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Following a comprehensive security review of the cross-chain infrastructure underpinning LBTC and BTC.b: - CCIP will replace LayerZero as the cross-chain infrastructure across Solana, Etherlink, Berachain, Corn, and TAC - LayerZero on Morph and Swell will be fully deprecated

如果這是一盤棋，那 Hyperliquid 下棋的人很猛 🔥 還記得去年 9 月各大穩定幣巨頭搶破頭要拿 $USDH 發行權嗎？ 當時 Paxos、Ethena、Frax、Sky、BitGo 全部都來搶（Paxos 最後打不過，還拉了 PayPal 合作） 結果 Hyperliquid 最後選了 Native Markets，一個只做 USDH 的小團隊，那時很多人都看不懂（包括我） 然後搞笑的來了：USDH 八個月後只做 ~$100M 採用，鏈上還是躺著 ~$5B 的 $USDC （沒人想換） 所以今天 Native Markets 決定把 USDH 品牌資產的收購權讓給 Coinbase，以後 Hyperliquid 還是回歸 USDC 就這樣，Coinbase 成功拿下 Hyperliquid 的穩定幣層 不過回頭看，這結果竟然比當初任何一個 bid 都好（？） 🔶Coinbase x Hyperliquid 的合作方式長什麼樣？ 根據 AQAv2 規範，在 Hyperliquid 上的 90% 穩定幣儲備收益會返還給協議，進行回購（USDH 時代的 AQAv1 是 50%） 這代表之前躺在 Hyperliquid 裡面 $5B 的 USDC 利息現在 能產生 ~$180M/年的收入流進項目的 Assistance Fund 做 $HYPE buyback（之前全被 Circle 吃掉） = 每年 buyback 約 400 萬顆 $HYPE（流通量的 ~1.7%） = 比 USDH 時代（~$2M/年）多 90 倍！ 另外，Circle 同步 stake 50 萬顆 $HYPE 擔任 technical deployer，Coinbase 也增持 staking 部位 — 兩家美國最大的 crypto 公司同時質押你的代幣 🔶當初選 Paxos/PayPal 或 Ethena 會不會更好？ Paxos 當時開的條件其實更高 — 95% yield 給 Hyperliquid（Native Markets 只給 50%），還附帶 PayPal/Venmo 上架 $HYPE + $20M 生態基金 Ethena 也開 95% yield 加上 $75M 的 HIP-3 incentive，背後是用 BlackRock 的 BUIDL 基金背書 純數字看，Paxos 的 deal 短期贏很多（我當初最支持的也是 Paypal 方案） 當時選 Native Markets 看起來像是選了最弱的，但其實就是一個「可以被替換」的過渡方案 都是自己人，做不好換掉也同意 🤪 🔶 回頭看整件事有點像一盤大棋 第一步：宣布 USDH 競標 → Paxos/PayPal/Ethena 全來搶 → 免費出圈行銷，主流媒體全部都在報 第二步：Circle 感受到壓力 — 「你 $5B USDC 的利息我不讓你賺了」→ Circle 去年 9 月就開始買入 HYPE 示好 第三步：Native Markets 試水溫 — 用小團隊跑通 AQA yield sharing 機制，證明模式可行 第四步：USDH 品牌資產收購權讓給 Coinbase — 帶來合規身份 + 華爾街護身符 + USDC 直接 AQA 化，不用再推新幣 如果這是一盤棋，那 Hyperliquid 下棋的，真的很猛 🔥

Coinbase has announced its plan to activate AQAv2 on USDC as the treasury deployer, with Circle serving as the technical deployer responsible for CCTP and native cross-chain infrastructure. Both Coinbase and Circle have committed to stake HYPE to activate AQAv2. As part of this transition, Native Markets has agreed to terms granting Coinbase the right to purchase the USDH brand assets. With Coinbase, in its role as treasury deployer, sharing the vast majority of reserve yield revenue with the protocol, USDC will become the most aligned stablecoin on Hyperliquid. As a result, canonical outcome (HIP-4) markets will use USDC as the quote asset in a future network upgrade. User and builder feedback has been consistent that fragmentation leads to degraded experience; now, the community no longer needs to choose between liquidity and protocol alignment. The pioneering work of Native Markets in launching USDH as the first production-scale stablecoin sharing yield directly with a protocol in a purely onchain implementation made AQAv2 possible. The learnings and mechanics pioneered by USDH will live on in AQAv2. The Hyper Foundation will give grants to eligible HIP-3 deployers, HIP-1 deployers, and builders who integrated USDH, supporting teams through migration over the next months. These grants reflect an ongoing commitment to teams who choose to build on Hyperliquid and align with the protocol. USDH markets are fully functional but will sunset over time. USDH remains fully backed, with feeless conversions to USDC and fiat available to users during this transition.

這 pre-IPO 溢價都快到 50% 了，竟然還有人在買 太瘋狂了

有人提出，如果稳定币发行商如Circle（USDC）和Tether（USDT）构建公链，会不会导致以太坊凉凉？本来没有意愿回复这个事情。不过有好几位小伙伴私信问这个事情。那么，就简单聊聊。 先说结论，以太坊不会因此凉凉。整体上，还会受益。 在未来的稳定币之战中，最重要的是前端的分发渠道，是Meta，是MrBeast野兽先生之类的（Tom Lee的Bitmine已投资2亿美元），是Robinhood，是Aave，是polymarket,是lighter，是uniswap，是交易所，是钱包……。稳定币发行商并不是在整个链条里最强的，其构建的L公链也不天然具有网络效应。 像Meta这样的大玩家不会只支持Circle的链，而会支持多链；像MrBeast这样后续预计会跟以太坊生态深度绑定的渠道，更会优先支持以太坊；Robinhood也是基于Arbitrum构建其L2网络（以太坊生态），后续有可能是独立L2；polymarket也有计划构建以太坊L2…….. 触及用户的地方，才是网络效应形成的力量源泉。只要以太坊L1/L2的费用足够低/速度足够快（同等层级下），那么，它的安全和去中心化优势是独一无二的，而目前以太坊L1正在朝着10,000tps方向推进，L2超过百万tps方向推进，未来费用/速度都不会是问题。 发行商自建链并不会导致大规模迁移流量，反而有可能最后逐渐变为以太坊L2。 Arc是Circle开发的L1链，支持USDC作为原生gas费、亚秒级结算和机构级隐私/合规，预计今年晚些时候上。即便如此，USDC仍然在多链上发行，其中包括以太坊、Solana等，其中以太坊生态依然占据多数份额。至于上线怎么发展，其实还有很多未知数。Tether的USDT更是多链运行。 各稳定币发行商都构建L1链，彼此之间会有竞争压力，很难在对方链上运行，而以太坊生态具有包容性，依然会是承载不同稳定币的最重要的链。 稳定币多链发行是常态，这导致，即便ARC上线，也只是现有的补充，而不是取代。它会有自己的机构交易场景，但最终能拿到多少市场份额，并不完全取决于稳定币发行商，而在于稳定币的分发渠道和高频应用场景。对于分发渠道来说，费用/速度/安全都很重要，而目前以太坊在这三者的均衡性最好。分发渠道不会忽视也无法忽视以太坊。 目前看稳定币的市场份额，以太坊占据主导，且份额依然在增长。 2026年2月总稳定币市值约3100-3200美元（DefiLlama/TRM Labs数据），其中： • 以太坊：52-60%（~1530-1650），2025年增长40%（从115B到153B）。它是最大份额，处理超半数稳定币活动。 • Tron：25-30%（~830-840），USDT主导，但增长放缓（费用升至0.50美元/笔）。 • Solana：4.5%（~130），USDC占比77%，受益低费（<0.01美元/笔）。 • 其他：BNB Chain增长133%（2025年），但份额小；Arbitrum/Base等L2占~100，总计Ethereum生态（L1+L2）超70%。 此外，按币种看，USDT ~1840（59%），USDC ~750（24%）。USDC增长较快（2026年2月+6.39%），但多在以太坊上。 从交易量看，2026年1月稳定币转账超10.5T美元（历史新高），以太坊处理大部分机构/DeFi流量（全年预测超~40T），远超PayPal（20T），接近Visa（15T）。这些都是有网络效应的，你说因为有一个稳定币链的诞生，用户自然就会迁移过去？ 以太坊依然拥有最大的开发者生态，最繁荣的DeFi生态，稳定的运行而没有宕机，让机构把交易场景都放在可能会宕机的中心化L1链上？ 以太坊的竞争者，从来都是自己，而不是其他任何链。只要它的费用/速度，不亚于其他任何L1链，那么，安全和去中心化的优势将是无可比拟的。 以太坊的未来，除了稳定币之外，还有资产代币化，DeFi，以及AI agent经济体，这些都是大趋势，稳定币发行商构建的L1链还不足以让以太坊凉凉。 话说，现在最大的稳定币发行商Tether支持Plasma链怎么样了？

昨天才剛聊到這些股票的超高溢價，今天 Anthropic 官方就直接發聲明： 「任何未經董事會批准的股票轉讓，一律作廢」 「不允許用 SPV 方式持股、Hiive 與 Forge 平台都沒經過我們同意」 現在比較大的幾個 Pre-IPO 代幣平台都是靠 SPV 模式（＝從基金和經紀商網路收購股份，包進 SPV，再鑄成 Solana token） 消息出來這些 tokenized stock 就大跌一波了，有買 pre-IPO 代幣的自己注意 但其實 Anthropic （or 任何新創）的這說法都算很正常，Pre-IPO 本來就需要 Board approval，並且有 Rights of First Refusal (ROFR)，風險本身就是極高 不正常的是 Anthropic 的態度：「只要抓到就是 Void」，這會讓很多人直接選擇不要這風險