性资金进场；对冲基金的波动率套利策略会持续累积多头头寸。一旦价格开动，做空波动率的一方被迫平仓或对冲，又会反过来放大现货端的波动。 3、做市商的仓位在低IV时往往是short gamma状态，持续越久，累积越深。那么一旦价格突破某个关键行权价区间，做市商就必须顺着方向对冲（涨了买，跌了卖），从而又放大波动。 在历史上，IV跌破40%之后的几次大行情，方向并不固定。但是，我们始终可以将其视为一种“反向指标”，越低意味着后续出现波动的概率越高。 我知道你想问什么，“看多还是看空？”；嗯...不如回去看星星吧（夜观星象）...😂
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过去两年，市场通常给予半导体板块比大盘更高的估值溢价（19倍fwd pe VS 18.2倍 fwd pe ），但近期 AI 半导体经历大幅调整后，这种溢价已经完全消失，甚至变成了约 0.5 倍的估值折价（17.1 fwd pe vs 17.6 fwd pe）。从相对估值角度来看，目前半导体板块已经处于近两年来最便宜的位置之一。
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很能感同身受，6.25-7.17这一波半导体史诗级回撤了，我大约在一周多以内回吐掉了今年约全部的利润，等值大约一辆911，金额相比街哥大佬微不足道，甚至在韩国熔断的那一天盘中，我坐在电脑前差点干呕出来，后面几天反复心跳加速、冷汗、吃不进东西...我想人生最痛苦的折磨可能就是这样了....
华尔街没有名字@WallStreet0Name
18年11月我爆仓了40个比特币，刷信用卡扛过来的。 20到21年币圈大牛市，我盈利最多的时候，也是人生最高光的时候，买房直接全款3kw，后面熊市大回撤，当时的老粉都知道我23年到24年两年都在想办法卖房，流动性太差了，腰斩60%去卖。 我最难的日子应该是被冻卡和交易所账号出问题，我加一姐微信寻求帮助。 我从小到大再穷再苦再难的时候，都是自己扛下来的，我的性格很难开口。 我用了6年都没回到21年资金最高的时候，这也是我的执念，我很想回去，但是很难，很难。 不下赌桌终究是输，如果有天我破产了，我能找谁开口呢？
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不论软件端还是硬件端
每一次中国威胁论炒作完后都是一次巨大的价值洼地
上一次deepseek moment把英伟达砸到了94
这次炒作长鑫来砸御三家股价应该算是最后一次幅度比较大的倒车接人了
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近期内存半导体的波动类似于 $NVDA 到达140以后的整理平台期，是爆发式的杠杆和类似于VC的机构资金短期内迅速将股价推到了一个波动极高，极不稳定的位置，然后要将筹码逐步移交给更看重现金流、财务实质性和更强未来趋势信念的机构。
于是就呈现出青黄不接，横盘整理的情况。我认为这一情况的完全结束，可能要等到波动率杠杆耗竭才行。这个时间可能不是几个星期，而是几个月。
Balder@Balder13946731
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美联储加息和美伊冲突现在已经被市场计价了，况且和存储叙事关联不大，应该不会有太大影响。需要注意的还是巨头的资本支出口径，以及存储周期性的发展。目前来看基本面没有什么问题，这次下跌大概率就是在杀估值和横盘调整。那些美光100多就在喊存储不能看pe的人，明明是错过了，还要装成是躲过了，前两天美光1200多的时候，也看不见这些人，这刚跌到800，他们就憋不住了
卓野Joey@LMDC5288
现在割肉存储的人，很快会被打脸。立帖为证。 $MU 会破前高，而且今年大概率能破 1500，这条推文就是证据，过几个月来看。 先看事实。美光从6月底的高点跌了30%，海力士美股上市即巅峰，韩股距高点回撤37%。空头的理由无非三个：有人说Q3合约价涨幅放缓，Burry在高位买了put，还有 CEO在高位减持。 但你翻开财报看看基本面。美光上季度营收同比翻了四倍多，下季度指引继续大涨。16个不可取消的长期合同，HBM收入锁到年底全部卖光。SK Hynix毛利率从2023年的负数干到接近80%，DRAM供应短缺官方预计持续到2030。 一个毛利率80%、订单排到后年的行业，因为涨价“从暴涨变成大涨”，就被砍掉三分之一市值，管这叫周期见顶？我觉得荒唐。 我的判断很简单。这轮杀估值差不多了，该跑的杠杆盘和获利盘基本出完了，往下最多再有10-20个点，然后市场会重新想起来：AI数据中心还在建，HBM还是不够用，长期合同的钱还在源源不断往账上打。 美光仍然是我前三持仓，坚定看涨。 不过话不能说太满。前提条件说清楚，免得杠精怼我。 重要条件：今年美联储别转向加息，海峡别出黑天鹅，几大云厂capex别集体砍单。 只要这几个关键点别出幺蛾子，存储还能涨。
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这波美股半导体回撤有点24年deepseek的味道
Pike时政财经分析@BigbirdflyChan
这轮半导体回调，刚好伴随老大陆家嘴开Ai大会，中国发布新模型，国内的kol疯狂fud 美国ai 资本开支的合理性，鼓吹Ai泡沫论，可能只是一个巧合🤪。
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今天微信小群有人给我发这个 说这个是不是立空
我的看法是 这个只是瑞银一家之言
这个不同的机构有不同的统计方式
瑞银是上调23%
但是，如果是美银和大摩的话
2027年的支出就是1.3万亿
同比增长73%
高盛给的是1.1万亿
大概增长50%左右
瑞银给出的数据几乎就是我所了解到的主流机构中给出的最低的值
我觉得我们不要只看那些统计报告
这个统计报告不同模型差距很大 只有一些参考价值
真正要看的还是资本支出方，也就那些超大规模的财报
目前，无论是谷歌 微软 META 还是亚马逊
都在财报中说了，2027年资本开支会显著增加
尤其是谷歌
现在都1800亿了 在上季度财报中说了，2027年资本开支会显著增加
那么，很多人问
尤其是我在之前那篇帖子已经分析了
资本的巨额开支已经击垮自由现金流
那么，在此基础上，如果按照最多估计增长73%
也就是1.3万亿美元
巨头们还能否撑得住
我的答案 短期内可以 但是，想继续高速增长几乎不现实
2026年的巨头们的自由现金流还可以承担资本开支
但到2027年Capex冲1.3T时，Capex/OCF比例可能接近或超过95-100%
集团FCF大幅压缩甚至转负Amazon、Meta已现或预测负值，Alphabet/MSFT压力也大）。
他们会优先把现金砸到高优先级AI项目上，
牺牲部分回购/分红
这事实上已经发生
但有一个好处，就是
巨头们开始大额借债决战2027
尤其是谷歌，甚至开始卖股票加债权的形式发行800亿美元
而其他的公司 除了假股份之外，还没有到卖股票的程度
但他们借的钱 已经开始为2027年做准备了
还有一件很隐蔽的事
通过租赁的形式 在不降低规模的情况下，减少资本开支
也就是通过租赁而非直接买资产，把部分Capex转到表外
到2027年的话，我觉得这部分占比可能会更加大 但是因为把债表推到表外了 所以在财报上显示就不会那么难看
我之前曾经多次说过有关巨头们的资本开支
我就在这里 引用微软Ceo的话是最合适的
The risk of under-investing is far greater than the risk of over-investing.
不投资的风险远远大于过度投资的风险
巨头们已经停不下来了
相比较过度投资带来的资本开支折旧
最坏的结果无非就是亏几年钱 然后，股价跌个30%到50% 迎接几年熊市
巨头们都有庞大的护城河 这些钱他们亏得起
但是如果AI一旦被证实了agent 一旦走上了通用智能的脚步
谁也不知道自己会是下一个被时代颠覆的诺基亚
显然
错过的风险要比不投资更大
我有时候经常在想，我们人这一辈子能够遇到几次像到AI一样如此伟大的时代变革机会呢
像是AI这样伟大变革的机会，上一次还是在1996年到2000年的互联网上
从1996年到2026年 中间相差了30年
人这一生又有多少个30年呢？
钱赔了可以再挣
机会没了 或许还要等下一个30年
我们出生的太晚
我们出生的时候，大航海时代早已结束
我们出生的又太早
星际殖民的探索又未发生。
相比较担心AI泡沫
错过的成本显然更沉重！！
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