Chloe
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@PebbleSchmebble
Investor, lover of $SIVE, fighter of bears





其实我们去看 $LITE 的市值变化会发现很有趣的事情:二十五年前它在泡沫里亏掉560亿,在25年初市值仅60亿美金,今天它却值六七百亿,而去研究他的发家史,我会不自觉的套用到 $sive身上。 2001年,一家叫JDS Uniphase的光通信巨头,一年亏了大约560亿美金。真金白银的年度亏损,上一轮互联网泡沫最大的墓碑之一。 今天我聊它是想去看懂这一轮AI里最容易被忽略的那条暗线;二是说句实话,我在拿它当一面镜子,去对照我最喜欢的一家公司 $SIVE。 这条暗线是:所有人都在抢光模块,可那颗藏在光模块里、最难造、连英伟达都得排队抢的激光芯片,是它供的。做光模块的公司被当"卖铲人"炒。可光模块拆开,里面那颗叫EML的铟磷激光心脏,五到六成出自Lumentum。它是卖铲人的卖铲人,那么硬到什么程度?2026年3月,英伟达直接掏20亿美金入股它、外加一份数十亿的采购大单,就为把它的激光产能提前锁死。全世界最懂算力供需的那家,用钱投了一票"这颗芯片会长期缺"。 但我更想让你注意的是它年轻时候的样子,因为它不是暴发户,是熬了几十年的老鬼。 1979年就有的血统,1999年合并成JDSU是那轮光纤狂欢里最亮的星,然后泡沫破了,亏掉560亿。2015年,它被当成一块"不性感的器件厂"分拆出来单过——给电信商供激光器、给苹果供Face ID的激光点阵,收入不小,故事平平,没人给估值。 接下来那十年才是关键。它趴在冷板凳上,靠一串"补器官"式的收购一块一块把造高端激光器需要的硬骨头焊进自己家:2018年吞Oclaro拿下相干光、2022年买NeoPhotonics拿下超窄线宽激光、2023年收Cloud Light一脚踏进数据中心光模块。到2023年底,家底攒齐了,可市值还只有35亿美金,没几个人拿正眼看它。 然后2025年2月,一个在光通信圈摸爬滚打小半辈子的老兵接过方向盘。几个月后,AI这阵风吹来了。结果就是那根鞭子:从2023年底约35亿,到2026年中六七百亿,不到三年,翻了18到20倍。 那就很好奇了它凭什么能被一把抡起来? 它是少数几个"手里真有货"的人。这十年的攒货,我在文里从头捋到尾。 现在说第二件也是我今天想聊的。 Lumentum年轻时候那个样子,和我买入的 $SIVE 现在像得让我后背发凉。 它俩做的是同一层的活:光互联最上游那颗铟磷激光光源。摩根士丹利那份"激光供应"名单本来就把SIVE和 $lite、 $COHR 归在一起。区别只在于时间——Lumentum是"跑通之后"的样子,SIVE是它十年前那个"手里正在攒货"的样子。 而且别以为SIVE是个刚冒头的初创。它真正对标Lumentum的那条激光光源命脉——Sivers Photonics,前身叫CST Global——是2001年从苏格兰格拉斯哥大学分拆出来的,做铟磷/DFB激光已经二十五年了,2016年就能月产上百万颗DFB激光器。Sivers这家公司2018年上了纳斯达克北欧的First North、2021年登上斯德哥尔摩主板。 不知道你看出来了吗:Lumentum是四十年的老手,SIVE的激光那条线也是二十五年的老手。 两个都不是暴发户,都是在这颗又脆又难的铟磷激光上磨了大半辈子的匠人:一个已经等到了风,一个还在等。这才是我把它俩摆在一起的真正原因。 你把两条路叠一起看,相似的地方太多了: 一样是那颗最难的InP激光光源、一样是几十年的老手;一样是小市值、没人看好、故事还没被主流讲透;一样在闷头攒家底——Lumentum当年靠收购,SIVE现在靠融资扩产能、靠一个个设计导入把自己焊进下一代CPO;也一样,都在等那个能把它一把抡起来的临界点。 Lumentum的临界点是英伟达那20亿 + AI那阵风。而SIVE 还在等它自己的那阵风,而目前我认为风来了(那一笔融资) 所以Lumentum这条18倍的路对我判断SIVE有两层意义:它先替我证实了这条赛道到底值不值钱(值),又告诉我SIVE想复制它,还差哪几步。我把SIVE现在走到了哪一格、还欠着哪几张"兑现凭证",画成了一张LITE照SIVE的对照图——具体哪几步,我留在文里,这里先不摊。 我前几天算SIVE从10亿到100亿是10倍。听着激进?可Lumentum刚刚当着所有人的面,走完了18到20倍。有些倍数,不是幻想,是已经发生过的先例。 至于Lumentum现在——太贵了,市销率约25倍、同行最贵,把未来两三年的好消息都提前兑现了,所以它对我的价值从来不是"买不买它",而是"照SIVE"。 完整的来时路、它到底跟谁在合作、以及那张LITE照SIVE的对照图,都在这一篇里。 (利益披露:本人无 $LITE 持仓、持有 $SIVE,非投资建议,DYODR。) 全文在 Substack: @markcherrypayment/note/p-207790901?r=8gv6xw&utm_medium=ios&utm_source=notes-share-action" target="_blank" rel="nofollow noopener">substack.com/@markcherrypay…








Mission 2028 is still alive. 2027 might just be about finding the nearest McDonald's, even if it’s from a yacht.









