Marc
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@Hunter83180428 哈哈哈还在考虑，如果真开会员一定第一时间告诉你们。
我其实挺享受现在这种互相交流投资逻辑和框架的感觉。
如果以后真的做，除了聊买卖点，我更希望是偏长期的交流和认知分享，一起研究行业、周期和公司本身，慢慢让大家一起建立属于自己的投资框架。
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我希望刚进股市的时候有人告诉我这些
很多人进股市的第一件事是找标的、看K线、问别人买什么。但我觉得更重要的事情是先把投资的底层观念建立好。观念错了，方法再对也没用。
先说清楚一件事：我自己持有很多中长期看好的AI公司，这篇文章不是看空AI。
AI是真实的时代级别机会，这一点我完全认同。
但再伟大的产业浪潮，也不会永远直线上涨。周期、估值、情绪和流动性，从来都不会消失。除了研究公司本身，仓位管理、风险控制和心态管理，其实同样重要。很多人最终不是输给了判断，而是输给了情绪、仓位和节奏。真正重要的，是在狂热时保持清醒，在悲观时保持理性，按照正确的框架去理解和判断这个市场。
这是我这些年在市场里慢慢形成的一些理解，不一定对，也还在继续学习。
第一件事：现在的市场不是常态
AI这波行情是几十年一次的特殊周期，不是股市常态。1990年代的互联网浪潮，2009年后的移动互联网，现在的AI——每一次都是时代级别的机会，但每一次也都有结束的那一天。
大多数时候，市场是缓慢的、按年计算的上涨。彼得·林奇管理麦哲伦基金13年，平均年化回报29%，已经是人类历史上最顶尖的成绩之一。巴菲特60年年化20%。这些顶尖投资者，靠的是时间和复利，不是一年翻几倍。
身处这波浪潮里的人，很容易觉得涨幅理所当然。但它不是。稳住心态，不急不躁。
第二件事：时间是最重要的变量
巴菲特说过：宁可用合理的价格买入一家伟大的公司，也不要用便宜的价格买入一家平庸的公司。
他买可口可乐，从1988年持有至今，中间经历了2000年互联网崩盘、2008年金融危机，价格跌成废墟也没有动。36年下来，13亿美元变成了300多亿美元。
费雪一生只重仓过14只股票，持有周期最短的也超过8年，最长的持有了30年。他说：我这辈子绝对不想把时间浪费在赚许多次蝇头小利的游戏上，我要的是单边连续暴动的史诗级暴利，为此我愿意等上数年。
这不是说要死拿不动，而是说真正好的公司，时间是你的朋友，不是你的敌人。
把时间战线拉长来复利，这才是长期必胜的关键。
第三件事：守住自己的能力圈
彼得·林奇说：绝大多数人根本无法在一两分钟内，用最朴素的语言向一个十岁的孩子说清楚他买这只股票的原因。如果你说不清楚，就不该买它。
芒格的文件夹里，最大的那个写着五个字：太难了，看不懂。他把看不懂的东西全部放进这个文件夹，一辈子都不碰。
段永平说：如果你觉得小资金不能做价值投资，那你还没参悟价值投资的真谛。价值投资的本质不是资金规模，而是思维方式。找到好生意、好管理层、合理价格，这套逻辑对10万美元和10亿美元同样适用。
专注于自己真正能看懂的公司，把功课做透，然后等待合理的价格。
很多人不是输给了判断，而是输给了贪念——总想在能力圈之外多赚一笔。
第四件事：避开任何会让你死的东西
不用杠杆。不借钱投资。不做空美股。不All in小市值公司博倍数等等。
这句话看起来像废话，但很多人忽略了它。
市场最可怕的不是回撤，而是在错误的位置上重仓，然后被强平出局，再也没有机会等到自己的判断被验证。
雷·达里奥在1982年，凭借真实的产业分析精准预测到了南美主权债务危机，但因为过度确信、满仓做空、没有任何对冲，桥水基金险些破产。他后来说：任何企图靠算命谋生的人，最终都会吃尽那满地的玻璃碎片。
霍华德·马克斯说：真正导致普通人不可逆失血的，往往不是你不懂的事情，而是那些你深信不疑、但实际上早已坏死的假常识。
活着才能继续参与游戏。避开任何会让你死的东西，这是最重要的风控原则。
第五件事：克制贪念，专注基本面
彼得·林奇说：绝大多数人根本无法在一两分钟内，用最朴素的语言向一个十岁的孩子说清楚他买这只股票的原因。如果你说不清楚，就不该买它。
芒格的文件夹里，最大的那个写着五个字：太难了，看不懂。他把看不懂的东西全部放进这个文件夹，一辈子都不碰。
这不是保守，这是纪律。
段永平选股看三件事：好生意、好管理层、合理价格。三个条件同时满足才值得重仓，缺任何一个都要打折扣。
专注于自己真正能看懂的公司，把功课做透，然后等待合理的价格。克制住想要追热点、想要快速致富的冲动。贪念是散户最大的敌人。
第六件事：慢慢致富，持续做对的事情
林奇说：股票和彩票从来不是一回事，每只股票背后都绑着一家真实的公司。只要公司在持续赚钱，股价长期就会涨，真理就是这么简单。
历史数据显示，标普500过去93年里发生了50次超过10%的下跌，平均每两年就有一次。但长期持有好公司的人，最终都是赢家。
大跌是买点。前提是你真正懂得自己持有的是什么。
持续做对的事情，结果自然会来。就像如果碰上像这波AI这样的加速行情，那不过是在做对的事情的同时，把钱更快地赚到了。
总结
观念比方法更重要。方法可以慢慢学，但如果观念错了，方法再好也救不了你。
我自己也还在修行完善中，没有资格说自己已经参透了什么。但有一件事我很清楚：这波AI带来的parabolic move，是几十年才能碰到一次的东西。
能在时代浪潮里赚到钱当然很好，但更重要的是，在浪潮结束之后，你依然拥有继续长期投资的能力、心态和本金。这波AI行情之后，市场会回归到那个缓慢的、按年计算涨幅的正常状态。到那个时候，更稳、更长期的方式才是真正的答案。
牛市里，所有人都觉得自己是天才。
只有经历完整周期之后还能活下来的人，才会慢慢明白：
投资真正的意义，从来不是一夜暴富，而是长期留在牌桌上。
Art of Speculation@ArtofSpecuycky
我是怎么分析一只股票和大盘的 很多人问我选股和判断市场的逻辑是什么。 今天把框架写出来。 不复杂，就五个维度：基本面、技术面、消息面、情绪面、期权结构。 单独看任何一个都容易出错。五个维度放在一起，信号才有说服力。 第一层：基本面 这是最底层的东西。 一家公司值不值得关注，先看它在做什么、钱从哪里来、护城河在哪里。 我不会去算DCF模型，但我会关注几个核心问题：这家公司的收入是真实的还是靠叙事支撑的？毛利率在扩张还是在收缩？有没有真实的大客户订单和长期合同？资产负债表健不健康，有没有被债务压着？ 基本面好的公司，在技术面出现买点的时候，才值得重仓。基本面差的公司，再好的技术形态也只是短线博弈，不适合拿。 对于不同的行业还要有不同的判断和分析方式，研究透产业链里的每个环节，看sell side研报，专家演讲和访谈，投研机构发布的文章等等。 平时我也会看一些大师的思考方式来加入自己的判断，比如说peter thiel，巴菲特，芒格，费雪，段永平。 然后要看这家公司有没有定价权。 彼得·蒂尔说过，商业世界只有两种公司——有定价权的垄断型公司，和没有定价权的完全竞争型公司。航空公司收入很大，但一百多年来累计利润几乎为零，因为票价完全由竞争决定。谷歌可以涨广告价，客户没有选择。定价权才是利润真正的来源。 护城河决定定价权能不能持续。专有技术、网络效应、规模经济、品牌——能堆叠越多越好。 段永平选股看三件事：Right Business、Right People、Right Price。好生意、好管理层、合理价格，三个条件同时满足才值得重仓。 财报里最值得关注的几个数字：毛利率超过40%说明有定价权，净利率超过20%说明真实盈利能力强，现金大于负债说明财务健康，留存收益持续增长说明护城河真实存在，CapEx占净利润低于25%说明是轻资产好生意。 芒格看财报不只看数字，他更在意护城河是在扩张还是在收缩，以及管理层分配资本的方式。他有一个反转思维：与其问这家公司为什么能成功，不如先问什么情况下它会失败。找不到失败的理由，才是真正的好公司。 买股票买的是未来现金流的折现。蒂尔做PayPal估值时发现，公司约75%的价值来自未来10年以上的预期现金流。护城河决定现金流的持续性，定价权决定现金流的质量，管理层决定现金流怎么被分配等等。 第二层：技术面 基本面告诉你买什么，技术面告诉你什么时候买。 我主要看几件事： 1. 趋势方向。Higher high higher low是多头结构，反之是空头结构。趋势没有改变之前，不要逆势。 2. 关键支撑和阻力。前高、前低、均线密集区，这些是主力筹码集中的地方，突破或者跌穿都有意义。 3. 均线结构。5日、20日、50日、200日线的排列方式，反映短中长期的多空力量对比。多头排列是5日在20日上方，20日在50日上方，50日在200日上方，方向一致向上。 4. 成交量。放量突破才有效，缩量突破要小心。真正的主力进场一定会留下成交量的痕迹。 技术面是用来确认的。价格已经在说话，你只需要听懂它在说什么。 第三层：消息面 消息面是催化剂。 同样的基本面和技术面，有催化剂的时候走得更快，没有催化剂的时候可能横很久。 我关注几类消息： 1. 财报和业绩指引。超预期的财报能打开新的估值空间，不及预期会直接摧毁技术面。财报前后是最容易出现大波动的时间窗口。 2. 产业链的重要事件。大客户签约、行业政策转向、竞争格局变化，这些往往是股价重新定价的起点。 3. 宏观层面的关键数据。PCE、CPI、非农、美联储会议，这些直接影响资金的风险偏好和估值的分母端。利率上升压缩高估值成长股，利率下降则相反。 4. 地缘政治和突发事件。油价、美债收益率和地缘风险直接挂钩，消息面对这些资产的影响最快最直接。 消息面是用来判断当前市场的主要矛盾是什么，以及市场是否已经提前定价。 第四层：情绪面 情绪面是最容易被忽视、但往往最有用的一层。 我主要看两个指标： 1. AAII散户情绪调查。看多和看空的比例告诉你市场的情绪结构。看空比例极高、看多比例极低的时候，往往是逼空行情的燃料在积累。真正危险的顶部通常是看多比例一边倒到44-45%以上，所有人都在追，没人觉得有风险。现在距离那个位置还很远。 2. Fear & Greed指数。这个指标反映的是市场的整体贪婪和恐慌程度。极度恐慌区域是买点，极度贪婪区域需要谨慎。但单独看这个数字没有意义，要结合其他维度。 情绪面的核心逻辑是：行情不在悲观中结束，也不在恐慌中结束。真正的风险是所有人都乐观的时候。 散户越悲观，空头筹码越多，逼空力度越大。这个反直觉的逻辑，往往比任何技术形态都更有预测价值。 第五层：期权结构 这是很多人没有在看的一层，但它往往是最聪明的钱在说话。 我主要关注几件事： 1. Gamma敞口分布。主力筹码堆积在哪个行权价，那个位置就是价格磁铁。正Gamma区间里做市商会逢跌买逢高卖，自然压制波动顺势推高。负Gamma区间里做市商会追涨杀跌，波动会放大。 2. 大单异动。期权市场里出现的大额单笔成交，尤其是远月的Call或Put，往往是机构在做方向性押注。花几百万买远月Call的人，通常知道一些别人不知道的事。这类信号不是100%准确，但值得关注。 3. Put/Call比率。这个反映市场整体的对冲需求，极低的时候说明市场在裸奔没有保护，极高的时候说明恐慌情绪过度。 期权结构是用来理解主力资金的意图和市场的潜在路径。 五个维度怎么用 这五层不是独立的，要放在一起看。 最理想的买点是：基本面扎实、技术面出现突破或者回踩支撑、有催化剂、情绪面偏悲观、期权结构偏多。五个维度共振，信号最强。 如果只有一两个维度支持，仓位要轻。如果多个维度同时发出警告，要么减仓要么出场。 没有任何一个维度是万能的。基本面好的公司短期也可以大跌，技术面突破也可以假破，消息面也可以被市场提前定价。 但五个维度放在一起，犯错的概率会小很多。 总结 分析市场和个股是在不确定性里找到概率更高的方向，然后用仓位管理控制风险。 看得越全面，判断越立体，胜率才越高。 大家还有什么好的分析方式，欢迎在评论区里讨论。我也还有太多需要学习的地方，虚心请教。 #投资框架 #选股方法 #技术面 #基本面 #期权 #情绪面 #美股 #巴菲特 #芒格 #彼得蒂尔 #段永平
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麦田老师您还好么？估计您买了些其他option早就赚回来了
不要无脑跟我作对手盘，我肯定知道点啥的
AMD都check多少渠道花了多少时间了
Herman Jin@ShanghaoJin
@ian4xy 麦田老师是神人，决不是我这种凡夫俗子能比的 太牛X了，做空AMD，做空半导体，3月底做空韩国股市——他居然能做到20%收益 咋也不知道是怎么做到，反正只能佩服
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Loaded some AEMD at $2.55 for a day trade, early premarket runners, stop loss: $2.35; FJET at $7.45, stop loss: $6.75. 🤭
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@bboczeng @cherryPayment 还有就是怕多头都是些相信serenity的彩票，跌多少都不走。跌了他们也加仓，这种也比较麻烦
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此时，几家大行的分析师们认为A股具有吸引力，更有投行认为国家队可用资金充足，为A股提供无形支持
顶级富豪也可能被游说去买A股了？😅
谢谢大家
Herman Jin@ShanghaoJin
@kamisama5618 @dichng921282375 我d传统是专挑自己人杀 怎么不去整GS、MS、UBS这种私行？ 他们PWM里面那么多顶级富豪
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夜盘一直都在负值区间，然而并没有形成“lower low”，因此周二不宜过度看空，说不定正盘就会反弹了。这感觉好难啊。🤭
Micropedia@MrMicopedia
感觉这个标普是不是要走“lower high, lower low”的下跌剧本了，因为最近盘后上涨的大部分时间都在SPX可交易前，等SPX开了之后经常就转跌了。这与前一段时间的夜盘从SPX开之前跌，之后才开始涨的情况不太一样了。🤭
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@MrMicopedia 没，我的意思是这几天跌一跌挺好的，不管是油价影响还是国债利率的问题。大盘杀一杀fomo。我之前最担心是nvda财报前大盘一直涨，这就麻烦了
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@MrMicopedia 那感觉今天还是相当的不妙妙。。。不过今天如果再跌下，其实nvda的财报的风险会好一些。要是大盘以ath去迎接nvda财报，我都不敢想😂
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@kakashowmaker 多多少少在意料之中吧 但是一般VIX结算日开盘会跳水 因为等旧的VIX 期权worthless之后 机构一般会买新的VIX call来对冲 从而引发短线跳水 一般情况是这样的
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