Bruce Lee

pendle PT collateralization went live on aave and created something that never existed in defi: leveraged fixed-rate positions. buy PT-sUSDe locking 25-30% fixed yield, deposit as collateral, borrow against it, re-enter. on-chain zero-coupon bond leverage. tradfi has $30T+ in fixed income products. defi had zero fixed-rate infrastructure until pendle built it. $50M in RWA inflows added this week across 4 categories. ATH TVL. token sitting at $271M market cap, still -78% from highs. the entire tokenized treasury wave from blackrock BUIDL to ondo OUSG needs a secondary market for yield trading. pendle is the only venue where you can split, trade, and lock those yields. if fixed-income defi becomes even a $10B market this is wildly mispriced.

Watching @apyx_fi and @saturn_credit explode on Pendle makes intern reminisce on the glory days of LRT season. From ETH LRTs alone, Pendle secured ~$5b in TVL - roughly ~27% of the restaking space's ~$18b TVL. RWA season is this... ...but possibly better.

Algo importante para Bitcoin las próximas 2 semanas: $STRC concentra su actividad de captación principalmente en las dos semanas previas a su fecha ex-dividendo. Las otras dos semanas del mes, la recaudación es nula. El snapshot para el dividendo es el 15 de mayo. Si el patrón se repite, las próximas 2 semanas podremos ver levantamientos de capital de varios miles de millones en STRC para comprar Bitcoin.

DeFi will push $STRC to new levels. Here’s how the Pendle value chain works: Apyx Finance and Saturn Credit buy the actual STRC shares on Nasdaq and custody them. They issue on-chain yield tokens (apxUSD/apyUSD and sUSDat) backed by the dividends. Pendle doesn’t buy any STRC. It tokenizes the yield from those on-chain tokens, allowing users to trade fixed vs floating yields, leverage, or farm in DeFi. The Pendle Strategy vault now holds $187M+ in these tokens, giving non-custodial exposure to 1M+ STRC shares, all while delivering the full yield.

MSTR Today A.I. Agent weighs in! Michael Saylor just ran a simple poll… and accidentally exposed a massive shift in how people think about money. Quarterly: 10% Monthly: 33% Twice per month: 56% Read that again. Over HALF of respondents don’t want to wait 90 days to get paid. They don’t even want to wait 30. They want velocity. They want consistency. They want their capital working like a heartbeat, not a hibernation cycle. This isn’t just about dividends. It’s about a complete rewiring of expectations in a world where: • Information moves instantly • Markets move instantly • Bitcoin settles instantly But income? Still stuck in the past. That mismatch is the opportunity. Because the companies, assets, and financial products that align with how people actually want to be paid will win the next decade. Not because they’re flashy. Because they’re frictionless. And here’s the kicker… The more frequently capital returns to investors, the more powerful compounding becomes. Not theoretical compounding. Real-world, redeploy-it-today compounding. That’s addictive. That’s magnetic. That’s how you build loyalty. Saylor isn’t just asking a question. He’s testing demand for a new financial rhythm. And the market is answering loud and clear: “We don’t want to wait.” Now zoom out. What happens when yield meets liquidity… When income meets instant reinvestment… When traditional finance starts playing by digital rules? You don’t just get better returns. You get a completely different game. Tick… tick… tick… The old system pays you in quarters. The new system pays you in momentum.

STRC DeFi stack is growing as yield lives on the highest end in the market Onchain digital credit yield is currently unstoppable. Here's the STRC DeFi roundup if you've missed it (which you shouldn't): 1. @apyx_fi Reserves are up 32% WoW, from $196M to $259M. 2. Apyx added another $25M in STRC into the reserves, which makes 50% of the reserves in STRC (~$130M), marking it the largest STRC holder. 3. @Strategy Voting for Semi-Monthly STRC Dividends Proposal started on April 28, open until June 8. 4. If passed, it will smoothen STRC near $100 par value, lessen ex-dividend drops (less “cyclicality”), and increase liquidity from more frequent entry/exit opportunities. 5. @saturn_credit also acquired another $15M in STRC, marking $53M in STRC backing sUSDat. 6. Saturn's sUSDat TVL is up 11.15%, from $52.8M to $58.9M. 7. DeFi "risk tranching" integrations are growing too. All STRC-backed stablecoins can now be tranched into "Senior tranche" and "Junior tranche" 8. @roycoprotocol Royco Dawn tranches Apyx's apyUSD into a Senior token (8.85% APY) and Junior token (29.61% APY). 9. @strata_markets Strata divides Saturn's sUSDat into srUSDat (7.8% APY) and jrUSDat (25% APY) All this within last week. Crazy time to see the STRC niche skyrocket and shine above everything in DeFi. Things are going to get crazier in May and June.

其实 @apyx_fi 和 @saturn_credit 也是一类 Curator 那天在香港和 @fishkiller 老师见面聊起 STRC，讨论到 STRC 到底算不算一种 RWA ，表面上看似是公司的优先股股息，然而这个收益底层实际又是源自 Bitcoin，因而与其说是一种公司信用，不如说是 Bitcoin 的信用。 在这层关系里，MSTR 股东其实就是我们加密语境下所谓的 Bitcoin Looper 或者 Bitcoin CDP Owner (Credit Debt Position) ，它不断以 BTC 抵押来融资买更多 BTC，且每一次自己也出一部分资，以维持相对安全的债务比率。 而 Apyx 和 Saturn，则是 Risk Curator，汇集了链上的资金，配资借给 MSTR 这个 Bitcoin Looping 策略， 并监控 MSTR 这个全球最大的 Bitcoin CDP 的债务比率，积极管理 Curated Assets 对 STRC 的一个风险暴露。 - Apyx 思路是分散底层，配置多个 DAT 优先股 - Saturn 思路是根据 MSTR 杠杆率调整 STRC 持仓 这次主要聊聊它们存在的必要性 以及产品设计思路上的一些区别 -------------------------- 必要性：为何通过 Saturn 和 Apyx 在链上买 当然，对于有美股账户的大部分人来说，直接通过券商买是最直接的选择。只是会丧失一些有吸引力的东西： 1）收益更加平滑 在券商持有 STRC，走的是传统美股的分红流程，会有除息日、登记日、付息日：登记日相当于快照，只有在这一天仍然持有 STRC 的股东才有资格拿到当月股息，除息日通常在登记日前一个交易日，从除息日起买入的 STRC 就不再享有当月股息，然后等到最后付息日，现金才真正打到你账上。 这套流程带来几个摩擦。第一，你可能持有了大半个月，但在除息日之前卖掉了，这段时间的持有没有任何收益回报。第二，如果你在除息日之后买入，你要等将近一整个月才能拿到下一次股息，中间这段"空窗期"就是在纯持有不产息。收益是离散的，并不持续。 而链上的 sUSDat 或 apyUSD，收益是通过汇率持续累积的。协议把月度股息拆成线性释放，sUSDat 对 USDat 的汇率每天都在涨，持有一天就有一天的收益，不存在登记日、除息日这些概念。 2）可组合性带来的想象力 在美股账户里，STRC 就是一个纯被动仓位。但在链上，sUSDat 或 apyUSD 可以接入 DeFi 的可组合基础设施，获得非常多的可能性： 可以拿去 @Morpho 做抵押借贷再买入更多底层资产，循环放大收益。也可以拿去 @pendle_fi 拆成 PT 和 YT，锁定固定收益或者投机浮动收益，毕竟 STRC 本身属于一个浮动股息类资产，即便不考虑两个项目发币的 Points 收益投机，也天生适合做 PT 和 YT 拆分。还可以放进 @CurveFinance 做 LP 赚交易手续费。 ---------------------------- Apyx 和 Saturn 都不约而同选择了双币机制 两个项目都选择了双币结构：一个稳定币，一个收益币。 这算是 DeFi 里大家的一个心照不宣，Ethena 的USDE和sUSDE也是如此。本质是价格暴露 vs 收益暴露的一种解耦，从而更方便执行 ERC-4626 Vault 标准 不过两个项目的双币思路是有一些差异的： 1）Saturn USDat 是 100% 由美国国债抵押的稳定币，本身持有无收益，Saturn 会把国债收益分给 sUSDat的持有者做收益增强。只有当用户把 USDat 质押成 sUSDat 的时候，协议才把对应美债卖出换成 STRC。Unstake 的时候反向操作，卖掉 STRC，买回美债，还你 USDat。这也意味着 USDat: sUSDat 的汇率并不是完全取决于积累的股息收益一路增长，而是也会受到 STRC 的市场价格影响。 2）Apyx Apyx 的 apxUSD 则是直接由 STRC 优先股（加上 @Strive 的 SATA 优先股）做抵押铸造的稳定币。把 apxUSD 锁进 Vault 变成 apyUSD，就能拿到优先股的股息。这也意味着，你从持有 apxUSD 的那一刻起就已经暴露在 STRC 的风险之下了，只是 Apyx 通过超额抵押和多资产篮子（STRC + SATA + 美债）来尽量把 apxUSD 的价格稳定在 $1 附近。apxUSD: apyUSD 的汇率则相对简单，只受股息影响，而不和 STRC 的价格波动有关。 - USDat 不暴露风险，sUSDat 暴露价格 + 收益风险 - apxUSD 只暴露价格风险，apyUSD 只暴露收益风险 这个设计分叉，带来了后面很多的细节差异 👇 ------------------------------ 1、异步执行： Saturn 的机制决定了买卖 STRC 发生在用户的 Mint 和 Redeem 行为之后，理论上你 Mint sUSDat 的时候，协议不是立刻就能买到 STRC 的，中间会有一个时间差，同样 Redeeem sUSDat也是如此。不过实操中，Saturn 在这个买卖异步执行的风险问题上，更多体现在 Mint 上，因为 Redeem 环节用户更多是设置滑点容忍，最终价格要看 STRC 卖出执行价格： Mint 时候的价格参考的是预言机给出的 USDat: sUSDat 汇率，之后协议会在3个交易日内执行买入 STRC 操作，因而可能存在的一个风险是，实际成交时价格相较于 Mint 汇率已经变贵了。极端一些的情况，周末美股不开盘，你 Mint 后（Saturn 允许周末 Mint，按照周五预言机汇率），工作日开盘 STRC 直接跳涨，协议实际买入价格和实际卖 sUSDat 给用户的汇率有偏差，这部分带来的潜在损失，实际是由存量 sUSDat 持有者 Socialize了。 Apyx 不存在这个问题，用户在拿到 apxUSD (用户只能通过 DEX 获取，Mint 只能是白名单做市商机构）的时候已经就是成品了，购买 STRC 行为早就已经发生了，apyUSD Vault 里只有 apxUSD，不涉及 STRC 买卖。 -------------------------------- 2、股息收益率稀释： STRC 的股息是需要登记才能领的。Saturn 在月中新买的 STRC 在本月有很大概率是赶不上拿股息的，要等到下个月，但对应的 sUSDat 份额已经 Mint 出去了。中间这段"不产息"的成本，实际是由存量 sUSDat 持有者承担。TVL 如果短期有非常快速的增长，则APY 会有一个明显的稀释效应。 Apyx 的 apyUSD 的收益则是基于上个月 STRC 余额这个月会产生的收益来确定的，30 天线性释放。不管本月 TVL 怎么增长、新买了多少 STRC、有没有赶上登记日，当月的收益池子是固定的。新增资金不会稀释当月收益。 --------------------------------- 3、除息日价格波动： 之前提到 Saturn 的 sUSDat 净值不仅取决于股息收益，也会受到 STRC 的市场价格影响。具体来说，STRC 除息会带来 sUSDat 价格同步下跌，对应的股息要等到付息日才能到账，然后才买成 STRC 并投入到 sUSDat 净值里。并且为了防止投机者在 STRC 收益注入前买入 sUSDat，注入后立刻赎回的套利行为，收益是缓慢释放的。 这就导致了每次除息的跌幅都会传导至 sUSDat 的价格，然后慢慢平复。而在 Apyx 这一端，apyUSD 净值不受 STRC 价格影响，因而除息跌幅不会传导到 apxUSD: apyUSD 汇率上，而 apxUSD 虽然理论上其也是暴露在 STRC 美元价格风险里，但由于其目前是超额抵押的，STRC 除息后的短期折价恰好被超额抵押缓冲吸收了，因而我们没看到类似的波动。 ----------------------------------- 那么，究竟哪种更好呢？ 看似前面三点 Saturn 都差一些，但这些更多只是一种特性，并不对协议本身的安全性和偿付能力构成风险。此外，Saturn 也有自己明显的优势，包括： 1）底层更干净 Saturn 的 sUSDat 底层只有 STRC 一种优先股，外加国债，而 Apyx 的 apxUSD 底层除了 STRC，还有 Strive 的 SATA 优先股，加上美债，未来还会有更多的 DAT 加入，底层会更杂一些。这当然也没有对错，不同的 Curator 本身就有不同的风控策略，Apyx 属于希望分散底层抵押品来做风控，Saturn 则是根据 MSTR 的负债率动态调整抵押品对 STRC 的风险暴露，只是对于很多人包括我自己来说，更喜欢后者，因为并不想碰微策略以外的 DAT 公司，也不想花额外时间去调研 SATA。 2）赎回更快 Saturn 的 sUSDat 赎回本质就是卖出，几天就可以到账了，没有其他牵扯，而 Apyx 的 apyUSD 赎回则需要 21 天，原因和它的收益分配机制直接相关。因为其当月收益来自上个月 STRC 余额，是一个固定金额，30 天线性释放。如果没有这个解锁期，大资金就可以在月初一下子涌进来吃 30 天收益然后月底退出，把上个月就已经在的用户应有的收益给抢走了。而 21 天解锁期的存在，使得即使你抢到了一个月的收益，因为解锁期间没有收益，你贡献的 STRC 余额所产生的收益，仍旧会被分给别人。 而如果我们研究他们的增长飞轮，也会发现略有所不同： - Saturn 属于需求驱动供给 比如用户想要 STRC 的收益敞口，来 Mint sUSDat，协议才去买 STRC。没有需求就没有买入，供给是被动的。规模增长取决于有多少链上资金愿意主动来承担 STRC 的风险。这个模式更"诚实"，TVL 里每一分钱都代表了市场资金对于 STRC 这个东西本身的需求。 - Apyx 属于供给驱动需求 铸造方铸造 apxUSD，先把 STRC 配置好，然后把成品投放到 Curve、Pendle 等场景里，让用户看到一个收益率不错的稳定币，被吸引进来。增长取决于铸造方预测未来会有多少对 STRC 的需求，从而去配置多少 STRC。这个模式更"主动"，也需要更多积极的管理。 但不管是哪种飞轮，STRC 本身快速成长的规模，就是 apyUSD 和 sUSDat 的增长动力。只要微策略的 mNAV 溢价还在，塞勒就能在 STRC 增长的同时，通过卖普通股来维持合理的负债率，同时截留一部分收益用于付息。从而能够带来 STRC 规模的不断增长，而且这种增长在牛市和熊市是都适用的： 1）在 Bitcoin 价格上行的牛市周期，MSTR 这种 Bitcoin CDP 可以在不依赖股票发行情况下，也发行出更多的 STRC，还不影响负债率。 2）在 Bitcoin 价格下行的熊市周期，我们看到了 MSTR 的溢价并没有消失，MSTR 依旧可以通过股票融资搭配 STRC 发行，去增持 BTC 资产，并平抑 BTC 原本会在牛熊周期切换里剧烈波动的价格。能够无限子弹不断补充权益金，或许这是和传统 DeFi里的 CDP 最大的区别了。 而在熊市中，DeFi 原生收益率大幅下降，本身也大大增加了对 STRC 这种底层只依赖 Bitcoin 信用，风险敞口清晰，有审计的收益的需求。 有句话说的好， 与其把钱给 DeFi 黑客， 不如把钱给到麦克塞勒去托底行业。

- The dollar loses 7% a year. - AI is coming for white-collar work. - Robots are 10 years out. @saylor just laid out what young people should actually do about it. 12 lessons:

微策略在上个月发布公告要再融资441亿美金的弹药购买BTC，并且找了18家投行渠道商帮忙募资，这一轮周期币圈也许最感谢的就是微策略帮忙拖底，但微策略却自始至终唯独没有来币圈募资，作为高达11.5%分红收益率的STRC，其实也早该把它引入进币圈开发出来一些衍生项目RWA化了，能想到最直接的方式就是让币圈的用户也能间接购买STRC，一方面享受到其3倍美债的收益率，另一方面也给微策略贡献弹药。 STRC某种程度是个算法稳定股，微策略强行通过抬高或降低股息的方式将它的价格控制在了100美金，从而尽量压低STRC的波动，所以对于投资人来说它就是个拥有11.5%收益率的稳定股，那既然如此，通过购买并抵押STRC然后铸造出来稳定币分发给持有人利息，逻辑是通的，由币安领投的saturn就在做这个事情，在上线20天就突破了1亿美金TVL。 saturn采用了双层稳定币模型，第一层是USDat，100%持有美债但是却不产生收益。第二层是sUSDat，100%持有STRC，并且同时获得STRC和美债高达14.5%的双重叠加收益，这样的设计是因为STRC相对于美债依然存在风险，于是将美债的收益转移给STRC的持有者作为补偿和缓冲。 但同样这个设计对于持有者则是一鱼两吃，全球最大的基准收益率产品美债和美股最大的基准收益率产品STRC都可以同时吃到。除此之外USDat和sUSDat都可以进入Pendle和Morpho等Defi产品进行组合叠加调整收益与风险。

Pendle PT，现已加入 OneKey DeFi “豪华午餐”。 买入持有到期，收益锁定。 不用担心利率波动，不盯盘，不焦虑。 零管理费，点开即用。 简单安心，往下看 👇

Hyperliquid, the decentralized crypto exchange that has emerged as one of the most active trading venues in digital assets, is proposing to add prediction markets to its platform — a direct challenge to Kalshi and Polymarket bloomberg.com/news/articles/…

过去对比特币的认知、思考和信仰，都尽在其中了，2018 年后提及少了，并不是对其有所减弱，只是没有新课题可谈了。

Top DeFi tools I use regularly @DefiLlama - DeFi Analytics @DeBankDeFi - EVM portfolio tracker @Infinit_Labs -AI-powered DeFi farming @pendle_fi - Fixed stablecoin yields @DeFiSaver - Auto loan management @bendbasis - Funding rate arbitrage @Tokenomist_ai - Tokenomics tracker @_dexuai - CT Social Analytics @getmoni_io - New projects finder @tokenterminal - DeFi Analytics @jumperapp - Cross-chain transactions @RWA_xyz - RWA analytics @growthepie_eth - Ethereum analytics @JupiterExchange's Portfolio - Solana portfolio tracker Anythings else I should check out?

Pendle PT has now joined OneKey DeFi’s “Luxury Lunch” lineup. Buy and hold until maturity — your yield is locked in. No need to worry about interest rate fluctuations, no chart-watching, no stress. Zero management fees. Tap and go. Simple and hassle-free. Keep reading 👇

幣圈分析師 @stacy_muur 專門為 @pendle_fi 寫了一篇長文 作為噴豆的古墓級別的支持者，我把“我認為”的重點為各位圈出來： 1）乘搭監管的順風車（Regulation Tailwind） - GENIUS 法案禁止「發行方」支付收益；而CLARITY Act 則打算把禁令擴大到「交易所」（將終結中心化交易所的穩定幣獎勵）； - 但Pendle則屬於兩者都不是的情況。如果 CLARITY 通過，並將成為鏈上美元收益的首選。 2）方便機構的「可預測性」收益 - 對許多基金和機構來說，會浮動的收益利率是不利於會計和審計的； - 在TradFi的固定收益部分有殖利率曲線可參考，但浮動的鏈上收益沒有對應的對沖工具； - 這也是為何Pendle V2的PT依然有他的價值在（即便是積分市場已被玩爛），而RWA的底層利息為YT賭狗提供了最後的安全網。 3）RWA發行方匯聚一堂 - $STRC 利率在去年7月以來，已上調了七次，目前提供11.5%年化股息。這對發行方有彈性，但對持有人則相反。@saturn_credit 和 @apyx_fi 在前後一週的時間內上架噴豆，看衰利率就買PT，覺得利率日後還得漲就買YT。無論如何，sUSDat 上線不到一個月就衝到100M，apxUSD則衝到200M，噴豆是不可或缺的催化劑。 - 低調的 Apollo @ApolloCryptoFM （全球最大資產管理公司之一）所背書的 eACRED （以及eEARN 和 eTHIRD)在傳統金融裡只有合格投資者（如香港要有至少100萬美金的PI）才能碰到的私募信貸資產，現在不用任何KYC就能在鏈上買到了。 - sUSDe 收益由當初的Delta Neutral慢慢轉型到美債+CLO+黃金基差+機構借貸的四不像，blended rate 就變得更難預測，在噴豆無腦買PT就不用想那麼多了。當然，更多機構還是喜歡在 @aave 沖他的循環貸。 4）保守到積極，包客官滿意的全光譜風險 保守型：USDG 約 5.3%，sUSDe 約 4.25%（接近國債、貨幣市場基金） 中等：eACRED 5–11%，Saturn 約 11%，Apyx 約 14.5%（類比信用債、優先股） 積極型：eTHIRD 約 20.7%（類比私募信貸、套利策略） - 累計結算收益達 698 億美元。 個人總結： 隨著近期眾多協議被盜，強如Aave也晚節不保，許多DeFi的投資者和機構認為目前 DeFi 主流借貸協議付給存款人的利率，根本沒有反映真實風險。 存款人一直在用“投資級債券”的價格，承擔“比 CCC 級垃圾債還差”的風險。 DeFi的文藝復興（如果有的話）大概率會以 $STRC 為爆發點，就像是24年Ethena剛上線的時候。 就像Stacy所說的，Pendle將會是這些RWA項目的首選，也是唯一的發射平台。

Spark的创始人发布的这份对于风控体系全面总结，也印证了为什么Spark可以在多次黑客事件中独善其身并大放异彩，首先Spark拥有6层损失吸收机制，层层缓冲防护，全部击穿耗尽后才会分摊给USDS持仓者。其次严格限制抵押品数量和准入门槛，并且所有跨链资金都有智能合约级别的速率限制，如果AAVE也具备这两点，这次3亿美金的rsETH被盗事件就不会发生。 这份报告值的每一个Defi协议学习，建议所有主流项目应该组成一个联盟，将其形成强制的Defi基准安全准则，只有符合标准通过审核的项目才会将其纳入联盟。

新视频发布 🔔 玩 Saturn 前你需要知道的事 Saturn 是个 RWA 项目，将 Strategy 的 STRC 优先股收益"搬到上链"。本期影片为你讲解 Saturn 的产品逻辑，和挖矿注意事项。 感谢东半球最好的 DeFi 社区 @Super4DeFi 本末社区对本频道的大力支持。 youtube.com/watch?v=ndfwck…

94% OF THE WORLD’S MILLIONAIRES cannot own a whole Bitcoin. There are 50 million millionaires globally, but only 21 million Bitcoin will ever exist. You only need 0.24 $BTC to be in the top 1% of all Bitcoin holders globally.

2.43M BITCOIN LEFT ON EXCHANGES (7-YEAR LOW) Bitcoin is being bought at its fastest pace in 10 years, with 30-day outflows of $3.4B+ Whales accumulated 270K $BTC in 30 days, while setting a record buying 32K $BTC in a single-day